Market(国际金融国家级课程上海金融学院)

Chapter9InternationalFinancialMarket•国际金融市场的概念：国际间居民与非居民之间，非居民与非居民之间进行金融活动的场所和关系的总和。1.Internationalmoneymarketvs.Internationalcapitalmarket;2.Internationalsecuritymarketandstockmarket;3.Traditional(on-shore)marketandoff-shoremarket;FormationofInternationalfinancialmarket—Conditions:1.Economicandpoliticalstability;2.Nostrictexchangecontrol,currencyconvertibility,andnationaltreatment;3.Developed(mature)domesticfinancialmarket,andagglomerationoffinancialinstitutions;4.Advancedfacilitiesforinternationalcommunicationandlocationofeasytransportation.5.Richinskilledandtrainedpersonnelandstaffmembers.Developmentofinternationalfinancialmarket—1BeforeWorldWarICenter:LondonKeyCurrency:PoundSterlingBankofEnglanddominatedDuringandafterWorldWarI;1914~1931Center:LondonSterlingBlocSterlingAreaDecliningofBritishDominanceAfterWorldWarII;1944~1950Center1:NewYork;KeyCurrencydollarbothmoneyandcapitalmarketCenter2:Zurich;ForeignExchangemarketandgoldmarketCenter3:London;Developmentofinternationalfinancialmarket—21960sOff-shoreDollarMarket:EscapecontrolEuro-DollarMarket;Euro-MoneyMarketLondon,Paris,Frankfurt,Bruxelles,Amsterdam,Milan,Stockholm,Tokyo,Montreal1970s“TaxHaven”Off-shoreCenter:Bahamas(Nassau),GrandCayman(alongCaribbeanSea),Luxembourg,SingaporeLate1970sEmergeofAsianFinancialMarket:Singapore,HongKong,Thailand,Indonesia,ThePhilippinesFunctionsofInternationalFinancialMarket•国际金融市场的作用：1.离岸金融市场为各国筹集资金提供了方便。尤其是欧洲美元市场的出现。2.加速资本国际化，推动了国际贸易，为跨国公司的发展提供了条件。3.资本流动自由化，是国际信贷，跨国银行业务也有长足发展。•与此同时，增大了各国政府对国际游资管理的难度。InternationalFinancialMarket•Thebulkofthefinancialassetstradedinthemoneymarkethaveamaturityoflessthanayear.However,activetradingiscarriedonindocumentsofuptofiveyears’maturity.Anythingabovefiveyearsisprettymuchthedomainoftheinvestorsinthecapitalmarketswheretheselonger-termsecuritiesaretradedInternationalMoneyMarket•国际货币市场包括如下三大市场：1.银行短期信贷市场；2.短期证券市场；3.贴现市场。•银行短期信贷市场(1)国际银行同业间拆借或拆放；(2)银行对工商企业提供短期信贷资金。拆放利率是伦敦银行同业拆放利率(LondonInter-bankOfferedRate,略LIBOR)Short-termSecurityMarket•短期证券市场(SecurityMarket)包括：1.短期国库券市场(TreasuryBill):它是西方国家财政部发行的短期债券。期限3~6个月，按票面金额折扣发行。到期按票面金额偿还。2.可转让的银行定期存单(NegotiableCertificateofDeposit,略CD):标准定额为100万美元以上，期限为1~12月以上。可随时转让。3.商业票据(CommercialBill):工商企业为筹集短期资金而开出的票据，可通过银行发行，按票面金额贴现的方式。4.银行承兑票据(BankAcceptanceBill):经银行承兑过的商业票据。有银行信誉，便宜流通。DiscountMarket•贴现市场：对未到期票据按贴现方式进行融资的交易场所。•贴现的票据：政府国库券，短期债券，银行承兑票据及商业承兑票据。•贴现率高于银行贷款利率。•贴现行再贴现Rediscount中央银行用于调节信贷和控制资金市场。•世界最大的贴现市场在伦敦。InternationalCapitalMarket•国际资本市场=银行中长期信贷市场+证券市场•期限越长风险越大采取银团贷款需求者的还债能力。•Themarketinwhichresidentsofdifferentcountriestradeassetsiscalledtheinternationalcapitalmarket.•证券市场=新发行市场（初级）+二级市场（已发）•初级市场：在发行证券时，从规划，推销，承购等全阶段。1年以上5年以内中期贷款5年以上长期贷款SecondaryMarket•二级市场：狭义概念的证券市场。是证券转让，买卖和流通的场所。筹集社会闲散资金用于长期投资。为散户提供套期保值便利。•二级市场包括：1.证券交易所；2.经纪人；3.证券商；4.证券管理机构•场内交易：有场所，时间，种类限制，有一定准则和法规；有佣金。•场外交易：没有中心场所，议价方式；方便。Varietyofsecuritiesissuedinsecondarymarket•TreasuryNotes：中期国库券•TreasuryBonds：长期国库券，随时可转让，但不到期不能兑换本金。•（比较：TreasuryBills：短期国库券）•CompanyBonds：企业债券•CompanyStocks：公司股票1.CommonStocks：普通股2.PreferredStocks：优先股InternationalGoldMarket•国际五大黄金市场（固定场所）•London,NewYork,Zurich,Chicago,HongKong.黄金供给黄金需求1.南非等黄金生产国；2.IMF等政府机构，私人抛售的黄金；3.其他：美国，加拿大出售金币和GoldCertificate1.工业用金：电子，首饰，牙科；2.官方储备资产：IMF,BIS,各国中央银行；3.私人长藏金；GoldTransactions•黄金贷款:•黄金互换交易GoldSwaps:黄金持有者把金条转让给交易商，换取货币，在互换协议期满时，按约定的远期价格购回黄金。•黄金期权，期货交易；•黄金担保GoldWarrants;•黄金杠杆合同GoldLeverageContracts;•黄金存单GoldDepositoryOrdersFactorsAffectingGoldPrice•影响黄金价格变动的因素：1.黄金供求关系；2.通货膨胀：世界性通货膨胀货币贬值抢购黄金保值。3.货币利率和汇率：利率人们将手中货币存入银行获利息金价4.国际政治因素：Featuresofvariousgoldmarkets1.伦敦黄金市场(Rothschild&Sond,Mocatta&Goldsmid,SamuelMontagu&Co.,MaseWestpac,SharpsPixley)现货交易为主2.苏黎世黄金市场(CreditSuisse,UnionBankofSwitzerland,SwissBankCorporation,ZurichGoldPool)私人黄金存储中心3.美国黄金市场(TheCommoditiesExchangeinNewYork,TheMercantileExchangeinChicago)期货交易为主4.香港黄金市场时差优势中东远东黄金分销结算中心EuroCurrencyMarket--1•欧洲货币并非指欧洲国家货币，而是指投在某种货币发行国国境外的银行所有的该种货币。又称“离岸货币”。在美国境外的银行所存贷的美元称为“欧洲美元”；在德国境外银行所存贷的马克称为“欧洲马克”。还有“欧洲日元”。•欧洲货币市场是指非居民互相之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，即经营非居民的欧洲货币存贷活动的市场。又称离岸或境外金融市场。EuroCurrencyMarket--2•Thegrowthofoffshorecurrencytradinghasgonehandinhandwiththatofoffshorebanking.Anoffshoredepositissimplyabankdepositdenominatedinacurrencyotherthanthatofthecountryinwhichthebankresides—forexample,yendepositsinaLondonbankorFrenchfrancdepositsinZurich.Manyofthedepositstradedintheforeignexchangemarketareoffshoredeposits.OffshorecurrencydepositsareusuallyreferredtoasEurocurrencies,somethingofamisnomersincemuchEurocurrencytradingoccursinsuchnon-EuropeancentersasSingaporeandHongKong.DollardepositslocatedoutsidetheUnitedStatesarecalledEurodollars.TypesofEuroCurrencyMarket1.一体型：境内与境外金融市场业务融为一体。离岸资金可随时转换为在岸资金（国内资金）。在岸资金也可随时转为离岸资金。香港，伦敦。2.分离型：境内与境外业务分开，居民与非居民的存贷业务分开。以隔绝国际游资对本国货币存量和宏观经济影响。美国(InternationalBankingFacility)，东京，新加坡。3.簿记型（走帐型）：纯属为逃避税收和管制，为其他金融市场交易进行记帐或划帐。巴哈马拿骚Whatwillaadvancedfinancialcenterlike?国外居民的金融储蓄国外居民的投资消费借款国内居民的金融储蓄国内居民的投资消费借款国内金融市场国际（离岸）金融市场GrowthofEuro-CurrencyMarket—Chineseversion1•欧洲美元市场形成的原因：1.苏联在欧洲的存款。1957苏联把出口所获美元存入法国银行（因为朝鲜战争美国冻结中国在美的资产）。2.英国政府对英镑使