第六章流动资金管理

第六章流动资金管理本章要点1.现金管理随机模式的含义、计算和应用；2.现金管理存货模式的含义、计算和应用；3.应收账款信用政策决策分析的思路、计算和应用；4.经济订货量基本模型的假设条件、基本模型及其演变形式；5.存货陆续供应和使用的公式、计算和应用；6.存货保险储备量的决策。第一节现金和有价证券的管理一、现金管理的目标[例题1]企业现金持有量过多会降低企业的收益水平。（）『正确答案』√『答案解析』现金属于流动性高但收益性低的资产。[例题2]各种持有现金的动机中，属于应付未来现金流入和流出随机波动的动机是（）。A.交易动机B.预防动机C.投机动机D.长期投资动机『正确答案』B『答案解析』预防动机是企业为应付意外紧急情况而需要保持的现金支付能力。[例题3]企业预防性现金数额大小，（）。A.与企业现金流量的可预测性成反比B.与企业借款能力成反比C.与企业业务交易量成反比D.与企业偿债能力成正比『正确答案』AB『答案解析』预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。二、现金日常管理的策略[例题4]企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低，可采取（）A.力争现金流量同步B.使用现金浮游量C.加速收款D.推迟应付款的支付『正确答案』A『答案解析』力争现金流量同步可使其持有的交易性现金余额降到最低。三、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式（二）存货模式[例题6].在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是（）。Ａ.持有现金的机会成本Ｂ.固定性转换成本Ｃ.现金短缺成本Ｄ.现金保管费用『正确答案』A『答案解析』成本分析模式只考虑持有现金的机会成本和现金短缺成本；存货模式只考虑持有现金的机会成本和固定性转换成本，所以现金的机会成本是均需考虑的因素。【例题7】某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）元。（2006年）A.5000B.10000C.15000D.20000『正确答案』B『答案解析』本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式，也称为鲍曼模型。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，机会成本元，所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=2×5000=10000（元）。[例题8]已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。『正确答案』最佳现金持有量=（元）（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。『正确答案』全年现金管理总成本=（元）全年现金转换成本=（250000/50000）×500=2500（元）全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元）（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。『正确答案』交易次数=250000/50000=5交易间隔期=360/5=72（天）（4）若企业现金管理的相关总成本的控制目标想控制在4500元以内,想通过控制现金与有价证券的转换成本达到此目标,则现金与有价证券每次转换成本的限额为多少?『正确答案』每次转换成本的限额F=405（三）随机模式1.适用条件：现金需求量难以预知。企业现金需求量往往波动大且难以预知，但可以根据历史经验和现实需要，测算出现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限。2.目的：是找出现金存量上限（购入证券点）、现金存量下限（售出证券点）和现金返回点（出售有价证券后现金应达到的水平），实施现金持有量的控制。当现金持有量在上下限之间时，不必进行现金和有价证券的转换。3.上限、下限和现金返回线的确定方法如下：（1）下限L=每日最低现金需要量（2）现金返回线其中：b=每次有价证券的固定转换成本（转换成本越高，R越高）；δ=现金余额波动的标准差（越不稳定，R越高）；i=有价证券的日利率（利率越高，R越小）要求利用公式掌握各参数与R值的关系。（3）上限[例题9]采用随机模式控制现金持有量，计算现金返回线R的各项参数中不包括（）。A.每次现金与有价证券转换时发生的固定转换成本B.现金存量的上限，C.有价证券的日利息率D.预期每日现金余额的标准差『正确答案』B『答案解析』根据最优现金返回线的公式，，这里b指每次现金与有价证券转换时发生的固定转换成本，δ为预期每日现金余额的标准差，i为有价证券的日利息率，L为现金存量的下限，可以看出现金存量的上限对最优现金返回线没有影响。[例题10]某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。A.0B.650OC.12000D.18500『正确答案』A『答案解析』H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000，根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。第二节应收账款管理一、信用政策的确定应收帐款赊销的效果好坏主要依赖信用政策。（一）信用政策内容：信用政策包括信用期间，信用标准和现金折扣政策。[例题]：企业赊销政策的内容不包括（）。A.确定信用期间B.确定信用条件C.确定现金折扣政策Ｄ.确定收账方法『正确答案』D『答案解析』应收账款的信用政策包括信用期间、信用标准和现金折扣政策，确定收账方法是收账政策的主要内容。（二）信用“5C”系统原理[例题2]根据“5C”系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。下列各项中最能反映客户“能力”的是（）。A.流动资产的数量、质量及与流动负债的比例B.获取现金流量的能力C.财务状况D.获利能力『正确答案』A『答案解析』所谓“五C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即“品质”、“能力”、“资本”、“抵押”和“条件”。“品质”指顾客的信誉条件，即履行偿债义务的可能性；“能力”指偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件；“资本”指顾客的财务实力和财务状况，表明着顾客可能偿还债务的背景条件；“抵押”指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件；“条件”指影响顾客付款能力的经济环境条件。（三）信用政策决策[例题3]在下列各项中，属于应收账款机会成本的是（）。A.收帐费用B.坏帐损失C.应收账款占用资金的应计利息D.对客户信用进行调查的费用『正确答案』C『答案解析』应收账款占用的资金，将失去投资于其他项目的机会，也就丧失投资于其他项目的收益。例题20]在信用期限、现金折扣的决策中，必须考虑的因素是（）。A.货款结算需要的时间差B.公司所得税税率C.销售增加引起的存货资金增减变化D.应收账款占用资金的应计利息『正确答案』D『答案解析』在信用期限、现金折扣的决策中，主要考虑改变信用政策增加的收益与改变信用政策增加的成本之间的权衡，增加成本中最重要的是应收账款占用资金的应计利息，如果再进一步分析的话要考虑存货增减变动引起的存货占用资金的应计利息的变化。[例题4]ABC公司是一个商业企业。现行的信用政策是40天内全额付嗷，赊销额平均占销售额的75%，其余部分为立即付现购买。目前的应收账款周转天数为45天（假设一年为360天，根据赊销额和应收账款期末余额计算，下同）。总经理今年1月初提出，将信用政策改为50天内全额付款，改变信用政策后，预期总销售额可增20%，赊销比例增加到90%，其余部分为立即付现购买。预计应收账款周转天数延长到60天。改变信用政策预计不会影响存货周转率和销售成本率（目前销货成本占销售额的70%人工资由目前的每年200万元，增加到380万元。除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年300万元，预计不会因信用政策改变而变化。上年末的资产负债表如下：资产负债表200×年12月31日资产金额（万元）负债及所有者权益金额（万元）现金200应付账款100应收账款450银行借款600存货560实收资本1500固定资产1000未分配利润10资产总计2210负债及所有者权益总计2210要求：假设该投资要求的必要报酬率为8.9597%，问公司应否改变信用政策？『正确答案』单位:万元项目当前变更后差额利润变动:收入48005760960销售成本率70%70%销货成本33604032672毛利14401728288固定费用200380180利润12401348108应计利息:应收帐款余额450864414销售成本率70%70%70%应收帐款占用资金315604.8289.8存货金额560672112营运资金8751276.8401.8利息率8.9597%8.9597%8.9597%应计利息78.4114.436.00净损益72.00『答案解析』（1）现信用政策年销售收入=日赊销×360天÷赊销百分比=（450/45）×360÷75%=4800（万元）改变信用政策后年销售收入=4800×（1+20%）=5760（万元）现信用政策毛利=4800×（1-70%）=1440（万元）改变信用政策后毛利=5760×（1-70%）=1728（万元）毛利增加=1728-1440=288（万元）（2）固定成本增加=380-200=180（万元）（3）利润增加=288-180=108（万元）（4）应收帐款余额增加=5760×90%×60÷360-450=864-450=414（万元）（5）应收帐款占用资金增加=414×70%=289.8（万元）（6）存货增加=672-560=112（万元）（7）应计利息增加=（289.8+112）×8.9597%=36（万元）（8）净损益=108-36=72（万元）因此,应当改变信用政策。第三节存货管理一、存货管理的目标[例题1].存货决策的内容中属于财务部门职责的包括（）A.决定进货项目B.选择供货单位C.决定供货时间D.决定进货批量『正确答案』CD『答案解析』存货决策的内容包括决定进货项目、选择供货单位、决定供货时间、决定进货批量，决定进货项目、选择供货单位，是销售部门、采购部门和生产部门的职责。财务部门要做的是决定供货时间和进货批量二、储备存货的有关成本[例题2].下列属于存货的储存变动成本的有（）A.存货占用资金的应计利息B.紧急额外购入成本C.存货的破损变质损失D.存货的保险费用『正确答案』ACD『答案解析』存货的储存变动成本是指与存货数量相关的成本，包括存货占用资金的应计利息、存货的破损变质损失、存货的保险费用。而紧集额外购入成本属于缺货成本。三、经济订货量基本模型（一）经济订货量的概念使存货总成本最低的进货批量，叫作最佳采购批量，也叫作经济订货量或经济批量。（二）经济订货量基本模型的假设条件（1）能及时补充存货，即存货可瞬时补充；（2）能集中到货，即不允许陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货假设；（4）需求量稳定，即存货全年需要量不变；（5）存货单价不变，不考虑现金折扣；(6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，任何时候都可以随时买到。[例题1]存货管理的经济订货量基本模型建立于下列假设条件之上（）。A.企业能及时补充所需存货B.存货单价不C.每批订货之间相互独立D.存货的需求量稳定或虽有变化但可根据历史经验估计其概率E.存货的单位储存变动成本不变『正确答案』ABCE『答案解析』选项AB是完全基于书上的原话，选项C及E，是通过经济批量模型的基本公式成立所引申出来的。在确定经济订货量时，是针对特定存货而言的，所以C是对的；存货的单位储存变动成本不变是属于变动动成本本身就应该具有的特性所以也对。[例题2]如果现金供应不充足，即使满足有关的基本假设条件，也不能利用经济订货量基本模型。（）『正确答案』√『答案解析』本题的考点是经济订货