公司金融讲义

1公司金融讲义第第一一章章公公司司金金融融基基本本范范畴畴第一节公司与公司金融一、公司1、什么是公司：公司是依照公司法组建并登记的以赢利为目的的企业法人。2、公司与企业有什么区别？企业具备两个特征：1）为社会提供服务或产品；2）要以营利为目的。企业：独资企业、合伙企业、公司企业不一定是法人，公司一定是法人。3、公司的组织形式有限责任公司股份有限公司无限公司二、公司金融公司金融是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。也称公司财务、公司理财。公司金融学的发展历程：1）以筹资为中心2）以内部控制为中心3）以投资为中心第二节公司金融的内容什么是公司金融及其核心问题公司金融是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。俗称理财，其直接对象主要是钱、资本、有价值的资产（资金）核心：对资金及其运用效果的管理一、公司金融活动——组织资本运动的活动企业的资金运动表现为企业的财务活动，它具体指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列活动。企业的钱财：从资本的形态分，包括现金、存款、短期投资、应收账款、应收票据、存货、长期投资、固定资产和无形资产等等。从资本的来源看，包括债务资本和股权资本。企业资金运动示意图资本市场货币市场借款、发行债券、股票等方式筹资货币资本生产产品原材料、商品、固定资产、无形资产、人力资源等采购销售支付利息、股利扩大再生产对外投资留存利润收入利润分配向政府纳税2（一）资本筹集(筹资)：是取得资本的活动，形成负债和股东权益，是资本运动的起点。债务资本筹资：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用股权资本筹资：吸收直接投资、发行股票、留存利润（二）资本运用(投资)：即投入和使用资本的活动，形成各项资产，是资本运动的中心环节。资本营运：将资本投入生产经营中，对应收应付账款、存货、短期投（融）资等流动资产管理。资本投资：以直接营利为目的的资本性支出，包括项目投资和金融投资。项目投资，直接性投资：购建固定资产、无形资产等。金融投资，间接性投资：买卖股票、债券、基金等。（三）资本收益分配：即收回资本和分配资本收益，是前一资本运动过程的终点，后一过程的起点。支付利息、租金：银行、债券持有人、租赁合同出租人等向政府交纳税金支付股利、红利：股东、投资者留存利润：用于企业再投资二、公司金融管理及其内容（一）、概念：公司金融是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。是企业管理的重要组成部分。（二）公司金融管理的分部内容（1）筹资管理确定具体的财务目标预测对资金的需求量规划资金的来源渠道研究各种筹资方式及其优、缺点，选择合理的筹资方式和渠道合理利用财务杠杆，确定最优资本结构（2）投资管理确定投资管理的财务目标实施投资项目的可行性研究制定营运资金的管理方针加强成本费用的控制强化金融投资监督（3）分配管理确定合理的财务分配政策准确处理好各项财务关系确定有效的税务方针建立完备的责任考核制度实施全面的财务分析三、企业的财务关系企业在组织财务活动过程中，与有关各方面所发生的经济利益关系。1、企业与投资者或受资者之间的关系——投资与分享投资收益的关系（现象）——所有权关系（本质）2、企业与债权人、债务人之间的财务关系：——收支结算（现象）——债权债务关系（本质）3、企业与政府税务机关的财务关系——强制和无偿的分配关系4、企业内部各单位之间的财务关系——资金结算关系5、企业与员工之间的财务关系——按劳分配、薪酬的关系第第三三节节公公司司金金融融的的目目标标一、概念公司金融目标又称理财目标，是指企业通过组织财务活动，处理财务关系，所要达到的目标。二、公司金融的总体目标3（一）利润最大化：是西方经济理论中的传统观点优点：1、利润可以直接反映公司创造的价值2、利润在一定程度上反映经济经济效益的高低和对社会贡献的大小3、企业追求利润最大化是合理的缺点：1、没有考虑获得利润所需的时间，即没有考虑资金的时间价值2、没有反映所创造的利润与所投入的资金之间的对比关系3、没有考虑风险因素4、没有考虑对企业进一步发展导致短期行为（二）股东财富最大化：通过财务管理,为股东带来更多的财富。主要体现为股票市场价格最大化。至今仍是美英等发达资本市场国家公司奉行的主要目标。优点：1、考虑了风险因素：通过股价波动部分体现经营风险；2、有利于克服决策的短期行为；3、对上市公司而言,股价容易量化，便于考核和奖惩。缺点：1、较适合上市公司；对于非上市公司，企业价值不容易衡量2、只强调股东利益，未考虑其他利益相关者；3、股价受多种因素影响，不完全反映公司情况。（三）企业价值最大化企业价值是企业作为特殊商品被用来买卖时的市场价值，有别于一般的股票市值或资产评估价值。它是股东价值、社会价值、顾客价值、员工价值的集合，是兼顾眼前利益和长远利益的集合。企业价值的计量方法很多，但基本思想是企业在未来存续期间创造价值的现值和。V是企业价值，FCFt是第t期以自由现金流量计量的企业报酬，i是与风险相当的贴现率优点：1、考虑了报酬取得的时间以及货币时间价值因素；2、有利于克服企业追求利润的短期行为；3、考虑了投资经营的风险；4、兼顾了相关利益主体间的不同利益。缺点：计量的非直观性总的来说，企业价值最大化被认为是现代理财的最优目标。三、公司金融的具体目标筹资管理：以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获得能够满足生产经营需要的资本。投资管理：以较低的投资风险和较少的投资额，获得尽可能多的投资收益。收益分配管理：以合理的方式进行收益分配，正确协调企业近期与长远利益的矛盾，不同利益主体间的矛盾。此外企业所处的发展阶段和财务活动的特殊性也会影响具体目标。第第四四节节公公司司金金融融的的环环境境一、公司金融环境的概念公司金融活动赖以存在和发展的各种因素的集合。1、宏观环境：影响企业财务活动的各种宏观因素。如政治因素、经济因素、法律因素和金融市场等因素。它是财务管理不可改变的外部因素。最重要的是：经济环境、法律环境和金融市场环境。2、微观环境：影响企业财务活动的各种微观因素,如企业组织形式、生产状况、产品销售市场状况、企业文化、管理者素质等等。是企业财务管理可以适当影响和改变的内部因素。二、经济环境国家经济发展状况通货膨胀政府经济政策资本市场效率竞争状况三、法律环境指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。ntttiFCFV1)1(4（一）企业组织的法律规范《公司法》：公司制企业组织行为法，适用于有限责任公司（包括国有独资公司）、股份有限公司。《合伙企业法》、《个人独资企业法》等非公司制企业组织行为法。不同类型企业的区别主要在于责任、税负、筹资难易程度等方面（二）税收法规1、企业税收种类：所得税类：企业所得税、个人所得税流转税类：增值税、消费税、营业税、城市维护建设税。资源财产税类：资源税、土地税、土地增值税、房产税行为税类：印花税、车船使用税、屠宰税2、税收法规对企业理财的影响：影响筹资决策：如，企业债务利息在所得税前扣除，抵减了所得税。影响投资决策：如，不同企业的税负不同，可以选择不同投资对象。影响企业现金流量：按时交纳税金；合理延迟交纳时间；做现金预算时准确预测税金应纳额影响企业利润：税率的变动，税基的计算，税负预测影响企业收益分配：在资本利得免税或者低于所得税时，股东更倾向于选择不分得现金股利，留在企业使用或者采取股票回购的策略（三）证券法规《证券法》、《股票发行与交易管理条例》等法规对上市公司财务管理，如财务管理制度、财务信息披露等方面提出的要求。（四）财务法规：对企业具体财务管理活动提出的要求。《企业财务通则》—基本制度，主导作用行业财务制度—基础作用——以上两部法规由财政部制定企业内部财务制度—细化、补充作用四、金融市场环境（一）金融市场及其构成要素金融市场：是指资金供需双方通过某种形式融通资金的场所，是实现货币借贷和资本融通、办理各种票据和有价证券交易活动的场所。参与者：资本供应者、需求者、中介、管理者金融工具：股票、债券、基金、银行（商业）票据组织形式与管理方式：交易所交易、柜台交易；管理机构的日常管理、中央银行的间接管理，国家法律管理内在机制：根据金融市场资本供应灵活调节的利率体系几种利率年利率、月利率与日利率名义利率与实际利率通胀下，名义利率实际利率+通货膨胀率年内多次复利计息时，实际年利率名义年利率基准利率与套算利率固定利率与浮动利率利率对财务管理会产生重要影响：利率与筹资决策利率与投资决策利率与收益分配决策（二）金融市场与公司金融金融市场是企业筹资与投资的场所。企业通过金融市场实现长短期资本的相互转化，调整资本结构。金融市场为企业提供有用的信息：利率、投资收益率等等，是企业经营和投资决策的重要依据。货币资金在公司与金融市场之间往返流动才能增值。五、企业微观环境企业组织形式5企业文化管理者素质（管理水平）生产状况产品销售市场状况习题：一、单选1、以企业价值最大化作为财务管理的目标存在的问题有（）。A没有考虑资金的时间价值B没有考虑投资的风险价值C企业的价值难以评定D容易引发短期行为2、有关企业价值最大化的看法，正确的是（）A该目标强调企业潜在的或者预期的获利能力B该目标没有考虑风险因素C该目标没有考虑资金的时间价值D在该目标下，企业价值主要是指账面资产的总价值3、企业在资金运动中与各有关方面发生的经济关系,这种关系可称为()A经营关系B统计关系C财务关系D会计关系4、企业财务关系中，最为主要的财务关系是（）A股东与经营者之间的关系B股东与债权人之间的关系C股东、经营者、债权人之间的关系D企业与社会公众之间的关系5、财务活动的核心内容是（）A筹集资金活动B投放资金活动C营运资金活动D分配资金活动二、思考题1、影响公司金融的经济环境主要包括哪些？2、为什么说金融市场环境是公司金融最主要的环境因素？3、简述公司金融的内容。第二章公司金融的基本概念第一节货币时间价值一、货币时间价值的概念定义：货币时间价值（TVM）是指一定量的货币在不同时点上价值量的差额。货币时间价值的实质就是货币周转使用后的增值额。其产生的条件：存在资本市场——借贷、投资存在商品市场——买卖、消费货币时间价值的表示：绝对值：货币时间价值（利息额）相对值：货币时间价值率（利息率）特点：TVM不是针对风险和通货膨胀因素的投资报酬率，它只是投资在时间上得到的回报，没有任何风险。货币时间价值是企业投资报酬率的最低限。二、货币时间价值的计算常用概念：PV—现值;FV—未来值、终值;I—利息;i—利率A—在一定周期内连续发生的等额现金流;n—计息的期数终值：又称将来值,是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值,又称本利和.现值：又称本金,是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值.单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。I=P×r×n复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。I=P(1+r)(1+r)……(1+r)－P=P〔(1+r)n－1〕6（一）单利终值和现值的计算单利终值：FVn=PV+I=PV+PV×i×n=PV×(1+i×n)例1：某公司于1995年年初存入银行10000元，期限为5年，年利率为10%，则到期时的本利和为：单利现值：PV=FVn/(1+i×n)例2：某公司打算在3年后用60000元购置新设备，目前的银行利率为5%，则公司现在应存入：（二）复利终值和现值的计算复利终值：FVn=PV×(1+i)n=PV×FVIFi,nFVIFi,n为复利终值系数，可通过查复利终值系数表求得例3：某公司将100000元投资于一项目，年报酬率为6%，经过1年时间的期终金额为：FV1=PV×(1+i)=100000×(1+6%)=10600（元）若一年后公司并不提取现金，将106000元继续投资于该项目，则第二年年末的本利和为：FV2=PV×(1+i)n=100000×(1+6%)2=112360（元）n年末的本利和为：FVn=PV×(1+i)n=100000×(1+6%)n复利现值：PV=FVn×(1+i)-n=FVn×PVIFi,nPVIFi,n为复利现值系数，可通过查复利