第3章外汇风险管理.

第3章外汇风险管理ForeignExchangeRisksManagement教学要点•熟悉外汇风险种类•学习常用外汇风险管理方法第一节外汇风险一、外汇风险的含义和构成要素•（一）含义外汇风险又称汇率风险，指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内意外变动，致使相关主体的实际收益低于预期，或是实际成本高于预期，从而蒙受经济损失的可能性。•注意起因于未曾预料的汇率变动可能带来损失或收益•（二）构成要素时间本币外币二、外汇风险种类•交易风险(transactionexposure)•折算风险(translationexposure)•经济风险(economicexposure)（一）交易风险1.含义•指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性2.具体形式•涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易进出口贸易涉外货币借贷对外直接投资外汇买卖3.范围•涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易进出口贸易涉外货币借贷对外直接投资外汇买卖贸易背景下的交易风险•受险时间从贸易合约签订到结算完成•风险头寸进口付汇/出口收汇金额•汇率变动对进口商－计价结算外币在受险时间内升值对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值•影响进口商购买外币的成本高出预期出口商实际收入的本币低于预期某省进口日元计价供320亿1985年9月签约签约汇率1美元=247日元320亿日元合1300万美元1986年4月付款1美元=170日元折合1880万美元企业损失580万美元占该地区1986年用汇计划的7%某省日元债券供100亿，年利率8.7%，12年期，到期一次支付本息204亿日元。按规定以美元兑换日元归还签约汇率1美元=222.22日元清偿日1美元=109.89日元借贷背景下的交易风险直接投资背景下的交易风险投资4000万澳元AUD/USD=0.8456第一年税后利润700万澳元以美元汇回国内汇回日汇率AUD/USD=0.6765外汇买卖背景下的交易风险•商业银行从事的外汇买卖外汇买卖类型：中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险•中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间风险头寸：空头或多头的外汇头寸汇率变动：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值影响：轧平日的支出高于预期或收入低于预期3.交易风险的特征•交易风险承受主体相当广泛•交易风险的风险结果是有关经济主体的实际损失•（二）折算风险•1.含义也称会计风险•指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险•2.产生原因•3.分析4.特征•折算风险的承受主体是跨国公司•折算风险的风险结果是跨国公司蒙受账面折算损失•（三）经济风险•指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性•经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性间接经济风险•汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的现金流产生间接影响•国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风险之下第二节外汇风险管理措施外汇风险管理方法•（一）内部管理•内部管理：是将交易风险作为企业日常管理的一个组成部分，尽量减少或防止风险性净外汇头寸的产生。净额结算：又称冲抵，主要用于跨国公司内部。在跨国公司清偿因贸易所产生的债权债务时，各下属公司将就应收账款和应付账款进行划转和冲抵，仅以净额支付。配对管理：是使外币的流入和流出在币种、金额和时间上相互平衡的作法。（二）贸易策略法1.币种选择法•币种选择法是指企业通过选择进出口贸易中的计价结算货币来防范外汇风险的方法本币计价法收硬付软法“一篮子”货币计价结算“一篮子”货币是指由多种货币分别按一定的比重所构成的一组货币。•2.货币保值法•货币保值法是指企业在进出口贸易合同中通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的方法。黄金保值条款硬币保值条款“一篮子”货币保值条款•3.价格调整法：•价格调整法是指当出口用软币计价结算、进口用硬币计价结算时，企业通过调整商品的价格来防范外汇风险的方法。加价保值：加价后的单价=原单价×（1﹢货币的预期贬值率）压价保值：压价后的单价=原单价×（1﹣货币的预期升值率）【实例分析】某英国出口商出口以软货币美元计价，如果按签订合同时1英镑=1.8500美元汇率来计算，其价值100万英镑的货物的美元报价应为185万美元。考虑到6个月后美元对英镑要贬值，英国出口商要做一笔卖出美元的远期外汇交易予以防范。当时6个月的远期汇率中美元对英镑的贴水为0.0060，贴水率为0.3243％（即0.0060/1.8500）。到期收汇时，按远期汇率交割，其185万美元仅能兑换到99.68万英镑，亏损0.32万英镑。英国出口商应将美元贴水率计入美元报价，则美元报价应为185×(1﹢0.3243％)＝185.6（万美元）。按照这个报价，到期英国出口商就可兑换到100万英镑而不至于亏损。•4.期限调整法•进出口商根据对计价结算货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期提前或延期，防范外汇风险或获取汇率变动的收益。当预期外币将升值时在债务到期前就支付外币款项当预期外币将贬值时就延期到外币贬值后的再支付外币款项•5.对销贸易法•进出口商利用易货贸易、配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合的方式来防范外汇风险。易货贸易配对•6.国内转嫁法：•进出口商向国内交易对象转嫁外汇风险的方法即为国内转嫁法。外贸企业进口原材料卖给国内制造商，以及向国内制造商购买出口商品时，以外币计价，将外汇风险转嫁给国内制造商。进口商也可通过提高国内售价的方式，将外汇风险转嫁给国内的用户和消费者。•（三）金融市场交易法•金融市场交易法是指进出口商利用金融市场，尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防范外汇风险的方法。•1.即期外汇交易法•2.远期外汇交易法•3.掉期交易法•4.外汇期货和期权交易法•5.国际信贷法出口信贷福费廷(Forfaiting)：又称包买票据或买单信贷是指出口商将经过进口商承兑的，并由进口商的往来银行担保的，期限在半年以上的远期票据，无追索权地向进口商所在地的包买商(通常为银行或银行的附属机构)进行贴现，提前取得现款的融资方式。保付代理(Factoring)：简称保理，是指出口商以延期付款的形式出售商品，在货物装运后立即将发票、汇票、提单等有关单据，卖断给保理机构，收进全部或一部分货款，从而取得资金融通。由于出口商提前拿到大部分货款，可以减轻外汇风险。•6.投资法(BSI)【实例分析】我国某企业3个月后将有一笔10万元港币的货款需要支付，为防范外汇风险，该企业即可在现汇市场以人民币购买10万元港币，假设当时的汇率为HK$1=RMB￥1.0645／65，即该企业用10.665万元人民币，购得了10万元港币的现汇，但由于付款日是在3个月后，所以该企业即可将这10万元港币在货币市场投资3个月，3个月后该企业再以投资到期的10万元港币支付货款。在上例中，第一，（Borrow）该企业即可先借入10.665万元人民币，期限3个月；第二，（Spottrade）买10万元港币的现汇；第三，（Invest）再将10万元港币投资3个月，3个月后投资到期、支付货款，并偿还其从银行的贷款。该方法将借款(Borrow)、现汇交易(Spot)、投资(1nvest)三种方法综合起来运用，简称BSI法。•7.货币互换(CurrencySwap)法•8.投保汇率变动险法