第五章企业筹资概论

第五章企业筹资概论第一节企业筹资的动机与要求一、企业筹资的概念企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。二、企业筹资的动机1扩张性筹资动机2调整性筹资动机3混合性筹资动机三、企业筹资的基本原则1效益性原则2合理性原则3及时性原则四、企业筹资的渠道和方式筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现着资金的源泉和流量。它主要是由社会资本的提供者及数量分布所决定的。企业筹集资金的渠道：政府财政资本；银行信贷资本；非银行金融机构资本；其他法人资本；民间资本；企业内部资本；国外及港澳台资本。筹资方式是指企业等措资金所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性（指资本的股权或债权性质）和期限。企业筹资的方式主要有：1.吸收直接投资；2.发行股票；3.银行借款；4.商业借用；5.发行债券；6.发行融资券；7.租赁筹资。第二节企业筹资的类型一、股权资本与债权资本（一）股权资本：也称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。股权资本具有下列属性：1、股权资本的所有权归属企业的所有者．2、企业对股权资本依法享有经营权；3、企业的股权资本一般通过政府财政资金本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和国外及港澳台等渠道，采用吸收直接投资、发行股票等方式形成的。（二）债权资本：亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。债权资金具有下列属性：1、借入资金体现企业与债权人的债权债务关系。2、企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。3、企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，承担按期付息还本的义务。4、企业的借入资金是通过银行信贷资本、非银行金融机构资本、民间资本等渠道，采用银行借款、发行债券、发行融资券、商业信用、财务租赁等方式筹措取得的。二、长期资本与短期资本长期资本：指企业需用期限在一年以上的资本。企业的长期资本通常包括各种股权资本和长期借款、应付债券等债权资本。这是广义的长期资本。短期资本：是指企业需用期限在一年以内的资本。短期资本一般包括短期借款、应付账款和应付票据等项目，通常是采用银行借款、商业信用等筹资方式取得或形成的。三、内部筹资与外部筹资内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。四、直接筹资与间接筹资直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。如投入资本、发行股票等间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。如银行借款、租赁等直接筹资与间接筹资的差别1、筹资机制不同。2、筹资范围不同。3、筹资效率和费用高低不同。4、筹资的效应不同。第三节企业筹资环境一、筹资的金融环境(一)金融市场金融市场外汇市场资金市场黄金市场货币市场资本市场短期存放市场同业拆借市场票据承兑与贴现市场短期证券市场长期存放市场长期证券市场初级市场次级市场（二）金融机构经营存贷业务的金融机构。包括政策性银行和商业性银行。其基本功能是吸收储蓄存款，集聚社会资本，以贷款形式提供给资本需求者。经营证券业务的金融机构。一般指证券公司和经营证券业务的投资银行，他们通过承销证券或进行证券交易，为企业筹资提供中介服务或提供资本。经营其他业务的金融机构。主要包括租赁公司和保险公司，他们也通过自身的方式为企业提供一定的资本。（三）金融政策货币政策：指中央银行调整货币总需求的方针策略。主要货币政策工具有法定准备金率、贴现率、公开市场业务等。利率政策：是中央银行调整社会资本流通的手段。汇率政策。对国际贸易和国际资本的流动有重要影响。二、企业筹资的经济环境宏观经济政策：经济增长政策、产业结构政策、政府财政政策。物价变动：通货膨胀和通货紧缩周期变化：产品寿命周期、企业生命周期、产业生命周期、宏观经济周期。三、企业筹资的法律环境企业筹资的法律环境，是指影响企业筹资活动的法律、法规，主要有公司法、合伙企业法、个人独资企业法、证券法、银行法、所得税法等。他们从不同方面规范或制约着企业的筹资活动。(一)规范企业的资本组织形式(二)规范企业的筹资渠道和筹资方式(三)规定企业发行证券筹资的条件(四)影响不同筹资方式的资本成本第四节一、筹资数量预测的基本依据法律依据：注册资本限额的规定；企业负债限额的规定。企业经营规模依据其他因素：利息率、对外投资数额的多少、企业信用状况的好坏等。二、筹资数量预测的因素分析法基本模型：资本需要量＝（上年资本实际平均占用量－不合理平均占用额）×（1＋预测年度销售增减率）×（1＋预测年度资本周转速度变动率）三、筹资数量预测的销售百分比法(一)销售百分比法的基本依据销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。运用销售百分比法，一般借助于预计利润表和预计资产负债表。通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资本来源的增加额；通过预计资产负债表预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额。筹资数量预测的销售百分比法销售百分比法步骤:（1）预计利润表预计销售引起的留用利润增长产生的资金供应；（2）预计资产负债表预计销售引起的资产需要量和自动产生的流动负债增加的资金供应量；（3）预计需要外部筹资量总资金需要量-自动产生的资金供应量四、线性回归分析法线性回归分析法是假定资金需要量与营业业务量之间存在线性关系建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。预测模型为：y=a+bx式中：y¡ª¡ª资金需要量；a¡ª¡ª不变资金；b¡ª¡ª单位业务量所需要的可变资本额；x¡ª¡ª产销量。讨论题你认为在不同的筹资方式中，股权资本、债权资本对企业有什么样的影响？从企业的角度，讨论短期筹资、长期筹资的优缺点。SRA——基年敏感资产总额除以基年销售额；SRL——基年敏感负债总额除以基年销售额；ΔRE——预计年度留用利润增加额。RARLRARLSSRESRESSSS需要追加的外部筹资额＝（）－（）－＝（－）－式中，∑——连加符号；Δ——增量符号；ΔS——预计年度销售增加额；讨论直接筹资与间接筹资、内部筹资与外部筹资之间的差别。第六章企业筹资方式第一节投入资本筹资一、投入资本筹资的含义和主体投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本．形成企业投入资本的一种筹资方式。投入资本筹资的主体：投入资本筹资不以股票为媒介，适用于非股份制企业。它是非股份制企业筹措股权资本的一种基本方式。非股份制企业¡ª¡ª个人独资企业、个人合伙企业、有限责任公司、国有独资公司。二、投入资本筹资的种类投入资本筹资按所形成股权资本的构成分类国有资本法人资本个人资本外商资本投入资本筹资按投资者的出资形式分类货币实物资产无形资产：专利权、商标权、商誉、非专利技术、土地使用权三、筹集投入资本的程序确定筹集投入资本的资金数量选择筹集投入资本的具体形式签署决定、合同或协议等文件取得资金来源四、投入资本筹资应注意的问题1.工业产权和非专利技术出资比例——20%以内2.非现金资产的估价企业筹集的非现金出资，主要指流动资产、固定资产和无形资产，应按照评估确定或合同、协议约定的金额计价。¡ª¡ª筹集流动资产出资的估价（1）对于材料、燃料、产成品等，可采用现行市价法或重置成本法进行估价。（2）对于在制品、自制半成品，可先按完工程度折算为相当于产成品的约当量，再按产成品的估价方法进行估价。（3）对于应收款项和有价证券，应针对具体情况，采用合理的估价方法：①凡是能够立即收回的应收账款，可以其账面价值作为评估价值。②凡是能够立即贴现的应收票据，可以其贴现值作为评估价值。③凡是能够立即变现的有价证券，例如债券和股票．则以其现行市价作为评估价值。④不能立即收回的应收款，应合理估价其坏账损失，并以其账面价值扣除坏账损失后的金额作为评估价值。⑤凡是能够立即变现的带息票据和有息债券，可以其面额加上持有期间的利息作为评估价值。筹集固定资产出资的估价（1)对于合资或联营中吸收的机器设备，一般采用重置成本法和现行市价法进行估价；对有独立生产能力的机器设备，亦可采用收益现值法估价。（2)房屋建筑物价值可采用现行市价法并结合收益现值法进行估价。筹集无形资产的估价（1）对于能够单独计算自创成本或外购成本的无形资产，如专利权、专有技术等，可以采用重置成个法估价。（2）对于在现时市场上有交易参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土地使用权等，可采用现行市价法进行估价。（3）对于无法确定研制成本或购买成本，又不能在市场上找到交易参照物，但能为企业持续带来收益的无形资产，如待许经营权、商标权、商誉等，可采用收益现值法估价。五、投入资本筹资的优缺点——优点：投入资本筹资的资本属于企业的股权资本．与债权资本相比较，它能提高企业的资信和借款能力。投入资本筹资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力。投入资本筹资的财务风险较低。——缺点：筹集投入资本质常资本成本较高。筹集投入资本由产没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产析的文易。第二节发行普通股筹资成立有限责任公司和股份有限公司的比较一、股票的种类按股东的权利和业务分类：普通股和优先股按票面由无记名分类：记名股票和无记名股票按票面是否标明金额：有面额股票和无面额股票按投资主体分类：国家股、法人股、个人股、外资股按发行时间的先后分类：始发股、新股按发行对象和上市地区分类：A股、B股、H股、N股二、股票发行的条件（一）发行股票的一般条件1、发行股票之前向有关部门呈交申请文件：股份公司章程、发行股票申请书、招股说明书、股票承销协议、会计师事务所审计的财务会计报告、资产评估机构出具的资产评估报告书及资产评估确认机构关于资产评估的确认报告等。2、股份公司发行股票，根据公司，都必须依循下列要求：——股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。——公司的股份采取股票的形式。——股份的发行，实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。——同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。——股票发行价格可以按票面金额，也可以越过票面金额，但不得低于票面金额。即可以按面额发行或溢价发行．但不得折价发行。——溢价发行股票，须经国务院证券管理部门批准，所得溢价款列入公司资本公积金。(二)设立发行股票的特殊条件设立发行股票是指在股份公司设立或经改组、变更而成立股份公司时，为募集资本而进行的股票发行，亦即股份公司首次发行股票。1、设立股份有限公司首次发行股票，需具备的特殊条件有；（1）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。（2）发起设立需由发起人认购公刘应发行的全部股份。（3）募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35％，其余股份应向社会公开募集。（4）发起人应有5人以上，其中须有过半数人在中国境内有住所。（5)发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过股份有限公司注册资本的20％。2、国有企业改组为股份有限公司时，其发起人可以少于5人，但应当采取募集设立方式发行股票，严禁将原企业的国有资产低估折股，低价出售或者无偿分给个人。3、有限责任公司变更为股份有限公司时，折合的股份资本总额应当相等于公司净资产额；原有限责任公司的债权、债务由变更后的股份有限公司承继；变更后的股份有限公司为增加资本，首次向社会公开募集股份，需具备向社会公开募集股份的有关条件。（三）增资发行新股的特殊条件增资发行新股是指股份公司成立后因增加资本而进行的股票发行。必须具备下列