02第二章 金融机构

1第二章金融机构2金融机构是金融市场最重要的参与者、监管者。金融机构的种类实际上是随着经济发展的需要而不断变化的，从最初的商业银行到现在的金融机构体系，现有的金融机构种类繁多，有中央银行、商业银行、投资银行、信托公司，各类投资基金，保险公司，各种财务公司等。3第一节中央银行（centralbank）一、中央银行最初以商业银行的“最后贷款人”的角色出现。随着经济的发展，它的功能逐渐扩展为三项基本职能：发行银行，具有发行货币权利国家银行，负责代理国库银行的银行，负责监管其它金融机构。二、中央银行一般通过三大手段调节货币供求公开市场操作、调节贴现利率、调整法定准备金率（中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。）4总之，央行通过实施货币政策工具引导利率、证券价格和银行准备金变动，调控贷款规模和货币供应量，从而对金融市场发挥着至关重要的作用。5第二节存款性金融机构—商业银行（CBS）commercialbank商业银行既是资金的供应者，又是资金的需求者，几乎参与了金融市场的全部活动。一、商业银行的基本业务包括：负债、资产、中间二、现代商业银行资金的来源和运用都十分依赖金融市场：（一）从资金来源的角度看除银行存款外，非存款的增长主要来自于资本市场和货币市场的融资。•20世纪60年代，欧洲货币市场的兴起，存款非中介化和集资证券化的出现，银行业务的国际化和通讯手段的现代化，都为银行开拓非存款性的资金来源创造了条件。•美国大通银行：1999年的资产负债表中，存款占负债的比重为59.53%，来自金融市场的资金占到了25.82%。6银行主动地通过金融市场或直接向央行融通资金，主要方式有中长期借款，短期借款、国际金融组织贷款、政府贷款、国外商业银行贷款，股本融资等。股本融资：指银行资本金从证券市场通过发行股票或债券来筹集，以满足资本充足率的需要。其中最为常见的债券为次级债，次级债是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种特殊的债务形式。中国工商银行次级债券第一期已于2005年推出，其性质为商业银行次级债券，募集资金将用于补充工行的附属资本。7（二）从资金运用的角度看同样以1999年美国大通银行的资产负债表为例，在银行资产中，贷款只占42.53%，不到资产的一半，而金融市场的投资占到了36.37%。我国，1998年通过的《证券法》明确规定银行和证券分业经营。商业银行不能从事除国债以外的证券发行业务，不能代客买卖证券，不能直接投资于股票和公司债券。尽管如此，商业银行仍然是金融市场特别是货币市场中许多重要金融工具的投资者，还是许多重要金融工具的销售者，从而使得其与证券业，特别是金融市场有着极其紧密的关系。8第三节非存款性金融机构——投资银行P81投资银行是在证券市场上为项目寻找资金的银行，它本身没有存款，是证券发行者和证券投资者之间的中介。最初的投资银行产生于长期证券的发行及推销要求，随着资本市场的发展，投资银行的业务范围越来越广泛。目前，投资银行业务除了证券的承销外，还涉及到证券的自营买卖、公司理财、企业购并、咨询服务、基金管理和风险资本管理等。9一、投资银行的基本业务：咨询建议：对客户融资的咨询建议。管理职能：履行证券发行中的管理事务。承销职能：投资银行保证以一个允诺的价格来发行或者通过代销、私募来协助发行人发行证券。承销定价能力是投行的核心竞争力之一。分销职能：利用其投资者网络，把承销的证券出售给最终投资者。投资者网络和分销能力也是投资银行的核心竞争力之一。二、投资银行的扩展业务投资管理业务：私人银行业务、共同投资服务、风险管理服务。兼并收购业务：收购兼并与反收购兼并。证券投资与交易：自己从事证券投资，充当交易中介等。其它业务：提供保险产品设计，养老金计划设计，套期保值，外汇头寸，房地产投资等服务。10三、投资银行的分类1、一般分类承销商（underwriters）：专门做证券发行承销业务的投资银行。经纪商（brokers）：专门做证券交易中介的投资银行。自营商（dealers）：自己从事证券买卖投资的投资银行。做市商（marketmarkers）：以自买自卖的方式保持交易活跃性。2、专业分类可分为：单一制和全能制投资银行单一制投资银行是业务限于某一方面的投资银行。如仅限于承销业务，甚至仅限于某行业证券的承销。全能制投资银行从事多样化的投资银行业务，并从事传统投资银行业务以外的业务，如投资管理，收购兼并等。11四、投资银行在金融市场中的重要地位首先，投资银行是资本融资市场最重要的中介机构。作为投资者和筹资者直接融资的媒介和桥梁，实现资金和资源的最优配置。其次，投资银行是中长期资本流通市场的重要中介。除在证券一级市场发挥中介作用外，投资银行还在证券交易市场发挥重要作用。再次，投资银行的发展有力地促进了金融工具的创新和市场发展。投资者的日趋理性化要求市场提供新的金融工具体现资金盈利性、流动性、风险性的最佳组合。随着投资银行业务的拓展和深入，必然产生期限不同、功能多样的新型金融工具。12五、投资银行的业务模式P83投资银行在不同国家称呼不同，美国为投资银行或公司，英国称商人银行，日本为证券公司等。根据投资银行业务与商业银行业务是否交融，世界各国投资银行的模式可以分为两大类型：分业经营模式和混业经营模式。分业经营模式：投资银行业务与商业银行业务分离，分别由两种金融机构相对独立经营。投资银行不得经营零售性存放款业务，只能从事证券类的业务。典型代表有美国、日本和英国。混业经营模式：投资银行业务与商业银行业务相互融合、渗透，均由综合型银行提供。以德国、法国、瑞士等欧洲大陆国家为典型代表，又称欧洲大陆模式。20世纪70年代以来，在经历几十年的分混并存之后，投资银行的两种模式出现趋同化，两者区别越来越模糊，呈现逐步消失的趋势。13六、我国投资银行现状及发展战略P831．我国投资银行现状：(1)资本实力普遍不足截至2004年底，我国共有券商129家，注册资本总额1250亿元，平均注册资本9．67亿元，其中规模最大的海通证券注册资本仅为87．34亿元。相比之下，西方发达国家投资银行的平均资本规模为几十亿美元，一些著名投资银行的资产规模更为庞大，如美国的摩根士坦利，其资产总额折合人民币为6万亿元，净资产总额为3551亿元，收入总额为2457亿元，分别是我国所有证券公司资产总额的12倍，净资产总额的3倍，收入总额的10倍。由此可见，资金实力弱小可以说是我国证券公司的最大弱势。14(2)业务范围狭窄，业务品种雷同。目前，除个别大证券公司尝试性地开展企业并购和资产管理业务外，投资银行业务范围几乎只有一级市场承销和二级市场代理和自营业务，对于项目融资、公司及私人理财、资产证券化、金融衍生工具等创新业务很少涉及。狭窄的业务范围使各券商产品趋同，缺乏经营特色，严重影响了其经营利润和核心竞争力的提高。(3)机构数量过多，难以形成规模效应。截至2004年底，我国券商的证券营业部达2800多家，呈现各自为战、无序竞争的状态。我国前三家券商注册资本占行业总额约10％，利润占行业总额不足20％，这与几大投资银行纵横天下的发达国家相比，行业集中度差距甚大。15(4)风险管理体系不成熟我国投资银行业起步较晚，配套法律法规不健全，在内部风险控制和外部风险抵御机制上存在管理真空，管理模式也比较落后，因而出现了诸多违法违规的问题，积累了巨大的潜在风险。(5)激励机制软化，缺乏熟悉业务的专业人才在我国，由于激励机制软化，企业文化意识淡薄，真正精通投资银行业务的技术和管理人员寥寥无几。而更为严峻的是，入世后外国投资银行进入中国市场，首先就要从我国的投资银行中“挖”“抢”熟悉中国证券市场运作的人才，我国投资银行业将面临着人才流失的巨大冲击。162．我国投资银行的发展战略。拓宽融资渠道，壮大资金实力。明确市场定位，加快业务创新，特色业务为主走多元化发展道路。传统型(证券承销、经纪和自营)——创新型(企业并购、重组等策略性服务)——引申型(资产管理、金融衍生工具交易)战略联盟、并购重组等，快速提高集中度，增强综合实力。综合运用各种风险管理技术，完善风险管理体系。改革用人机制，向人本化、专业化转变。17第四节非存款性金融机构——保险公司P85保险是为了应付自然灾害或意外事故所造成的损失，本着“一人为众，众为一人”的原则，通过签订合同，由被保险人向保险人缴纳一定的保险费，当被保险人因自然灾害或意外事故造成经济损失或人身伤亡时，保险人根据合同约定的责任范围对保险人支付相应数量的赔款（或给付保险金）。一、保险的三种基本类型：人寿/健康保险（lifehealthinsurance）财产保险（propertycasualtyinsurance）再保险（reinsurance）181、人寿/健康保险公司承保的主要事件是死亡或健康事件，公司承诺在保单持有人死亡时或健康损失时向保单受益人提供一次性赔付或一系列赔付，或在期满时将保险金连同约定利息交还保险人。主要提供三类产品，寿险、年金产品、健康险。适合进行长期投资。2、财产保险对于许多涉及财产和灾害的事件进行承保。如住房保险、汽车保险，水灾、火灾等等。资金来源和运用不确定性大，对资产流动性要求高，不宜长期投资。3、再保险是对保险的保险，也叫分保，指保险人将其承担的保险业务，以承保形式，部分转移给其他保险人。以上各类保险中，保险公司的资金来源及运用业务的运作均离不开金融市场，各种保险产品事实上也是金融产品的组成部分，其中以寿险和年金产品与金融市场的关系最密切。19二、保险公司的基本运作1、保单与保费保单是一种法律契约。当保险公司接受保单时，保单成为持有人的资产和保险公司的负债。保费可以一次支付或者分段支付。2、盈余和准备金盈余：指保险公司的资产和负债之间的差额，也称法定盈余。法定盈余很重要，因为它是用于赔付保单持有人的最终数额，法定盈余的数量，将决定未来他们承保的业务量。由于赔付不一定发生，保险公司的赔付承诺成为保险公司的或有负债。为在财务报表中合理反映或有负债，保险公司必须设立准备金账户。与银行准备金不同，保险公司的准备金只是一项计提，一个会计记录，用于备付，不交给任何机构。203、利润的确定收入-成本=利润保险公司收入来源有两个：一是该财政年度的保费收入（一次性支付的跨年度保单只应包括本年度所对应的保费收入），二是投资收入。保险公司的成本一般有两种类型：一是准备金的增加，二是与出售保单相关的成本。保险公司的利润可分两个部分：一是承保利润，是其所获保费与理赔成本之问的差额。二是投资利润，主要来自保险公司投资组合收入。从目前的趋势来看，保险公司投资利润所占比重越来越大，而投资利润主要从证券市场投资中获取，成为证券市场重要的机构投资者。211995年我国保险公司投资仅限于银行存款、国债、金融债，1999年，允许投资证券投资基金，2004年--股票市场，此外还允许组建保险投资基金、中外合资保险公司等。（中国人寿、中国平安和中国财险）截至06年6月30日，我国保险机构A股和H股总投资额402亿元，持有A股流通股总量12.03亿股，持仓市值合约91亿元，其中平安保险持仓约37亿元，中国人寿持仓约51亿元。保险机构共173次出现在120家上市公司的前十大流通股股东中，持股总量为12.03亿股，其中，平安保险、中国人寿和新华人寿分别出现在共20家公司的第一大流通股股东位置上。稳健增长行业、质地优良的龙头公司为保险资金首选目标。交通设施、钢铁、有色金属、地产、金融以及消费行业中的龙头公司备受青睐。2006前7个月，上证指数从1163.88点最高涨到1753.28点，涨幅超过50%。而上半年，保险业投资收益也达2.5%,其中股票投资收益超过10%，为近几年来最漂亮数字。22三、对保险公司参与金融市场的监管“谨慎监管”投资原则逐渐取代简单的数量限制。“谨慎监管”要求保险公司及其投资托管人选择最能分散风险的投资组合，而不具体规定各种投资工具的比例，更注重控制动