商业银行理财产品报告（总第18期）

1商业银行理财产品报告（总第18期）2008年04月发布机构：西南财经大学信托与理财研究所发布网站：普益财富网（）发布时间：2008年05月05日特别申明：商业银行理财能力排名报告系根据各商业银行在其网站公开发布或者直接提供的信息资料经遴选、分析后编制。由于未能全面获取报告期内各商业银行理财产品或理财业务管理的全面信息，报告内容可能存在因统计上的遗漏和指标体系设计的欠缺导致的偏差。商业银行理财能力排名报告旨在弘扬先进的理财理念与科学的理财技术，推动商业银行理财市场的规范、健康发展，促进商业银行理财能力的不断提高，为理财行业的发展、创新和制度建设提供研究参考。对于因使用、引用、参考本报告内容而导致的投资损失、风险与纠纷，本报告发布机构、发布媒体、发布网站不负任何责任。一、市场概况据不完全统计，2008年4月份，31家商业银行（包括26家中资银行和5家外资银行）共发行314款银行理财产品①。本月银行理财产品发行数较2008年3月份（以下简称上月）下降12%。2008年4月份，商业银行理财市场最引人注目的事情莫过于监管部门正在掀起的首轮“监管风暴”，这是自2005年11月1日《商业银行个人理财业务管理暂行办法》实施以来，监管部门对商业银行理财市场的不规范行为进行的首次整顿。2008年4月份，银行理财产品市场呈现以下特点：人民币理财产品增加、美元理财产品减少；信托贷款类理财产品发行数和市场占比急剧增加，QDII理财产品、新股申购类理财产品急剧萎缩。延续上月的趋势，稳健型理财产品成为市场的主流，激进型理财产品被市场看淡。二、数据盘点1、发行2008年4月份银行理财产品发行受“监管风暴”的影响程度并未如人们此前猜想的那样严重，高风险的结构型理财产品、QDII理财产品以及新股申购类理财产品大量减少取而代之的是信托类等稳健型理财产品的大量涌现。因此，与2008年第一季度各月份相比，4月份银行理财产品发行数略有下降，但总体下降趋势并不明显。①数据来源：普益财富网()0501001502002503003504002008年1月2008年2月2008年3月2008年4月2008年银行理财产品发行数（款）数据来源：普益财富网（）2、类型2008年4月份,从银行方面公布的数据看，接近一半的银行理财产品仍然是非保本浮动收益理财产品，保本固定收益理财产品只占据1/5的市场份额。2008年4月银行理财产品类型20%32%48%保本固定收益型保本浮动收益型非保本浮动收益型数据来源：普益财富网（）但在151款非保本浮动收益理财产品中有140款理财产品为投资信贷资产与票据资产的信托类理财产品，这部分理财产品的真实风险与收益结构是保本固定收益型理财产品。因此4月份真正的非保本浮动收益理财产品只有11款。下图展示的是真实的、经过修正的理财产品类型比例。2修正后的2008年4月银行理财产品类型64%32%4%保本固定收益型保本浮动收益型非保本浮动收益型数据来源：普益财富网（）与2008年第一季度各月份相比，4月份保本浮动收益理财产品比3月份有所下降，但仍高于1、2月份的水平。可见此轮“监管风暴”带来的是市场的规范，而不是简单地封杀高风险产品。一个成熟的理财市场需要具备丰富的产品品种和结构，既具有低风险的固定收益产品，也具有高风险的浮动收益产品。2008年银行理财产品类型0%10%20%30%40%50%60%2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月保本固定收益型保本浮动收益型非保本浮动收益型数据来源：普益财富网（）3、币种2008年4月份,人民币理财产品的发行和在全部理财产品中的占比均有明显上升，与此相对应的是美元理财产品的下降。近期人民币兑美元继续升值，并在4月份突破7.0大关，升值幅度明显，随之带来的是美元理财产品投资价值的大幅缩水。投资者将手中的美元投资于美元理财产品，可能不如将其兑换成人民币或其它币种进行投资更为划算。32008年4月银行理财产品币种67%18%6%5%4%人民币产品美元产品欧元产品港币产品澳元产品数据来源：普益财富网（）与2008年第一季度各月份相比，除了人民币和美元理财产品变化明显外，港币、欧元与澳元理财产品的发行数占比始终维持在相近水平。2008年银行理财产品币种0%10%20%30%40%50%60%70%2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月人民币产品美元产品欧元产品港币产品澳元产品数据来源：普益财富网（）4、期限虽然为抑制通胀和流动性过剩，2008年以来央行已经两次上调存款准备金率，但如果通胀形势依然严峻的话，继续加息将成为可能。从第一季度的CPI指标及居民日常生活情况来看，通胀压力仍然十分明显。因此市场对于加息的预期使得4月份银行理财产品短期化趋势明显。42008年4月银行理财产品期限63%25%6%1%5%6个月以下6个月至1年1年至2年2年以上开放式数据来源：普益财富网（）2008年4月份发行的6个月期以下短期银行理财产品197款，占全部理财产品发行总量的62.74%。1年期以上的理财产品大幅萎缩，1年期以下的理财产品占据近90%的市场份额。4月份理财产品继续延续3月份的短期化趋势。2008年银行理财产品期限0%10%20%30%40%50%60%70%2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月6个月以下6个月至1年1年至2年2年以上开放式数据来源：普益财富网（）5、固定收益理财产品2008年4月份人民币固定收益理财产品3个月期和6个月期（本月没有1年期的发行）的平均收益率较上月有明显下降，与2008年2月份持平。而美元固定收益理财产品的平均收益率有明显的上升。52008年人民币理财产品（3个月期）收益3.2%3.4%3.6%3.8%4.0%2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月产品平均收益率同期限定存利率数据来源：普益财富网（）2008年人民币理财产品（6个月期）收益0%1%2%3%4%5%6%2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月产品平均收益率同期限定存利率数据来源：普益财富网（）2008年美元理财产品（3个月期）收益2%3%4%5%6%2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月产品平均收益率同期限定存利率数据来源：普益财富网（）62008年美元理财产品（6个月期）收益2%3%4%5%6%7%2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月产品平均收益率同期限定存利率数据来源：普益财富网（）2008年美元理财产品（1年期）收益2%3%4%5%6%7%8%2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月产品平均收益率同期限定存利率数据来源：普益财富网（）美元持续降息，而美元固定收益理财产品的收益率却持续攀升，这种趋势在2008年表现得尤为明显。通过对美元固定收益理财产品与同业拆借利率的比较可以观察到这一明显趋势（见下图）。7保本固定收益产品（美元6个月期）收益率2%3%4%5%6%7%07年1月07年4月07年7月07年10月08年1月08年4月美元6个月固定收益产品美元6个月LIBOR数据来源：普益财富网（）从上图可以看出，美元降息前，美元固定收益理财产品的平均收益率低于LIBOR；美元降息过程中，美元固定收益理财产品收益水平却走高，表现出与LIBOR背离的态势。以美元6个月固定收益理财产品为例，2008年4月份该类理财产品平均预期收益率达到了6.18%，而同期LIBOR仅为3%。形成这一背离差异的主要原因，在于美元固定收益理财产品主要投资于国内美元同业拆借市场。尽管LIBOR走低，但国内银行间美元同业拆借利率却并未受到影响。近期，国内6个月美元拆借利率与LIBOR大约相差500个基点，也就是说国内美元同业拆借利率可达8.00%。这一利率水平解释了为何美元6个月固定收益理财产品平均收益率可达6.18%。6、浮动收益理财产品2008年4月份有125款浮动收益理财产品到期兑付。从已获得数据的77款理财产品的收益情况来看，有97%的浮动收益理财产品实现了预期收益率，仅有3%的浮动收益理财产品未实现预期收益率②。如果其它未公开收益情况的48款理财产品也大致如此的话，那么银行理财产品的到期收益率实现情况就显得较为乐观。但从收益率水平来看，到期理财产品普遍处于较低水平，新股申购类理财产品的到期收益率仍位于到期浮动收益理财产品的前列，尽管这类理财产品的收益率已经处于历史最低水平。从掌握的数据来看，建设银行的“利得盈”2007年第16期人民币两联结构基金类理财产品（B联）的收益水平较为出色，到期年化收益率达到了18.32%。②数据来源：普益财富网()82008年4月浮动收益理财产品到期收益率69%28%3%等于预期收益率高于预期收益率低于预期收益率数据来源：普益财富网（）7、人民币理财产品2008年4月份发行的人民币理财产品中，信托类理财产品在全部人民币理财产品中的占比达73%，稳居各类理财产品的发行数首位。仅次于信托类理财产品的是投资于债券与货币市场的理财产品，这是人民币理财产品最早、最基本的投资运用领域。4月份的市场上有少部分主要投资于基金的FOF理财产品，这类理财产品为基民提供了一个新的投资渠道。2008年4月人民币理财产品投资领域73%16%2%9%信托债券与货币市场基金未透露数据来源：普益财富网（）4月份人民币理财产品绝大部分是6个月期以下的短期产品，1年期以上的产品急剧萎缩，可见市场对于未来央行加息的预期较为强烈，投资者较为倾向于接受短期理财产品。流动性在理财产品中的考量价值再次得到强化。92008年4月人民币理财产品投资期限57%34%5%1%3%6个月以下6个月至1年1年至2年2年以上开放式数据来源：普益财富网（）8、QDII理财产品2008年4月份QDII理财产品的发行数较之前有明显下降，这主要是因为QDII理财产品近段时间表现不佳。根据普益财富网2008年4月30日的最新统计，有超过一半的QDII理财产品出现亏损，其中中资银行的大部分QDII理财产品近期出现亏损，外资银行的QDII理财产品基本是盈亏各占一半。0204060802008年1月2008年2月2008年3月2008年4月2008年QDII理财产品发行数（款）数据来源：普益财富网（）目前QDII理财产品越来越多地采用开放式设计，即投资者可以经常申购、赎回理财产品，这有效地增强了理财资金的流动性。4月份有65%的QDII理财产品采用了开放式设计。102008年4月QDII理财产品期限9%22%4%65%1年以下1年至3年3年至5年开放式数据来源：普益财富网（）据普益财富网的不完全统计，目前表现较好的QDII理财产品基本是外资银行的产品，如东亚银行的[基金宝]1—东亚香港增长基金、汇丰银行的“贝莱德美林世界矿业基金”，年化收益率均超过15%。而市场上跌幅超过10%的QDII理财产品也不在少数。9、信托类理财产品4月份，信托类理财产品是市场的最大亮点，尤其是其中的信托贷款类理财产品。2008年各家商业银行普遍面临信贷额度紧缩、流动性吃紧的局面，信贷的供给与需求之间的矛盾显得格外突出。在这种情况下，如何利用创新途径解决信贷缺口成为各家银行重点考虑的问题。2008年信托类理财产品发行0204060801001201401602008年1月2008年2月2008年3月2008年4月