国际金融 第2章 外汇与汇率

第二章外汇、汇率与外汇市场外汇与外汇汇率外汇概述外汇汇率汇率的经济分析外汇市场与外汇交易外汇定义外汇种类汇率定义汇率标价汇率种类汇率的决定汇率变动因素外汇市场概念外汇市场种类外汇市场特征几种主要的外汇交易第一节外汇与汇率一、外汇概述外汇定义外汇种类（一）外汇概念（foreignexchange）外汇是：“外国汇兑”或“国际汇兑”的简称，它是国际经济活动得以进行的基本手段，是国际金融中最基本的概念之一，包括动态和静态两个方面的涵义。外汇的涵义动态人们将一种货币兑换成另一种货币清偿国际间债权债务关系汇兑活动静态以外币表示的用于国际结算的手段和工具支付手段国际汇兑：是指通过银行把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，并借助于各种信用工具（如汇票等），将货币资金转移到另一个国家，以清偿国际间由于贸易、非贸易往来产生的债权债务关系的专门性经营活动。1：指以可兑换的外币表示的可直接用于国际结算的支付工具和信用工具。银行汇票（外币表示的）银行支票（外币表示的）银行存款（外币表示的）各种债权凭证（外币表示的）2、狭义外汇定义种类3、广义外汇定义种类:泛指一切以外币表示的金融资产。外币外币支付凭证外币有价证券其他外汇资产a、可兑换的外币欧元硬币外钞你有外钞吗？b、外币支付凭证结算业务中使用的结算凭证，银行汇票等。支付业务中使用的银行存单、银行支票、信用卡、邮政储蓄等C、外币有价证券资本市场中买卖的金融工具：股票、债券中华人民共和国外汇管理条例1996年1月8日颁布第三条本条例所构外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：(一)外国货币，包括纸币、铸币；(二)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；(三)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；(四)特别提款权、欧元；(五)其他外汇资产。二、汇率及其分类汇率定义汇率种类汇率标价直接标价法间接标价法美元标价法汇率定义汇率标价法汇率种类1银行买卖外汇2交割时间3制定方法4汇兑方式5外汇买卖对象6市场开市和收市7管制程度8通货膨胀因素汇率汇率的概念（foreignexchangerate）1、汇率是指一国货币兑换成另一国货币的比率2、汇率是用一国货币表示的另一国货币的价格3、汇率或指不同货币之间的比率或比价。也称：汇价、外汇行市、外汇牌价。汇率的标价法基本标价法美元标价法直接标价法间接标价法标价法定义公式特点表示注意直接标价法应付标价法本币——外币外币不变本币数额增加，本币贬值外币1=本币x除去英镑、美元外间接标价法应收标价法外币——本币本币不变外币数额增加，本币升值本币1=外币x英镑、美元美元标价法本币——美元美元不变本币数额增加，本币贬值美元1=本币x除去英镑汇率种类1银行买卖外汇2交割时间3制定方法4汇兑方式5外汇买卖对象6市场开市和收市7管制程度8通货膨胀因素1、按银行买卖外汇划分买入价中间价直接标价法间接标价法原因卖出价现钞价现钞汇率：现钞买卖价，是银行买卖外币现钞中使用的汇率。原则外币现钞的买入价通常低于外汇买入价的2%——3%，外币现钞的卖出价与外汇卖出价相同。例如币别PERMRBRSRBBR94.1.28us$100870.00867.83872.17846.1300.9.8us$100827.9826.66829.14807.2001.9.10us$100826.67826.43828.91806.9802.9.2us$100827.68826.44828.92819.40币种中间价现汇买入价现钞买入价卖出价美元827.65826.41821.44828.89港币106.12105.96105.32106.28日元7.95007.94007.87007.9700欧元1111.51109.31100.41113.7英镑1591.01588.21551.31594.3瑞士法郎710.80709.52693.03712.22澳大利亚元655.17653.86638.79656.482005、3、12人民币/100外币工商银行人民币即期外汇牌价例如，某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：纽约USD1=SF1.7505～1.7535伦敦GBP1=USD1.8870～1.8890思考：Ø从银行还是客户的角度？Ø哪种货币？注意：⑴买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。⑵按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数（如上例中的05/35或70/90），大数省略不报（如上例中的1.75或1.88），在交易成交后再确定全部的汇率1.7505或1.8870。⑶买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。举例：某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80解题思路：（1）判断被报价币和报价币；（2）判断买卖价。由以上已知可得在下列情形下的银行报价：询价者买入美元询价者卖出被报价币询价者买入报价币1.44401.44301.44301.73101.73101.73102、按交割期限划分即期汇率远期汇率成交交割关系即期汇率远期汇率成交交割概念：外汇买卖双方谈妥买卖外汇的数量、价格、交割日期等条件。概念：个人同银行一手交本币一手付外币，以钱换钱的行为。例如：英国巴克莱银行挂牌本币英镑对美元的汇率。英镑对美元的即期汇率SR：£1=$1.8820—1.8827.英镑对美元的远期汇率FR：一个月期二个月期三个月期六个月期九个月期十二个月期3、按制定方法划分基本汇率套算汇率基础货币套算规则（1）基本汇率定义注意ABa、应是本国国际收支中使用最多的货币。b、应是本国外汇储备中比重最大的货币。c、应是国际上普遍接受的可兑换货币。“keycurrency”or“keymoney”应具备的三个条件(2)套算汇率、交叉汇率定义A规则B货币美元作为单位货币美元作为计价单位美元作为单位货币交叉相除同边相乘美元作为计价货币同边相乘交叉相除货币方法计算套算汇率的套算规则4、按汇兑方式划分电汇汇率票汇汇率定义程序特点信汇汇率电汇信汇票汇汇款方式结算工具优缺点电报电传环球银行间金融电讯协会电汇优点缺点安全、可靠、快速费用高信汇结算工具优缺点信汇委托书支付委托书费用较低缺点：结算时间长、收款速度慢票汇结算工具特点银行即期汇票汇款人自行将汇票传递给收款人汇票经收款人背书可以流通收款人可自行持汇票向汇入行取款5、按买卖的不同分为同业汇率商人汇率银行同业间银行与顾客间6、按外汇市场收市和开市的不同分为开盘汇率收盘汇率开盘价收盘价7、按外汇管制程度划分官方汇率市场汇率管制市场8、按衡量货币价值的不同分为实际汇率名义汇率实际价值名义价值A、名义汇率官方公布汇率含有通货膨胀因素的汇率显性汇率B、实际汇率不含通胀因素的汇率隐性汇率计算汇率B、实际汇率名义汇率名义汇率=-+-通货膨胀率财政补贴、退税实际汇率有效汇率A币的有效汇率=∑A币对i币的汇率×权数IMF公布的权数劳动力成本消费物价批发物价贸易发生额……17种以贸易权数计算的有效汇率A币的有效汇率=∑×A国同i国的贸易值——————————A国的全部对外贸易值A币对i币的汇率有效汇率名义有效汇率实际有效汇率第二节汇率的决定与变动一、汇率决定的基础（一）金本位制度下汇率的决定与变动1．金本位制度下汇率的决定金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度。本位币是指法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿作用。金本位制度下的三大自由:自由铸造、自由兑换、自由输出入。在典型的金本位下，铸币平价(MintParity，两种货币含金量之比)就成为决定两种货币汇率的基础。2．金本位制度下汇率的变动在金本位制下，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动。黄金输送点（GoldPoint）是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加(减)运送黄金的费用。（二）纸币本位制度下汇率的决定与变动纸币流通制度特点（1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。（2）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。（3）纸币靠政府权力强制流通。纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。◆浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平；◆固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维持在某一水平上。外汇供求汇率FSFdE二、影响汇率变动的主要因素（一）国际收支状况（二）相对通货膨胀率（三）相对利率水平（四）市场预期（五）政府的市场干预（六）经济增长率三、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动与进出口贸易收支（二）汇率变动与物价水平（三）汇率变动与资本流动（四）汇率变动与外汇储备（五）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置（六）汇率变动与国际经济关系第三节外汇市场一、外汇市场的基本概念及构成外汇市场(ForeignExchangeMarket)，是指进行外汇买卖的场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型本币与外币之间的买卖；不同币种的外汇之间的买卖。二、外汇市场的种类根据有无固定场所可分为：有形市场VisibleMarket。无形市场InvisibleMarket根据外汇交易主体的不同可分为：银行间市场Inter-bankMarket客户市场CustomerMarket三、外汇市场的特征从全球范围看，外汇市场是一个24小时全天候运行的昼夜市场。基本特征：外汇市场全球一体化、外汇市场全天候运行。国际外汇市场交易发展趋势：外汇市场的规模持续扩展、远期交易的比例不断增长。从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续外汇市场。☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉尼相继开市。☆8点东京开市。☆9点香港、新加坡开市。☆下午2点巴林开市。☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。☆晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金山开市。☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。四、外汇市场的结构外汇银行（ForeignExchangeBank)外汇经纪人（ForeignExchangeBroker）顾客中央银行银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行之间的交易。第四节外汇交易一、外汇交易及其基本种类（一）即期外汇交易1、即期交易概念：即期外汇交易（SpotExchangeTransaction），又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。2、即期交易的作用（目的）：通过调换币种,满足临时性收付款项的需要；保值（两个营业日内）；平衡头寸；进行外汇投机。3、即期交易的步骤：即询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及证实（Confirmation）。即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。4、即期交易的报价（1）交易双方：报价者（外汇行）询价者（客户）（2）报价依据①市场行情②国内宏观经济因素③本行外汇头寸状况：超买，超卖。5、即期交易的报价惯例采用双档报价，报价时同时报出买入价和卖出价，报价的最小单位为标价货币的一个基本单位0.0001，外汇市场将之称为基本点。报价时，一般只报标价货币小数点后最后两位数，不报全价。报价行对自己的报价必须信守一言为定的原则。（二）远期外汇交易1.定义：远期外汇交易（ForwardTransaction），又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。2.远期交易的动机通过锁定汇率：套期保值；平衡头寸；进行外汇投机。3.远期交易的交割日远期交易的期限最短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少。最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。确定规则：(1)即期交易的交割日加上相应的远期