人大经济金融课件 财政学课件 第十二章

《财政学》(第五版）陈共主编第一节国债原理第二节国债的经济效应和政策功能第三节我国债务负担率及债务依存度的分析第四节国债市场及其功能第五节政府直接隐性债务和或有债务第十二章国债和国债市场《财政学》(第五版）陈共主编12.1Theoryofnationaldebt12.2Economiceffectandpolicyfunctionofnationaldebt12.3Analysisofburdenratioanddependencyratioofnationaldebt12.4Thenationaldebtmarket12.5DirectrecessiveliabilitiesandcontingentliabilitiesChapter12Nationaldebtanditsmarket《财政学》(第五版）陈共主编第一节国债原理一、国债及其种类、结构和负担(thetypes、structureandburdenofnationaldebt)二、国债制度要素(theelementsofnationaldebtsystem)《财政学》(第五版）陈共主编第一节国债原理一、国债及其种类、结构和负担（一）国债的含义（二）国债的种类（三）国债的结构（四）国债负担和限度中国人民银行《财政学》(第五版）陈共主编第一节国债原理国债的种类1．以国家举债的形式为标准，分为国家借款和发行债券。2．以筹措和发行的地域为标准，分为内债和外债。3．以债券的流动性为标准，分为可转让国债和不可转让国债。4．以发行的凭证为标准，分为凭证式国债和记账式国债。《财政学》(第五版）陈共主编第一节国债原理国债的结构1．应债主体结构2．国债持有者机构或应债资金来源结构3．国债期限结构《财政学》(第五版）陈共主编第一节国债原理国债负担可以从以下四个方面分析：（1）认购人负担（2）政府负担（3）纳税人负担（4）代际负担《财政学》(第五版）陈共主编第一节国债原理衡量国债绝对规模的指标：（1）历年累计债务的总规模，即国债余额（2）当年发行的国债总额（3）当年到期需还本付息的债务总额《财政学》(第五版）陈共主编第一节国债原理二、国债制度要素（一）国债的发行、还本与付息（二）国债发行价格（三）国债利率《财政学》(第五版）陈共主编第一节国债原理国债发行的方式固定收益出售方式公募拍卖方式连续经销方式直接推销方式综合方式《财政学》(第五版）陈共主编第一节国债原理国债的还本还本方式：（1）分期逐步偿还法（2）抽签轮次偿还法（3）到期一次偿还法（4）市场购销偿还法（5）以新替旧偿还法还本资金来源：（1）设立偿债资金（2）预算列支（3）举借新债《财政学》(第五版）陈共主编第一节国债原理国债的付息方式（1）按期支付法（2）到期一次支付法《财政学》(第五版）陈共主编第一节国债原理国债发行价格1．平价发行2．折价发行3．溢价发行《财政学》(第五版）陈共主编第二节国债的经济效应和政策功能一、李嘉图等价定理及其实证研究(Ricardianequivalencetheoremandanalyticdemonstration)二、国债的经济效应(economiceffectofnationaldebt)三、国债的政策功能(policyfunctionofnationaldebt)《财政学》(第五版）陈共主编第二节国债的经济效应和政策功能一、李嘉图等价定理（RicardianEquivalenceTheorem）及其实证研究（一）李嘉图等价定理的含义（债务和税收等价）（二）对李嘉图等价定理的评论《财政学》(第五版）陈共主编第二节国债的经济效应和政策功能二、国债的经济效应（一）国债的资产效应（二）国债的需求效应（三）国债的供给效应《财政学》(第五版）陈共主编第二节国债的经济效应和政策功能三、国债的政策功能（一）弥补财政赤字（二）筹集建设资金（三）调节经济《财政学》(第五版）陈共主编第三节我国债务负担率及债务依存度的分析一、国债负担率分析(burdenratioofnationaldebt)二、国债依存度分析(dependencyratioofnationaldebt)《财政学》(第五版）陈共主编第三节我国债务负担率及债务依存度的分析一、国债负担率分析（一）我国国债发行和国债负担率情况（二）国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析《财政学》(第五版）陈共主编我国当前国债负担率水平表12-1我国中央财政国债余额及国债负担率年份国债余额（亿元）占GDP的比重（%）199612004.216.9199712562.715.9199813520.716.0199915312.317.1200017909.218.1200120505.518.7200221539.617.9200326349.619.4200429577.518.5200532635.417.920063556817.6《财政学》(第五版）陈共主编部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府）国别国债负担率（％）经济发达国家：美国法国德国英国新兴工业化国家和发展中亚洲国家：韩国印度尼西亚马来西亚泰国印度巴基斯坦40.734.017.628.18.51.246.05.448.244.2表12-2部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府）《财政学》(第五版）陈共主编第三节我国债务负担率及债务依存度的分析国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析1．国债与财政赤字简单动态分析框架2．我国国债负担率变化趋势和原因的分析《财政学》(第五版）陈共主编第三节我国债务负担率及债务依存度的分析1．国债与财政赤字简单动态分析框架根据这个分析国债和赤字动态变化的简单框架，推导出计算国债负担率升(降)变化的公式：db=b(r-y)+z其中：db代表以微分符号表示的国债负担率的升（降）变化，b代表国债负担率，r代表实际国债利率，y代表GDP实际增长率，z代表基本赤字率。《财政学》(第五版）陈共主编第三节我国债务负担率及债务依存度的分析推导过程：设B代表国债余额，i代表国债的名义利率，π代表通货膨胀率，r（实际利率）=i-π，P为价格总水平，Y为实际产出（GDP）水平，y为实际产出Y的增长率，z为基本赤字率（作为GDP的一个比例），b为债务负担率。根据定义，b=B/PY，b随时间而发生的变化用微分符号表示则为db，db=d（B/PY），根据微积分中的“分数法则”，我们可以得到公式：db=d（B/PY）=dB/PY-b（π+y）（1）如果政府仅仅通过发行国债一种方式弥补财政赤字，那么一年内国债余额的增加额就等于当年的财政赤字，而财政赤字又等于基本赤字（我们可以用zPY来表示）加国债的利息支出（等于国债余额乘以名义利率iB），用公式表示就是：dB=iB+zPY（2）把（2）式代入（1）式，可以得出：db=ib+z-b（π+y）（3）将（3）式合并得到：db=b(i-π-y)+z（4）=b（r-y）+z《财政学》(第五版）陈共主编对我国国债负担率变化的测算（单位：%）r（实际利率）Y（实际经济增长率）Z（基本赤字率）db（按公式计算）db（实际）199519961997199819992000-7.400.907.9010.468.504.3510.59.88.57.87.358.941.00.780.781.182.121.770.00.280.741.382.231.180.70.81.02.72.72.0表12-3对我国国债负担率变化的测算（单位：%）《财政学》(第五版）陈共主编二、我国国债依存度分析1995199619971998199920002001方法153.856.155.760.461.358.945.8方法229.124.623.029.542.045.143.6方法38.56.76.38.513.215.913.3表12-4我国国债依存度（％）《财政学》(第五版）陈共主编第四节国债市场及其功能一、国债市场(themarketofnationaldebt)二、国债市场的功能(thefunctionofmarketofnationaldebt)三、我国国债市场的现状和进一步完善(currentsituationandimprovementsinthefuture)《财政学》(第五版）陈共主编第四节国债市场及其功能一、国债市场二、国债市场的功能《财政学》(第五版）陈共主编第四节国债市场及其功能国债市场的功能（一）国债作为财政政策工具，国债市场具有顺利实现国债发行和偿还的功能（二）国债作为金融政策工具，国债市场具有调节社会资金的运行和提高社会资金效率的功能《财政学》(第五版）陈共主编第四节国债市场及其功能三、我国国债市场的现状和进一步完善（一）国债市场现状（二）当前国债市场存在的问题和进一步完善《财政学》(第五版）陈共主编第四节国债市场及其功能国债市场现状证券交易所国债市场银行间债券市场柜台交易市场《财政学》(第五版）陈共主编第四节国债市场及其功能当前国债市场存在的问题国债市场之间的不连通国债市场的流动性不足市场的基础建设落后于市场规模和交易规模发展的需求尚未形成合理的收益率曲线，存在利率风险市场产品过于简单，缺乏衍生产品《财政学》(第五版）陈共主编第五节政府直接隐性债务和或有债务一、直接隐性债务和或有债务概述(thesummaryofdirectrecessiveliabilitiesandcontingentliabilities)二、必须高度重视，积极采取防范和化解对策(attachimportancetothemandtakeaactivepart)《财政学》(第五版）陈共主编第五节政府直接隐性债务和或有债务一、直接隐性债务和或有债务概述（一）什么是直接隐性债务和或有债务（二）我国直接隐性债务和或有债务的现状（三）隐性和或有债务是一种世界性现象《财政学》(第五版）陈共主编政府债务直接负债（在任何情况下都存在的负债）或有负债（只在特定事件发生时才产生的负债）显性负债：法律或合同所确定的政府负债国外和国内主权借款（中央政府的合同贷款和其发行的有价证券）●由预算法律规定的支出受长期法律约束的预算支出（公务员工资和公务员养老金）政府对非主权借款和地方政府、公共部门和私营部门实体（如开发银行）债务的担保对不同类型贷款（诸如抵押贷款、对学习农业的学生的贷款和小型企业贷款）的保护性政府担保对贸易与汇率、国外主权政府借款、私人投资的政府担保有关存款、私营养老金基金最低收益、农作物、水灾、战争风险的政府保险体系隐性负债：主要反映公众期望和利益集团压力的政府道义上的债务公共投资项目的未来经常性费用如果法律未做规定的未来公共养老金（而不是公务员的养老金）法律未做规定的社会保障计划，法律未做规定的未来医疗保健筹资地方政府和公共或私营实体的非担保债务和其他负债的违约对私营化实体负债的清理银行倒闭（处于政府保险的范围之外）非担保养老金基金、就业基金、社会保障基金（对小投资者的社会保护）的投资失败中央银行不能履行其职责（外汇合约、保卫币值、国际收支稳定）私人资本流向改变之后而采取的紧急救援行动环境灾害后果的清理、救灾、军事筹资等等表12-5政府负债的风险矩阵《财政学》(第五版）陈共主编第五节政府直接隐性债务和或有债务我国直接隐性债务和或有债务的现状直接显性债务直接隐性债务或有显性债务或有隐性债务《财政学》(第五版）陈共主编第五节政府直接隐性债务和或有债务二、必须高度重视，积极采取防范和化解对策（一）高度重视是防范和化解隐性和或有债务的前提（二）防范和化解隐性和或有债务风险的对策《财政学》(第五版）陈共主编本章小结【关键词】国债可转让国债凭证式国债记帐式国债国债期限结构国债负担率国债依存度国债市场