《国际金融新编》第四章_内部均衡和外部平衡的短期调节

第四章内部均衡和外部平衡的短期调节学习目标：掌握内部均衡和外部平衡的概念掌握米德冲突的内涵掌握内部均衡和外部平衡相互冲突的调节原则理解斯旺模型、蒙代尔模型和蒙代尔——弗莱明模型的内容，掌握蒙代尔——弗莱明模型对货币政策和财政政策效力的评价理解基于中国国情的内外均衡调节理论的应用第一节从国际收支平衡到内部均衡和外部均衡所谓国际收支均衡，是指国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡，即国内经济处于充分就业和物价稳定下的自主性国际收支平衡。国际收支调节的目的，从简单和直接的意义上讲是要追求国际收支的平衡；从更深一层的意义上讲，尤其是当国内经济处于不均衡的情况下，追求国际收支的均衡。一、内部均衡和外部均衡的概念1．内部均衡的概念斯旺出于需求管理政策的需要定义内部均衡，将总需求等于总供给的状态定义为内部均衡。在斯旺看来，总需求是可变的，而总供给对应于充分就业时的供给水平，在短期内是不变的。表4—1不同时间跨度的主要变量设定与比较跨度总需求总供给潜在产出生产率水平短期可变不变不变不变中期可变可变不变不变长期可变可变可变可变2．外部均衡的概念外部平衡就是国际收支平衡，主要是指单纯的国际收支账户在一定口径上的数量平衡外部均衡则是在国内经济均衡发展，内部均衡实现基础上的国际收支平衡。外部平衡是经常账户与剔除了短期流动性资本后的资本与金融账户之和的国际收支平衡。3．即期均衡和跨时均衡国际收支的即期均衡：是在当期内部均衡的前提下，一国的国际收入等于支出。国际收支的跨期均衡：以一定时期内居民福利的最大化为目标，将资源在国内和国外、当前和未来之间进行配置，使得每期的国际收支差额都具有可维持性，并在长期内达到经济持续增长和福利最大化的目标。追求国际收支的跨期均衡需要考虑到经济的长期发展和国际收支差额的可维持性，不能以当前或者未来某个特定时期的收支平衡为唯一出发点，在某些情况下，实现跨期均衡的措施可能会造成即期的收支不平衡。二、内部均衡与外部平衡的相互冲突在封闭经济下，政府追求的经济增长、充分就业与价格稳定这三个目标本身就存在着冲突。封闭经济中政策调控的主要课题在于协调这三者的冲突，确定并实现这三者的合理组合。在开放经济中，国际收支成为宏观调控所关注的变量之一，宏观经济在封闭条件下的主要目标与国际收支这一新的目标之间的冲突成为经济面临的突出问题，某一个目标的实现可能会导致另一个目标的恶化，政策的选择和搭配也就有了更高的要求。随着一国经济发展阶段的不同，内部均衡和外部平衡可能会产生冲突。（一）米德冲突英国经济学家米德(J．Meade)于1951在其名著《国际收支》中最早提出了固定汇率制下的内部均衡和外部平衡冲突问题，这一观点被称作米德冲突。他指出，在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内部均衡和外部平衡。这样，在开放经济运行的特定区间便会出现内部均衡和外部平衡难以兼顾的情形。表4-2固定汇率制下的内外失衡内部经济状况外部状况1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差（二）开放经济下外国经济状况变化对本国内外均衡的冲击传递机制1.收入机制外国边际进口倾向的存在，使得外国国民收入的变动导致外国进口(即本国出口)发生变动，这会首先影响本国的外部平衡，然后通过乘数效应带来本国国民收入的变动。显然，外国的边际进口倾向越高，本国的乘数效应越大，本国内部均衡和外部平衡受外国收入变动的冲击就越大。2.利率机制利率机制对冲击的传导主要是通过国际资金流动进行的。当外国利率发生变动时，会影响外国资金的流入和本国资金的流出，改变本国的外部平衡状况，进而引起本国利率、价格的变动，最终影响本国的内部均衡。显然，国际资金流动的自由程度越高，这一机制的冲击传导效果就越显著。3.相对价格机制相对价格机制包含两个方面。其一是名义汇率不变但一国国内的价格水平发生变动，其二是名义汇率发生变动。由于实际汇率是由名义汇率和价格水平共同决定的，因此，上述两种变动都会引起实际汇率的变动，带来两国商品国际竞争力的变化，从而影响贸易收支和国内均衡。一、数量匹配原则1969年诺贝尔经济学奖得主，荷兰经济学家丁伯根提出了将政策目标和工具联系在一起的主张，指出要实现N个独立的政策目标，至少需要相互独立的N个有效的政策工具，这一观点被称作丁伯根原则。二、最优指派原则蒙代尔对于政策调控的研究基于这样一个出发点：在许多情况下，不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中，如果决策者不能紧密协调这些政策，而是独立地进行决策的话，就不能实现最佳的目标。蒙代尔得出的结论是：如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。第二节内部均衡和外部平衡相互冲突的调节原则每一工具如何分配给相应指标？有效市场分类原则：每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。如果在指派问题上出现错误，则经济会产生不稳定并且距均衡点越来越远。根据这一原则，蒙代尔区分了财政政策、货币政策在影响内外均衡上的不同效果，提出了以货币政策实现外部平衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案三、合理搭配原则各种国际收支政策，虽然手段有所不同，但解决的问题可能是相似的，也就是说，当一个不平衡现象出现时，可能会有多种政策能解决该问题。在所有类型的国际收支调节政策中，至少存在以下几对互为替代的搭配：①支出增减型政策与支出转换型政策；⑦支出型政策与融资型政策；③支出增减型政策与供给型政策。回顾：国际收支的政策调节国际收支调节政策需求调节政策供给调节政策资金融通政策道义与宣示政策需求调节政策支出增减型政策支出转换型政策财政政策货币政策财政收入政策财政支出政策公债政策调整存款准备率贴现政策公开市场政策关税政策优惠税收政策外汇管制外贸管制汇率政策财政补贴税收政策直接管制推动技术进步加强人力资本投资提高管理水平供给调节政策制度创新政策科技政策产业政策优化产业结构企业制度改革提高企业经营效率官方储备的使用国际信贷便利的使用资金融通政策表4-4各种类型政策的作用1支出增减型需求和支出增减2支出转换型需求和支出转换方向3供给型供给增减4融资型中性表4-5调整预算赤字和货币宽松引起的货币性收支失衡的方法方法一方法二方法三1.减少预算赤字和收缩货币供应量1.减少预算赤字和收缩货币供应量2.资金融通1.减少预算赤字和收缩货币供应量2.货币贬值四、顺势而为原则顺势而为原则是指在调控过程中要正确认识、判断市场力量并加以巧妙利用。在内外均衡的调整中，随着其他条件的不同，相同的政策可能会有不同的结果，这会加大政策调控在数量和时机选择上的难度。预期、时滞和超调现象的存在，意味着在选择政策以达到内外均衡的过程中，需要综合考虑政策的长期效果和短期作用，要尽量利用好市场的力量，以使政策达到最佳的效果。五、对于中国这样一个发展中的大国而言，任何调节方法和调节措施都要以经济的持续稳定增长为前提来加以考虑和实施。因此，经济的持续稳定增长是贯穿一切调节方法的主线和基础，可以将它列为一项总原则。第三节内部均衡和外部平衡短期调节的经典理论一、支出转换型政策与支出增减型政策的搭配*1955澳大利亚经济学家斯旺（TrevorSwan）R为实际汇率；e为直接标价法的名义汇率；P、P*分别为国内外价格Y为国民收入；C为消费支出；I为投资支出；G为政府购买支出X、M分别为为出口、进口R=eP*/PY=C＋I＋G＋（X－M）A﹦C＋I＋GY－A﹦X－M图4-1斯旺曲线——支出转换与支出增减政策的搭配本国货币的实际汇率EBⅠ膨胀/逆差·A·B·CD·OⅡ失业/逆差Ⅲ失业/顺差Ⅳ膨胀/顺差国内支出IB当开放宏观经济处于失衡时，比如在区间Ⅰ的点A时，削减国内支出，压缩总需求，通货膨胀和国际收支逆差的压力同时下降，点A遂向点O方向切近。在点B上，为达到经常项目收支平衡，就必须大幅度削减支出，使点B向点D移动。这样，虽说外部失衡趋于减少，内部经济却进入衰退和失业。在点C上，单单使用支出增减型政策或支出转换型政策，也无法使点C向点O方向切近，因此，应当搭配使用这两种政策。针对不同的内、外失衡情况，所使用的政策搭配方法也应当有所不同。基本的思路一般首先是利用支出增减型政策谋求内部均衡，利用支出转换型政策(如变动汇率水平)谋求外部平衡，最终达到内外同时均衡。二、财政政策与货币政策的搭配图4-2蒙代尔模型：财政政策与货币政策的搭配（Ⅰ）逆差/衰退ABCDO货币扩张预算增加（Ⅱ）逆差/膨胀（Ⅲ）顺差/膨胀（Ⅳ）顺差/衰退IBEB或者ⅣⅢⅡⅠIBEBA利率政府支出财政政策与货币政策的搭配0IB曲线和EB曲线的斜率都为负，表示当一种政策扩张时,为达到内部均衡或外部平衡，另一种政策必须紧缩；或一种政策紧缩时，另一种政策必须扩张。蒙代尔假定，预算对国民收入、就业等国内经济变量影响较大，利率对国际收支影响较大。譬如在收缩货币的同时，只需要较少的预算扩大即可使国内经济平衡；而在预算扩大时，只需要较少的货币收缩就可以使国际收支平衡。这样的关系在图4—2上表现为IB曲线比EB曲线更为陡峭。基于这样的假定，蒙代尔认为，当国内宏观经济和国际收支都处于失衡状态时(比如在区间I的点A时)，就采用财政政策来解决经济衰退问题，扩大预算，使点A向点B移动。同时，应采用紧缩性货币政策来解决国际收支问题，使点B向点C移动。对扩张性财政政策与紧缩性货币政策的如此反复搭配使用，最终会使点A切近点0。点O表示国内经济达于均衡和国际收支达于平衡，即内外同时均衡。财政政策和货币政策的效果都不是单一的。譬如，当政府扩大预算时，国民收入增加，一方面，收入增加会带来进口需求增加，形成经常账户的逆差；另一方面，在货币政策不变的情况下，利率会上升，进而形成资本账户的顺差，这都会对外部平衡带来影响。之所以用财政政策来调节内部均衡，用货币政策调节外部平衡，完全是基于预算和利率对国内外经济变量影响各有强弱这一假设之上的。只有选择影响力较强的政策对相应变量进行调节，才可能以较小代价使经济重新回到内外均衡的位置上，这就是蒙代尔提出的最优指派原则在政策搭配中的运用。表4-6财政政策与货币政策的搭配区间经济状况财政政策货币政策ⅠⅡⅢⅣ失业、衰退/国际收支逆差通货膨胀/国际收支逆差通货膨胀/国际收支顺差失业、衰退/国际收支顺差扩张紧缩紧缩扩张紧缩紧缩扩张扩张蒙代尔的政策分派理论将运用政策搭配实现内外均衡的研究向前推进了一步，但仍未能完全解决米德冲突。在模型中从A点运动到O点的调节过程中，虽然是交替采用货币政策和财政政策，但总的过程是紧货币松财政，然而对于小型开放经济国家来说，如果要维持汇率的固定，这样的政策搭配未必行得通。政策搭配取得内外均衡的效果还取决于很多其他因素，比如国家的边际进口倾向、边际消费(储蓄)和投资倾向、国内货币需求的利率和收入弹性以及进口供给和需求弹性等等，而这些因素往往是难以确定的，所以政策搭配实施的效果也难以预料。实际上，实现内外均衡的关键是维持汇率稳定与实现国内充分就业和物价稳定的目标之间相互矛盾的问题，而对于这一点，蒙代尔的政策分派原则并未提供确切的政策依据。三、蒙代尔——弗莱明模型蒙代尔－弗莱明模型是开放经济下进行宏观分析的工作母机。分析一个小型开放经济，在不同的资本流动程度下，固定汇率制和浮动汇率制下的财政货币政策。（一）、IS－LM－BP模型的建立BP曲线斜率的形状取决于：1、边际进口倾向（m越大，BP越陡）；2、国际资本流动的利率弹性（资本流动程度越高，BP曲线越平缓）。简单模型中，假定m为常数；本币贬值，BP右移BP曲线左上方的点为国际收支顺差，右下方的点为国际收支逆差iYLMBPISO（二）、固定汇率制下的宏观经济政策1.货币政策的实施效果（以Ms增加为例）货币政策无效。2.财政政策的实施效果（以增加财政支出为例）财政政策有效，资