4金融市场与金融创新

第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院1第四章金融市场与金融创新第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院2章节安排及学习目标•第一节金融市场概述（理解）•第二节货币市场（掌握）•第三节资本市场（了解）•第四节金融创新（了解）第四章金融市场与金融创新2019/8/103课时安排：4-6课时学习目标：通过本章学习，了解金融市场及构成要素，资本市场中发行及流通市场，进一步了解金融创新的动机及形式；掌握金融市场的分类，重点掌握货币市场各子市场的功能及特点。教学重点：1、金融市场的分类2、货币市场中的同业拆借、大额可转让存单及回购协议等教学难点：1、货币市场中各子市场的运行机制2、股票价格指数第四章金融市场与金融创新导言•王先生发明了一种新型空气净化器，但他却缺乏足够的资金去生产出来；李先生恰恰有丰厚的积蓄，但他不会直接供给他。金融市场以及后面的金融机构体系就可以提供这样一种精巧的安排，使那些拥有多余资金的人的资金能够转移给那些缺乏它的人。•再比如某人买了10年期的国债，刚过2年他又急需用钱，这时在金融市场上通过金融工具的买卖转让，资金就得以融通。•因此，金融市场是资金融通机制的主要载体之一，金融市场的良好运转对于提高经济的效率是十分必要的。第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院5第一节金融市场概述•一、金融市场涵义及功能•二、金融市场构成要素•三、金融市场的分类第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院6•（一）含义–是体现货币和资本的交易产品、交易活动、交易制度、交易技术和交易场所的集合。–是关于金融商品或金融资产买卖关系的总和。第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院7资金盈余者资金短缺者金融市场第四章金融市场与金融创新2、直接融资与间接融资的区别•直接融资：是指资金供求双方通过一定的金融工具形成债权债务关系的融资形式。•优点与缺点•间接融资：是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融资的活动。如银行存贷款业务。•优点与缺点区别：债权债务关系形成的方式不同。联系：并行发展，相互促进。第四章金融市场与金融创新直接融资与间接融资优缺点比较直接融资间接融资优点资金供求双方联系紧密资金使用效率较高成本低，收益高灵活便利安全性高规模经济缺点限制多风险大双方没直接联系成本高第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院10（直接融资）筹资者金融市场佣金手续费投资者发行证券购买证券资金资金财产权所有权第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院11（间接融资）借款人存款人商业银行存贷利差无直接财产联系资金资金债权债权第四章金融市场与金融创新课堂思考•直接金融与间接金融在现代经济社会中的地位演变？•直接间接直接山东交通学院财经学院12第四章金融市场与金融创新直接融资占比情况图------以企业债券为代表13第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院14•（二）金融市场的构成要素–交易主体–交易客体–交易价格–组织形式第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院15•（二）金融市场的构成要素•1、交易主体（参与者）–政府：通过发行债券筹集资金–企业：即是筹资者，也可能是资金供应者–金融机构（中央银行）：是金融市场最重要的参与者–家庭与个人：资金供应为主第四章金融市场与金融创新交易主体资金供应者资金需求者管理者中介者个人家庭企业单位金融机构政府部门海外投资者个人家庭企业单位金融机构政府部门海外投资者金融机构政府部门中央银行第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院17•（二）金融市场的构成要素•2、交易客体（金融工具）交易的最终标的物—货币资金金融交易：货币资金使用权的转移商品交易：所有权和使用权的同时转移第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院183、交易价格•在借贷市场上，借贷资金的价格就是借贷利率。•在证券市场上，资金的价格较为隐蔽，直接表现出的是有价证券的价格，从这种价格反映出货币资金的价格。•至于外汇市场，汇率反映了货币的价格。直接标价法反映了外币的价格，而间接标价法反映了本币的价格。•在黄金市场上，一般所表现的是黄金的货币价格，如每盎司多少美元，每克多少元等。第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院194、组织方式是指金融市场的交易采用的方式–交易所交易–柜台交易–场外交易第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院20•按交易对象•按交割期限•按进入市场程序货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、保险市场现货市场、衍生市场发行市场、流通市场（三）种类（掌握）第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院21按交易对象划分保险市场–交易对象为保单黄金市场–双重市场属性外汇市场–币种集中化程度较高资本市场–交易期限较长，一年以上货币市场–交易期限较短，一年以内第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院22•（1）现货市场是最为一般的、基本的金融工具交易市场，现货市场是当交易双方成交后，立即或在很短的时间内进行钱货交割的交易形式。这是金融市场上最基本的一种交易形式，它的风险及投机性都比较小。T+0T+1T+2（2）衍生市场是某些金融衍生工具的交易市场。只有在较成熟和开放的金融市场才有存在和发展的可能。其具有高风险的特征，需要在严格的金融监管之下进行，才不致造成消极的影响。第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院23•发行市场指的是证券、票据、存款凭证的发行市场。通过银行、企业等发行主体，将这些金融工具投向社会，同时使资金出现第一次再分配，是储蓄向投资转换的关键所在。•流通市场则是金融工具流通转让的市场。任何一笔交易，仅引起证券的易手，并不创造新的资产，因此二级市场的交易并不影响筹资者已筹集的资金。第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院24判断下列金融交易类型•期限、市场程序、交割期限（1）你今天拜访了当地一家银行，并寻求到一笔三年期10万元贷款，为你购买的汽车融资。（2）你今天购买了50手A公司股票，价格是9800元，并且当日办理了交割。(3）考虑到加元最近的变化趋势，你联系了一家当地的货币中心银行并按今天汇率购买了10000加元，交割期为6个月。第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院25•（1）资本市场，一级市场，现货市场•（2）资本市场，二级市场，现货市场•（3）货币市场，二级市场，衍生市场第二节货币市场同业拆借市场（★★）票据市场大额可转让定期存单市场国库券市场回购市场（★）第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院27•(一)含义专门用于交易期限在一年以内的债务工具的市场。又称短期金融市场。是最早和最基本的金融市场分市场。–货币市场属于债务市场。第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院28•（二）货币市场特点及功能–期限短、风险小、流动性高、收益较低但较稳定–交易的金融商品具有较强的货币性–资金周转量较大，以批发交易为主–除国库券以外，大都没有固定的交易场所第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院29（三）货币市场功能–为解决短期流转资金的急需（流动性需要）–中央银行实施公开市场操作的场所–货币市场利率在整个利率体系中占重要地位第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院30同业拆借市场是指金融机构之间为调剂短期资金余缺而相互融通的市场。视频链接：探访全国银行间同业拆借中心同业拆借市场金融机构金融机构二、同业拆借市场第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院31•（一）同业拆借市场概念和特点：(1)期限短；拆借期限：半天、1天、7天、1个月等，其中7天以内占大多数。（2）金额大，机构投资者参与，为批发市场；（3）信用交易，不需担保，利率由双方协商决定随行就市。第四章金融市场与金融创新32国际货币市场上，比较典型的、有代表性的同业拆借利率伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）—大量使用新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）香港银行同业拆借利率（HIBOR）伦敦银行同业拆借利率，是国际金融市场上的一种关键利率。相比之下，新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率的生成和作用范围是两地的亚洲货币市场，其报价方法与拆借期限与伦敦银行同业拆借利率并无差别，但它们在国际金融市场上的地位和作用，则要差的多。第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院33（二）市场运作原理–中央银行制度下，规定所有接受存款的机构（商业银行、储蓄机构等），都必须按所收存款提出一定的百分比，存在中央银行，作为存款准备金。这部分存款没有利息，但数额不小。–法定存款准备金率是相对不变的，但是存款准备金每天随着银行的业务活动量的变化而变化。–结果，有银行超额准备金，有银行准备金不足。不足时当天必须补足，但一定要用“立即可用”的资金补足。–“立即可用”：一是现金，二是向中央银行借款，三是向同业拆借超额准备金。–同业拆借救急而不救穷，一般是隔夜拆借。第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院34（三）交易目的潜在收益损失超额准备金头寸存款准备金不足拆放中介征收罚金第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院35经纪人电话协商中央银行A银行B银行A银行B银行交易前交易后准备金15其它资产95总资产110存款100股本10总负债与权益110510010510110110准备金10存款100借出联邦基金5其它资产95总资产110股本10110准备金10存款100其它资产105借入联邦基金5股本10总资产115总负债与权益115A银行B银行同业拆借（10％的准备金率）第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院37三、票据市场(自学)第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院38四、大额可转让定期存单市场•（一）概念–1、概念：银行签发的不记名、可转让的金额固定且较大的存单。–2、产生背景：花旗银行首创，规避Q条例管制。第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院39•（二）特点：CDs是一种特殊的银行定期存单，克服银行定期存款有利率上限和不能自由转让的缺陷，区别于银行的普通定期存单（见教材101页）•金额固定且较大；•期限短；•不记名，可流通；•利率灵活。第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院40补充：–批发为主；–无需支付准备金（资金利用率较高）；–发行主体，较大规模的货币中心－－银行。第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院41五、短期债券市场（一）国库券市场：具有市场风险小、流动性强和税收优惠的特征，是各国最重要的货币市场。（二）市场功能：–政府：弥补国库临时资金短缺的需要（弥补赤字）–商业银行：商业银行的第二准备（灵活变现的资金转换）–中央银行：有利于中央银行的宏观调控实施–社会：增加社会融资渠道、投资渠道第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院42六、回购协议市场(Repos)•（一）回购协议市场：–具体是指有价证券的持有方按照交易协议在卖出证券的同时，承诺于日后再按约定的价格将该种有价证券如数买回的交易所形成的市场。（见教材P102）–实质是一种有抵押品的短期借贷。因为有抵押，时间短，风险低，利率略低于同业拆借利率。第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院43•举例：–某基金管理公司刚刚动用手头全部资金购买了5000万元的国债，却面临一家前景十分看好的公司次日上市，公司两天后有一大笔现款收入，但若想进行该笔股票投资，并无现钱。怎么办？–回购操作：售出5000万元国债，承诺第三天如数收回，利率4％。若可以找到买家（如一家商业银行愿意买入）则该公司两天后赎回的价格为多少？–5000（1+×4％×2/365）＝5001.0958万元第四章金融市场与金融创新山东交通学院财经学院44（三）意义•回购协议的参与者主要是银行、非银行金融机构、企业和政府。银行参与回购协议主要是为了扩大资金来源。•回购市场对借贷双方有利:•（1）对资金借入方(先卖后买—正回购)来说，约定回购价格可以免受回购时因市场价格上升造成的损失，降低了市场风险;•（2）对于资金借出方(先买后卖—逆回购)来说，回购业务使其掌握了抵押品，可减少债务人无法按期还款的风险，同时也可免除卖出时由于市场价格下降所