华尔街投资银行-华尔街金融王朝的秘密

华尔街投资银行史--华尔街金融王朝的秘密查尔斯.R.盖斯特著向桢译目录鸣谢时间表引言第一章美国佬的银行：拉克--道奇和杰伊--库克第二章“我们的伙计”：塞里格曼、雷曼兄弟和科恩--娄布第三章浮华的银行家：布朗兄弟--哈里曼和奥古斯特?贝尔蒙特第四章破坏与吸收：基德--皮伯第和狄龙--瑞德第五章百老汇和华尔街拐角处：J.P.摩根和摩根士丹利第六章华尔街和主街拐角处：美林和E.F.哈顿商号第七章为利反目：所罗门兄弟和德雷克赛--本海姆第八章最后的据守者：高盛和雷达飞瑞大结局译者的话华尔街投资银行史--华尔街金融王朝的秘密序近年来，关于华尔街的神话流传甚广，那些银行家和投资者引起了太多人的崇拜。这本由曼哈顿学院的金融学教授查尔斯?Ｒ.盖斯特写的书，无疑给我们讲述了更多的故事--神话背后的故事。从历史的角度看，资本市场是伴随着资本主义的兴起而不断发展成长起来的。封建时代的农业经济与资本主义工业相比，是那样的微不足道，即使封建领主拥有大片土地，也无法用资本主义的生产方式去经营。资本主义生产方式对资本的巨量需求，如铁路的兴建，钢铁、造船业的发展，大公司的组建，都需要大量资本，它已不再是几个家族可以承受的了。于是，股份公司式的生产经营模式出现了，并成为近200年来的标准企业模式之一。股份制的昀大特点是要通过向公众出售股份的形式，筹集公司运营所需的资本金，从而使股份持有人成为股东。向公众公开出售股份及股东想卖掉自己的股份都需要一个市场，因而，股票市场出现了，它成了大规模开发与大规模生产的资本集结地。同时，在股票市场上代理公司发行股票和代理客户进行股票交易的公司也出现了。这种公司就是证券公司。在美国，证券交易商们在纽约华尔街这个舞台尽情地表演，舞台的灯光与观众的目光从不间断地聚焦在他们身上，比起好莱坞的演员们，真是有过之而无不及。这些角色里面有好人，有坏人；有奸诈和投机，也有精明和奋斗；有爱国热情，也有与政府讨价还价，锱铢必较。这就是故事的来源。证券公司不但为股份公司发行股票，他们也为企业与政府发行各种债券。在美国的历史上，南北战争、两次世界大战的军费筹措，没有证券商们的贡献，没有他们努力为政府推鐀公债，恐怕美国的历史就不是现在这样。因此，战争期间，一些券商也往往被捧为“英雄”。当然，商人就是商人，他们要为利润而奋斗。为政府发债既是赚钱之道，也是同政府密切关系的重要途径，这种关系使券商的社会地位不断提高，为进一步赚钱打好基础。奇怪的是，在这个昀具资本主义特征的市场里，证券公司不断地帮客户把股票卖给公众，使股份公司成为大公司的标准模式。但是，这些券商本身，却长期地保持了合伙制（甚至家族制）的公司模式。这种模式保持了１００多年，直到近年来，随着业务竞争与管理规则的变化，他们才逐渐将合伙制转变成了股份制，成为上市的公众公司。合伙制公司是公司的发起人邀请有限的合伙人出资或以其他形式参股所形成的公司。一般有三种形式成为合伙人：一是家族成员入伙，在合伙公司成立之初，往往将家族成员列为合伙人；其次是带资金入伙，合伙公司在公司创立或公司扩大业务需要资金时，邀约合伙人入股；第三种是合伙制公司发展过程中，根据公司的章程规定，公司的高级管理人员逐渐晋升为合伙人。这种合伙人并不需要投入资金，但可能是因为业务开拓得好，或因为他们的加入带来了大量业务的缘故。合伙制公司可以不像上市公司那样需要接受证券管理部门和公众的监督，也没有其他股份公司那样多的股东，这样可以减少意见的分歧与高利润的流失。这也正是证券行业高知识型管理对高利润率的自我分享模式。但是，在现代经济的激烈竞争下，资本的大小也常常成为中介机构业务规模、业务标准、服务质量和风险承受能力的衡量标准之一，扩张资本的压力终于使美国证券业的合伙制坍塌了。大证券公司纷纷改制成为公众公司，这就是我们现在看到的美国证券公司资本雄厚、咄咄逼人的形象。这本由查尔斯教授写的书，并不是一本教科书。但你完全可以把它看成一本美国证券史，一本华尔街发展史。那些早已耳熟能详的证券公司，如摩根士丹利、美林、高盛、雷曼兄弟、所罗门兄弟公司等等，究竟是怎样由小商号变成大公司，又怎样由合伙制公司转变为股份公司。也有一些我们不太熟悉的，但曾经也在华尔街荣耀一时的公司，是如何盛极而衰，被淘汰出局的。他们的故事，对我们既有启发，也有警示。改革开放以来，中国的资本市场仅仅经历了十多年的时间，但演绎的故事，其惊心动魄之处也不亚于华尔街，公众对券商们的评价，与华尔街如出一辙。当然，华尔街的老板们，有不少挥金如土的，也有慷慨捐款、热心慈善的。中国的券商还没有那样的奢侈，但也没有那么慈善。我们必须认识到，资本市场有其固有的特征：那就是其风险性和投机性。没有无风险的资本市场，也没有无投机的资本市场。无论在哪里，无论在哪个社会，如果你要建立资本市场，想让它为这个社会服务，你就得承担由于风险和投机带来的社会成本。有人想等社会成熟以后，没有或只有很少投机的条件下建立资本市场，那只是一厢情愿。也有人认为中国的资本市场太多投机，是一个赌场，要推倒重来。我们也可以预见，重新建立的资本市场也同样免不了投机与风险，因为这是它与生俱来的特性。当然，我们应当在资本市场上建立更为严格的监管制度，减少市场操纵、伪造公司报表等行为对市场的破坏，以减少成本。但是我们也要有足够的心理准备，即使像有些人推崇备至的完善的美国股票市场，近年来也出现一些大公司造假的事情。其实，在美国２００年的资本市场发展历史中，此类事情并不是个案。认识这一点，对于认识中国资本市场及其发展非常重要。市场的建立是一个过程，市场的完善更是一个过程，我们都在这个过程中进步，而不存在所谓的“昀终”。我们也应该认识到，在中国的经济改革过程中，股份制改造对于一些公司来说是昀佳的，但并不是说只有改制成股份公司才是现代企业。比如说家族式公司和合伙制公司，在一定经济发展时期，是昀适合一些公司的组织模式。实际上，即使现在，发达国家中仍有不少家族式公司，或由家族控制的企业集团。而在国际著名的中介公司中，仍有相当比例的公司采用合伙制，他们仍然运行得很成功。因此，在中国的经济改革中，不要一窝蜂地追求单一模式。据说，在一所名校的ＥＭＢＡ班上，老总们向老师提出的第一个要求是给他们讲讲美国的老板们是如何掘到“第一桶金”的。如果此事当真，我倒是想向老总们推荐这本书。华尔街的老板们倒还真有不少“掘金”经历和经验--尽管本书的目的并不是要向大家讲这些故事。这本书里的专业名词比较多（这是没有办法的事情，因为金融是一个很复杂、运作技巧很高的行业），但是本书的故事性和文笔都是不错的，读起来不会感到枯燥无味。应编辑之邀写成此文，是以为序。鸣谢在此，我谨向以下诸位表示衷心的感谢，谢谢他们为我提供了在正常情况下无法获取的素材与资料。他们是纽约罗斯柴尔德档案馆(RothschildArchive)的维克多?格雷(VictorGrey)、纽约美国金融历史博物馆(MuseumofAmericanFinancialHistory)的梅格?温特鲁多(MegVentrudo)、纽约股票交易所档案员史蒂夫?怀勒(SteveWheeler)，以及乔治敦大学图书馆特别收藏部的员工们。麦格劳-希尔的凯丽?克里斯蒂安森(KelliChristiansen)一直关注着本书的进展，并且自始至终敦促着本书成文的全过程。我尤其应当感谢我的妻子玛格丽特，感谢她在我写作本书的过程中所付出的非凡的耐心。时间表1818年约翰A.布朗商号成立1832年维米利商号成立1836年S.M.艾伦商号(成立于1808年)倒闭1836年阿诺奇?克拉克创建克拉克-道奇商号1837年奥古斯特?贝尔蒙特商号成立(该商号于1924年解体)1838年德雷克赛商号成立1848年雷达飞瑞商号诞生(至今尚存)1858年雷曼兄弟商号诞生1861年杰伊?库克离开克拉克-道奇商号，创立杰伊?库克商号1864年J.W.塞里格曼商号成立1864年乔治?皮伯第商号改名为J.S.摩根商号1868年科恩-娄布商号成立1869年高盛成立1871年德雷克赛商号和J.S.摩根合并成为德雷克赛-摩根商号1873年杰伊?库克商号倒闭1873年杰伊?库克的女婿重振岳父的事业，建立查尔斯?D.巴尔尼商号1894年J.S.摩根商号改名为J.P.摩根商号1903年E.F.哈顿商号成立1905年维米利商号改名为威廉-瑞德商号1910年所罗门兄弟商号诞生1914年美林成立1920年威廉-瑞德商号改名为狄龙-瑞德1930年布朗兄弟商号与哈里曼家族兼并成为布朗兄弟-哈里曼商号(延续至今)1934年德雷克赛-摩根商号改回原来的名字--德雷克赛商号1934年从J.P.摩根中分离出摩根士丹利(J.P.摩根营运至今)1937年查尔斯?D.巴尔尼收购了爱德华?B.史密斯商号，成立史密斯-巴尔尼商号1966年德雷克赛商号收购了哈里曼-里普利商号，成为德雷克赛-哈里曼-里普利商号1970年德雷克赛-哈里曼-里普利改名为德雷克赛-凡世通1971年德雷克赛-凡世通商号与本海姆商号合并为德雷克赛-本海姆商号1974年基德?皮伯第商号收购克拉克-道奇商号1976年德雷克赛-本海姆商号与威廉?D.威特合并，并且采用了威特商号中一个主要投资人的名字，更名为德雷克赛-本海姆-兰伯特商号1981年所罗门兄弟商号与菲布罗商号合并为菲布罗-所罗门(1985年又恢复为所罗门兄弟)1984年谢尔逊美国运通收购雷曼兄弟1987年E.F.哈顿被谢尔逊收购1990年德雷克赛-本海姆-兰伯特申请破产1994年谢尔逊美国运通放弃雷曼兄弟商号，雷曼兄弟得以延续至今1997年史密斯-巴尔尼与所罗门兄弟商号合并为所罗门兄弟-巴尔尼商号，该商号成为今日花旗集团的一部分1997年信孚银行集团收购阿力克斯-布朗1997年狄龙-瑞德被瑞士银行集团收购1997年摩根士丹利与丁-威特合并为摩根士丹利添惠1997年阿力克斯-布朗被信孚银行集团收购后成为今天德意志银行的一部分1997年高盛首次公开发售股票，成为公共持股公司引言在长达150多年的时间里，他们的名字曾经被作为华尔街的同义词。他们之中昀成功的那些，早已成为街谈巷议的对象，成为嫉妒的标靶，成为政治中伤的目标，成为财富与权力臭名昭著的象征。即使是那些今日已不再家喻户晓的名字，在19世纪时也都曾经被写在酒吧小调中，被人们口口相传。远在体育明星和流行乐手还没有占据新闻版面之前，他们是这个国度里真正的社会名流。他们就是隐藏在伟大的华尔街合伙制企业背后的名字--那些了不起的名字。他们之中有的极其著名，可谓家喻户晓；有的却宁愿隐身幕后，专心打理生意而不愿太惹人注目。他们的全盛时期从1812年的美英战争开始，到第二次世界大战末结束，在那段时期，华尔街上绝大多数证券商号都还是以合伙制为组织形式的。如果把他们的名字一一列出的话，听起来就像纽约的社会名人录，而纽约正是他们中的绝大多数人谋求生计的地方。如果没有他们在事业上的巨大成功，这个国家的文明进程恐怕不会像现在这样引人注目。多年以来，大都会歌剧院、大都会艺术博物馆以及其他许许多多重要的文艺机构和教育组织都从他们的慷慨捐赠之中获益良多。许多大学校园里的建筑物都以捐赠人的名字命名，那些名字听起来活像是一本美国银行界名人录，尤其以二战以前就名扬天下的银行家居多。华尔街银行王朝的崛起，印证了19世纪白手起家、一夜暴富的故事。一个年轻小伙子从北欧移民到了美国，建立起自己微不足道的小生意，通常是在南部或者中西部挨家挨户地推鐀、贩卖各种小杂货。几年以后，他成功地“升级换代”，成为纺织品商人，并且在进军纽约之前已迅速在别的州开设了若干店铺。又过了若干年，他和他家族中的成员进入银行业、票据交换业，并且开始从事股票和债券的交易。二三十年后，他的商号成了华尔街上的中坚力量。在这一代人中，他的家族成员皆名列社会名人录，属于纽约的精英俱乐部成员，是慷慨的艺术品捐赠者。他们向渴求资本的国家提供资金，并且对同样急需资金的非营利性机构提供数以百万计的美元。在第二次世界大战爆发以前，这个明星式的阶层大大地模糊了华尔街的商行在美国社会中扮演的角色。银行王朝并不仅仅是民间传说的对