chaptereleven国际资本流动和国际金融危机

ChapterelevenInternationalcapitalflowsandinternationalfinancialcrisisKeyterms•Capitalflows资本流动•Internationalfinancialcrisis国际金融危机•debtcrisis债务危机一、Internationalcapitalflows•itmeanscapitalflowsfromonecountry(area)toanothercountry(area)capitalinflowcapitaloutflow二、typesofcapitalflows（一）（Long-termCapitalFlows）长期资本流动morethanone-yearcapitalflows,itincludesinternationaldirectinvestment、InternationalPortfolioInvestment、internationalloan（1）ForeignDirectInvestment,FDI国际直接投资Establishanewcorporation；MergerandAcquisition；Reinvestmentusingprofits；•（2）InternationalPortfolioInvestment国际证券投资toinvestbybuyingstockofforeignenterpriseorsecurityofforeignenterpriseandgovernmentinordertogainearings.(3).internationalloan国际贷款morethanone-yeargovernmentloan、internationalinstitutionloanandinternationalbanksloan.（二）Short-termCapitalFlows短期资本流动lessthanone-year(includeoneyear)capitalflows.•Capitalflowsamongbanks•Tradecapitalflows•Capitalflowstomaintainvalue•SpeculativecapitalflowsImpactofinternationalcapitalflowsbenefit：helpfultosolvedomesticeconomiccapitalscarcityusingforeigncapital;bringinadvancedmanagementexperienceandskillswithcapitalflowsdrawback：debtcrisis;economiccrisisdebtcrisis债务危机•DebtcrisisofDevelopingcountry•Debtcrisisofdubai•外债的定义：•根据国际货币基金组织和世界银行的定义，外债是任何特定的时间内，一国居民对非居民承担的具有契约性偿还责任的负债•Twobasicanalysisofinternationaldebt–Creditorisnon-resident;debtorisresident；–Foreigndirectinvestmentisnotincluded.•国际货币基金组织和经济合作发展组织计算国际债务的口径大致分为以下几项：1）官方发展援助，即经合组织为成员国提供的政府贷款和其他政府贷款；2）多边贷款3)国际货币基金组织的贷款；4）债券和其他私人贷款；5）对方政府担保的银行信贷6）无政府担保的银行信贷7）外国使领馆、外国企业和个人在一国银行中的存款；8）公司、企业等从国外非银行机构借入的贸易性贷款。国际债务的衡量指标1.债务率=当年外债余额/当年国民生产总值×100%≤10%2.负债率=当年外债余额/当年贸易和非贸易外汇收入×100%≤100%3.偿债率=当年还本付息额/当年贸易和非贸易外汇收入×100%≤20%4.≤25%=100%一年及一年以下短期债务短期债务比率当年债务余额年份指标199519961997199819992000200120022003偿债率7.667.310.911.29.27.57.896.85负债率72.467.763.270.468.752.156.846.939.9外债规模增长率14.89.112.611.54-40.7313GDP增长率10.59.68.87.87.187.387外汇收入增长率23.816.620.70.096.526.57.12232.7•Externalreasonofdebtcrisisinthe1980s-amassofoildollar-surplusofinternationalfinancialmarketcapital-developingcountriesborrowamountofmoney-internationalfinancialcreditbecomestighten-reachadeadlock-Mexicodebtcrisis-developingcountriesdebtcrisisinthe1980s国际债务危机爆发的原因：•第一次石油危机，（1973-1974年）–第四次中东战争爆发，欧佩克为制裁西方，联手削减石油出口量。国际油价从每桶3美元涨到12美元。石油价格暴涨引起了西方国家的经济衰退，美国国内生产总值增长下降了4.7%，欧洲增长下降2.5%，日本则下降了7%。•第二次石油危机，（1979-1980年）–伊朗爆发革命，随后伊朗和伊拉克开战。石油日产量锐减油价骤升，全球市场每天都有560万桶的缺口。–从每桶14美元飞涨到近40美元；第二次石油危机也引起了西方主要工业国的经济衰退，美国国内生产总值下降了3%。石油美元中东地区美元回流（PetrodollarRecycling)石油石油美元美元石油美元石油美元石油美元石油美元欧佩克国家出口石油各石油进口国把美元汇往欧佩克国家用于支付石油进口欧佩克国家把石油美元存入美国和欧洲银行或投资于美欧金融市场美国和欧洲银行把石油美元借给第三世界或其他工业国家借款人欧洲美元市场工业国家和第三世界国家债务人偿还债务本息1，盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增长;2，外债结构不合理;(1)商业贷款比重过大。-1982年拉美国家对商业银行的借款占其外债总额比重猛增到60%，1984年高达70.4%;(2)外债币种过于集中。3，外债投向不当，投资效率和创汇率较低;4，债务国缺乏有效的外债宏观调控，管理混乱国际债务危机爆发的内因债务危机的解决方案（一）最初的措施（二）贝克计划（三）布雷迪计划（四）金融创新(一)国际货币基金组织的稳定政策•债务重新安排•其含义是指借贷双方通过协商将原贷款协议进行修改，或将贷款时间延长，使债务国在短时间内不能偿还的本金和利息能够在较长时间内偿还；•或以新债还旧债的形式，使债务国在有新贷款协议的情况下，能履行偿还本息的义务。（二)“贝克计划”•它有两个主要内容:•一是要求发展中国家进行全面性的宏观经济调整,以此作为新增贷款的前提与条件;•二是向发展中国家提供新贷款。•(三)“布雷迪计划”——减免债务缓解债务危机•鼓励商业银行取消债务国部分债务；•提出应由IMF和世界银行以及债权国政府为减免债务本金和利息提供资金的支持。•提高还债能力。•（四）90年代，国际金融市场：掀起国际金融创新的浪潮•债务资本化•-债转股国际债务危机的影响•国内投资规模会大幅缩减•债务危机使得大多数发展中国家在80年代成为“失去发展的十年”，-被遗忘的十年•社会后果严重•对国际金融体系的影响-托媒现象越来越严重•迪拜债务危机—视频•国际金融危机Internationalfinancialcrisis典型投机性冲击与金融危机回顾►日本金融危机（1991－2003）►欧洲货币危机（1992－93）►墨西哥金融危机（1994－95）►亚洲金融危机（1997－1998）►俄罗斯金融危机（1998）►巴西货币危机（1999）►阿根廷危机（2001）►新的第三世界债务危机（中东、东欧、非洲）投机的策略•国际投机资本对一国或一些国家的货币有特别的偏好，对固定汇率制度或盯住汇率制度的国家的货币性冲击是最常见的。投机性冲击的立体投机策略投机者利用各类金融工具的交易（即短期交易、远期交易、期货交易、期权交易、互换交易等）同时在各类市场（如外汇市场、证券市场以及各类衍生品市场）做全方位的投机，构成了立体投机策略。对冲基金特点：1、经常脱离本土在境外活动2、负债比率非常高，杠杆效应3、无明确的资产组合定义4、大量从事金融衍生工具的交易5、多为私募•对冲基金操作上具有高度隐蔽性、灵活性、杠杆性。•证券投资基金更具投资性；而对冲基金更具投机性。（一）现货市场的投机性冲击④股票托管机构③离岸市场对冲基金外汇现货市场④股票市场②本币资产①当地银行融资归还出售还贷贷款借入偿还抛售回购卖出回购代表资金筹措路线代表资金归还路线对冲基金当地银行外汇现货币市场定义期汇合同即期卖出外币、买进本币抛售本币头寸(二）利用远期外汇交易在远期外汇市场的投机性冲击（三）利用外汇期货、期权交易在期货期权市场的投机性冲击卖出本币期货合约买入看跌期权对冲期货价格下跌、期权溢价对冲基金外汇期货、期权市场外汇现货、远期市场抛售本币股指期货市场股票现货市场股票托管机构外汇市场中央银行对冲基金提高利率，维护本币本币贬值压力卖空股指期货对冲归还股票借入股票补回股票抛售股票抛售本币高利率使股票价格下跌高利率使股指期货下跌（四）利用股票市场的投机策略•金融危机—亚洲金融危机视频播放