国际金融外汇业务部分

第二章外汇实践（PracticeofForeignExchange）西安交能大学经济与金融学院教师备课教案•课程（实验）名称国际金融学任课教师何建奎•授课时数32课时授课周次第4—7周授课班级经金学院本科生•本章教学目的•通过本章学习使学生了解即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易、套利交易的概念与作用；套汇交易、套期保值、投机交易、外汇期货交易、期权交易的定义等有关内容，掌握远期汇率的计算方法、套汇交易的种类与套汇四原则、外汇市场的参与者、外汇市场的作用与功能、外汇市场的特点等有关详细知识，同时领会外汇市场的定义、外汇市场交易工具、外汇市场的形态的有关内容，特别是套汇交易的种类与套汇四原则、外汇市场的作用与功能、外汇期货交易、期权交易等有关详细知识等的有关内容必须全面掌握。•本章教学要求：•学生应了解的内容：•1.即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易、套利交易的概念与作用•2.套汇交易、套期保值、投机交易、外汇期货交易、期权交易的定义•3.外汇市场的定义、外汇市场交易工具、外汇市场的形态等有关内容•学生应掌握的内容•重点：•1.远期汇率的计算方法、套汇交易的种类与套汇四原则•2.外汇市场的参与者、外汇市场的作用与功能、外汇市场的特点•难点：•套汇交易的种类与套汇四原则、外汇市场的作用与功能、外汇期货交易、期权交易等有关详细知识•本章采用的教学方法：•（案例与事例的应用，课堂互动式讨论，实地参观学习）•本章主要采取以多媒体课堂讲授为主，其他形式为辅的教学方法。•本章课件的合理应用与板书设计•本章主要采取以课件讲授为主，板书形式为辅的教学形式。•本章准备向学生提出或讨论的问题•1.远期汇率的计算方法。•2.套汇交易的种类与套汇四原则。•3.外汇市场的参与者、外汇市场的作用与功能、外汇市场的特点。•本章学生课后思考题、作业•1.远期汇率的计算方法、套汇交易的种类与套汇四原则。•2.外汇市场的参与者、外汇市场的特点。第二章外汇实践（PracticeofForeignExchange）•第一节外汇市场（ForeignExchangeMarket）•一、外汇市场的定义•外汇市场(ForeignExchangeMarket)是指个人、企业及银行等金融机构买卖外汇的场所。任何一种货币的外汇市场，如美元，均是由进行该种货币买卖的所有市场：如伦敦、巴黎、苏黎世、法兰克福、新加坡、香港、东京以及纽约等组成的。所有这些市场通过电讯网络相互联系并处于不断的接触当中，从而形成一个国际性的外汇市场。•二、外汇市场的参与者•外汇市场的参与者众多，可以划分为以下四类：•(一)外汇银行•外汇银行(ForeignExchangeBank)是指各国中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行。就某一国的外汇银行而言，它不但包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行，还要包括经营外汇业务的在本国的外国银行分行。外汇银行虽然不是外汇的直接使用者与供给者，但在外汇市场的运行上却处于非常重要的地位，它是外汇市场上交易的中心。•(二)外汇经纪人•外汇经纪人(ForeignExchangeBroker)是指介于外汇交易者之间，为买卖双方接洽外汇交易并收取佣金者。作为经纪人，他们主要是利用各种通讯及交通工具，及时掌握外汇市场的供求信息并媒介外汇的买卖双方成交。外汇经纪人的资格必须由金融管理当局批准给予。外汇经纪人并不一定是个人。一般情况下，外汇经纪人是一个机构。比如世界上比较著名的经纪商Astky&Pearce,Marshall,TulletofTokyo等等。外汇经纪人之间存在着激烈的竞争。外汇经纪人虽然只是一个中介人，但是他们为外汇交易双方提供了许多服务从而使外汇市场的运行更为便利。•(三)顾客•顾客(client)是外汇市场的传统参与者，包括旅游者、进出口商、投资者等。顾客是外汇的直接使用者与供给者。根据顾客参与外汇市场的目的可以将其划分为交易性的外汇买卖者，指为交易的需要(如进出口商为进出口的需要)而参与外汇市场者；保值性的外汇买卖者，指为避免汇率风险而参与外汇市场者；投机性的外汇买卖者，指为了从汇率波动中获取利润而参与外汇市场者。•(四)中央银行等主管外汇的政府机构•各国均有主管外汇的政府机构。一般情况下均为中央银行，但也可以是财政部或外汇平准基金等机构。无论是哪一个机构，它们参与外汇市场体现的是政府意志。这些机构参与市场的目标是保证本国政治、经济及金融的稳定运行。•三、外汇市场交易的三个层次•外汇市场的参与者相互进行外汇交易。所有的外汇交易按照其功能的不同可以划分为以下几个层次：•(一)银行与顾客之间的交易•如前所述，顾客参与外汇市场有各种动机。顾客买卖小额外汇一般是与外汇银行做交易。在这种情况下，外汇银行实际上是一个中介者，它从一部分顾客手中买进外汇又将它出售给其他一部分顾客。外汇银行的利益在于外汇的买卖差价(兑换收益)。银行与顾客之间的交易与国际贸易及国际投资活动有着紧密联系，直接服务着贸易及投资活动。•(二)外汇银行同业间的外汇交易•银行为顾客买卖外汇提供中介服务。在日常经营中常常会出现各种外汇的敞口头寸(OpenPosition)，或者是处于多头(LongPosition)地位，或者是处于空头(ShortPosition)地位。前者指某一币种的购入额大于出售额；后者指某一币种的出售额大于购入额，无论银行是处于多头地位还是空头地位都意味着银行承担了汇率风险。为了避免风险，银行可以将多头抛出、将空头补进从而轧平头寸。这时候银行便需要与其他银行做外汇交易。另外，银行还可能出于投机、套汇、套利等目的从事同业外汇交易。实际上，银行间的外汇交易构成了外汇市场上绝大部分外汇交易，大约占外汇交易总额的90%。因此，银行间的外汇交易也称为批发交易。•银行间的外汇交易不仅规模大，而且在外汇市场上起着非常重要的作用。由于银行同业市场汇集了外汇市场的供求流量，实际上也支配着汇价的水平及其波动。例如某一家银行报出的美元价格比其他银行报出的价格高，其他银行便会向其出售美元，这家银行便会积累美元从而形成多头，除非这家银行愿意并有能力承担维持这个美元价格导致的多头的累积，否则它便会改变这个美元价格(将之降低)从而使其美元头寸维持在适合水平。如果此家银行报出的美元价格偏低更会引起相反的问题，采取相反的措施。通过银行间的这种交易，某种货币价格在全球会趋于一致。正因为如此，我们说外汇银行在外汇市场上处于中心地位，是外汇市场的造市者(PriceMaker)。•(三)外汇银行与中央银行等外汇管理机构之间的交易•中央银行等外汇管理机构在外汇市场上与外汇银行进行交易。中央银行等机构在外汇市场上做交易的目的在不同的时间可能有差异。当汇率极不稳定时，它们的目的可能是稳定汇率。这时它们便需要买进(当外汇供大于求时)或卖出(当外汇供不应求时)外汇以使外汇供求平衡从而达到稳定汇率的目的，中央银行的这些交易会改变国家的外汇储备数量。当国家迫切需要增加外汇储备时，中央银行便会从外汇银行购入外汇以达到目的。但这样做的结果是汇率可以发生变动。中央银行还可能通过吞吐外汇来引起货币存量水平的变化以实际自己货币政策目标。•四、外汇市场交易工具•主要包括：英国的路透终端、美联社终端、德国财经终端、以及美国的CHIPS与SWIFT等•由于外汇市场主要是一个无形市场，交易者分布在世界各地，而且外汇市场经常处于动荡之中，信息对于外汇市场参与者来讲具有重要意义。正因为如此，一些机构适时推出一批先进的通讯和信息处理工具以满足广大外汇交易者的需要。目前，世界上运用较为广泛的是路透终端、美联社终端和德励财经终端。•这分别是英国的路透新闻社、美国的联合新闻社和德国的德励财经资讯有限公司，利用自己分散在世界各地的信息员，广泛采集各种信息并通过信息终端机等先进通讯工具向用户提供服务。下面做一简单介绍。•路透社终端提供的服务主要包括即时信息服务，即时汇率行情，趋势分析，技术图表分行等。路透社终端的硬件设备相当于一套带有打印机和传真机的电脑系统。用户将自己的终端机与路透社交易机联网后便可启动机器，输入密码来进行交易。交易时交易者首先要输入想与之交易的银行的代码，比如说中国银行总行的代码为BEDD，然后可以讨价还价，交易完毕后打印机将交易过程打印出来。打印出来的文件是双方交易的文字记录和交易依据。•美联社终端与路透社终端的情况大致相同，不再详述。•德励财经终端参与者众多。他们每天24小时提供外汇、证券、期货、商品等方面的价格及分析，内容广泛。而且德励财经资讯有限公司还专门租用通讯卫星以保证信息传送速度与质量。•除上述交易工具外，比较著名的还有美国银行间清算系统和环球金融电讯网等。•五、外汇市场的作用与功能•(一)实现购买力在国际间的转移•实现购买力在国际间的转移是到目前为止外汇市场的首要功能。一个国家对外汇的需求产生于人们到国外旅行，从国外进口商品或到国外投资等经济活动。一个国家的外汇供给来源于外国人在本国旅游花费，出口或外国对本国的投资等经济活动，所有这些经济活动均需实现购买力在国际间的转移。这是由于各国(或一些具有特殊地位的地区)均有自己的货币这个客观事实决定的。•外汇市场的存在便是贸易、投资的日益国际化而货币还是具有强烈的主权特征这个矛盾的反映。外汇市场的存在对于缓和这个矛盾具有很重要的意义。但是，应该注意到，外汇市场并没有彻底解决这个矛盾。当外汇市场剧烈动荡时，国际贸易与国际投资活动会受到很大影响。•(二)为国际经济交易提供信贷或融资•在国际贸易中，进口方往往需要出口方给予一定的信贷以完成运输和销售。实际上，在一般情况下出口方会接受90天后付款的条件。但是，这并不意味着出口方在这段时间必须等待。出口方往往到银行将进口方的付款义务贴现。他会马上获得支付，银行等到期后会向进口方收回货款。在这个过程中，银行实际上提供了信贷。由于这种做法很普遍，所以提供信贷或融资成了外汇市场的一个重要功能。•(三)提供外汇套期保值与投机活动的场所•套期保值与投资的详细定义我们后面要涉及，这里不详细解释。从两个例子可以了解外汇市场这一功能。比如说你是一个出口商。现在你出口到美国一笔价值1000万元的货物，并和进口方约定三个月以后用美元付款。由于三个月期间美元与人民币的汇率会发生改变，你承担着汇率风险。如果你想避免汇率风险，你可以马上到银行卖出一笔10000万美元的三个月美元期汇。三个月以后你用你收到的货款和银行交割你卖掉的美元。由于你卖出美元期汇时已经约定了交割价格，无论这三个月美元与人民币汇率如何变动均对你最终可收回的人民币数额无影响。这样，你避免了汇率风险。如果你这样做了，你就是一个套期保值者，外汇市场为你提供了便利。•再比如说，假定现在人民币与美元的汇率为1美元兑换8元人民币。如果你预测人民币与美元的汇率一年后很可能变动1美元兑换10元人民币，并且你想从此汇率变动中获利，你可以现在用1美元兑换8元人民币的价格购入若干单位美元。一年以后，如果人民币与美元的汇率果真如你所料，你可将你购入的美元抛出。如果不考虑费用，你买卖一个美元会有2元人民币的收益。这就是一种简单的投机活动，同样利用了外汇市场。•(四)提供宏观调控机制•六、外汇市场的形态•外汇市场的形态指外汇市场的组织形式。目前，外汇市场有两种组织形式。一种是外汇交易所，或称为有形外汇市场。外汇交易所是有着固定的交易地点，固定的开盘、收盘时间，由外汇交易的参与者集中进行外汇交易的外汇市场。目前，有形外汇市场不是外汇市场的主导形式，只有一些欧洲大陆国家的部分外汇交易还在外汇交易所进行。如法国与德国还有外汇交易所。另外一种是抽象的外汇市场，或称无形外汇市场。无形外汇市场没有具体的交易场所和交易时间，所有外汇交易均通过电话、电报、电传以及其他通讯工具所组成的通讯网络进行。无形外汇市场是当前外汇市场的主导形式。•七、外汇市场的特点•(一)全球外汇市场在时空上已连成一个全球性市场•由于现代通讯设施的迅速发展，电话、电报、电传等通讯线路已经形成了遍及全球的庞大网络。正由于如此，现在的外汇市场已经是全球性的市场，外汇市场的全球