期货基础知识(课件大纲)

第一讲期货基础知识第一节期货概述一、期货的概念含义：所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。二、期货市场的产生与发展1、最初的期货交易是从现货远期交易发展而来的。（1）英国的集中化远期交易。1570年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所———皇家交易所（2）诞生于芝加哥的现代期货交易。一般认为，期货交易最早产生于美国，1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，标志着期货交易的开始。2、标志：1848年，82位商人联合组建一个集中的交易场所——芝加哥期货交易所（CBOT）。3、期货品种的分类商品期货：农产品期货如：玉米、大豆、黄油等金属期货:如：黄金、白银、铜、铝等能源期货：如：原油、汽油、取暖油金融期货：外汇期货：如：英镑、加拿大元、日元利率期货：如：上市国民抵押债券期货合约（GNMA）股指期货：如：标准普尔500指数期货合约三、期货合约期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，由期货交易所统一制定的，它是一项具有法律约束力的协议，即同意在将来买卖某种商品的契约。期货合约的内容一般包括：（1）交易数量和单位条款。（2）质量和等级条款。（3）交割地点条款。（4）交割期条款。（5）最小变动价位条款。（6）涨跌停板幅度条款。（7）最后交易日条款。举例大连商品交易所大豆期货合约上海期货交易所铜期货合约四、期货交易期货交易就是指交易双方交付一定数量的保证金，在期货交易所内，通过公开竞价的方式，买卖期货合约的交易行为。期货交易的全过程可以概括为开仓、持仓、平仓或实物交割期货交易的特点（1）合约标准化。期货合约中的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。（2）交易集中化（固定的交易场所和统一化结算）。期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力。（3）期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。交易所是买方的总卖方，卖方的总买方（4）双向交易和对冲机制。期货合约可通过交收现货（交割）或进行对冲平仓交易来履行或解除合约义务。（5）以小博大（保证金的杠杆机制）（6）每日无负债结算制度期货交易与商品现货的比较第一是交易的对象不同。第二是交易目的不同。第三是交易程序不同。第四是交易的保障制度不同。第五是交易方式不同。期货交易与股票交易的联系与区别联系：都是资本投资，属于金融市场范畴，因此在投资理念、方法、技术指标的运用等方面均有相同之处，从事过股票、外汇投资的人比较容易进入期货市场，而且也比较容易掌握期货投资的技巧。区别：（1）投资对象不同。（2）资金使用效率不同。（3）期货交易的双向性（4）期货交易实行逐日盯市，每日无负债结算制度（5）期货交易的费用低（6）交易机制不同（7）风险控制手段不同（8）分析方法不同（9）信息的公开性和透明度不同（10）期货是零和市场但大于负市场期货交易股票交易不论投资者或对冲者不办交割必须交割期货交易只需5%-15%的保证金，“以小博大”特色目前，我国没有融资和融券方式，必须全部价格支付买空是为了对冲或投机，可以不必拥有现货，但需到期前买回等额商品目前，我国禁止作空有到期交割日，到期必须交割，或交割前平仓无到期日，自行决定随时卖出表期货交易与股票交易的差异五、国外主要期货市场（1）美国芝加哥期货交易所（CBOT）；芝加哥商业交易所（CME）；纽约商业交易所（NYMEX）；纽约商品交易所（COMEX）；（2）英国伦敦金属交易所（LME）；伦敦国际金融期货交易所（3）日本东京工业品交易所（TOCOM）；东京谷物交易所（4）新加坡新加坡商品交易所（SICOM）；新加坡交易所（SGX）上市交易所名称商品品种交易代码上海期货交易所阴极铜铝天然橡胶燃料油黄金螺纹钢线材cualrufuaurbwr郑州商品交易所硬冬麦强筋麦棉花PTA白糖菜油籼稻WTWSCTTASRROER大连商品交易所大豆豆粕玉米豆油棕榈油聚乙烯amCYPl我国主要期货商品品种代码及上市交易所4、期货商品期货商品，即期货的交易品种，指期货合约交易的标的物。具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种：一是价格波动大二是供需量大三是易于分级和标准化四是易于储存、运输第二节、期货市场（一）期货市场组织结构一）期货交易所1、组织形式分类：会员制与公司制。（1）会员制期货交易所，是由会员自愿组成的，不以赢利为目的的社会法人团体。全体会员共同出资，会员交纳一定的会员资格费。（2）会员制交易所的组织结构会员大会；理事会；专业委员会；业务管理部门及人员（3）公司制期货交易所，是以股份公司形式组成并以营利为目的的法人团体，赢利来自于期货交易中收取的各种费用，并按持股比例分配。管理体制类似于股份公司：（4）二者的区别组织形式不同；适用法律不同；设立目的不同；2、期货交易所的作用（或业务）提供专门的场所、设施；统一制定合约；制定交易规章制度与交易规则；监督、管理交易活动；为交易双方提供履约及财务方面担保；提供信息服务；提供结算、交割服务。3、交易所的公司化通讯的发展提供技术条件；不同的激励机制提供制度；竞争的需求促使公司化加速发展。二）期货结算机构1、期货结算（1）概念交易所结算机构或结算公司对会员和投资者的交易盈亏进行计算，计算结果作为收取保证金或追加保证金的依据。（2）结算方式：对冲平仓盈亏=（卖出价-买入价）*合约张数*合约单位-手续费实物交割；卖方将货物提单和发票交给结算公司现金结算：2、期货结算机构的组织形式期货结算机构与期货交易所的关系，分为三种形式：（1）作为交易所内部机构的结算机构交易所内的专职部门，中国和芝加哥商业交易所（2）相对独立的结算机构（3）全国性的结算机构期货市场的结算体系采用分级、分层的结算管理体系：（1）交易所与会员的结算（2）非会员通过会员经纪公司进行结算（3）经纪公司与其代理的投资者的结算期货结算机构的作用（1）计算期货交易的盈亏（2）充当交易对手，担保交易履约（3）管理会员资金，控制市场风险（4）监管期货交易的实物交割三）期货经纪公司1、期货经纪公司含义具体职能：2、经纪公司的规定设立条件：注册资本3000万元以上行为规则：不得接受全权交易委托严格区分自有资金与投资者资金不得信息误导四）期货交易者1、套期保值者2、投机交易者3、套利交易者我国期货市场的基本框架：（二）期货市场交易制度1、保证金制度2、每日无负债结算制度3、涨跌停板制度4、持仓限额制度5、大户报告制度6、强行平仓制度7、风险准备金制度8、实物交割制度9、信息披露制度10、处罚制度（三）期货市场交易流程选择期货经纪公司与经纪人中国证券期货监督委员会（CSRC）中国证券业协会（CFA）交易所会员期货交易所结算公司期货经纪公司期货投资者自营会员经纪公司会员开设交易帐户（开户）下达交易指令（下单）成交与成交回报结算交割平仓及交割程序第三节期货交易方法“买空”或“多头”，“卖空”或“空头”，“开仓”或“建仓”，“持仓”，“平仓”或“对冲”，“交割”根据交易者交易目的不同，将期货交易行为分为三类：1、套期保值交易2、投机交易3、套利交易1、投机交易投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。例如：某一期货品种价格上涨（下跌），如何作投机交易？2、套期保值交易套期保值就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。套期保值的类型最基本的又可分为：买入套期保值和卖出套期保值。3、套利交易套利交易是期货投机交易中的一种特殊方式，它利用期货市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时买入和卖出不同种类的期货合约，来获取利润。套利交易一般可分为三类：跨期套利交易、跨市套利交易和跨商品套利交易4、套期保值交易、投机交易和套利交易三者之间的关系具有相同的特点：三者又有一定区别：一是交易目的不同，套期保值的目的是回避现货市场价格风险；投机目的是赚取风险利润；套利则是获取较为稳定的价差收益。二是承担的风险不同，套期保值承担的风险最小，套利次之，投机最大。第四节期货市场的功能与作用（一）、期货市场的基本经济功能1、规避价格风险功能(1)用套期保值规避价格风险例如：某流通企业为存货做套期保值，以降低可能的价格下跌风险，如何操作？例如：某大型金融机构准备在4个月后卖出其拥有的部分债券，然而该机构预测今后4个月内利率将会上升。将使债券价格下跌，如何进行套期保值？（2）期货市场通过套期保值规避风险的原理2、价格发现功能（二）、期货市场的其他功能1、风险投资功能2、资源配置功能（三）期货市场的作用（1）期货市场在宏观经济中的作用1、调节市场供求，减缓价格波动2、为政府宏观调控提供参考依据3、促进本国经济的国际化发展4、有助于市场经济体系的建立与完善5、吸收利用社会闲置资金（2）期货市场在微观经济中的作用1、减少经营成本和资金占用2、能够降低流通费用，稳定产销3、提高合约兑现率，稳定经济次序第三讲套期保值交易策略及案例（一）套期保值的概念与原理一）、期货交易分类按交易的目的不同分为：套期保值与投机交易二）、套期保值交易1、套期保值概念2、套期保值的原理（1）同种商品的期货与现货价格走势的一致性两市场价格变动趋势相同，一个亏，另个赢（2）同种商品的期货与现货价格走势的收敛性合约到期日临近，价格趋于一致，价格不同有套利3、套期保值的操作原则（1）商品种类相同原则（2）商品数量相等原则（3）月份相同或相近原则（4）交易方向相反原则三）、买入套期保值1、买入套期保值的概念2、买入套期保值的操作方法，案例39页3、买入套期保值的利弊分析利：（1）规避价格上涨带来的风险；（2）提高企业资金的使用效率；（3）降低库存成本；（4）促使现货合同早日签订；弊：保值者放弃了日后出现有利价格时获得更高利润的机会四）、卖出套期保值1、卖出套期保值的概念2、卖出套期保值的操作方法，案例37页3、卖出套期保值的利弊分析利：（1）卖出套期保值能够规避未来现货价格下跌带来的风险；（2）经营企业通过卖出套期保值可以顺利完成销售计划；（3）有利于现货合约的顺利签约。弊：保值者放弃了日后出现有利价格时获得更高利润的机会。（二）套期保值的适用类型一）、套期保值的适用类型二）、农产品的套期保值方法1、农产品的生产者：卖出套期保值2、农产品的加工者：两种套期保值3、生产企业参与套期保值的主要办法：4、加工企业参与套期保值的主要办法：5、收储企业参与套期保值的主要办法：三）能源产品套期保值的主要方法1、产油商和炼油厂的卖期保值2、石油产品加工企业和成品油消费企业的买期保值3、石油贸易商和储运商的套期保值四）金属产品的套期保值（三）基差与套期保值一）基差的概念基差=现货价格-期货价格远期贴水，现货升水，远期升水，现货贴水正常市场或具有报偿关系，反常市场或具有折价关系二）基差的作用1、基差的把握是套期保值成功的基础2、基差是发现价格的标尺3、基差对于期、现套利交易具有重要意义三）基差变化对套期保值的影响1、基差不变与套期保值效果（1）基差不变与卖出套期保值（2）基差不变与买入套期保值2、基差缩小与套期保值效果（1）基差缩小与卖出套期保值（正向市场）现货市场期货市场基差3月1日小麦价格1400元/吨卖出100手5月小麦合约价格1440元/吨-40元/吨4月1日卖出1000吨,价格1370元/吨买入100手5月小麦合约价格1400元/吨-30套保结果亏损30元/吨盈利40缩小10净盈余1000*40-1000*30=10000元在正向市场上进行卖出套保交易时,只要基差缩小,无论现货价格和期货价格上升或下降,均可使卖出套保者得到完全保护,而且出现净赢余.（2）基差缩小与买入套期保值（反向市场）现货市场期货市场基差7月1日铝价格15800元/吨买入20手9月铝合约价格15400元/吨400元/吨8月1日买入100吨,价格1