股指期货的期限套利方案设计5

重庆xx大学实验报告课程名称：期权与期货实验类别：综合性□设计性□其他□实验项目：股指期货的期限套利方案设计专业班级：姓名：学号：实验室号：实验组号：实验时间：批阅时间：指导教师：成绩：1重庆工商大学实验报告专业班级：学号：姓名：实验项目：股指期货的期限套利方案设计一、实验目的和要求目的：1、理解期货定价的原理，掌握股指期货的定价的方法；2、理解套利的概念，并会应用于股指期货和现货的期现套利。要求：1、根据材料为沪深300指数期货合约1月份到期合约进行定价，并分析是否存在期限套利的机会，如有应如何套利。二、实验方法1、利用EXCEL提供的电子表格、财务函数和图表完成整个实验。2、登录世华财讯期货行情软件、上海期货交易所网站、上海金属交易网了解相关现货和期货行情。三、设备或条件本课程实践场所可在装有证期货实时行情系统的机房进行。设备：装有期货实时行情系统以及上网接口的电脑。四、实验内容成果（可将完成内容或作品附在后面）1、登录中国同业拆借了解同业拆解利率，并由此确定无风险利率；2、登录世华财讯股票和期货行情软件了解股票指数的走势，应用期货定价公式确定股指期货的理论价格；3、根据材料和实验第二步的结果，设计存在股指期货和现货套利的方案；五、收获或体会通过本次试验的操作，我了解到期现套利对于股指期货市场非常重要。一方面，正因为股指期货和股票市场之间可以套利，股指期货的价格才不回脱离股票指数的现货价格而出现离谱的价格。另一方面，套利行为有助于股指期货市场流动性的提高。投资者在风险管理中应高度重视准确预测股指期货价格的变动，把握趋势；根据自身的风险承受能力确定止损点并严格执行；对获利目标的期望应适可而止，切忌贪得无厌；尽可能选择近月合约交易，规避流动性风险；由于投机机会的稍纵即逝以及市场行情的千变万化，资金管理非常重要。2附件一:重庆工商大学实验报告专业班级：学号：姓名：实验项目：股指期货的期限套利方案设计实验内容成果：根据材料为沪深300指数期货合约1月份到期合约进行定价，并分析是否存在期限套利的机会，如有应如何套利。嘉实沪深300指数基金(LOF、代码160706）日k线沪深300指数期货k线图3期现套利是指当期货市场与现货市场价差发生不合理变化时，交易者在两个市场进行反向交易，利用价差变化获得无风险利润的行为。股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约，期货指数与现货指数理论上应该维持一致的变动趋势。现实中，期货合约和现货指数时常会发生偏离，当偏离程度达到一定数值就产生期现套利机会。正向套利：当期货合约价格高于无套利机会区间上限时，买入股票组合，同时卖出期货合约；待基差收敛后，双向平仓。反向套利：当期货合约价格低于无套利机会区间下限时，卖出股票组合（目前市场状况下，可采取融券的方式进行），同时买入指数期货；待基差收敛后，双向平仓。股指期货的期限套利方案设计材料：沪深300指数期货和现货的相关条件如下：沪深300指数期货1月份到期合约；现货为嘉实沪深300指数基金(LOF、代码160706）；无风险利率以同期的SHIBOR为准，我国股票市场2012年年红利率平均为2％，股指期货的综合费率为0.005％，指数基金的申购费率为1.5％，赎回费率为0.50％，基金不交印花税，期货的冲击成本为万分之一点五，现货冲击成本不考虑。根据材料为沪深300指数期货合约1月份到期合约进行定价，并分析是否存在期限套利的机会，如有应如何套利。2012年12月20日，股票市场上沪深300指数收盘时为2376.71点。此时，1月份到期的嘉实沪深300指数基金(LOF、代码160706）合约期价为3018.80点。（一）计算是否存在套利机会股票组合买卖的双边手续费为成交金额的0.06%，2376.71点×0.08%=1.901点股票组合买入和卖出的冲击成本为成交金额的万分之一点五，2376.71点×0.000015=0.036点股票组合模拟指数跟踪误差为指数点位的0.20%，2376.71点×40.20%=4.75点期货买卖的双边手续费为0.5个指数点，0.5点套利成本合计TC=1.901＋0.036＋4.75＋0.50=7.19点,保险起见以15个指数点作为套利空间IF1006合约的价格为3018.80点，套利空间=3018.80点-2376.71点=643.09＞15点，即：IF1006期货合约的价格大于无套利区间的上界，市场存在正向套利机会。（二）套利方案根据套利可用资金150万元，设计套利方案如下：期货保证金比例19%，拟投入股票和期货的资金分别为100万元和50万元。IF1006合约价值为：3018.80×300×1=905,640元，每张合约保证金为：905640元×19%=172,071.60元，即1手股指期货合约的价值近似为90万元。操作：1、在期货市场以3018.20点的价格卖出IF1006合约1手2、同时，在卖出股指期货合约的同时，以0.624元买入180ETF指数基金（代码510180）90万元，合计可买入1442300份额，即14423手，合计1442300×0.624=899,995.20元。期货账户剩余资金=50-17.20=32.80万元用于预备股指期货头寸的保证金追加需要，32.80万元可应付的不利波动为1093点，除非极端场景出现，否则不太可能短期内出现波动1000点的局面，因此几乎不存在追加保证金的风险。股票账户剩余资金=100-90=10万元52013年1月，沪深300指数IF1006期货合约到期交割，收盘时沪深300指数价格为2696.17点，而IF1003交割结算价为2717.50点，期货价格与现货价格收敛基本一致，基差由121.94点缩小至21.33点。1月收市前及之后，采取如下操作：1、在股票市场上以0.578的价格卖出持有的180指数基金2、收市后，在期货市场上以2717.50点自动交割1手IF1006期货合约空头头寸，从而结束全部套利交易。盈亏统计：在股票市场上，卖出指数基金亏损盈利（0.578－0.624）×1442300＝66345.80元在期货市场上，1手IF1006期货合约交割后赢利：(3018.30－2717.50)×300×1=90240元盈亏相抵后，总利润为：90240-66345.80＝23894.20元当次收益率=23894.20÷1500000=1.59%