第11章企业倒闭风险

elite.chen：）讲义NAU第1页共7页12/23/2019第十一章企业倒闭风险本章属于次重点章。本章作为教材风险管理的一部分，主要介绍了企业倒闭的类型和原因、倒闭的各种迹象和应对措施。本章重点掌握的内容包括：（1）企业倒闭的主要原因；（2）企业在短、中期倒闭的各种迹象；（3）管理层收购；（4）资本再调配；（5）企业私有化。本章考试的题型一般为客观题和简答题，主要关注企业倒闭的原因与风险，倒闭的各种迹象以及各种应对措施。近年题型题量分析年度单项选择题多项选择题简答题综合题合计题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值2009222220101111.50.1752.177.5201100一、实务中企业在短、中期倒闭的各种迹象（重点）（一）企业倒闭的主要原因1.企业总体环境；2.企业政策；3.企业和企业利益相关者之间的互动；4.管理人员的态度和疏忽；5.管理者及其管理风格的影响；6.企业所处的行业、企业本身的历史与规模。（二）观察企业在短、中期倒闭的各种迹象1.各种预示企业倒闭的信息上市公司公开财务报告中的信息可能反映公司的财政困难。董事会主席和首席执行官的报告可能具有很好的启发作用。管理者需要对企业的或有事项进行考察。报纸和财经杂志也是了解与公司相关的信息的一个来源，对企业倒闭具有直接影响的事项的公开信息是存在的，尽管其中的联系可能并不明显。2.企业倒闭的不同类型及其原因第一种企业倒闭程序描述了不成功的创业公司的恶化，这类创业公司由一个具有严重缺陷，并且相关的行业经验不足的管理团队所领导。第二种企业倒闭程序揭示了雄心勃勃的并处于成长过程中的企业的倒闭程序。这类公司在经过失败的投资后，缺乏足够的财务手段来调整经营方式以适应环境的变化从而避免破产。第三种企业倒闭程序描述了具有眩目的增长速度的公司的倒闭过程，这类公司被过度自信的管理团队所领导，这类公司的管理团队通常缺乏有关公司财务状况的切合实际的看法。第四种，即在组建过程中缺乏热情的企业的倒闭程序，描述了这类公司逐渐恶化的过程。这类公司的管理团队已经与不断变化的外部环境失去了联系。总体环境聚集了一些企业倒闭的外部原因，这些外部原因包括经济因素、技术因素、政治和社会因素以及与外国相关的因素。此外，公司的直接环境将影响公司业绩。公司不断地与其利益相关者进行互动。公司的利益相关者包括客户、供应商、竞争对手、银行、信贷机构以及股东。（三）从数据观察企业倒闭的迹象elite.chen：）讲义NAU第2页共7页12/23/20191.评估企业业绩的定量方法2.分析数据的应用（1）盈利能力和回报（2）债务比率（3）流动性比率：现金和运营资本（4）股票市场比率3.财务指标和会计数字的比较4.Z分模型【例题1·单选题】（2009年）1968年哥伦比亚大学教授爱德华·奥特曼提出了著名的Z分模型，这个模型可用来分析企业的（）。A.产品竞争优势B.破产的可能性C.行业竞争程度D.宏观经济风险【答案】B【解析】Z分模型是一种财务失败预警系统。【例题2·多选题】（2010年）具有下列特征的企业中，容易在经济危机中发生倒闭的有()。A．高财务杠杆的企业B．处于行业衰退期的企业C．风险定价功能失效的企业D．劳动密集型企业【答案】ABC【解析】劳动密集型企业不容易在经济危机中发生倒闭，因为其一般有低成本优势。【例题3·单选题】许多企业在市场中业绩越来越差，这些企业经营走下坡路的主要原因在于（）。A．整体市场需求出现了不利变化B．组织结构存在问题C．组织设计不合理D．战略选择不恰当【答案】A【解析】企业经营走下坡路的主要原因在于整体市场需求出现了不利变化。【例题4·单选题】策略管理是建立在完善的（）之上的。A．经营管理B．战略选择C．战略实施D．组织构架【答案】A【解析】策略管理是建立在完善的经营管理之上的。【例题5·单选题】创业公司经营失败有许多原因，其中，创业公司管理人员的错误主要来源于（）。A．缺乏战略优势B．过高的费用和较低的客户满意度C．管理经验的缺乏D．缺乏清晰的财务结构【答案】C【解析】创业公司管理人员的错误主要来源于管理经验的缺乏。【例题6·单选题】缺乏经验会引起一些企业经营的负面信号，下列不属于缺乏经验引起的三大负面信号的是（）。A．大量的资本支出B．高负债率C．低的销售水平D．被低估的财务费用【答案】B【解析】缺乏经验引起的三大负面信号是：大量的资本支出、低的销售水平、被低估的财务费用。【例题7·单选题】成熟的、没有迅速增长的公司存在倒闭风险，是因为这些公司的领导人缺乏（）。A．管理经验B．财务知识C．远见D．积极性和决心【答案】D【解析】成熟的、没有迅速增长的公司存在倒闭风险是因为，这些公司的领导人缺乏积极性elite.chen：）讲义NAU第3页共7页12/23/2019和决心。【例题8·单选题】（）是指公司的长期负债除以公司的长期负债与所有者权益之和所得出的比率。A．资产负债率B．杠杆比率C．权益乘数D．产权比率【答案】B【解析】杠杆比率是指公司的长期负债除以公司的长期负债与所有者权益之和所得出的比率。【例题9·单选题】资本杠杆比率（），管理层应该更加密切地注意公司的财务业绩。A．越高B．越低C．不变D．不确定【答案】A【解析】资本杠杆比率越高，管理层应该更加密切地注意公司的财务业绩。【例题10·单选题】流动资金包含不同的内容，下列不属于流动资金的是（）。A．现金B．现有市场的短期投资C．长期投资D．定期存款【答案】C【解析】现金、现有市场的短期投资、定期存款，都属于流动资金。【例题11·单选题】（）是衡量公司股票的市场价值与公司股票的盈利水平之间的关系。A．每股盈余B．市盈率C．股利保障倍数D．资产负债率【答案】B【解析】市盈率是衡量公司股票的市场价值与公司股票的盈利水平之间的关系。【例题12·单选题】市盈率在正常情况下（）随着时间的推移产生太大的波动。A．会B．不会C．不确定D．具体情况而定【答案】B【解析】市盈率在正常情况下不会随着时间的推移产生太大的波动。【例题13·单选题】股利保障倍数越高，企业被保留的利润（）。A．越多B．越少C．不变D．不确定【答案】A【解析】股利保障倍数越高，被保留的利润越多。【例题14·多选题】企业倒闭的原因有很多，其中的主要原因有（）。A．企业总体环境恶劣B．企业政策制定失误C．管理人员的态度和疏忽D．管理者风格的影响【答案】ABCD【解析】企业倒闭的主要原因有：企业总体环境恶劣、企业政策制定失误、管理人员的态度和疏忽、管理者风格的影响。【例题15·多选题】企业倒闭中，常见的倒闭程序类型包括（）。A．创业公司B．盲目增长型公司C．事业部制公司D．对环境变化漠不关心的企业【答案】ABD【解析】常见的倒闭程序类型包括：创业公司、盲目增长型公司和对环境变化漠不关心的企业等。【例题16·多选题】多种因素可以导致公司破产，其中公司破产的直接导火索有（）A．组织结构不合理B．战略实施不正确C．管理失误D．公司治理的不完善【答案】CD【解析】公司破产的直接导火索有：管理失误、公司治理的不完善。【例题17·多选题】总体环境聚集了一些企业倒闭的外部原因，它们包括（）A．经济因素B．技术因素C．政治因素D．社会因素【答案】ABCD【解析】总体环境聚集了一些企业倒闭的外部原因，它们包括经济因素、技术因素、政治因elite.chen：）讲义NAU第4页共7页12/23/2019素、社会因素以及与外国相关的因素。【例题18·多选题】增长雄心过大的公司倒闭通常拥有一个较弱的财务结构，这种弱的财务结构归因于财务困境初期的（）A．增长过速压力B．新生企业压力C．小规模压力D．高负债压力【答案】BC【解析】增长雄心过大的公司倒闭通常拥有一个较弱的财务结构，这种弱的财务结构归因于财务困境起初的新生企业压力和小规模压力。【例题19·多选题】对公司业绩的回顾可以分为如下几个种类的财务指标（）。A．盈利能力和回报B．债务比率C．流动性、对现金和运营资本项目的控制D．股票市场比率【答案】ABCD【解析】对公司业绩的回顾可以分为下列几个种类的财务指标：盈利能力和回报；债务比率；流动性、对现金和运营资本项目的控制；股票市场比率。【例题20·多选题】周转率对使用资本收益率产生影响，下列与周转率相关的比率有（）。A．股权收益率B．资本收益率C．利润率D．资产周转率【答案】BCD【解析】周转率对使用资本收益率产生影响。与周转率相关的比率有：资本收益率、利润率、资产周转率。【例题21·多选题】下列指标中，可以用来衡量股票市场比率的有（）。A．每股盈余B．资产负债率C．市盈率D．股利保障倍数【答案】ACD【解析】可以用来衡量股票市场比率的有：每股盈余、市盈率、股利保障倍数。【例题22·综合题】2010年最后一问。二、应对措施概览，包括债务重组及公司重组（了解）（一）企业放弃战略企业在必要时采取放弃战略。大多数组织内部有许多力量阻碍退出的灵活性，这些力量涵盖对管理人员和员工的职业生涯的考虑等。（二）管理层收购1.管理层收购的定义管理层收购（Managementbuyout，MBO）的特点是：一组管理者收购了受其管理的公司的实际控制权和实质的所有权，并设立独立的公司。管理层收购可分为管理层购出、杠杆收购（leveragedbuyout）、雇员收购（employeebuyout）、管理层购入（managementbuy-in）和分拆（spin-out）。2.管理层收购的原因：有诸多原因可能导致管理层收购机会的出现。（三）资本再调配企业可选择一系列不同的资本再调配方式，当中包括债务重组及业务重组：1.债务重组（1）债务重组对资金提供者的影响：在重组过程中，必须考虑不同资金提供者的利益和影响，有偿债能力的企业实施重组计划的目的常常是通过使企业更具吸引力，来提高其未来融资能力，或者改善公司形象，使其更具吸引力，或者改善公司对于第三方的形象。因此，银行和投资人对重组计划的看法对于确保实现这一目标是非常重要的。（2）债务重组的方案：债务转股份；股份转债务；从一种股份转成另一种股份；从一种债务转成另一种债务。（3）公司自愿偿债安排（CVA）：公司自愿偿债安排（CVA）是公司与债权人之间达成的具有elite.chen：）讲义NAU第5页共7页12/23/2019法律约束力的协议，可能包括用损益账户上的借方余额冲销股东资本及债权人资本，从而影响债权人的权利。（4）管理命令：利用管理命令，可为实施恢复计划留出余地。2.业务重组（1）企业的分类计价。分类计价是指企业将附带的非核心业务售出，降低资产负债率，并使管理层能够把精力集中在核心业务上的程序。（2）分拆。（3）廉价出售。（四）企业私有化一家上市公司进行私有化是指，一小群人在有或没有金融机构的支持下购买公司所有的股票。这一小群人可能包括现有股东和（或）管理人员。这种形式的重组在西方国家比较普遍。私有化可能涉及公司股份从证券交易所退市。【例题1·单选题】（2009年）甲公司为一家手机及家电生产企业，自股票发行上市以来，由于手机市场竞争激烈，连年发生重大经营性亏损，公众形象尽失。甲公司管理层预计，2009年甲公司的营运现金流将可能枯竭，另有相当于公司总资产70%的3亿元人民币的债务到期，因此急需进行重组。下列关于甲公司重组的方式中，最恰当的是（）。A.债务转换为股份以降低债务比例B.将到期债务转换为长期贷款C.进行企业分拆D.整理资产负债表，进行私有化【答案】C【解析】由于甲公司属于业务经营多元化的企业，其业务范围涉及完全不同的行业或业务类型，使得甲公司控制的资产差异性很大，增加了企业经营管理的难度，不利于促进资源的合理有效配置。“债务转换为股份以降低债务比例”和“将到期债务转换为长期贷款”属于债务重组的方式，无助于从根本上解决问题，原因是手机市场竞争激烈，连年发生重大经营性亏损，公众形象尽失，以及甲公司的营运现金流将可能枯竭，与其“一同等死”，倒不如将核心的家电生产业务分拆出去，重新组建一家可以实施IPO计划的公司，“杀出一条血路”，以便公司可以更好地集中资源优势，