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TongjiUniversitySEM李品芳201503公司金融CorporateFinance公司金融CorporateFinanceMaincontentsofthecurriculum:一公司金融概论二公司金融的价值观念三金融资产估价四融资方式和融资风险五资金成本六资本结构理论与决策七资本预算决策八股利和股利政策九公司金融中的税务管理第一章公司金融概论Chapter1OverviewofCorporateFinanceMaincontents:公司金融的理论公司金融决策的环境公司金融研究对象公司金融的目标一、公司金融的概念金融:“金融”英文为Finance,又可译为“财务”、“理财”。“金”指资金,“融”指融通,“金融”是社会资金融通的总称。金融学是研究企业、政府在不确定的环境中如何进行资源配置的学科。第一节公司金融的理论1.1Corporatefinancetheory(一)金融学金融学可分为宏观金融学和微观金融学。宏观金融学是研究资金在一国范围或全球范围内配置的学科。通常包括宏观经济学、货币银行学、金融市场学等。微观金融学是研究个人、企业如何进行资源配置以及金融资产定价的学科,包括投资学、公司金融等。公司金融与公司理财的研究内容并不完全相同:公司理财学:研究融资、投资和股利政策;公司金融:融资、投资,股利政策被视做一种融资来源。2019/8/95(二)公司金融公司金融:是指公司在生产、经营过程中主动进行的资金筹集与资金运用行为。为公司自身的生产经营服务的,谋求更高的收益,不是为了生息。公司的整个生产经营过程就是资金的筹集和运用过程,也是公司金融决策过程。2019/8/96二、公司金融的主要研究内容具体包括融资、投资、股利分配和风险管理决策。(一)融资决策一旦公司决定采用哪个项目,就必须考虑如何融资。如何取得企业所需的资金,包括向谁、在什么时候、筹集多少资金和以什么方式筹集、资本成本、资本结构、长期融资决策等问题。(二)金融投资企业筹集到的资金必须合理有效地加以使用,才能达到保值增值的目的。企业的投资按不同的标准分为:长期投资和短期投资;直接投资和间接投资。在公司金融中要求掌握投资的理论和方法,包括金融资产估价方法,资产组合的理论和方法,金融风险及其计量方法等。2019/8/97(三)股利分配决策指在公司赚取的利润中,有多少作为股利发给股东,有多少留下用于公司的再投资。过低的股利支付率会引起投资者的不满,引起股价下跌;过高的股利支付率影响公司再投资能力,丧失投资机会(四)金融风险管理在经营管理过程中,无论是融资、投资、还是生产经营生产过程中由于汇率、利率和商品价格变动,都会给公司造成极大的风险,这不仅影响公司的利润,甚至危及公司的生存。因此,对于现代公司来说,必须了解金融风险与公司价值的关系,学会运用现代金融市场所不断涌现出来的金融衍生工具,来锁定公司的未来收益,将风险和不确定性降到最低。2019/8/98三、公司金融学的发展(一)传统公司金融理论的创建阶段——以筹资为中心(1929年以前)1897年托马斯·格林纳出版《公司金融》一书,公司金融学才逐渐从微观经济学中分离出来,成为一门独立的学科。——利用普通股、债券和其他有价证券来融资。(二)传统公司金融理论的成熟阶段——以内部控制为中心(1929—1950年)侧重研究公司内部资金的有效利用和控制。1929年的世界经济危机使财务管理者逐渐认识到,公司金融管理的问题不仅仅在融资,更在于有效的内部控制,管好用好资金。2019/8/99(三)现代金融理论的形成阶段——以投资为中心(1950—1980年)注重投资的管理,对资本预算、资本成本和资本结构等问题进行了深入的分析研究,形成了科学的公司金融学。(四)现代公司金融理论的深化阶段(1980年以后)首先,资金供应不足重新燃起了对资金筹集方法的兴趣,国际融资受到关注;其次,强调通货膨胀及其对利率的影响;再次,大量使用计算机进行金融决策分析;最后,资本市场上出现了新的筹资工具,如衍生金融工具。从单纯的筹资发展到了金融决策的一整套理论和方法,形成了独立、完整的学科体系。10第二节公司金融决策的环境一、公司金融决策环境概念:是指对企业金融活动产生影响的各种条件的总称。企业融资、投资及利润分配等金融活动的运行均受制于公司金融决策环境。研究目的:一方面,达到充分认识环境、适应环境;另一方面,则为制定科学的金融决策、实现理财目标提供充分、有价值的财务信息。2019/8/911(一)宏观环境即企业的外部决策环境,指对企业的理财活动有影响的外部因素,是企业金融决策难以改变的外部条件。包括:经济环境、科技环境、法律环境、金融环境、文化环境、国际经济环境等。1.经济环境:包括经济周期、通货膨胀、利息率、经济政策等。其中,经济政策除受经济制度的制约和经济体制的影响外,还受国际及国内政治形势、国民经济运行具体状况等方面的影响,主要包括国民经济发展规划、国家的产业政策、经济体制改革方案、财税政策、外贸政策等内容。2019/8/9122.科技环境:2l世纪的经济,科学技术迅速发展,其核心是以计算机技术、通信技术和网络技术为代表的信息革命。知识经济的到来,将使无形资产成为企业最重要的投资对象,投资决策重点。3.法律环境:包括:企业组织法规、税收法规、财务法规。1)企业组织法规。三类:公司制企业(国有企业)、私营企业、合伙企业。2019/8/9132)税收法规:通过对投资、筹资、利润分配等财务决策的精心安排和筹划,充分享受优惠,减少税收负担。3)财务法规:是《企业财务通则》和分行业制度。包括资本金制度、固定资产折旧、成本开支范围、利润分配等规定。4.金融环境筹集资金是公司设立和发展的前提。除采取直接投资、发行股票、内部集资等方式筹集权益资金,还可通过发行债券、借款、商业信用、贴现、融资租赁等方式筹集债务资金。——金融市场是公司金融决策的最直接、最重要的外部环境。2019/8/914二、微观经济环境包括:企业所处的市场环境、企业的内部环境、采购环境、生产环境和人员环境等。三、企业的组织形式概念:指依法设立的以营利为目的从事生产经营活动的独立核算的经济组织。特征:①企业是一种社会经济组织,是经济活动中的基本单位,是经济活动的细胞;②企业以营利为目的;③实行独立核算;④依法设立。企业的一个基本问题是如何筹集资金。不同的组织形式下筹集方式是不同的。2019/8/915(一)独资业主制企业1.概念:指由一个自然人投资,由其亲自或雇人经营的企业2.特点:所有权和经营权一致,负无限责任。优点:成立容易,成本低。缺点:筹资困难,产权转移麻烦,无限责任。2019/8/916(二)合伙制企业1.概念:是指两人以上按照协议共同投资、共同经营、共负盈亏、对企业债务承担无限连带责任的企业。2.特点:所有权和经营权一致,负无限责任。优点:成立容易,成本较低,企业信用优于独资企业。缺点:合伙人关系复杂,不稳定,筹资较困难,无限责任。2019/8/917(三)公司制企业1.概念:指依照公司法登记设立,以其全部法人财产,依法自主经营,自负盈亏的企业法人。2019/8/918有限责任公司——不发行股票,资本总额不分为等额的股份上市公司股份有限公司——发行股票筹集资本,资本总额分为等额股份非上市公司2.特点:所有权和经营权分离,负有限责任。优点:筹资容易,永续经营,有限责任。缺点:税收负担重,易产生代理问题。(四)公司的组织形式比较19组织形式个人独资企业合伙企业公司制企业投资人一个自然人两个或两个以上的自然人,有时也包括法人或其他组织多样化承担的责任无限债务责任每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任有限债务责任企业寿命受制于业主的寿命(所有者死亡即终止)合伙人卖出所持有的份额或死亡无限存续权益转让较难较难容易转让所有权筹集资金的难易程度难以从外部获得大量资金用于经营较难从外部获得大量资金用于经营更容易在资本市场上筹集到资金纳税个人所得税个人所得税企业所得税和个人所得税代理问题存在所有者与经营者之间的代理问题组建公司的成本低居中高3、公司金融选择公司制企业的理由(1)企业规模因为其他组织形式具有:无限责任:削弱企业举债融资能力;有限企业寿命:限制债权人进一步提供资金的冲动;产权转让困难:阻碍投资者的热情。(2)公司融资灵活其他组织形式在收益要求权方面具有排它性,难以利用资本市场融资,规模无法扩大,盈利水平难以提高。(3)再投资能力合伙制企业一般不得将净利润用于再投资,公司制企业在决定留存收益的比重上有较大的自由,有利于今后的再投资。公司制企业的缺点:双重课税;组建成本高;存在代理问题。第三节公司金融研究对象1.3Theresearchobjectofcorporatefinance金融活动:融资,投资,分配,涉及资金运动。金融关系:财务活动中与国家,企业与个人发生关系(经济利益关系)2019/8/921一、金融活动公司生产经营过程:一,表现为物资的购进和售出;二,表现为资金的支出和收回;经营活动不断进行,不断产生资金收支---即是企业的财务活动。公司金融活动可分为五个方面:资金融集、资金投资、资金耗费、资金收入、资金分配。(一)资金筹集资金运动的起点来源于投资者---自有资金,即通过吸收拨款,发行股票等方式,向国家、企业、个人,外商等筹集;来源于债权人---借入资金,即通过借款、发行债券、应付款项等方式,向银行、企业单位、个人、外商等筹集。资金形态:货币,实物、无形资产。(二)资金投资筹集的资金,要投放于经营资产上,主要是通过购买、建造过程,形成各种生产资料,表现为企业的固定资产和流动资产,以及对外投资。在经营资产上的投资和对其他单位的投资,都会给公司带来一定的收益。(三)资金耗费在生产过程中要耗费各种材料,损耗固定资产,支付职工工资和其他费用,在购销过程中也要发生一定的耗费。各种生产耗费的货币表现,就是产品等有关对象的成本费用。这样,企业所耗费资金,先转化为未完工产品资金,随着产品制造完成,再转化为成品资金。因此,公司资金的耗费过程,又是资金的积累过程。(四)资金收入资金收入主要是指企业在销售过程中按照产品的价格取得销售收入。成品资金---货币资金。在生产过程中企业所创造的价值得以实现,资金的积累以货币资金形式表现出来,企业的自有资金数额就随之增大。(五)资金分配销售收入,弥补消耗后为营业利润;再同投资净收益、其他净收入一起,构成利润总额。利润总额在缴纳所得税后,提取公积金和公益金,形成可供分配的利润。公司的货币资金,还要按计划向债权人还本付息。用以分配投资收益和还本付息的资金,就从公司资金运动过程中退出。资金分配既联结下一个资金循环,又包含资金退出。总括起来看:资金的筹集和投资,以价值形式反映企业对生产资料的取得和占用;资金的耗费,以价值形式反映企业物化劳动和活劳动的消耗;资金的收入和分配,则以价值形式反映企业生产成果的实现和分配。所以,企业资金运动是企业再生产过程的价值方面。使用价值——实物商品的运动过程社会产品的生产价值——资金运动过程劳动力现金原材料在产品产成品现金生产设备增值货币资金储备资金生产资金商品资金货币资金二、公司金融关系指公司在资金运动中与各有关方面发生的经济利益关系。主要有:按资金的流向:政府投资者债权人内部单位企业职工受资人债务人(一)公司与投资者之间的金融关系关系:受资与投资关系(二)公司与债权人之间的金融关系关系:债务与债权关系(三)公司与受资者之间的金融关系关系:投资与受资关系(四)公司与债务人之间的金融关系关系:债权与债务关系(五)公司与政府之间的金融关系关系:强制性的无偿的分配关系(六)公司与职工之间的金融关系关系:劳动与分配关系处理金融关系的目的:公司与其他各种财务活动当事人之间达到经济利益的均衡。公司的金融资金活动,从表面上看是钱和物的增减变动。其实,都离不开人与人之间的关系。我们要透过资金活
本文标题:1公司金融概论
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