财管教材练习题参考解答

第二章练习题解答练习一1．2．3．4．P＝10000÷8%＝125,000(元)5．850000＝82735.9×PVIFA(i,30)；PVIFA(i,30)＝10.274；i＝9%6．12000＝1500×PVIFA(9%,n)；运用插值法得出n＝14.78年7．（1）P＝10,000×PVIF(8%,3)＝7,938（元）（2）10,000＝A×FVIFA(8%,4)；A＝2,219.21（元）（3）7,500×FVIF(8%,3)＝9,447.75＜10,000；选择(2)（4）10,000＝7,500×FVIF(i,3)；运用插值法，得出i＝10.06%（5）FVIFA(I,4)＝10000÷1862.9＝5.368，得出i＝20%练习二1．计算A、B两方案的期望报酬率；2．计算A、B两方案的标准离差和标准离差率；3．计算A、B两方案考虑风险的必要投资报酬率；风险报酬率A＝12%*1.265=15.18%风险报酬率B＝12%*0.6325=7.59%)(418,12)5%,10(*200005元PVIFP)(7.3992)5%,8(*10005元PVIFAP%20KA%20KB253.0064.0A1265.0016.0B6325.0%201265.0265.1%20253.0QQBA（元）5.67003401.1*5000)6%,5(*5000)2%101(*50003*23FVIFF第三章练习题解答练习一所以，1～5年的NCF分别为309、324、294、316.5、249万元。因此，（其中，633＝309+324）练习二A设备年折旧＝(21+10-5)/6＝4.33（万元）B设备年折旧＝(21-3)/6=3（万元）所以，新旧设备的年折旧增加额＝4.33-3＝1.33（万元）1～5年的年NCF增量＝[1.8-(4.33-3)]*(1-25%)+(4.33-3)=0.47*0.75+1.33=1.68（万元）第6年的NCF增量＝1.68+2＝3.68（万元）因此，NPV增量＝1.68*PVIFA(10%,5)+3.68*PVIF(10%,6)-10=－1.550（或＝1.68*PVIFA(10%,6)+2*PVIF(10%,6)-10=－1.550）决策：继续使用旧设备练习三（1）A方案年折旧＝500（1－10%）/6＝75（万元）1－5年的NCF＝[（120－80）×10－170－75]×（1－25％）＋75＝191.25（万元）；第6年的NCF＝300＋50＝350（万元）；NPV＝191.25×PVIFA(10%,6)＋350×PVIF(10%,6)－800＝230.53（万元）年回收额＝230.53/PVIFA(10%,6)=52.93（万元）（2）B方案%59.15%59.7%8%18.23%18.15%8KKBA220240200230140(125%)519.31%800税后投资报酬率800(110%)1445年折旧（万元）80063322.57294投资回收期（年）年折旧＝750（1－10%）/8＝84.375（万元）1－7年的NCF＝[（120－78）×12－170－84.375]×（1－25％）＋84.375＝271.59（万元）；第8年的NCF＝271.59+750×10％＋420＝766.59（万元）；NPV＝271.59×PVIFA(10%,7)＋766.59×PVIF(10%,8)－（750＋420）＝509.82（万元）年回收额＝3509.82/PVIFA(10%,8)=95.56（万元）选择B方案练习四项目组合初始投资（元）净现值（元）ABD735,000289,500ABE720,000270,000CE750,000181,500最佳的投资组合应当是ABD第四章练习题解答练习一（1）单利法下的年化收益率10003%3+(1000-970)365R100%9703365＝，则R＝4.12%（2）复利法下的年化收益率970＝1000×PVIF(R,3)＋1000×3%×PVIFA(R,3)R＝4.08%对于上述每年末收息一次、到期按面值收回的债券，按单利和复利计算的年化收益率分别为4.12%和4.08%。由于是折价购入，后者低于前者。二者差额的大小还与债券相关税费、计息方式、本息收回时间或中途按市场价格售出等因素相关。在这些因素的共同作用下，年化收益率可能偏离票面利率。练习二（1）单利法下的年化收益率(11)+(25-32)365R100%323365＝，R＝-5.21%（2）复利法下的年化收益率23112532+,1R(1R)(1R)＝,R＝-5.70%练习三1000×PVIF(7%,3)＋1000×8%×PVIFA(7%,3)＝816.3＋209.94＝1026.24（元）＜1050（元）；所以，该债券不具有投资价值。练习四20＝1÷(k－8%)，k＝13%练习五1.风险单价＝10%－6%＝4%2.风险溢价＝4%×1.3%＝5.2%3.k＝6%＋5.2%＝11.2%；应该买入该A公司股票。练习六k＝4%＋2×(10%－4%)＝16%VB＝1.2÷(16%－5%)＝10.91（元）＞9.45（元）所以，B企业的股票值得投资练习七V＝(20－15)÷(1＋4)＝1（元）M2＝1×4＋15＝19（元）综合题练习一1.发行价格＝1000×10%×PVIFA(9%,5)＋1000×PVIF(9%,5)＝1038.87（元）2.用9％和8％测算法求解：V(9％)＝100×PVIFA(9％,4)＋1000×PVIF(9％,4)＝100×3.2397＋1000×0.7084＝1032.37（元）V(8％)＝100×PVIFA(8％,4)＋PVIF(8％,4)＝100×3.3121＋1000×0.7350＝1066.21（元）插值法求解：1066.211049.068%1%8.51%1066.211032.37i3.900＝1100÷(l＋i)1＋i＝1100÷900＝1.2222跌价后到期收益率＝22.22%4.现金流入期望值＝1100×50％＋0×50％＝550（元）22(1100550)0.5(0550)0.5550标准差（元）标准离差率＝550÷550＝1要求的收益率K＝无风险收益率+风险报酬斜率×变化系数＝8%＋0.15×1＝23%债券价值V＝550÷(1＋23%)＝447.15（元）练习二1.股利支付率＝2÷100＝2%第1年股利＝100(1＋14%)×2%＝2.28（元）第2年股利＝100(1＋14%)2×2%＝2.599（元）第3年股利＝100(1＋14%)2×（1＋8%）×2%＝2.81（元）前三年股利现值之和＝2.28×PVIF(10%,1)＋2.599×PVIF(10%,2)＋2.81×PVIF(10%,3)＝6.33（元）股票的价值＝6.33＋21.11＝27.44（元）2.24.89＝2.28×PVIF(i,1)＋2.599×PVIF(i,2)＋2.81×PVIF(i,3)＋2.81÷i×PVIF(i,3)32.8128.110%28.1(10%,3)1.11PPVIF（元）将其贴现至第一年年初的现值为：＝2（元）由于按10%的预期报酬率计算，其股票价值为27.44元，故市价为24.89元时的预期报酬率应该高于10%，故用11%来测试：当i＝11%时，2.28×PVIF(i,1)＋2.599×PVIF(i,2)＋2.81×PVIF(i,3)＋2.81÷i×PVIF(i,3)＝24.89（元）股票的报酬率为11%。第五章练习题解答练习一1.上年销售额设为X1，则40＝X1×72÷360，经计算X1＝200（万元）预计流动资金周转期设为X2，则40(1-5%)＝X2×200(1+15%)÷360经计算X2＝59.48（天）2.设y为预计节约的流动资金，则：y＝200×(1+15%)×(72-59.48)÷360＝8（万元）3.需要占用的流动资金额＝200(1+15%)×60÷360＝38.33（万元）练习二1.AB公司的资产负债表单位：万元资产占销售百分比基年数据预计数据负债及所有者权益占销售百分比基年数据预计数据现金应收账款存货固定资产410204812024042057.6144288420负债短期借款应付票据应付账款其他应付款长期债券所有者权益股本留存收益1266314472525248.463172.886.48.452545.6合计34828909.6合计18828909.62．1200×20%×(34%－18%)＝38.4（万元）增加的留存收益＝1200×(1＋20%)×3%×(1－50%)＝21.6（万元）外部筹资额＝38.4－21.6＝16.8（万元）3．见（1）练习三1.资金需要量＝（5000－4000）（35%＋65%－10%）＝900（万元）留存收益增加额＝5000×5%×(1－60/200)＝175（万元）折旧与摊销＝120＋18＝138（万元）外部筹资额＝900－175－138＝587（万元）2．资金需要量＝（4500－4000）（35%＋65%－10%）＝450（万元）留存收益增加额＝4500×6%＝270（万元）折旧与摊销＝120＋18＝138（万元）外部筹资额＝450－270－138＝42（万元）练习四设销售额为x，短期资金为y，则x＝1900，y＝842，xy＝320,660，2x＝724,000b＝2)(2xxnyxxyn＝0.35；a＝nxby＝35.4所以，y＝35.4＋0.35x当x＝460时，y＝35.4＋0.35×460＝196.4（万元）第七章练习题解答练习一1．发行价格＝2000×PVIF(8%,5)＋2000×10%×PVIFA(8%,5)＝2000×0.6806+200×3.9927＝2159.74（万元）2.发行价格＝2000×FVIF(10%,5)×PVIF(12%,5)＝2000×1.6105×0.5674＝1827.60（万元）练习二1．应付租金＝520(16%)(12%,5)PVIFA＝551.2152.913.6048（万元）2．应付租金＝520(16%)551.2136.53(12%,4)13.03731PVIFA（万元）第八章练习题解答练习一（1）发行前个别成本：K银行借款=6%×（1－25%）=4.5%K债券=3%-125%-18%）（=6.19%K股票=0.3(15%)5%8=8.94%发行后个别成本：K借款=%11%)251(%9=6.82%K债券=）（）（4%-135025%-110%300=6.70%K股票=%5%)51(10%)51(3.0=8.32%（2）按照账面价值权重：增资前加权平均资金成本：4.5%×4000500＋6.19%×40001500＋8.94%×40002000＝7.35%增资后加权平均资金成本：4.5%×0052500＋6.19%×52001500＋8.94%×52002000＋6.82%×5200250＋6.70%×5200350＋8.32%×5200600＝7.39%（3）按照市场价值权重：增资后公司股份数=82000＋60＝310（万股）股票市场价值=310×12＝3,720（万元）股票成本=%5%)51(12%)51(3.0=7.76%公司总资本＝500＋1500＋250＋350＋3720＝6,320（万元）市场价值权重下的加权资金成本为：4.5%×6320500＋6.19%×63201500＋6.82%×6320250＋6.70%×6320350＋7.76%×63203720＝7.03%练习二（1）上年度：EBIT＝7500×(1－70%)－850＝1400（万元）DOL＝850-70%-1750070%-17500