第十二章金融深化与经济发展

2008年中级经济师考试辅导金融专业知识与实务第1页第十二章金融深化与经济发展前面所讲的主要内容：第六章、第七章与第十一章结合起来可以考关于银行方面的案例分析题。利率，汇率结合起来考案例分析题的机率也是相当大的。还有关于信用与货币创造中存在的公式。宏观的题就是第八章、第九章与第十章。一个国家或地区的经济在一定时期内取得较大的发展，相应地，其金融必然得到相当程度的深化。可以肯定地说，没有金融的深化，经济也难有长期稳定的发展。但是，金融深化并不一定始终地、必然地会带来经济的发展，无效的或失控的金融深化反而会导致经济的实质性倒退，破坏金融自身的发展。【例题1·单选题】金融深化与经济发展的关系是（）。A.金融深化与经济发展同时出现是一种偶然的巧合B.金融深化必然促进经济发展C.经济发展离不开金融深化，失控的金融深化会破坏经济发展D.金融深化会导致金融危机，破坏经济发展[答疑编号811120101：针对该题提问]答案：C第一节金融抑制与金融深化一、金融深化（一）金融深化的含义金融深化（FinancialDeepening）是指随着一个国家或地区的经济发展对金融服务不断提出的新的要求，其金融中介、金融工具和金融市场不断进行创新，市场可以运用的资金潜力不断被挖掘，市场规模，不断增加，同时不断走向专业化和复杂化的过程。它既包括金融机构和产品的创新，也包括金融制度和技术的创新。既包含数量的增加，也包含质量的提高。【例题1·多选题】金融深化的含义包括（）。A.金融中介、金融工具和金融市场不断进行创新B.市场可以运用的资金潜力不断被挖掘C.市场规模，不断增加，D.金融结构不断走向专业化和复杂化E.金融服务不断满足经济发展提出的新的要求[答疑编号811120102：针对该题提问]答案：ABCDE金融深化可以用多种方式去测量。一个最基本的衡量方法是所谓“货币化”程度，即：国民生产总值中货币交易总值所占的比例。货币化程度越低表明“自然经济”和“物物交换总值”的比重越高。人们经常把金融深化理解为金融发展，或将两者相提并论。实际上，金融深化并不等于金融发展。金融深化表现为金融资产规模与金融机构数量的扩张，或者为金融产品的复杂化等；金融发展不单是指数量或质量上的变化，更主要的是指金融效率的提高，体现为对经济发展需要的满足程度和贡献作用。金融单纯追求数量上增长，或者技术上的复杂，很可能是泡沫经济的表现。没有发展的金融深化是很危险的。（二）金融深化的表现金融深化最直接的表现为金融机构数量的增加，分工的专业化程度加深，金融资产总规模的增长，经济活动的各种要素对金融的依赖程度加深，金融交易的方式变得更加多样、方便、有效，金融监管的效率更高，金融运行的法律环境更完善、更有效等等。用信息经济学的分析方法和观点来看，金融深化表现为由于对一种新的金融交易方式的潜在需求和供给逐渐产生和扩大，使得新的金融机构、金融产品或金融市场得以出现，并能在满足该需求的2008年中级经济师考试辅导金融专业知识与实务第2页过程当中使其自身能够生存和发展下去。这一深化的过程，有时表现为直接的金融交易的变化，有时则只是表现为金融交易的环境的改变。以下仅对金融深化的一些重要表现加以介绍：1.专业生产和销售信息的机构的建立2.政府出面进行管理3.金融中介出现4.限制条款、抵押和资本净值【例题1·多选题】现代金融深化的表现包括（）A.专业生产和销售信息的机构的建立B.各类金融中介的出现C.限制条款、抵押和资本净值在金融交易中的作用加强D.大规模的资产规模急速扩张E.中央银行对商业银行的管制越来越细[答疑编号811120103：针对该题提问]答案：ABC1.专业生产和销售信息的机构的建立当金融市场上存在大量的因信息不对称而无法实现的金融交易时，为了消除信息的不对称，解决逆向选择的问题，市场需求就会推动成立专门的收集和销售信息的机构。2.政府出面进行管理正是因为广泛存在着不对称信息，金融行业才成为几个受到政府部门最严格地管制的行业之一。政府管制的内容包括由政府制定和执行统一的会计标准、信息披露标准，以及对市场上的所谓“内部人”行为进行检查和处罚，充当金融市场上的“游戏裁判”等。政府管理的出现及其管理的深度和广度，既是金融深化的要求和条件，又是金融深化的标志和内容。3.金融中介出现像银行、货币经纪公司、信托公司、证券公司、基金管理公司等金融中介的出现和专业化分工，是金融深化的最重要表现。4.限制条款、抵押和资本净值金融深化和发展在交易上的表现，就是合同中越来越明确的限制条款。因为存在对借款人的行为的种种担心，贷款人为了消除他能够认识到的各种不希望或不允许发生的事项，则会在合同中对此作出明确的限制。限制条款通常包括四个方面的内容：①限制借款人从事某些活动和高风险投资；②鼓励借款人采取一些有利于保证贷款偿还的措施；③要求使抵押品处于良好的保管状态；④要求借款人定期及时地提供其经营状况的信息。抵押，作为借款人为得到贷款而交由贷款人控制的财产，能够减少逆向选择的发生。（三）金融深化的原因1.信息不对称信息不对称是指交易的一方对交易的另一方的信息掌握得不充分而无法作出准确的决策。信息不对称会降低市场的运作效率。二手车在交易过程中，买方缺乏充分的信息，常常很难判断要卖出的二手车的质量，因此很难将好车和坏车区别开来，很难真正根据车的质量，对该车作出所谓对双方都“公平”的定价。实际交易当中，当好车的价值被低估的时候，车主肯定不会同意成交；当次品车的价值被买主高估的时候，车主则会很快答应成交。交易的结果往往是次品车以被高估的价格售出。既而，越是质量差的次品车越易进到二手车市场，由于交易的二手车的平均质量较低，就没有人愿意购买次品车，市场的成交量就会很小，市场就很难发展起来。因为，在这种状态下，除了在相互非常熟悉的人之间会达成一些交易外，二手车的交易很难在互相不认识的人之间广泛地进行。这就是所谓的“次品车问题”。解决次品车交易中不对称信息问题的主要办法就是建立交易商制度，即车主同买主之间的交易均通过交易商来完成。交易商可以用专业的技术人员来鉴别二手车的质量，确定售出的价格。他们通过生产关于二手车质量的信息而获得利润。金融交易中也普遍存在着类似的“次品车问题”，即借钱的人比被借钱的人更了解该借款使用中的风险，因2008年中级经济师考试辅导金融专业知识与实务第3页此，有钱的人总是不敢轻易地把钱借出去。由于信息不对称，就容易导致所谓的“逆向选择”，形成“道德危害”。逆向选择是一种由于信息不对称的存在而常常在交易发生之前出现的问题，即在几个潜在的借款人当中，越是最后准备不想偿还的借款人，可能会表现得越积极，越想急于得到这笔贷款。因为逆向选择增加了给信用差的人贷款的机会，即使市面上还有信用很好的借款人存在，贷款人也可能宁愿选择不发放任何贷款，因为他不愿意冒这个风险。道德危害则是交易发生以后出现的问题，即借款人拿到贷款以后，为了取得更高的回报，会用它去从事贷款人所不希望看到的、风险更大的经营活动，因为钱是别人的；如果是他自己的钱，他就不会去冒这个风险。因为道德危害也降低了贷款偿还的可能性，贷款人也可能会选择宁愿不发放贷款。同二手车交易商的出现一样，由于金融活动中大量存在不对称信息，并易出现逆向选择和产生道德危害，各种金融中介也就因此而出现了，并花专门的费用去收集和生产信息，最大限度地去解决信息不对称问题，从而能够最大限度地解决金融交易中的逆向选择和道德危害的问题。本质上讲，所有形式的金融深化，其内容都是某种意义上有关信息的交易。2.交易成本（TransactionCost）规模经济是指通过增大交易规模来降低每一元钱的交易成本。通过把许多小投资者的资金绑在一起来投资，单个投资者分担的交易成本就大大地减小了。比如，共同基金的出现，很重要的原因之一就是它能通过规模经济为中小投资者提供投资便利，降低交易成本，并可以充分实现投资风险的分散。有效的金融体系会降低金融中介的成本，提高资金配置的效率，最终提高经济的增长。因此可以说，信息不对称的存在和生产信息的需要，以及生产信息需要交易成本，是推动金融发展和金融深化的最主要的原因和最原始的动力。【例题1·单选题】道德风险是指（）。A.个人的道德品质有问题而造成的对公众的危害B.社会道德规范存在问题，不讲信用C.金融和其他商品交易中的不道德行为D.在缺乏足够制约的情况下，交易的一方为获得更高的回报去从事另一方所不希望的、风险更大的经营活动[答疑编号811120104：针对该题提问]答案：D【例题2·单选题】信息不对称的含义是指（）。A.信息不完全B.信息不透明C.信息失真D.双方对对方信息掌握不充分[答疑编号811120105：针对该题提问]答案：D【例题3·单选题】逆向选择是指（）。A.由于信息不对称造成的交易过程中的“劣胜优汰”现象B.市场竞争过程中有实力的竞争者选择没有实力的做交易C.消费者交易时宁可选择质量差一点但更便宜的商品D.消费者交易时为保证质量宁可选择价格更贵一些的商品[答疑编号811120106：针对该题提问]答案：A二、金融抑制（一）金融抑制的含义金融抑制（Financialrepression）是指当金融市场受到不适当的限制或干预时，各种类型的资金价格被扭曲，资金需求者的应有的融资渠道遭遇阻滞，不能以其希望的融资方式和市场公允的可以承受的价格获得所需要2008年中级经济师考试辅导金融专业知识与实务第4页的资金，或去调整其资金的结构，使之达到一个最佳状态。（二）金融抑制的表现对资金的价格——利率进行的管制是金融抑制的最主要表现之一。其结果是，它一方面使储蓄减少，另一方面又鼓励了对贷款的超额需求。因而从微观和宏观多个层面对正常的经济行为和经济增长进行干扰和损害：（1）它引导人们减少储蓄，增加现期消费。使社会储蓄低于社会投资所需要的水平，导致有效投资不足；（2）潜在的资金供给者不去存款，而是直接去从事低收益的投资，总体上易降低社会的投资效益；（3）正规的金融中介的地位和作用下降了，非正规的、不受政府管制的金融中介市场就会产生或扩大；（4）低利率导致资金的低成本，使得一些产出率较低的项目也能产生利润，一些本来在市场均衡利率下借不到钱的借款人也获得了融资。（5）宏观上，为避免超额需求导致超额发行，政府往往需要采取行政配置信贷资金的手段，将相对稀缺的资金分配给政府意愿的领域，市场配置资源的作用进一步受到损害。对货币的价格——汇率进行管制是金融抑制的另一个主要表现。对汇率进行管制使得市场参与者并不能根据自己的意愿自由决定外汇的持有量，也不能对汇率水平的高低变化调整外汇供求数量。在此情况下，外汇供求极具刚性，其价格弹性近乎为零。非市场化的汇率形成机制对外汇市场和宏观经济的运行带来了问题：（1）外汇市场的配置效率低下；（2）外汇市场的运行效率低下；（3）中央银行干预外汇市场的被动性使货币政策在很大程度上丧失了自主性，导致汇率的政策杠杆作用丧失，造成出口退税政策成为进出口调节的惟一政策依赖，对财政政策也形成了不小的约束。事实上，金融抑制除了表现为利率和汇率的价格扭曲外，更多的是表现为一种金融“欠发达”状态，其原因除了可能是不适当的金融管制外，更多地可能是因为缺乏金融发展的良好环境。总之，金融抑制减少了由金融体系对储蓄者、企业家和生产者提供的金融服务，进而阻碍了创造性活动，放慢了经济增长。【例题1·多选题】利率管制对经济增长的损害方式有（）。A.引导人们减少储蓄B.潜在的资金供给者不去存款C.正规的金融中介的地位和作用下降D.低利率导致资金的低成本、产出率较低的项目也获得了融资E.使政府采取行政手段配置信贷资金[答疑编号811120107：针对该题提问]答案：ABCDE【例题2·多选题】金融抑制是由于（）A.经济不发达造成的B.计划经济体制造成的C.人为的金融管理或压制造成的D.金融发展的外部环境不具备E.外资金融机构进入造成的[答疑编号811120108：针对该题提问]答案：CD（三）金融管制政策的效果金融管制是政府对金融的利率、汇率、准入和资本流入等内容一种严格限制行为。当金融管制政策的目