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当前位置:首页 > 行业资料 > 交通运输 > 申银万国-交通运输行业周报第6期:中远航运值得关注-100712
本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用1行业及产业行业研究/行业点评交通运输2010年07月12日中远航运值得关注2010年第6期——交通运输行业周报嗨!天地汇(第6期)行业评级:航空:看好(维持)铁路:看好(维持)机场:看好(维持)物流:看好(维持)航运:中性(维持)港口:中性(维持)公路:中性(维持)相关研究分析师周萌A0230208080451zhoumeng@swsresearch.com周竞竞A0230210020002zhoujj@swsresearch.com李周A0230209110486lizhou@swsresearch.com张西林zhangxl@swsresearch.com联系人李周(8621)23297818×7207lizhou@swsresearch.com地址:上海市南京东路99号电话:(8621)23297818上海申银万国证券研究所有限公司本期投资提示:特别话题:中远航运值得关注。中远航运本周披露了业绩快报,2010年上半年实现每股收益0.11元,较上年同期增长54%,符合我们预期。我们对此点评如下:(1)公司除半潜船外的所有船型上半年的运量均实现同比大幅增长,其中重吊船和汽车船涨幅最为明显,同比分别增长119%和32%;运量的增长成为中报业绩的强力支撑;(2)有效运距同比拉长20%带来了运营效率的提高、燃油单耗下降近2千克/千吨海里,并保证了公司在运量下跌的情况下周转量同比增长11%;(3)我们认为公司反周期低位造船是成功的战略举措,加之公司富有弹性的营运策略,我们维持增持评级,预计2010年全年EPS为0.3元。航空:长期依然看好航空的向上大周期和政策的支持,提示一个月内冲高回落的系统性风险。国内经济恢复的基础比较脆弱,即使政府放松政策固定资产投资增长也难以为继,消费业短期难起支撑局面,随着长江沿岸汛情的严重化,国内经济基本面可能会低于市场的较坏预期,而国外经济的复苏在坎坷中前行,也可能低于市场的较好预期,带来市场的系统性冲高回落的风险。航空作为传统认识的周期类品种,与泥沙俱下再所难免。低位积极关注。机场:看好。机场作为配套航空的消费服务类企业,长期增长稳定,估值已经回到历史低位,中期确定性收益。6个月推荐深圳机场、厦门空港,上海机场,白云机场。铁路:看好,长期推荐铁龙物流、短期防御性配置大秦铁路。冷藏箱的发展有赖于外部环境的改善,过程会较为曲折。化工箱发展的关键因素在于铁道部关于危险品集装箱化运输的逐渐放开,目前已经逐渐成熟。未来铁龙的化工箱每年可能都将出现1-2个新箱型,酒精、沥青等大品类市场的放开使得化工箱能够迅速上量。另外,化工箱的运价较高,有望成为铁龙最赚钱的特种箱型。公路:中性。公路行业整体PE估值走在下降通道中,最根本的原因是收费年限的缩短使得公司内在价值逐渐降低。另外,四万亿政策导致的公路高速投资会使得1-2年后大量公路运能释放。因此我们认为公路总体基本面是处于恶化阶段的。在投资标的的选择上可以考虑基本面风险较小、分红较高、防御性较好的宁沪高速和契合区域经济主题的五洲交通。航运:中性。本周BDI跌破2000点大关,比5月份最高点下跌超过50%、且累计下跌超过30天。受中国钢厂限产和全球复苏态势减弱的影响,我们对三季度BDI走势仍然比较悲观;四季度干散货运输市场是否能够复苏取决于铁矿石价格的确认、补库存情况和国内的经济政策环境。集运市场中,欧洲航线维持了继续上扬的走势,而地中海航线则表现得相对疲软;美西航线的货量略低于上周、运价出现小幅下跌,而美东航线舱位紧张的情况则仍然在继续。由于传统旺季的来临,我们判断集运市场在3季度仍然会维持一个高位;四季度的走势受制于海外经济复苏态势的减弱以及中国出口退税政策的调整,将会有所回落。本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料compliance@swsresearch.com。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用22010年07月交通运输行业周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值目录1.本期重点提示:防御性品种当道.............................31.1特别话题:基础设施行业的资产注入事件...................................31.2行业最新观点..............................................................................32.行业一周表现与估值...............................................52.1各行业一周超额收益:................................................................52.2各交运子行业一周超额收益:.....................................................52.3最新盈利预测与估值:................................................................63.行业最新数据..........................................................73.1航运每周数据:...........................................................................73.2其他行业最新数据.......................................................................84.行业最新闻..............................................................8本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用32010年07月交通运输行业周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明2申万研究·拓展您的价值图表目录图1:本周超额收益最大的申万二级子行业为橡胶,超额收益最小的二级行业为保险(数据截止10/07/09)................................................................................5表1:本周超额收益最大的交运子行业为航空,最小的为物流(数据截止10/07/09)...............................................................................................................................5表2:交通运输行业重点公司盈利预测与相对估值表(数据截止10/07/09)......6图2:本周五波罗的海干散货指数报收于1902,环比下跌16.58%(数据截止10/07/09).............................................................................................................7图3:中国沿海干散货运价指数收于1228.35,较上周下跌2.1%(数据截止10/07/07)...............................................................................................................................7图4:本周五波罗的海油轮运价指数报收于796,环比下跌4.21%(数据截至10/07/09).............................................................................................................7图5:波罗的海成品油油轮运价指数本周五收于813,较上周五上涨0.49%(数据截止10/07/09)....................................................................................................7图6:中国沿海集装箱运价指数收于1185,较上周上涨1.1%(数据截止10/07/09)...............................................................................................................................7图7:新版上海出口集装箱运价指数收于1581.85,较上期下跌1.33%(数据截止10/07/09).............................................................................................................7本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用42010年07月交通运输行业周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明3申万研究·拓展您的价值1.本期重点提示:中远航运值得关注1.1特别话题:中远航运值得关注中远航运本周披露了业绩快报,2010年上半年实现每股收益0.11元,较上年同期增长54%,符合我们预期。我们对此点评如下:(1)公司除半潜船外的所有船型上半年的运量均实现同比大幅增长,其中重吊船和汽车船涨幅昀为明显,在市场保证运价的前提下运量的增长成为中报业绩的强力支撑;(2)有效运距的拉长带来了运营效率的提高、燃油单耗下降近2千克/千吨海里,这些都使得公司上半年的经营效益得以显著提升;(3)我们认为公司反周期低位造船是成功的战略举措,维持增持评级,预计2010年全年EPS为0.3元。1.2行业最新观点1、航空:长期依然看好航空的向上大周期和政策的支持,提示一个月内冲高回落的系统性风险。国内经济恢复的基础比较脆弱,即使政府放松政策固定资产投资增长也难以为继,消费业短期难起支撑局面,随着长江沿岸汛情的严重化,国内经济基本面可能会低于市场的较坏预期,而国外经济的复苏在坎坷中前行,也可能低于市场的较好预期,带来市场的系统性冲高回落的风险。航空作为传统认识的周期类品种,泥沙俱下再所难免。低位积极关注。2、机场:看好。机场作为配套航空的消费服务类企业,长期增长稳定,估值已经回到历史低位,中期确定性收益。6个月推荐深圳机场、厦门空港,上海机场,白云机场。3、铁路:看好,长期推荐铁龙物流、短期防御性配置大秦铁路。冷藏箱的发展有赖于外部环境的改善,过程会较为曲折。化工箱发展的关键因素在于铁道部关于危险品集装箱化运输的逐渐放开,目前已经逐渐成熟。未来铁龙的化工箱每年可能都将出现1-2个新箱型,酒精、沥青等大品类市场的放开使得化工箱能够迅速上量。另外,化工箱的运价较高,有望成为铁龙昀赚钱的特种箱型。4、机场:看好。机场作为配套航空的消费服务类企业,长期增长稳定,估值已经回到历史低位,中期确定性收益。推荐厦门空港,上海机场,深圳机场,白云机场。5、公路:中性。公路行业整体PE估值走在下降通道中,昀根本的原因是收费年限的缩短使得公司内在价值逐渐降低。另外,四万亿政策导致的公路高速投资会使得1-2年后大量公路运能释放。因
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