6第六章国际金融市场与国际资本流动

第六章国际金融市场与国际资本流动集美大学诚毅学院严玉华集美大学诚毅学院严玉华知识结构图国际金融市场与国际资本流动国际金融市场概述传统国际金融市场国际金融市场的含义、发展、分类和作用货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场应知内容：了解国际金融市场的含义、发展应会内容：掌握国际金融市场的分类和作用应知内容：了解传统国际金融市场主要形式应会内容：掌握传统国际金融市场特点短期资本和长期资本流动欧洲货币市场欧洲货币市场的概念、产生发展、特点、构成短期资本流动概念、形式、特点和影响长期资本流动概念、形式、特点和影响应知内容：了解欧洲货币市场的产生发展应会内容：熟练掌握欧洲货币市场的概念、特点和构成应知内容：了解短长期资本流动概念、形式应会内容：熟练掌握短长期资本流动特点和影响国际资本流动概述国际资本流动的含义、分类、影响因素、特点应知内容：了解国际资本流动含义、分类应会内容：熟练掌握国际资本流动影响因素和特点第一节国际金融市场概述1国际金融市场的含义2国际金融市场的发展3国际金融市场的分类4国际金融市场的作用国际金融市场是资金在国际间进行流动或金融产品在国际间进行买卖和交换的场所及其关系的总和。国际金融市场概述国际金融市场的含义1.萌芽（17和18世纪）随着国际贸易发展而发生，外汇市场是最早的国际金融市场形式2.初步发展（19世纪）英国经济发展位居世界首位，伦敦成为世界上最大的历史最悠久的国际金融中心3.国际金融中心的调整两次世界大战改变国际金融中心的格局,美元取代英镑，纽约成为最大国际金融中心。4.欧洲货币市场的形成与发展20世纪50年代东西方冷战，60年代美元危机和美国金融管制措施，70年代石油美元回流等原因。5.新兴金融市场的崛起和大规模扩张20世纪七八十年代以来的放松管制、技术革新、金融创新，推动了新兴市场国家经济的崛起，也发展了它们本国的金融市场和地区的金融中心。国际金融市场概述国际金融市场的发展1.按照功能和业务范围划分国际金融市场概述国际金融市场的分类国际黄金市场国际外汇市场国际债券市场国际股票市场银行中长期信贷市场国际资本市场贴现市场短期证券市场银行短期信贷市场国际货币市场国际金融市场2.按照融资渠道划分国际金融市场概述国际金融市场的分类（续）欧洲债券市场外国债券市场国际债券市场国际股票市场国际证券市场长期信贷市场短期信贷市场国际信贷市场国际金融市场3.按照性质和市场管辖程度划分国际金融市场概述国际金融市场的分类（续）亚洲货币市场欧洲货币市场）境外市场（即离岸市场外国债券市场国际股票市场）境内市场（即在岸市场国际金融市场国际金融市场概述国际金融市场的作用提供国际融资渠道调剂各国资金余缺调节国际收支促进经济全球化的发展促进世界经济的发展第二节传统国际金融市场1国际货币市场2国际资本市场3国际外汇市场4国际黄金市场传统国际金融市场国际货币市场参与者：银行、票据承兑公司、贴现公司、证券交易商和证券经纪商等种类：银行短期信贷市场、短期证券市场、贴现市场特点：融资期限短；信用工具品种多，灵活，流动性强；提供短期信贷不限定用途；对国际政治、经济和金融局势的变化极为敏感，提高资金便利同时，也具有一定的负面影响。传统国际金融市场国际资本市场参与者：银行、政府、企业、证券交易商和证券经纪商等种类：银行中长期信贷市场、证券市场特点：；周转期限长、借贷关系稳定；涉及风险广；不稳定因素较多，受资金供求关系、国际贸易状况、资本流动因素、通货膨胀、外汇市场供求、国际政治局势和各国金融政策的影响。传统国际金融市场国际外汇市场参与者：中央银行、外汇银行、外汇经纪商、跨国公司、外汇投机者、进出口商和其他外汇供求者种类：外汇批发市场和外汇零售市场；有形市场和无形市场；现货市场、远期市场、期货市场、期权市场传统国际金融市场国际黄金市场特征：全球黄金市场的定价中心仍然在欧洲和北美，亚洲市场的波动总体上只是欧美市场的“影子价格”；全球24小时连续不间断的黄金交易市场。种类：主导性市场和区域性市场；现货市场和期货市场；无形市场和有形市场；自由交易市场和限制交易市场第三节欧洲货币市场1欧洲货币市场的概念2欧洲货币市场的产生发展3欧洲货币市场的特点4欧洲货币市场的构成5欧洲货币市场的类型欧洲货币市场欧洲货币市场的概念欧洲货币市场，是一种以非居民参与为主的、在某种货币发行国国境之外，从事该种货币借贷或交易的市场，又称离岸金融市场。欧洲货币市场地理位置上不局限于欧洲欧洲货币，传统上理解为发行国境外流通交易的货币，美国国际银行便利设施建立以来，可以是货币发行国境内货币，但这种货币交易主要以非居民为主，不是市场所在国金融法规约束。欧洲货币市场的实质是借贷市场，不同于外汇市场。欧洲货币市场欧洲货币市场的产生发展（一）前身是欧洲美元市场1950年朝鲜战争美国冻结中国在美国的资产，引起前苏联和部分东欧社会主义国家美元资产转移；1957年英国为了克服英镑危机禁止国内商行用英镑对非英镑区居民之间的贸易进行融资，于是英国商行转而以美元提供融资；1963年美国对购买外国证券的美国居民开征利息平衡税，促使美国银行将大量资金转移到设在欧洲的分行以避免税负；1965年美国实施对外信用限制方案，迫使借款人到欧洲美元市场寻求资金；20世纪60、70年代，美国出台Q条例限制存款利率上限20世纪60、70年代，美国国际收支逆差20世纪70年代石油危机国际电讯技术和计算机技术的发展欧洲货币市场欧洲货币市场的产生发展（续）（二）欧洲美元市场向欧洲货币市场演变20世纪70年代随交易币种增加；地理位置扩张；市场模式多样化：走账型、分离型等。欧洲货币市场欧洲货币市场的产生发展（续）（三）欧洲货币市场的重大突破1981年美国建立了国际银行便利（InternationalBankingFacilities）国际银行便利是指美国境内银行根据法律可以使用国内的机构和设备，但要单独设立账户向非居民提供存款和放款等金融服务；客户只能是非本国居民或者其他国际银行便利；不受美国联邦储备委员会规定的法定准备率、贷款利率等条例的限制。欧洲货币市场欧洲货币市场的特点不受国家或地区政府法令的管理约束突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制有独特的利率体系由非居民交易形成的借贷关系拥有广泛的银行网络和庞大的资金规模具有信贷创造机制欧洲货币市场欧洲货币市场的构成欧洲债券市场场欧洲货币中长期信贷市欧洲货币短期信贷市场欧洲货币信贷市场欧洲货币市场欧洲货币市场☆附注：外国债券•指发行者在外国金融市场上，通过所在国金融机构发行的以发行地所在国货币为面值的债券。•发行外国债券受到发行所在国金融法令的制约。•扬基债券、武士债券、猛犬债券、伦布兰特债券欧洲货币市场☆附注：欧洲债券•指发行者在另一国以第三国货币为面值而发行的债券。•发行欧洲债券既不受债券发行国金融监管部门的管制，也不受筹资国金融监管的限制。欧洲货币市场☆附注：外国债券与欧洲债券比较•外国债券与欧洲债券两者差异表面上是面值问题，实质上是是否接受法律法规约束的问题。欧洲货币市场☆附注：欧洲债券比重超过外国债券原因？•欧洲债券的发行完全自由；•发行欧洲债券筹集的资金数额大、期限长，而且对财务公开的要求不高；•欧洲债券发行面广、手续简便、费用较低；•欧洲债券的利息收入通常免交所得税；•欧洲债券以不记名方式发行；•欧洲债券安全性和收益率高。欧洲货币市场欧洲货币市场的类型第四节国际资本流动概述1国际资本流动的含义2国际资本流动的分类3国际资本流动的发展历程4国际资本流动的原因国际资本流动概述国际资本流动的含义指资本从一个国家或地区移动到另一个国家或地区，主要反映在一国国际收支平衡表的资本与金融账户中。以盈利或平衡国际收支为目的，以使用权转让为特征。国际资本流动概述☆比较国际资本流动、国际资金流动和国际资本输出输入资本流动与资金流动资本流动：可逆转的双向性资本转移如投资借贷有本金和收益利息的返还资金流动：不可逆转的单向资金转移如投资收益的支付资本流动与资本输出输入资本流动：不仅包含与投资和借贷活动相关的资本转移，还包括以黄金、外汇等弥补国际收支逆差的资本流动；资本输出输入：仅包含与投资和借贷活动相关的资本转移国际资本流动概述国际资本流动的分类资本流入和资本流出本国对外国的负债增加、资产减少外国在本国的资产增加、负债减少本国在外国的负债减少、资产增加外国在本国的资产减少、负债增加长期资本流动和短期资本流动以一年期为分类临界点国际资本流动概述国际资本流动的发展历程（一）欧洲资本时期（1945～20世纪60年代）源于二战后欧洲重建引起的官方资本流动和欧洲美元（二）石油资本时期（1973～1981年）（三）债务危机及国际资本流动的收缩期（1982～1987年）（四）全球资本时期（1988年至今）当前新特征：规模迅速扩大并与实物经济脱离、发展中国家地位不断增强、以跨国公司为主要载体、产业结构中第三产业比重增加较快、间接投资增幅加快、国际资本证券化、私人资本比重增加050010001500200020042005200620072008200920102011（10亿美元）全球资本流动值2004-2011年全球资本流动值-400-2000200400600800200020012002200320042005200620072008200920102011（10亿美元）私人资金流入净额私人证券投资净额直接投资净额其他私人流动资金净额官方资本流入净额2000-2011年新兴经济体资本流动020040060020042005200620072008200920102011（10亿美元）发达经济体2004-2011年发达经济体资本净流入国际资本流动概述国际资本流动的原因（一）宏观因素１.经济全球化趋势的加强２.各国（地区）政策的调整表现为金融管制放松或金融自由化、税收优惠、风险担保等３.技术通讯手段的现代化（二）微观因素１.为寻求稳定的资源供应和利用廉价资源，降低成本２.避开关税和非贸易壁垒，克服贸易限制和障碍３.获得规模经济效益４.利用国际间的汇率和利率差异，谋求高利润５.追求政治稳定，分散风险６.转移环境污染７.与同行竞争，开拓海外市场，避开本国过度竞争的市场第五节短期和长期资本流动1短期国际资本流动2长期国际资本流动短期国际资本流动1短期国际资本流动的形式2短期国际资本流动的特点3短期国际资本流动的影响短期国际资本流动短期国际资本流动的形式1.贸易性资本流动2.金融性资本流动3.保值性资本流动（亦称为资本外逃）4.投机性资本流动（常被称为“游资”或“热钱”）短期国际资本流动短期国际资本流动的特点1.复杂性2.政策性3.投机性4.市场性短期国际资本流动短期国际资本流动的影响1.影响国际金融市场2.影响国际收支和汇率水平3.影响一国金融政策的独立性和经济发展长期国际资本流动1长期国际资本流动的形式2长期国际资本流动的影响长期国际资本流动长期国际资本流动的形式1.国际直接投资开办新企业收购国外企业的股权达到一定比例利润再投资2.国际间接投资/证券投资与国际直接投资区别：是否拥有投资企业的控制管理权是最大区别；稳定性和风险性不同。3.国际贷款政府贷款国际金融机构贷款国际银行贷款出口信贷：卖方信贷和买方信贷长期国际资本流动长期国际资本流动的影响1.对世界经济的影响（1）增加世界总产量，提高福利水平（2）加速经济全球化进程A’B’BTPSCDOEO1B国资本边际生产力A国资本边际生产力A长期国际资本流动长期国际资本流动的影响（续）2.对资本输入国的影响（1）积极影响缓解资金短缺的困难创造就业机会加速结构改造，提高工业化水平增强出口创汇能力（2）消极影响形成沉重的外债负担加深对外资的依赖性，影响民族经济的发展掠夺资源，抢占市场长期国际资本流动长期国际资本流动的影响（续）3.对资本输出国的影响（1）积极影响有助于促进