《金融市场学》模拟实验（PPT64）

后退前进返回高等教育出版社高等教育电子音像出版社点击进入后退前进返回返回模拟实验目录第三章资本市场第五章衍生市场第六章利率机制第七章风险机制第八章风险资产的定价第十章债券价值分析第十一章普通股价值分析第十二章远期和期货的定价第十三章期权的定价后退前进返回前进返回第三章资本市场保证金购买卖空交易后退前进返回第五章衍生市场互换利率的换算后退前进返回第六章利率机制美国收益率曲线动态图收益率曲线的计算中国市场利率流动性溢酬后退前进返回第七章风险机制预期收益率、均方差、协方差和相关系数的经验估计后退前进返回第八章风险资产的定价估计贝塔系数两证券模型投资组合优化动态图投资组合优化：多资产投资组合优化：两资产有无卖空限制下的有效边界后退前进返回第十章债券价值分析债券定价债券久期债券凸度债券定价和久期后退前进返回第十一章普通股价值分析股利贴现模型后退前进返回第十二章远期和期货的定价基差现货远期平价及远期合约定价后退前进返回第十三章期权的定价布莱克舒尔斯期权定价模型动态图布莱克舒尔斯期权定价模型基础看涨期权—看跌期权平价模拟股价路径期权回报和盈亏图期权交易策略后退返回后退前进返回前进返回第三章保证金购买表单说明：该Excel表单可以用来衡量用保证金购买股票的投资收益率。持有期可以输入不同的月数。该表单根据维持保证金水平计算发出追缴保证金时所对应的股价水平。读者可以在表单中输入初始投资规模、初始股票价格、预计期末股价、该股票在持有期内将支付的现金红利金额、初始保证金比率、维持保证金比率、保证金贷款利率和持有期月数。输入区在表单中以红色表示。该表单则自动计算购买的股数、借入资金、持有期投资收益率、没有保证金购买情况下的投资收益率、在给定的维持保证金水平上发出追缴保证金时所对应的股价水平。并给出在不同的预计期末股价水平上用保证金购买和没有保证金购买情况下投资收益率对比。后退前进返回模拟习题：你有4万元可以投资于A股票，该股票目前市价为每股16元。你预计该股票价格在一年后将达到24元，该股票在未来一年之内每股将支付0.5元现金红利。目前保证金贷款利率为8%。1.假设你用足了60%的初始保证金比率限制，你的预计投资收益率等于多少？2.假定维持保证金水平为30%，股价跌到哪里时你将收到追缴保证金通知？3.构造一个数据表，比较期末股价在10~26元之间（相隔2元）时用保证金购买与不用保证金购买情况下的投资收益率。第三章保证金购买后退前进返回4.如果你的初始保证金比率只用到80%，你的预期收益率又是多少？5.当初始保证金比率为80%，维持保证金比率为30%时，股价可以跌到哪你才会收到追缴保证金通知？6.构造一个数据表，比较期末股价在10~26元之间（相隔2元）时用保证金购买与不用保证金购买情况下的投资收益率。只是现在的初始保证金比率为80%，维持保证金比率30%。将结果与第3题比较。第三章保证金购买操作与答案后退前进返回第三章卖空交易表单说明：该Excel表单用于计算卖空交易的投资收益率，以及发出追缴保证金通知时的股价水平。读者可以输入初始投资规模、初始股价、预计期末股价、持有期内预计现金红利、初始保证金比率和维持保证金比率。在表单中红字代表输入。读者可以随意更改。表单中还列了一个表，显示在不同期末股价水平上所对应的投资收益率。后退前进返回后退返回模拟习题：你有20,000元可用于卖空交易。你通过研究发现B公司股价被高估了。B公司股票当前每股市价为20元，而其合理价位为每股12元。假设初始保证金为60%，维持保证金为25%，请用表单回答下列问题：1.如果B公司股票真的跌到12元，你的投资收益率为多少？2.此时你的保证金比率等于多少？3.股价升到哪里时你会收到追缴保证金的通知？4.列表表示对应于10~30元的期末股价（相隔2元）的投资收益率。操作与答案第三章卖空交易后退前进返回前进返回第八章估计贝塔系数表单说明：本表单根据1992年8月至2001年7月共108个月个股和指数的收益率数据来估计7只个股（600601、600602、600603、600604、600651、600652和600653）和由这7只股票组成的等权重组合的系数。我们可以直接利用EXCEL的回归分析工具来进行估计。具体方法是：在表单1，点击菜单栏的“工具”中的“DataAnalysis”（如果你的EXCEL无此功能，请将Office光盘放入电脑的光驱，然后点击“工具”中的“加载宏”，选定有关选项后点击“确定”完成安装即可），在弹出的对话框中选择“Regression”后按“OK”键，在弹出的对话框中，填上Y和X数据所在的单元格区间（如$B$3:$B$110和$J$3:$J$110），然后选上ConfidenceLevel95%、NewWorksheetPly以及LineFitPlots后按“OK”键，结果就会自动显示在新的工作表单中。让X为上证综合指数收益率，Y分别为各股票和等权重组合的收益率，重复以上步骤8次就可得到8个表单。我们所要的估计值就在表单中的蓝色单元格中。各种统计值的含义请查阅EXCEL的帮助或有关统计书籍。后退前进返回模拟习题：请根据表单2-9的回归结果回答下列问题：1.哪些股票的截距（）具有统计重要性？2.哪些股票的系数具有统计重要性？3.请计算各股票系数的平均值，并将之与这7只股票组成的等权重组合的系数相比较。4.比较各股票和等权重组合的R2值。这些值与你想象的是否相同，为什么？操作与答案第八章估计贝塔系数后退前进返回第八章两证券模型表单说明：本表单可以用来衡量由两个风险资产组成的投资组合的预期收益率和标准差。本模板会计算各种不同权重的投资组合以及最优风险组合和最小风险组合的收益和风险。当你调整输入值时，表单中的图形会自动调整。当你设定目标收益率率后，本模板会自动用无风险利率和最优风险组合为你找出有效边界。本模板允许用两种办法来计算最低风险组合和最优风险组合。第一种方法允许卖空，而第二种方法不允许卖空。在允许卖空的情况下，如果两种风险资产存在较高的正相关系数，模型会将风险收益替代关系较差的股票卖掉而买进替代关系较好的证券，从而改善整个组合的风险收益替代关系。本模型的输入值包括两种风险资产的预期收益率、标准差和相关系数以及无风险利率。模型则自动计算最低风险组合和最优风险组合，并根据用户指定的收益率找出无风险资产和最优风险组合的有效组合。后退前进返回模拟习题：你正考虑投资两种证券。证券1的预期收益率和风险分别为8%和18%。证券2的预期收益率和风险分别为16%和26%。两种证券的预期收益率的协方差为0.25，国库券收益率为4%。1.假定不允许卖空，两种证券在最小方差组合中的权重为多少？2.假定不允许卖空，两种证券在最优风险组合中的权重为多少？3.假设你要达到13%的预期收益率，如何实现无风险资产和最优风险组合的最优配置。4.如果你的资金只能在两种风险资产之间配置，为了实现13%的预期收益率，你将如何培植你的资金。请将结果与上题比较。第八章两证券模型操作与答案后退前进返回第八章投资组合优化动态图表单说明：如果风险资产的预期收益率提高了，那么最小方差组合边界或有效集直线（切线）会发生什么变化？如果风险资产的标准差增大了会怎么样呢？如果风险资产之间的相关系数增大了又会怎么样呢？你可以通过使用“微调项”创建动态图形来回答这些问题。微调项是由上下箭头组成的按纽，它可以让你很容易通过点击鼠标来改变模型的输入。输入一旦改变，表单会重新计算模型并立即把结果重新画在图上。后退前进返回创建步骤：1.从“多资产”表单开始，增加几行，并作适当调整。打开名为“投资组合优化多资产“的表单，用“文件”的“另存为”命令把它另存为“投资组合优化动态图”。将两个图分别拖至I5：K10和G11：K22。选定区域A19:A22，点击“插入”“行”，这样就增加了4行。选定区域E4:F10，把它拖至H28:I34。选定区域D4:D10，把它拖至F4:F10。2.为微调项增加行高。选定区域A5:A10，单击主菜单的“格式”“行”“行高”，键入30后按“确定”。选定区域A19:A22，单击主菜单的“格式”“行”“行高”，键入30后按“确定”。3.显示窗体工具栏。从主菜单选择“视图”“工具栏”“窗体”。第八章投资组合优化动态图后退前进返回4.创建微调项。在“窗体”工具栏中找到上下箭头的按钮（如果你让鼠标停留在它上面，它将显示“微调项”字样）并单击。然后在单元格D5中从左上角拖向右下角。这时一个微调项就出现在单元格D5中。用鼠标右键单击微调项，单击复制。然后选定D6并按粘贴。这就在D6中也创建了同样的微调项。在D7,D8,D9，D10以及G6,G7,G8,G9和G10中重复上述步骤。再单击窗体根据栏上的微调项，然后在单元格B19的左半部拖动以创建一个微调项。用鼠标右键单击微调项，单击复制。然后选定单元格B20并点击粘贴。在B21,B22,C20,C21,C22,D21,D22和E22中重复上述步骤8次。第八章投资组合优化动态图后退前进返回5.创建单元格链接。右击单元格D5中的微调栏，出现小的菜单后单击“设置控件格式”，出现对话框后选择“控制”标签，在“单元格链接”编辑框中键入E5，然后按“确定”。对位于区域D6:D10和G6:G10的微调项重复上述步骤，使之与位于其右边的单元格相链接。右击单元格B19中的微调栏，出现小的菜单后单击“设置控件格式”，出现对话框后选择“控制”标签，在“单元格链接”编辑框中键入B19，然后按“确定”。对位于区域B20:B22和三角区域C20到C22到E22的微调项重复上述步骤，使之与自己所在的单元格相链接。点击微调栏中向上的箭头和向下的箭头，看看在链接的单元格的值会怎么变。第八章投资组合优化动态图后退前进返回6.创建调整后的输入。在链接单元格中的值总是整数，但我们可以对之进行调整使之与我们的问题相吻合。在单元格C5中键入=E5/500，然后将之复制到区域C6:C10和F6:F10。在单元格B15中键入=B19/10-1，然后将它复制到区域B16:B18和三角区域C16到C18到E18。7.调整图形。M将最小方差组合边界图形移到区域G11:K22，将组合权重图移到区域I5:K10。第八章投资组合优化动态图后退前进返回模拟习题：这个动态图可以让你改变投资组合优化的输入值并立即看到其对最小方差组合边界、有效集直线和组合权重的影响。通过这个图形你可以清楚地回答以下问题：1.提高某个资产的预期收益率对其在最优风险组合中的权重有何影响？2.降低某个资产的预期收益率对其在最优风险组合中的权重有何影响？3.提高某个资产的标准差对其在最优风险组合中的权重有何影响？4.降低某个资产的标准差对其在最优风险组合中的权重有何影响？5.两个风险资产的相关系数提高对其在最优风险组合中的权重有何影响？6.两个风险资产的相关系数降低对其在最优风险组合中的权重有何影响？7.无风险利率提高对有效集直线有何影响？8.无风险利率降低对有效集直线有何影响？第八章投资组合优化动态图操作与答案后退前进返回第八章投资组合优化：多资产表单说明：假设你有N个风险资产而不是2个风险资产，那么你如何计算有效集直线和最小风险组合边界呢？我们以N=5为例来说明。后退前进返回第八章投资组合优化：多资产创建步骤：1.输入。将预期收益率键入区域C5:C10，标准差键入区域D6:D10,t相关系数键入三角区域B15到B18到E18,把0.0%键入单元格D5。2.1+E（r）和100%。为了下面计算方便，我们特设定两栏数字：1+E（r）和100%。在单元格E5中键入=1+C5，然后把鼠标移到该单元格的右下角，等鼠标变为“+”后，按住鼠标左键并拖到E10然后放开。在单元格F6中键入100%，然后把鼠标移到该单元格的右下角，等鼠标变为“+”后，按住鼠标左键并拖到F10然后放开。后退前进返回第八章投资组合优化：多资产3.填写相关系数矩阵。B14:F18的相关系数矩阵的结构很简单。对角线的元素代表一个资产与自己的相关系数。例如,B14代表资产1与自