2016年国内外保险业投资分析及前景预测

专业经济研究智库权威行业研究报告-1-一、全球保险市场经营环境变化近年来，世界保险业的经营环境发生了巨大的变化，这种变化突出表现在以下几个方面：第一，经济全球化带来了巨大的竞争压力。在经济全球化浪潮的推动下，金融领域本已淡漠的业务界限变得更加含糊不清，各国金融机构通过兼并、建立控股公司、附属公司、组建金融集团、合资等形式经营本领域外的产品已非常普遍。其中最为突出的，是商业银行运用其庞大的经营网络优势，大举进攻保险领域尤其是寿险领域，抢夺市场份额。第二，人口老龄化不仅孕育了巨大的潜在保险市场，而且对保险资金的保值增值提出了更高的要求。第三，科技进步带来了金融商品的不断创新。20世纪90年代以来，以电子通讯技术、计算机和因特网技术为代表的高新科技的迅猛发展，不仅降低了交易成本，节省了时间，而且扩大了综合提供各种金融服务的潜在可能性，使金融机构将传统的本行业金融服务与其他的金融服务结合起来，提供一揽子服务成为可能，为金融产品创新创造了条件。第四，自然环境的恶化和巨灾风险显著增加。由于人类活动的过度扩张，对自然资源的掠夺性开发，使人类的生存环境不断恶化。各种自然灾害发生的频率和严重程度不断上升，水土流失、气候变暖、地震、洪水、风暴等问题越来越严重。二、全球保险行业市场规模分析尽管经济环境改善幅度较小，但2014年全球保险业增长势头显著增强。在经历了前一年的停滞后，直接保费总收入增长3.7%，达到47780亿美元。寿险业务重拾正增长，在2013年下降1.8%后，2014年保费增速达4.3%，而非寿险保费增速从2.7%升至2.9%。值得注意的是，保险业的重振旗鼓，主要受益于发达市场的强劲表现。2014年，发达市场的寿险保费增长率为3.8%。自2010年以来，其寿险保费增长呈扩张与回落相交替的波动模式。尽管2014年取得了加速增长，但发达市场寿险保费规模仍仅与2008年水平相当。2014年保费增速高于经济增速，这提升了发达市场的保险深度，但与金融危机前相比，危机后保费增速明显放缓。此外，2014年，新兴市场非寿险保费增长强劲，达到8.0%。关键在于中国取得了稳健性增长，受益于车险、信用担保险和农业保险的发展；在印度，商业环境的改善及经济增长亦推动了保费收入增加。然而，无论发达还是新兴市场，危机后的年均保费增长率均不及危机前。三、中国保险行业运行状况专业经济研究智库权威行业研究报告-2-“十二五”时期，全国保费收入从2010年的1.3万亿元增长到2015年的2.4万亿元，年均增长13.4%。保险业总资产从2010年的5万亿元增长到2015年的12万亿元。行业利润从2010年的837亿元增长到2015年近2824亿元，增加了2.4倍。我国保险市场全球排名由第6位升至第3位，对国际保险市场增长的贡献率达26%，居全球首位。11.2%，17.5%，20%，保险业3年来保费增速一年上一个台阶。2015年，全国保费收入已达2.4万亿元。保险业2015年交出了亮丽的成绩单，行业发展速度创7年来新高。2015年与国计民生密切相关的责任保险、农业保险、健康保险快速增长，增速分别为19.2%、15.1%和51.9%。大病保险覆盖31个省区市；老年人住房反向抵押养老保险试点实质性启动；各地运用保险机制开展扶贫帮困；会同相关部委完善责任保险发展支持政策，涉及环境污染、食品安全等10余个领域。责任保险保费收入302亿元，提供风险保障91万亿元。在农业保险领域，“十二五”收官之年最大的收获就是，农业保险条款得以全面升级，大幅拓宽保险责任、提高保障水平和赔付标准、降低保险费率并简化理赔流程。此举充分发挥了农业保险支农惠农的积极作用，让广大农户受益。与此同时，保险业支持实体经济发展再创佳绩。截至2015年底，保险机构累计发起设立各类债权、股权和项目资产支持计划499项，合计备案注册规模1.3万亿元。大力发展信用保证保险，积极推广“政银保”发展模式，缓解小微企业融资难、融资贵。全年贷款保证保险支持小微企业及个人获得融资金额1015.6亿元。培育保险新动能2015年，保险公司预计获得利润2823.6亿元，同比增长38%。保险资金运用实现收益7803.6亿元，同比增长45.6%，平均投资收益率7.56%。“这与2013年、2014年的5.04%、6.3%相比，又有了不小幅度的提升。”庹国柱认为，实体经济特别是小微企业，是最需要保险业帮助的领域，“保险资金应充分发挥成本低、期限长等独特优势，集中力量对接实体经济”。在取得了多项历史性突破的同时，保险业牢牢守住了不发生区域性系统性风险的底线。2015年共发布“偿二代”17项监管规则，开展“偿二代”过渡期试运行。加大偿付能力监管力度，行业整体偿付能力溢额9382.8亿元；建立健全行业资本补充机制，拓宽资本补充渠道，2015年保险公司共发行次级债、资本补充债券700亿元；加强退保风险的监测预警和应急处置，全年非正常给付与退保群体性事件较上年大幅减少83%。四、中国保险行业资金运用情况专业经济研究智库权威行业研究报告-3-2015年底保险资金运用余额为111795.49亿元，较年初增长19.81%。2015年我国保险资金运用余额突破了10万亿大关。根据保监会主席项俊波出席中国保险资产管理业协会成立大会时的讲话：“按照《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》确定的目标，2020年全国保费收入将达到5.1万亿元。2014年到2020年，7年间保险资金可运用规模预计将超过20万亿元”，保险资金可运用规模的不断快速增长，可投资渠道的不断放开，将为整个行业的发展带来机遇和挑战。图表2004-2015年保险资金应用余额单位：亿元数据来源：中国保险监督管理委员会2015年1-12月保险资金运用余额中银行存款24349.67亿元，占比21.78%；债券38446.42亿元，占比34.39%；股票和证券投资基金16968.99亿元，占比15.18%；其他投资32030.41亿元，占比28.65%。而13年4月底保监会初次公布该项细分数据时，其他投资规模仅为7851.71亿元，占保险资金运用余额的比例为11.25%。约两年半的时间，保险另类投资规模增长2.42万亿元，占比增加17.4个百分点。专业经济研究智库权威行业研究报告-4-图表2015年保险资金应用投资占比数据来源：中国保险监督管理委员会从保险资金运用比例看，银行存款和债券投资比例呈现逐步减少的趋势，主要原因是对非标、股票和证券投资基金的投资比例增加。2015年上半年A股的牛市也带动了保险资金进入股市的热情，在2015年5月达到最高值16.07%。随着下半年股市的去杠杆和疲软，险资投资股市和证券投资基金的占比开始下降，到2015年12月是出现了反弹，占比达到15.18%，接近5月份的占比水平。2015年，险资投资非标的占比也开始超过投资银行存款的占比，这有助于提高保险资金利用率和收益率。五、中国保险业竞争力分析2015亚洲保险公司竞争力研究报告收集的财务数据来自于以下十个国家和地区：中国内地、中国香港、中国台湾、印度、韩国、新加坡、泰国、印度尼西亚（印尼）、日本和马来西亚。研究样本包括了寿险公司和非寿险公司。最初收集了605家保险公司的原始数据，包括271家寿险公司和334家非寿险公司。但由于再保险公司的收入结构与一般保险公司不同，在排名研究中剔除了专门的再保险公司。其次，在公司层面上选择样本。剔除了包括零或负资产、零或负资本、零或负保费收入、零或负费用率的公司。另外还排除了具有极端财务比率以及经营时间短于三年的新公司。根据这些选择标准，最终各选择了243家寿险公司和243家非寿险公司进行排名比较。需要指出的是，由于日本和马来西亚情况比较特殊，本次进行的排名分析均基于亚洲前100名人寿保险公司（不包括日本和马来西亚）。专业经济研究智库权威行业研究报告-5-在2015年亚洲排名前100名人寿保险公司中，来自中国内地的有28家，韩国有18家，印度有18家，中国台湾有9家，泰国有15家，印尼7家，新加坡5家。在前50名的人寿保险公司中，中国内地占据15家，印度11家，韩国7家，中国台湾4家，印尼6家，泰国5家，新加坡2家。而在亚洲寿险公司十强排名中，中国内地继续2014年的强势增长入围亚洲十强寿险公司共7家，中国台湾2家，韩国1家。与2014年排名相比，中国内地寿险公司竞争力持续增长。较上一年度排名相比，中国内地进入前十强的企业又增加一名，前百强中也增加一名。如果保持目前的发展态势，中国内地寿险保费收入十年内有望超越日本排名世界第二。泰国2015年恢复了增长态势，百强中有15家入围；50强中也从2014年的1家回升至5家。印尼的增长有些放缓，其原因是受到投资连结产品销售趋于平稳的影响。韩国市场也较2014年有很大提升。由于2013财年韩国财年日期更改并且经历税收优惠政策终止后趸交保费储蓄产品的销售下跌，韩国保费于2013财年大幅萎缩，本研究年度则较上年有很大恢复。而中国台湾寿险虽在百强名次中下滑一名，但其进入前三十的公司数量由2014年的3家回升至4家。亚洲寿险前十名中，中国台湾依旧保持2家公司入围。2015年亚洲寿险公司排名中，7家中国内地寿险公司（中国人寿、平安人寿、太平洋人寿、新华人寿、泰康人寿、中国人民人寿和富德生命人寿）位列前10，较2014年度排名增加1家，呈持续增长趋势。3家位于前11至30位，5家位于前31至50位，前51至100位排名中，中国内地寿险公司有13家。而在中国内地寿险公司排名前十的公司中，仅有1家为外资/合资公司，前九家均为中资寿险公司。与2014年相比，前十强公司没有变化，仅排名略有变动。六、保险行业发展趋势分析（一）保险业的自由化和全球一体化的趋势继续演进在发达国家，服从于经济自由化的内在要求，保险自由化主要表现在放松保险管制，打破保险与金融、寿险与非寿险业务的界限，呈现出很强的相互融合与渗透的发展走势。在发展中国家，受外部压力则是要求其减少或取消保险市场准入的障碍，放松对保险业的管制并按“国际惯例”的原则进行监管。保险业全球一体化主要表现为发达国家保险业在经济一体化的巨浪下，向其他国家尤其是新兴市场国家渗透，以使在国内市场竞争处于极限之际，向海外寻求新的发展空间和高额利润来源。这一发展战略必将对不发达国家新兴的保险业带来专业经济研究智库权威行业研究报告-6-极为严峻的挑战。（二）风险管理将成为保险业最有前景的业务领域21世纪世界保险业面临的风险日趋严峻。它一方面来自于生态环境的继续恶化使自然灾害及其巨灾损失成为困扰保险业的大敌；另一方面，20世纪90年代以来日趋严峻的保险业兼并与收购风险加剧并继续发展，使极少数最大的跨国保险集团控制着超巨额的保险资产，全球的可保风险日益集中在极少数最大的保险和再保险集团身上。风险管理将构成贯穿保险业传统业务和众多新兴业务的中轴，企业和社会公众将对保险业提出更高的风险管理服务要求，保险业将面临向风险管理转化的趋势，这包括风险管理决策的系统化，静态与动态风险管理融合发展，风险管理创新工具的不断涌现。紧随这一趋势，保险业必然要开拓新的、综合的风险管理的产品与市场。（三）保险业面临深刻的制度变革日趋激烈的竞争环境，高新技术的广泛应用，风险管理技术综合优势的逐渐发挥，保险业的组织结构正经历着深刻的制度变革。它分别表现为专业自保公司的异军突起；由于兼并与收购风潮的加剧，导致保险业组织结构的不稳定；以及股票市场的融资通道，使股份保险集团和相互持股公司继续成为新的生长点。（四）技术创新仍然是保险业发展的重要特征保险业正经历着一场前所未有的技术创新，保险电子化、网络化、自动化以及新的保险需求的形成和新险种的开发利用，成为新世纪保险业技术创新的一个主要内容。技术创新无疑将对提高保险经营管理水平和服务质量，改进保险经营方式产生重大而深远的影响。（五）保险与银行的相互渗透值得关注保险业和银行业日益明显的相互渗透、相互融合是西方国家经济、金融自由化的一个直接结果。这一现象在兼并收购趋势不减的背景下会继续演进。另方面，由于全球养老保险基金规模的日趋