保险资金“入市”政策下中资保险公司的应对策略

保险资金“入市”政策下中资保险公司的应对策略作者：刘瀑学位授予单位：上海海事大学相似文献(10条)1.学位论文傅娟娟论我国保险公司资金入市与股票市场发展的互动关系2007美国摩根士丹利的著名投资银行专家保罗（PanlM.Theil)曾经说过，“投资是保险行业的核心业务，没有投资等于是没有保险业。”近几年来我国保险业飞速发展，保险业的可用资金不断增加，面临着如此庞大的资金，保险公司的投资压力日益增大。于是，保监会出台了相关规定，允许在有效防范风险的前提下，保险公司以机构投资者的身份参与股票市场交易，拓宽保险资金运用渠道，增加市场投资机会，优化保险盈利模式。然而，股票市场与保险资金运用是相互作用的。一方面，股市无疑是一种能带来高收益的投资渠道，同时保险公司也为股票市场提供了重要资金来源，对股市产生强大的促进和带动作用；另一方面，“庄家操纵”、“价格异常波动”、“羊群效应”等等问题使中国股市具有很高的投机性和风险性，作为机构投资者的保险公司如果参与幕后交易操纵股市，不但会损害广大中小股民的利益，而且会违背保险资金入市的初衷，最终可能会影响到保险公司自身的生存经营。目前我国对类似于保险公司这样的大型机构投资者与股票市场之间互动关系的相关研究仍属初步探讨阶段，本文通过分析国外保险资金股票投资的现状与模式，借鉴其成功经验，探讨我国保险资金进行股票投资的有效模式，并对如何促进保险公司资金入市与股票市场发展之间的良性互动提出了相应的解决建议。第一章从保险资金的来源以及运用原则诠释了股票投资是保险公司自身发展的内在要求，同时保险资金入市对股票市场的发展有促进作用，两者存在着互动关系。第二章对保险资金股票投资的可行性以及保险资金入市后产生的风险进行分析。第三章分析了国外保险资金股票投资的现状与模式，借鉴其成功经验，结合我国各保险公司的规模经营状况，通过成本-收益的分析，找到现阶段适合我国保险资金进行股票投资的模式。第四章就现阶段为形成股票市场发展与保险公司资金入市的双赢局势提出了一些建议。2.期刊论文康恺.康和平.KangKai.KangHeping从中国保险业的经营现状看允许保险公司直接进入股票市场的政策意义-河北大学成人教育学院学报2004,6(1)中国保险业经过二十多年的发展,取得了令人瞩目的成就.保险费收入迅速增长和资产规模不断扩大等是其显著的特点.但保险资金运用问题,如投资渠道狭窄和投资收益率过低等已成制约保险业继续发展的瓶颈.为了使我国保险业健康地发展,保险资金直接进入股票市场具有重要的政策意义.3.学位论文汪荣中国平安估值报告2007现今，保险业已经成为中国金融市场上的黄金产业，其巨大的发展潜力吸引越来越多人的眼球。随着中国加入WTO，中国保险市场也开始面临全球化的考验。为了适应全球化的挑战，提高自身竞争力，国内各保险公司纷纷踏上上市征程。目前，已有中国平安和中国人寿两家保险公司在H股和A股市场同时上市。2006年以来，中国股市开始持续火爆。什么样的股票才是一只具有价值的股票，什么样的股票具有长期投资价值呢?本文试图通过对公司行业背景、财务状况等因素的分析，确定该公司股票的投资价值。纵观这几年保险业的发展形势，保费收入呈倍数增长，保险供求主体越来越多，外资公司以及诸如中国石化这样的行业巨头纷纷涉足保险业。中国平安作为中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融服务集团，它的发展在中国金融市场趋向混业经营的背景下，很具有代表性。因此，本文选择中国平安保险公司作为个案研究对象，通过对公司业务结构、财务报表、年报、行业发展状况等的分析，研究其投资价值。本文从中国平安2007年半年报入手，分析其业务结构、利润构成。接着，通过行业比较，分析中国平安的优势和劣势，并结合其各年财务报表，分析其成长性、盈利能力等。最后通过已收集的有关数据，采用三阶段股息折现模型，对公司价值进行评估。本文所采用的数据源于公司报表、各证券公司网站分析、保监局网站及相关年鉴。研究发现中国平安是一家实力雄厚且未来有很大发展潜力的企业，因此，建议已购买该股票者可以把它作为长期投资，长期持有，分享公司高速成长带来的收益。4.学位论文黄春燕我国保险公司资金入市的风险收益分析2008近年来，金融市场得到了前所未有的发展，但同时金融市场也呈现出了前所未有的波动，而作为在发展初级阶段的中国金融市场来说也必将面临着剧烈的波动，特别是金融风险较大的股票市场。中国的股票市场是一个新兴的、发展迅速的但又不太成熟的市场，相应来说风险问题就更为突出了。保险资金进入股市对保险公司和股票市场来说是一个互动互补的关系，满足了保险公司的投资需求和股票市场的融资需要，保险公司拓宽了投资的渠道，能稳定经营和增强市场的竞争力，而对于股票市场来说多了一个资金充足、经营稳定的资金提供者。但是保险资金进入股市是一个风险性投资，需要进行风险性管理，而风险性管理的第一环节就是要估计出风险有多大，还有一个就是投资就是为了得到收益，那保险公司收益如何，这些就是本文所要解决的问题。论文主要的工作内容如下：本文介绍了Copula函数的定义、定理和优点，Copula函数可以捕捉变量间非线性、非对称的相关关系，因此Copula模型是一种基于非线性相关的模型，与现实更接近，因此更实用更有效。以中国人寿公司及其投资组合股，中国平安公司及其投资组合股做为实证分析对象，选用Copula-GARCH-t（1，1）模型来估计出边缘分布及相关系数，试图得到保险股和投资组合股的相关性。边缘分布的估计也就是GARCH-t（1，1）模型的参数估计，通过GARCH-t（1，1）的估计后得到边缘分布，然后根据标准t分布得到自由度，通过计算出来的自由度比较小可以得知，中国人寿股和中国平安股及其对应的投资组合股都具有厚尾性；根据波动的残差项系数都为正数，而且都在0.05的显著性水平下显著，说明了中国人寿股和中国平安股及其对应的投资组合股的波动具有集束性，即这些股票过去的波动对未来的波动有着正向而逐步衰减的影响，在某些时段上连续出现较大的波动，而在某些时段连续出现较小的波动。由Copula计算出来的相关系数表明了保险股和投资组合股的收益率序列之间存在着显著的非对称尾部相关，而在中部的相关性则不强。这也就是说，当投资组合股的收益率发生较大的上升或者下降时，保险股的收益率也会跟着有相同的趋势，而当投资组合股的收益率平稳或者只有很小的变化时，保险股的收益率与投资组合股就没有明显的相关性。更具体一点就是中国人寿股和其投资组合股之间具有右尾和左尾的正相关性，但比较偏向了右尾相关，而左相关显得弱一点，从这点可以看出中国人寿的收益率在投资组合股的收益率上升时也跟着上升，但是当投资组合股的收益率下降时，中国人寿股的收益率也会跟着下降，但是趋势没有上升明显，这也恰恰反映了其相关的非对称性。中国平安股和其投资组合股之间的相关性分析结果与上相同。该研究结论说明了我国的保险业在股权投资上懂得分散风险，而且投资组合策略做的好，说明了我国保险公司在股权投资上已经慢慢趋于成熟，拥有能力控制风险而获得较好的收益。这说明了我国保险业在新的投资渠道——股市上获得了成功，偿付能力得到了增强，有利于促进保险业的进一步发展。VaR模型是当今计算金融风险最常用的一种方法，基于VaR模型做实证分析，选取中国人寿股和中国平安股及这两家上市公司的投资组合股做为研究对象，发现计算出来的VaR值超出损益值的个数很少，比率小于原先设定的水平。从计算出来的VaR值可以再次验证了上面提到的我国的保险公司对于风险的管理已经慢慢趋于成熟，降低风险进而获得较好的收益。保险股的收益在其资金入市后的表现如何，选取了在2007年上证指数收益率发生大幅波动的日期，以中国人寿股和中国平安股为实证分析对象，计算这两家保险公司在大盘发生大幅波动的当天及延后三天的收益情况。计算结果显示，在发生当天，两家保险公司的股票价格与大盘的走势是一样的，在大盘大跌当天，两只保险股也会发生大跌，但第二天开始上升了；在大盘大涨的当天，两只保险股也在跟着涨，但是往后的三天又开始回落了。出现这种情况的原因在于保险公司本身保费的收入的增加及赔付的稳定使得其经营收益增加，确保了公司健康稳定的发展，这为增强保险股抵抗大盘波动的能力发挥了重要的作用。还有就是加息、减免利息税等对保险公司来说是利好消息，再加上中国人寿和中国平安的投资收益颇丰，这使得投资者对保险公司预期很看好，对保险公司的股价有一定的稳定和推升作用。5.期刊论文裘红霞.万俊文保险公司上市问题探析-兰州商学院学报2003,19(1)保险公司上市融资是增强国内保险公司资本实力和偿付能力的现实选择,然而,产权不清晰、盈利能力差和投资渠道窄等微观因素,会计制度及信息披露、股权转让、破产处理法规的缺失等宏观因素妨碍着保险公司上市,为此,应从健全法规、完善机制、优化监管、创新上市方式等方面着手,加快上市进程.6.学位论文赵武聚合风险模型下保险公司的投资策略和破产概率的研究2009众所周知，保险公司的成功运营不仅依赖于其保险业务，而且依赖于其投资业务。这样保险公司既面临着金融市场潜在损失的风险，还面临着高额保险索赔的风险。结果，综合考虑金融市场的动态变化以及保险过程还有两者相互作用的聚合风险模型是十分必要的。本文把破产概率做为保险公司的风险度量。假设保险公司有机会在市场上进行投资，而且索赔过程服从复合泊松过程。研究了保险公司总资产过程的随机模型。首先，把利率加入到经典的Lundberg-Cramér模型中。应用排队模型，在考虑常数利率因素的前提下，研究了未决赔款准备金的折现值。并得到了其分布函数以及特征函数，讨论了针对未来某一时间段内保险公司所需计提的未决赔款准备金现值的分布函数的上界，而且给出了未决赔款准备金折现值的矩。进一步地，研究了保险公司的带有常数利率的最终破产概率。通过鞅方法得到了最终破产概率的指数型上界，从而经典的Cramér-Lundberg模型得到了推广。同时研究了保险公司的有限时间破产概率。在利率为不确定的情形下，其中利率用随机过程描述，对保险公司的盈余用经典更新风险模型建模。假设索赔额具有正则变化尾的分布，不同于传统的方法，利用随机权和的结果得到了有限时间破产概率的尾等价式。为精确估计破产概率提供了有效的途径，推广了经典的结果。其次，在全部资产分别投资于股票市场和无风险债券的情形下，研究了保险公司的最终破产概率和组合投资策略。假设风险投资现值为常数族，利用鞅方法得到了最终破产概率的指数型上界，并且解出了最优组合投资策略。给保险公司提供了可以控制风险的合理投资策略。并且给出了算例阐述了其结果。同时考虑了二元风险模型下保险公司的投资问题。假设保险公司的两个子公司分别在风险市场上投资，且投资策略都属于常数族，利用鞅方法得到了破产概率的指数型上界，给控制保险公司的风险提供了可能。并且得到了最优的常数投资策略，该策略可以使破产概率的上界最小。再者，假设保险公司投资一部分到股票市场，剩下的购买无风险债券，索赔额过程服从复合泊松过程，风险资产价格服从指数Lévy过程。如果投资过程为常数可以得到破产概率的指数型上界，该常数策略可以被精确计算，一些例子阐述了上述结果。而且，证明了该常数投资策略是一致最优的。在Value-at-Risk的风险限制下，得到了最优的混合投资策略。该策略可以使保险公司的期望总财富最大。最后，就保险公司投资一部分资金到股票市场，余下的一部分投资到利率为常数的无风险债券的情形下，研究了最终破产概率。在投资为常数策略的条件下，分别就股票价格服从几何布朗运动和更广泛的Lévy过程两种情况，利用布朗运动的分布性质和离散化嵌入等方法，得到了破产概率和惩罚函数的积分方程，从而给出了更精确地计算破产概率和惩罚函数的方法。关键词：LundbeRG-Cramér模型，破产概率，几何布朗运动，指数Lévy过程，惩罚函数7.学位论文王冬生中国金融市场发展与经济增长2007本论文是中国金融市场发展与经济增长关系研究。在总结和归纳金融发展理论、金融市场