国际金融4-5章汇率制度外汇业务与外汇风险

第四章汇率制度汇率制度是指一国货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所作的安排或规定。•一、固定汇率制度•就是根据不同货币的含金量确定其货币比价，或由政府规定一国货币与他国货币的比价。波动幅度小，具有相对而言稳定性。•（一）金本位制下的固定汇率制度•1、金本位制下，汇率是按各种货币的含金量之比确定的，比较稳定。•2、作用：（1）币值稳定、物价稳定、汇率稳定，有利于促进国际贸易的发展。（2）汇率稳定保证了国际债权债务关系的稳定，有利于国际信用活动开展，促进国际经济发展。•3、因战争等原因，金本位制于20世纪30年代崩溃。•（二）纸币流通下的固定汇率制度•1、基本内容•纸币流通下的固定汇率制度主要出现在布雷顿森林体系时期。•1944年布雷顿森林会议规定：美元与黄金挂钩。1美元=0.888671克黄金，即1盎司黄金价值35美元。各国货币与美元挂钩，由各国货币的黄金平价确定与美元的汇率。如当时英镑的黄金平价为3.58134，3.58134÷0.888671=4.03，则两国货币汇率为：￡1=＄4.03。各国货币汇率波动的上下限为1%。•2、货币的法定贬值和法定升值•（1）法定贬值：政府通过法令明文规定降低纸币的黄金平价，从而引起外汇汇率上升的措施。•作用：抑入奖出•（2）法定升值：一国用法令明文规定提高本国货币的含金量，降低汇价的一种措施。•作用：升值后汇价坚挺，能提高货币的国际地位；能避免国际游资对本币的冲击；能降低进口成本。•不利；削弱本国出口能力；外汇储备折成本币相应减少。•二、浮动汇率制度•（一）浮动汇率制度的类型•1、根据政府是否干预：自由浮动：政府对外汇和汇率不进行干预，由供求决定汇率涨跌管理浮动：政府可能采取直接或间接方式干预汇率•2、以汇率浮动的方式分单独浮动联合浮动•（二）浮动汇率制的利弊•1、利（1）能使汇率比较符合实际地反映一国货币的价值。（2）浮动汇率有利于促进国际收支平衡。（3）汇率随供求关系的变化而涨落，能防止国际游资对硬通货的冲击（4）有利于节约国家储备•2、弊（1）汇率波动给国际贸易带来了不便（2）助长了国际金融市场上的投机活动（3）增加了各国管理汇率的困难三、复汇率制度•（一）概念复汇率：一个国家实行两种或两种以上的汇率（双重汇率或多重汇率）双重汇率：一国货币对同种外币的汇率因交易种类不同存在两种汇率，一般称为贸易汇率和金融汇率。多重汇率：一国货币对同种外币有几种汇率，每种汇率适用于某类交易或某类商品。•（二）利弊•1、利（1）可以鼓励出口限制进口。（2）可以调整一国进出口商品结构，并推动国内经济结构的调整。（3）可以起到缓解通货膨胀压力的作用。（4）对发展中国家的经济发展与工业化起积极作用•2、弊（1）加大了管理成本（2）价格关系变得复杂和扭曲，汇率水平无法反映真正的市场供求。（3）不利于公平竞争关系的建立和规范市场关系的形成。（4）是一种歧视性金融政策，容易引起国际磨擦。•四、其他汇率制度•附：香港联系汇率制度五、我国现行的汇率制度•自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。本次汇率机制改革的主要内容包括三个方面：•1、汇率调控的方式•实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。这里的一篮子货币，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。•2、中间价的确定和日浮动区间•中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3%的幅度内浮动率稳定。•3、起始汇率的调整•2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。这是一次性地小幅升值2%。第五章外汇业务与外汇风险第一节概述•一、概念•进行外汇买卖调剂外汇余缺的场所。•国际金融市场的重要组成部分。随着国际结算业务的发展而发展。•外汇买卖有两种类型：本币与外汇之间的买卖、外汇之间的买卖。•形成了全球性的不间断的交易。••香港新加坡（9时）巴黎、法兰克福、苏黎世、伦敦（15时）•纽约蒙特利尔（21时）•东京（8时）•惠灵顿、悉尼（5时）二、外汇市场的参与者（一）商业银行业务：一是外汇买卖中介，二是自营外汇。目的为调整外汇头寸或牟利。（二）外汇经纪人：专门从事介绍成交或代客买卖外汇，从中收取手续费的公司或汇兑商。（三）客户：外汇供给者与需求者，如从事进出口贸易的工商企业、旅行者、投机者、留学生、移民等都是外汇的最终需求者或供应者。（四）央行及政府主管外汇的机构1、央行直接拥有或代理财政经营本国的官方外汇储备，此时，央行的角色等同一般管理者。2、当外汇市场急剧波动时，央行为了稳定汇率，参与市场交易进行干预。央行监督市场运行、干预汇率走势表明：央行不仅仅是一般外汇市场的参与者，在一定程度上是外汇市场的实际操纵者。附：目前世界上主要的货币及货币符号（根据国际标准ISO-4217，国际通用的货币代码由三个英文字母组成，前两个字母表明所属国家或地区，后一个字母表示货币单位。）货币名称货币符号货币名称货币符号货币名称货币符号美元USD日元JPY欧元EUR英镑GBP瑞士法郎CHF加拿大元CAD澳大利亚元AUD新西兰元NZD港元HKD人民币CNY印尼盾IDR马来西亚林吉特MYR菲律宾比索PHP俄罗斯卢布RUB新加坡元SGD韩国元KRW泰铢THB瑞典克朗SEK丹麦克朗DKK挪威克朗NOK澳门元MOP第二节基础外汇业务一、即期外汇交易（SpotExchangeTransaction）•1、定义与作用•定义：也就是外汇现货交易（现汇交易），指在外汇买卖成交后，在2个工作日内办理交割的外汇交易活动。•作用：满足临时性的付款需求、实现货币购买力的转移、调整货币头寸、进行外汇投机等。•即期外汇市场包括外汇零售市场（银行与顾客之间的市场）和外汇批发市场（银行与银行之间的市场）。•2、交割日•又称结算日或有效起息日（ValueDay），是交易双方进行资金交割的日期。•（1）标准日交割：成交后第二个营业日交割。如遇任何一方的非营业日，则顺延一日。但不能跨月。•欧美市场为标准日交割。•（2）次日交割。成交后的第一个营业日交割。•远东外汇市场使用次日交割。•（3）当日交割。•如：在远东特殊的香港市场上，存在几种情况。①凡港元与美元的即期交易要求当天交割。②港元与日元、澳大利亚，新加坡元的交易，在成交后的次日也就是成交后的第一个营业日交割。③港元与其它货币的交易是在成交后的第二个营业日交割。3、即期外汇交易的程序•一笔完整的即期外汇交易包括询价、报价、成交、确认四个步骤。其中包括买卖的金额、方向、买入价和卖出价、起息日及结算指示等。•如：•询价方：SpotUSDCHF,pls(请问即期美元兑瑞士法郎报什么价)•报价方：20/75(1.6520/75)•询价方：MineUSD5(我买进500万美元)•报价方：OK，down(成交)•CFMat1.6575(确认在1.6575)•IsellUSD5Mio(我卖出500万美元)•AGCHFVAL15Mar,2008(交割日为2008年3月15日)•MyCHFtoAbank,A/CN.×××ו(我的瑞士法郎划拨到A银行,账号为:××××)•询价方：MyUSDtoBbank,A/CN.×××ו(我的美元划拨到B银行,账号为:××××)附：外汇交易的报价规则：•（1）双向报价•提供汇率的银行为报价者（pricemaker），向报价者索取汇率并与报价者成交的其它银行或公司、个人等称为询价者（pricehitter）•报价者同时报买入价和卖出价。•报价由两部分构成：大数和小数。1.65为大数，20/75为小数。大数常省略。•（2）以美元为中心报价。除非有特殊说明•（3）交易数额。以100万美元为单位进行买卖。如USD5。如果低于100万美元，应预先说明。•（4）交易双方必须恪守信用•共同遵守“一言为定”的原则和“我的话就是合同”的惯例，交易一经成交不得反悔、变更或要求注销。•（5）交易术语规范化•迅速变化着的汇率要求双方以最短的时间达成协议。交易员都使用简语或行话。如买入可用Bid，Buy，Pay，Taking，Mine；卖出可用Offer，Sell，Giving，Yours等。如“我卖给你500万美元”，可用“FiveYours”。二、远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction）•（一）概念•远期交易又称期汇交易，是指外汇买卖成交后并不立即办理交割，而是根据合同规定，在约定日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。•如何确定交割日：•（1）先确定这笔交易的标准即期交割日。如4月28日（周一）成交的即期交割日是4月30日（周三）•（2）加上远期期限确定交割日。如上例中30天远期交割日为5月30日、90天远期交割日为7月30日、180天远期交割日为10月30日。•（3）若远期交割日正好是非营业日，则顺延到下一营业日，或提前到前一营业日（若交割日是月末最后一天）。•（二）远期外汇交易的种类•1、整期交易和零期交易•这是根据交割日的不同划分的。整期交易指远期期限为1个月的整数倍的交易。常用的有1个月、2个月、3个月、6个月。零期交易指期限不是1个月的整数倍，如33天交割的交易。•2、一般远期（一年以内）和超远期（一年以上）•3、固定交割日远期和择期远期•择期交易（OptionalTransaction）指买卖双方在签订远期合同时，事先确定货币金额、汇率和期限，但交割日可在这一期限内选择任一日进行。•如一出口商确定3个月内能收到货款，可与银行签订一择期远期合同，交割日选在3个月内任一天。交易的主动权在出口商手中，银行被动。所以银行会选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。•如：若4月6日市场汇率如下•即期汇率1个月远期2个月远期3个月远期•USD/JPY=124.75/8560/57115/110165/161•若客户用美元向银行购买5月6日至7月6日的择期远期日元,银行采用什么汇率?•此交易中,客户选择的第一天和最后一天是5月6日和7月6日,先算出这两天的远期汇率:•5月6日：USD/JPY=124.15/28•7月6日：USD/JPY=123.10/24•由于客户卖美元买入日元，银行买入美元，并且美元远期表现为贴水，因此采用最后一天的远期汇率为择期交易价格，即USD/JPY=123.10。这是对银行最有利的价格。•注意：使用远期差价报价法时，计算远期汇率的规则是：•前小后大往上加•前大后小往下减（三）影响远期外汇汇率的因素•一般而言，利率较高的货币远期汇率表现为贴水，利率较低的升水。•假定：伦敦市场年利率10%、纽约市场年利率8%。若英国某银行卖出远期美元较多，为保证到期交割，需卖出即期英镑买进即期美元。即期汇率为1￡=1.7800＄，英国银行卖出6个月期的美元远期外汇金额为10000英镑，为保证支付，需要买进美元即期外汇，存储于纽约。这样，约合10000英镑的美元即期外汇存放于纽约，6个月的利息损失为￡10000×2