国际金融04

第3章外汇市场与外汇交易3.1外汇市场3.2外汇业务3.3汇率折算与进出口报价3.1外汇市场3.1.1外汇市场的（FEM）概念外汇市场是由外汇需求者与外汇供给者及外汇买卖中介机构所构成的外汇交易场所或网络。理解要点:1、外汇买卖的类型2、交易的币种3、外汇市场组织形态英国美国日本新加坡德国瑞士香港法国澳大利亚以外汇买卖活动涉及的美元金额增幅衡量，国际清算银行（BIS）最新的外汇交易中心排名:英国、美国、日本，新加坡、瑞士和香港当前全球外汇交易市场中交易最为活跃的十种货币是：美元、欧元、日元、英镑、澳元、瑞士法郎、加元、墨西哥比索、人民币和新西兰元。今年8月，人民币已超越瑞典克朗及俄罗斯卢布，成为全球第八大交易最活跃的货币，市场占有率提高至1.49%。而在2012年1月，人民币的排名为11位，市场占有率为0.92%。从那时起到今年8月，人民币的外汇交易量激增113%。3.1.2外汇市场的（FEM）特征1．外汇市场全球化、多样化，并且规模宏大。2．全球外汇市场在时空上已连成整体。3．不同外汇市场的汇率差异日益缩小。4．加深了与资本市场的联系。5．跨国公司成为外汇市场的主要参与者。6．金融创新层出不穷。7.外汇市场动荡不安。8．外汇市场联合干预加强。外汇市场遍布全球，它们由于时差，营业时间错开，形成２４小时不间断运行市场。惠灵顿：04：00——13：00悉尼：06：00——15：00东京：08：00——15：30香港：10：00——17：00发兰克福：14：30—23：00伦敦：15：30——（次日）0：30纽约：21：00——（次日）4：003.1.3外汇市场的参与者商业银行中央银行外汇经纪人交易商、个人、投机者等商业银行中央银行外汇经纪人交易商、个人、投机者等外汇市场的参与者交易主体交易主体市场调控者市场调控者最终供求者最终供求者最终供求者中介人一、央行监管者参与者二、外汇银行本国商业银行（专营、兼营）外国银行设在本国的分支行其他金融机构如证券公司三、外汇经纪人：由央行批准才能取得经营业务资格的公司或合伙组织。跑街经纪人一般经纪人四、非银行客户：保值性外汇买卖者投机性外汇买卖者交易性外汇买卖者银行间外汇市场的参与主体2006年末，我国银行间外汇市场有262家即期市场会员银行、76家远期市场会员银行和62家掉期市场会员银行。而截至2012年年末，共有外汇市场即期市场会员353家，远期、掉期市场会员79家，期权会员31家。外汇产品的体系中国外汇交易中心于1994年开始进行外汇即期交易2005年8月10日，中国人民银行建立了银行间人民币远期市场，初步形成有代表性的国内人民币远期汇率，标志着人民币汇率衍生产品真正意义上的起航。2006年4月24日人民币外汇掉期交易正式开始交易。2011年4月1日起，我国银行间外汇市场正式推出人民币对外汇期权交易。至此除了人民币汇率期货仍然缺位以外，以远期、掉期、期权为主要核心产品的人民币汇率衍生品市场基本形成。国家外汇管理局2月28日首次发布中国外汇市场交易概况，从概况所显示的数据中可以看到，2015年1月即期市场共完成37234.52亿元人民币交易。其中银行对客户市场交易量为17406.62亿元人民币，略低于银行间外汇市场19827.90亿元人民币。除此之外，远期、掉期和期权市场各完成2983.23亿元、28466.34亿元和2123.15亿元人民币交易，仅仅1月中国外汇市场交易量就达到70807.25亿元人民币。而根据国家外汇管理局介绍，外汇市场统计口径仅限于人民币对外汇交易，并不含外汇之间交易。3.1.4外汇市场的类型一、按市场组织形态有形外汇市场（大陆式外汇市场）：流行于欧洲大陆的苏黎世，巴、法、意大利、荷兰。无形外汇市场（英美式外汇市场）：又称网络市场，是当今主要组织形式。二、根据外汇市场构成因素和业务特点零售外汇市场：银行客户批发外汇市场：银行银行（是主体，90%以上的交易发生在银行之间）三、按政府对市场干预程度自由外汇市场官方外汇市场外汇黑市四、按外汇买卖交割期限即期交易市场远期交易市场外币期货、期权市场五、按外汇市场主次分主要外汇市场次要外汇市场3.2外汇业务3.2.1即期外汇交易(SpotTransaction)一、概念是指外汇买卖双方成交后在当日或在两个营业日内进行交割的一种交易方式。把握要点：交割日（起息日）：成交日（当日）、第一个营业日（次日）和第二个营业日（隔日）营业日：如果交割日恰逢结算国银行非营业日，则顺延其后的第一个营业日。二、即期外汇汇率报价习惯：1、同时报出买入价、卖出价，通常不报全价，仅报小数点后最后两位数字；2、通常以美元报价3、一般以大商行之间成交的电汇汇率为标准报价；4、一旦报出有按比价格买进或卖出一定数量外汇的义务三、即期外汇交易应用1、商业性即期外汇交易2、银行间即期外汇交易3、外汇投机：指在对汇率预期基础上，以赚取汇率变动差额为目的，并承担外汇风险的外汇交易行为。即期外汇投机特点：手头上要有充足的现金，投机规模受到限制。3.2.2远期外汇交易(ForwardTransaction)一、概念是指外汇买卖双方成交后，按约定的汇率于未来某一日期进行实际交割的一种交易方式。把握要点：远期交割日（起息日）=即期交割日+交割期限远期汇率例外情况：①起息日不是银行工作日，顺延其后一天；②月底到月底原则，即期起息日是月底，那么远期也是月底，如即期起息日是10.28（29、30、31号是银行非营业日），1个月远期起息日是11月30号而不是11月28日；③不跨月原则：如果11.30号不是工作日，那么前移一天即11月29日。二、期汇汇率报价与计算报价方法：（1）直接报价法如瑞士、日本例：1美元兑日元1个月远期汇率为98.15/45（2）间接报价法（点数报价法）即以即期汇率和远期汇水报出远期汇率的方法。如：即期汇率USD/CAD=1.0235/801个月与2个月汇水分别为26/28、57/47远期汇率的计算：远期汇率＝即期汇率+远期差价(汇水排列顺序是前小后大)远期汇率＝即期汇率－远期差价(汇水排列顺序是前大后小)例：某日纽约外汇市场美元/日元的即期汇率为98.56/77，3个月的远期差价为10/20BP，欧元/瑞郎的即期汇率为1.3952/65，欧元3个月的远期差价为25/15BP。分别计算美元/日元、欧元/瑞郎3个月的远期汇率。三、远期外汇交易的运用1、套期保值：指买进或卖出一笔价值等于在国外的远期负债或资产的外汇，使这笔负债或资产免受汇率变动的影响，从而达到保值的目的。2、远期外汇投机买空（做多头）：预测某种外币将要↑，先买进该外币的期汇，后出售期汇或现汇。卖空（做空头）：预测某种外币将要↓，先出售该外币的期汇，后买进期汇或现汇。注意：与利用即期外汇交易进行投机的区别举例：例:一美国进口商从日本进口价值500万日元的商品,以日元计价支付,3个月后结算.签定合同时即期汇率是1美元=85日元.3个月汇率后不变，则需要58824美元（500万/85）3个月汇率后为1美元=80日元，则需要62500美元签定远期合同，远期汇率为1美元=82日元，则需要60976美元，少损失1524美元3个月汇率后为1美元=83日元，则只需要60241美元，则多支付了735美元例：在香港外汇市场上，2010年9月1日三月期美元的远期汇率为1美元=7.7604港元.一投机者预测美圆在以后三个月后会贬值.9月1日在远期外汇市场上抛售三月期美元100万,交割日为12月1日在11月1日时一月期美元的远期汇率为1美元=7.7504港元.则买入一月期美元100万,交割日为12月1日.则可获利1万港元12月1日市场即期汇率为1美元=7.7404港元.则买入现汇100万,则可获利2万港元四、期汇汇率与利率关系：升水（贴水）具体数字=即期汇率×两地利差×月数/12升水（贴水）率=升水（贴水）×12即期汇率×月数例：P123【例】假定即期汇率USD/AUD：1.0165美元年利率1％，澳大利亚年利率3.25％。求出3个月USD/AUD远期汇率是多少？五、种类：1、固定交割日的远期外交易2、择期交割日的远期外交易3.2.3套汇交易(ArbitrageTransaction)一、概念：指利用同一种货币在不同的外汇市场、不同的交割时间上的汇率差异而进行的低买高卖、赚取差价收益的外汇交易活动。二、类型：（一）、地点套汇1、直接套汇（两角套汇）：例：某日市场行情如下：伦敦市场GBP1=USD1.5650/60纽约市场GBP1=USD1.5680/90套汇路线：在伦敦市场买进￡1，支付USD1.5660在纽约市场卖出￡1，获得USD1.5680获利收入：USD0.0022、间接套汇（多角套汇）：以“三角套汇”最为常见。步骤：套汇机会的判断汇率差异的判断套汇路线的确定注意要点：套汇的前提：资本可自由流动套汇的方式：电汇进行套汇的结果：世界各地的汇率趋向一致（二）、时间套汇掉期交易(SwapTransaction)：是指在买进或卖出某种外汇的同时，卖出或买进同一币种、同等金额但交割期限不同的外汇。1、特点;买进和卖出的货币数量相等。买进和卖出的交易行为同时发生。交易方向相反、交割期限不同2、形式：即期对远期的掉期即期对即期的掉期远期对远期的掉期“买短卖长”。如买3个月远期，卖6个月远期。“卖短买长”。如卖3个月远期，买1年期远期。2、应用：防范风险调整远期外汇交易的起息日投机例1:一家美国投资公司需要1万英镑现汇进行投资,为了避免2个月后英镑汇率变动的风险,他在买进英镑现汇同时,卖出一笔1万英镑期汇.例2:美国某银行在3个月后应向外支付100万英镑,同时在1个月后将收到另一笔100万英镑的收入.此时,若市场上的汇率较为有利,就可以进行一笔远期对远期的掉期交易.例：法国出口商6月15日与美国进口商签定一笔价值＄1000万的贸易合同，3个月后收款。为防止＄到期↓，6月15日与外汇银行签定出售＄1000万的期汇的远期合同。但现在交货期推迟1个月，为更好防范风险出口商可进行一笔即期对远期的掉期业务。即在9月15日买进1000万的现汇，同时出售1000万1个月的期汇。3.2.4套利(InterestArbitrage)一、概念：指投资者根据两国市场利率的差异，将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利差收益的一种行为。二、种类：按对套利资金是否进行保值划分非抵补套利（UncoveredInterestArbitrage）：指套利者将资金从低利率国调往高利率国，只谋求利率差额收入，不对套利资金进行保值的一种活动。一般在汇率比较稳定情况下进行。抵补套利CoveredInterestArbitrage)：指套利者将资金从低利率国调往高利率国赚取利差同时，利用远期外汇交易对套利资金进行保值的一种活动。例:伦敦利率为13%,而纽约利率为11%。假定一美国商人在伦敦市场买进现汇1万英镑，存放伦敦收取利息。同时卖出一年期期汇1万英镑，以防止汇率变动的风险。伦敦外汇市场上的即期汇率是1英镑=1.5240~1.5280美元,一年期汇水是2.00~1.90美分.掉期成本:买入现汇1万英镑,付出15280美元,卖出一年期期汇1万英镑收入15040美元.则掉期成本为15280-15040=240美元利息收支:利息收入10000英镑×13%×1×1.5040=1955.2美元利息支出15280美元×11%×1=1680.8美元利息净收入=274.4美元套利净收入=274.4－240=34.4美元4.2.5外汇期货交易(ForeignExchangeFutures)一、概念：（一）期货：交易双方通过期货经纪人在期货交易所以公开喊价的方式成交以后，约定在将来某个确定的日期，以约定的价格买卖特定标准数量的商品的一种交易行为。（二）外汇期货：二、外汇期货市场的组织结构1.期货交易所。2.清算所。3.期货佣金商。期货佣金商