第三节国际储备的管理

2019/12/21第三节国际储备的管理1《国际金融》教学课件授课教师：陈林菁2019/12/21第三节国际储备的管理2第三节国际储备的管理2019/12/21第三节国际储备的管理3国际储备的管理主要涉及两个方面：一是国际储备数量的管理，也称储备水平的管理，主要探讨一国应保持多少储备才算合理；二是币种管理，也称储备结构的管理，主要探讨一国应怎样搭配不同种类的储备货币，才能使风险最小或收益最大。2019/12/21第三节国际储备的管理4一、国际储备水平的管理（一）国际储备水平的涵义所谓国际储备水平，是指一国在某一时点上持有的国际储备同一些经济指标的对比关系。如一国的国际储备额同该国的国民生产总值之比。（二）决定一国国际储备水平的因素一国国际储备水平取决与供给和需求两个方面。1.国际储备的需求（1）持有国际储备的成本。一国持有的国际储备，实际上是将一些资源储备起来，牺牲和放弃利用它们来加快本国经济发展的机会，这是持有国际储备的机会成本，也称投资收益率。2019/12/21第三节国际储备的管理5一、国际储备水平的管理（续）另一方面，一国的国际储备往往以存款的形式存放在外国银行，这将带来一定的利息收益。一国持有国际储备的成本，便等于投资收益率与利息收益率之差。这个差额大，表明持有国际储备的成本高，对国际储备的需求量则小；反之，差额小，表明持有国际储备的成本低，对国际储备的需求量则大。2019/12/21第三节国际储备的管理6一、国际储备水平的管理（续）（2）对外贸易状况。包括一国的对外贸易在其国民经济中地位与作用、贸易条件和出口商品在国际市场上的竞争力等。若一国外贸在其国民经济中处于重要地位，而对外贸依赖程度较高的国家，则需要较多的国际储备；反之，则需要较少的国际储备。若一国在贸易条件上处于不利地位、其出口商品又缺乏竞争力的国家，需求较多的国际储备；反之，则需要较少的国际储备。2019/12/21第三节国际储备的管理7一、国际储备水平的管理（续）美国经济学家特里芬教授在1960年出版的《黄金与美元危机》中提出：一国的国际储备额应同其进口额保持一定的比例关系，这个比例关系应以40%为最高限，以20%为最低限。一般认为，一国持有的国际储备应能满足其3个月的进口需求，即储备额对进口的比率为25%。这就是所谓的“储备/进口比率法”。2019/12/21第三节国际储备的管理8一、国际储备水平的管理（续）（3）借用国外资金的能力。一国借用国外资金的能力较强，其国际储备水平可较低；反之，则需要较多的国际储备水平。（4）应付各种以内素对国际收支冲击的需要。一国在考虑其对国际储备的需求量时，必须注意到各种可能出现的因素对本国未来国际收支的冲击：各种因素对国际收支冲击的概率和程度越大，国际收支越不稳定，从而需要的储备就越多；反之，则需要的储备较少。2019/12/21第三节国际储备的管理9一、国际储备水平的管理（续）（5）经济调整的强度与速度。一国以实施经济调整来解决长期性的国际收支逆差，会引起国内经济的震荡。经济调整的强度与速度越高，经济震荡就越剧烈。要使经济调整的强度与速度越低，需要较多的国际储备，以平缓经济震荡；反之，则需要较少的国际储备。2019/12/21第三节国际储备的管理10一、国际储备水平的管理（续）（6）直接管制的程度：一国的管制越严格，则需要的储备就越少；反之，管制越松，则需要的储备就越多。（7）汇率制度与外汇政策。一国若实行的是固定汇率制度和稳定的汇率政策，为干预外汇市场平抑汇率，对国际储备需要的数量则较大；反之，若实行的是浮动汇率制，则对国际储备的需求量则较小。（8）货币的国际地位。若一国货币处于储备货币的地位，则不需要较多的国际储备；若一国货币处于非储备货币地位，则需要较多的国际储备。2019/12/21第三节国际储备的管理11一、国际储备水平的管理（续）2.国际储备的供给一国国际储备的四种形式中，普通提款权和特别提款权是不能主动增减的。因此，一国国际储备的增减，主要取决于黄金储备和外汇储备的增减。（1）黄金储备（途径有二）。（2）外汇储备（方法有三）2019/12/21第三节国际储备的管理12二、国际储备结构的管理（一）国际储备结构管理的基本原则国际储备结构管理的基本原则是：统筹兼顾各种储备资产的安全性、流动性与赢利性。安全性是指储备资产有效、可靠和价值稳定；流动性是指储备资产能随时转化为直接用于国际支付的支付手段，亦即随时变现，灵活调拨。赢利性是指储备资产的增值、创利。2019/12/21第三节国际储备的管理13二、国际储备结构的管理（续）（二）国际储备结构管理的内容国际储备结构管理的内容是指黄金储备和外汇储备的结构管理、外汇储备的货币结构管理与外汇储备形式的结构管理等三个方面。1.黄金储备与外汇储备的结构管理许多国家对黄金储备采取了保守的数量控制的政策，一般不作过多的调整。由于外汇储备在国际储备中居于绝对优势地位，一国货币当局通常采取了减少或基本稳定黄金储备而增加外汇储备的政策。2019/12/21第三节国际储备的管理14二、国际储备结构的管理（续）2.外汇储备货币结构的管理外汇储备货币结构的管理包括储备货币币种的选择和安排、调整各种储备货币在外汇储备中的比重两个方面。一国储备货币结构的管理主要取决于下列因素：（1）该国贸易与金融性对外支付所需币种；（2）该国外债的币种构成；（3）该国货币当局在外汇市场干预本国货币汇率所需的币种；（4）各种储备货币的收益率；（5）一国经济政策的要求2019/12/21第三节国际储备的管理15二、国际储备结构的管理（续）3.外汇储备资产形式的结构管理外汇储备资产形式结构管理的目标，是确保流动性与赢利性的恰当结合。按照流动性的高低，外汇储备资产可分为三个部分：（1）一级储备。流动性最高，但赢利性最低。包括在国外银行的活期存款，外币商业票据和外国短期政府债券。一国货币当局可根据季节或特定时期短期对外支付需要安排一定数量的一级储备，但要控制其在外汇储备资产中所占的比重。2019/12/21第三节国际储备的管理16二、国际储备结构的管理（续）（2）二级储备。赢利性高于一级储备，但流动性低于一级储备，如2—5年期的中期外国政府债券。二级储备是在必要时弥补一级储备不足以应付对外支付需要的储备资产。任何一国货币当局必须持有一定数量的二级储备。（3）三级储备。赢利性高于二级储备，但流动性低于二级储备。如外国政府长期债券。一国货币当局可根据对外债务的结构保持一定数量的三级储备，并可提高持有外汇储备资产的赢利性。2019/12/21第三节国际储备的管理17复习思考题：3.如何确定适度的国际储备水平？国际储备结构管理的原则和内容。