L8-金融市场与金融衍生工具（PPT65页)

Lecture8金融市场与金融衍生工具FinancialMarket&FinancialDerivativesPresentBy潘贵芳•金融市场概述•货币市场•资本市场•金融衍生工具•投资基金市场•其他金融市场•金融国际化金融市场概述1•金融市场：资金供给者和资金需求者借助金融工具进行交易的市场实现货币借贷和资金融通、办理票据和有价证券交易活动的市场•功能资源配置风险的分散和转移市场价格的确定金融市场概述1•金融资产价值取决于它带给其所有者未来的收益特征：•期限性：进行最终支付前的时间长度•流动性：金融资产迅速变现的能力（取决于期限、资信）•风险性：购买金融资产的本金可能遭受损失的风险–e.g.信用风险：债务人不履行合约，不按期归还本金，与债务人资信相关或与金融资产种类相关–e.g.市场风险：市场价格下跌使投资者遭受损失的可能性•收益性：金融资产定期或不定期给持有者带来价值增值（收益率体现）•金融市场类型按期限：货币市场v.s.资本市场按交割期限：现货市场（1~5日内付款交割）v.s.期货市场（合约规定）按地域：国内金融市场v.s.国际金融市场按交易场所：有形市场v.s.无形市场货币市场2•货币市场的定义与特征•票据与票据市场•票据贴现•国库券市场•可转让大额存单市场•回购市场•银行拆借市场货币市场的定义与特征2.1•货币市场（MoneyMarket）短期融资市场，期限在1年及1年以内一般没有固定交易场所，通过计算机网络进行•特征变现性和流动性较强融资期限段，风险低，收益低交易规模大，多为批发市场票据与票据市场2.1•票据按照一定形式制成，写明付出一定货币金额义务的凭证广义：各种有价证券狭义：以支付金钱为目的的有价证券，即出票人根据票据法签发的，由自己无条件支付确定金额或委托他人无条件支付确定金额给收款人或持票人的有价证券e.g.我国：汇票、支票、本票•支票出票人签发，由银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据e.g.现金支票、转账支票•本票出票人签发，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据e.g.一般本票：出票人为企业或个人，票据可以是即期，也可以是远期本票e.g.银行本票：出票人是银行，只能是即期票据与票据市场2.1•汇票出票人签发，委托付款人在见票时或在指定日期无条件支付确定的金额给某人或其指定的人或持票人的票据按出票人不同：•银行汇票：出票人和付款人均为银行•商业汇票：出票人为企业法人、公司、商号或个人，付款人为其他商号、个人或者银行的汇票按付款时间不同：•即期汇票：持票人向付款人提示后对方立即付款的汇票•远期汇票：出票一定期限后或特定日期付款的汇票按承兑人不同：•商业承兑汇票：银行以外的任何商号或个人为承兑人的远期汇票•银行承兑汇票：承兑人是银行的远期汇票票据与票据市场2.1票据与票据市场2.1票据与票据市场2.1票据贴现2.2•贴现远期汇票经过承兑以后，汇票持有人在汇票尚未到期前需要融资，在贴现市场上转让，受让人在扣除贴现息后将票款付给出让人的一种经济行为，或是银行购买未到期票据的一项业务•票据贴现贴现：银行承兑汇票持票人在汇票到期前为去得资金，贴付一定利息将票据权力转让给银行的票据行为转贴现：商业银行资金临时不足，将已贴现但未到期的票据交给其他商业银行或贴现机构给予贴现再贴现：央行买进商业银行持有的已贴现但尚未到期的商业汇票，向商业银行提供融资支持的行为贴现利率：人行现行再贴现利率基础上上浮，双方协定，最高不得超过现行贷款利率贴现利息=票面金额*贴现率*贴现期限国库券市场2.3•国库券国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券“金边债券”特征：•期限短：3、6、9、12个月•流动性强•风险小•贴现发行可转让大额存单2.4•可转让大额存单商业银行发行的证明存款人在银行存款的一种凭证，期限不低于7天且到期前可转让一种新型的金融工具，是银行为了规避利率上限而开发出的一种短期票据（1961年花旗银行）。（1）定期存款记名，不可流通；大额定期存单不记名，可流通（2）定期存款利率固定；大额定期存单利率可固定，也可浮动，且比定期存款利率高（3）定期存款可提前支取；大额定期存单不可以，但可以流通转让，有二级市场。可转让大额存单2.4•我国的大额可转让定期存单市场•1986年试点上海交行，1989推向全国。•对私最低500元，对公最低5万元。期限1，3，6，9，12个月5种。记名，可挂失。背书转让，转让后不可挂失。•存单利率与同期银行存款利率基本相同，缺乏弹性•目前投资者以居民个人为主，蜕变成为小额存单。缺少存单交易商等机构投资者回购市场2.5•思考某证券公司在1日买了5000万的国债，现金帐户中没钱。但在3日有6000万的款项到帐。但在2日有一家公司股票上市，证券公司想买该公司价值5000万的股票。怎么办？证券公司可以到回购市场上，卖出其5000万的国债，并承诺在3号全数回购。——签订期限为2天，利率为4%，金额为5000万的回购协议。这样，证券公司在1号获得5000万现金，在3号花50010958元再买回这笔国债。利息计算：（5000万×4%×2/365）证券公司可以到回购市场上，卖出其5000万的国债，并承诺在3号全数回购。——签订期限为2天，利率为4%，金额为5000万的回购协议这样，证券公司在1号获得5000万现金，在3号花50010958元再买回这笔国债。回购市场2.5•回购市场在出售证券的同时和证券购买者签订的，约定在一定时期后按约定价格购回所卖证券的协议证券出售者由此可获得即时可用的资金，本质上是一种质押贷款资金需求者资金提供者出售证券获得资金投入资金购回证券交易原理银行间拆借市场2.6•银行间拆借市场银行间短期的资金借贷市场参与者：商业银行和其他金融机构金额数量巨大，期限短：一般隔夜，也有7天，14天等，最长不超过1年不得低于央行再贷款利率资本市场3•资本市场概述•股票市场•债券市场资本市场概述3.1•资本市场（CapitalMarket）：中长期金融市场，交易对象期限在1年以上的长期证券特征：期限长、风险大、流动性弱•包括：–股票市场–长期债券市场•股票市场3.2•按市场功能划分：一级市场v.s.二级市场一级市场/发行市场：发行股票进行筹资活动的市场•为资本需求者提供筹资渠道•为资本供应者提供投资场所二级市场/流通市场：已发行股票转让和交易的市场•为股票持有者提供变现机会•为新投资者提供投资机会关系：•发行市场是流通市场的基础和前提，决定了流通市场的规模及交易价格•流通市场是发行市场存在和发展的条件•股票市场3.2•按上市条件划分：主板市场v.s.二板市场主板市场：一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所（“国民经济晴雨表”）•上市要求高，多为大型成熟企业二板市场/创业板市场：专门为中小高新技术企业或快速成长的企业设立•我国创业板市场：深圳证券交易所（2009年）•问题：资金超募，腐蚀创业者理想，粗放经营，盲目扩张；社会资源的浪费；掩盖企业发展中存在的矛盾，财务指标失真等、高市盈率股票市场3.2•按组织形式划分：场内交易市场v.s.场外交易市场场内交易市场：证券交易所市场（“公平、公开、公正”），有固定交易场所、交易时间，遵循“价格优先、时间优先”竞价（集合竞价、连续竞价）场外市场：全球范围内连接证券商及其他客户的计算机和远程通信系统•e.g.纳斯达克•补充：竞价方式•集合竞价：9：15-9：25（开盘）；14：57-15:00（深市收盘）–在规定涨跌幅范围内，自由进行买卖申报，交易所电脑交易系统对全部有效委托进行集中撮合•原则：–成交量最大的价位–高于成交价格的买进申报/低于成交价格的卖出申报全部成交–与成交价格相同的买方/卖方至少一方全部成交–若2个以上价位符合条件（上海：取中间价；深圳：距前收盘价最近的价位）•连续竞价：9:30-11:30,13：00-15:00–每一笔买卖委托输入后电脑自动撮合处理补充：竞价方式•集合竞价：某股票当日在集合竞价时买卖申报价格和数量情况如下表所示，该股票上日收盘价为10.13买入数量价格卖出数量--10.50100--10.4020015010.3030015010.2050020010.1020030010.001005009.90--6009.80--3009.70--债券市场3.3•同股票市场金融衍生工具4•金融衍生工具概述•远期合约•期货合约•期权合约金融衍生工具概述4.1•金融衍生产品：与金融原生产品相对建立在基础产品之上，价格随金融原生产品价格变动的派生金融产品•基本特点：跨期性杠杆性联动性：金融衍生工具价值与基础产品或基础变量紧密相连，规则变动不确定性或高风险性远期合约4.2•远期合约：交易双方约定在未来某一确定时间，以确定价格买卖一定数量的某种金融资产合约中规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等非标准化合约：双方可以就交割时间、地点、价格、合约规模、标的物等谈判特点：锁定交易价格，消除未来交易价格波动的风险缺点：无固定、集中交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，效率低非标准化，不利于流通转让，流动性差远期合约4.2•案例：–某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要到三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽约外汇市场英镑/美元的即期汇率为1.6750/60，英镑/美元三个月的远期汇率为1.6720/40，若收款日市场即期汇率为1.6250/60，那么美国出口商做远期交易和不做远期交易会有什么不同？（不考虑交易费用）–做远期交易：100*1.6720=167.20万美元–不做远期交易：100*1.6250=162.50万美元–差额：167.2-162.5=4.7万美元期货合约4.3•期货：期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物•标的物：–某种商品（商品期货）：黄金、原油、农产品etc.»上海期货交易所：黄金、铜、铝、锌、燃料油、天然橡胶、钢材»大连商品交易所：农产品（黄豆、豆粨、棕榈油etc.）»郑州商品交易所：农产品（小麦、棉花、白糖、绿豆etc.）–金融指标（金融期货）：外汇、股指、利率etc.»中国金融期货交易所：2010年股指期货（沪深300股票指数期货）•买卖期货的合同/协议：期货合约（标准化）标准化：对商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款是既定的期货合约4.3•期货交易的全过程可以概括为开仓、持仓、平仓或实物交割•开仓：交易者新买入或卖出一定数量的期货合约–E.g.新买入10手大豆期货或新卖出10手大豆期货合约•持仓：开仓之后没有平仓的合约叫未平仓合约或未平仓头寸–买入期货合约：多头头寸–卖出期货合约：空头头寸•平仓：交易者买入或卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约•平今仓：T+0•交割：期货合约到期时仍未平仓，则双方通过该期货合约商品所有权转移期货合约4.3•保证金制度：–在期货交易中，按照所买卖期货合约价值的一定比例（5%~15%）交纳交易保证金–并视价格变动情况，确定是否需要追加资金•逐日盯市：–每日日交易结束后，按当日结算价价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费等；–风控的基础•强行平仓：–当客户的交易保证金不足+未在规定时间内补足或当客户的持仓量超出规定限额时或客户违规；–风控的基本保障股指期货•定义：是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货•沪深300股指期货：以沪深300指数作为标的物的期货品种–沪深300指数：由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本•沪：179只；深：121只•选取标准：规模大，流动性好的股票，覆盖沪深6成左右市值沪深300股指期货合约合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合同月份