国际金融外汇和汇率

第二章外汇与汇率第一节外汇第二节汇率第三节汇率的决定与变动第四节汇率变动对经济的影响第一节外汇一、外汇的含义外汇（ForeignExchange）是“国际汇兑”的简称。其含义有动态和静态之分动态把一种货币兑换成另一种货币，借以清偿国际间债权债务关系的行为或业务活动过程静态是指以外币表示的用于国际结算的支付手段静态的外汇概念又有狭义和广义之分。狭义外汇即自由外汇，是指以外币表示的可直接用于国际结算的支付手段。广义外汇是指一切以外币表示的金融资产我国外汇管理条例规定外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产具体包括：⑴外国货币，包括钞票、铸币等；⑵外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券和股票等；⑷特别提款权；⑸其他外汇资产二、外汇的特征1．外币性2．自由兑换性3．普遍接受性三、外汇的种类1．按能否自由兑换,分为自由外汇和非自由外汇2．按买卖的交割期限,分为即期外汇和远期外汇即期外汇又称现汇，是指在外汇成交后于当日或两个营业日内办理交割的外汇。远期外汇又称期汇，是指按协定的汇率签订买卖合同，在约定的未来某一时间进行交割的外汇3.按来源和用途,分为贸易外汇和非贸易外汇4.按外汇管理的对象,分为单位外汇和个人外汇5.按外汇的形态,分为现汇和外币现钞第二节汇率一、汇率的概念汇率（ForeignExchangeRate）是指一国货币折算为另一国货币的比率，或者是用一种货币所表示的另一种货币的价格二、汇率的标价方法1.直接标价法（DirectQuotation）又称应付标价法（GivingQuotation）。是以一定单位（如1、100、10000）的外国货币为标准来折算应付若干单位的本国货币的汇率标价方法。即以本国货币表示出外国货币的价格。USD100=CNY682.75GBP100=CNY1141.51EUR100=CNY995.62JPY100=CNY7.45272.间接标价法（IndirectQuotation）间接标价法又称应收标价法（ReceivingQuotation）。是以一定单位（如1、100、10000）的本国货币为标准来折算应收若干单位的外国货币的汇率标价方法。即以外国货币表示出本国货币的价格。某日纽约外汇市场美元对部分外币汇率USD1=JPY90.97USD1=HKD7.7499USD1=CHF1.28933．美元标价法是指国际金融市场上以美元表示的标准化报价方法。按照这种标价方法，所有在外汇市场上交易的货币都对美元报价，并且，除了英镑等极少数货币以外，其他各种货币都以美元作为单位货币（常量），而以其他货币作为标价货币（变量）。三、汇率的种类1．从银行买卖外汇的角度，分为买入汇率和卖出汇率买入汇率（BuyingRate）又称买入价，是指报价银行从同业或客户那里买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（SellingRate）又称卖出价，是指报价银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。GBP1=USD1.6283/1.6307买价卖价USD1=CAD1.3547/1.3571卖价买价中间汇率（MiddleRate）即:中间汇率=买入汇率+卖出汇率2现钞汇率又称现钞价，是指银行买卖外币现钞时所使用的汇率。2．按汇率制定的方法不同，分为基本汇率和套算汇率基本汇率（BasicRate）是指一国货币对某一关键货币的汇率。套算汇率（CrossRate）又称交叉汇率，是指以基本汇率为基础计算出的本币与其他外币的汇率。USD1=CNY6.8275GBP1=USD1.6697USD1=CAD1.0766GBP1=1.6697×6.8275=CNY11.3999CAD1=6.8275÷1.0766=CNY6.4859USD1=CAD1.0747/1.0771GBP1=USD1.6670/1.6697GBP1=1.0747×1.6670=CAD1.7948GBP1=1.0771×1.6697=CAD1.7984GBP1=CAD1.7948/1.7984套算汇率的计算规则关键货币作为单位货币关键货币作为计价货币关键货币作为单位货币交叉相除同边相乘关键货币作为计价货币同边相乘交叉相除USD/CHF=1.5715-1.5725USD/GBP=0.6845-0.6849GBP/CHF=1.5715/0.6849-1.5725/0.6845=2.2945-2.29733.按外汇交易的支付工具不同，分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率4．按外汇买卖交割的期限不同，划分为即期汇率和远期汇率即期汇率（SpotRate）又称现汇汇率，买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所使用的汇率。它反映现时外汇汇率的水平。远期汇率（ForwardRate）又称期汇汇率，买卖双方事先约定，据以在未来一定日期进行交割的汇率。它是在现行汇率基础上的约定，往往与现汇汇率不一致。5．按汇率制度不同，分为固定汇率和浮动汇率固定汇率（FixedRate）是指政府用行政或法律手段选择一基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物的固定比价。浮动汇率（FloatingRate）是指政府不确定本国货币与某一参照物的固定比价，也不规定汇率上下波动的界限，汇率水平完全由外汇市场上的供求决定。6．按外汇管制的宽严程度不同，划分为官方汇率与市场汇率7．按汇率是否统一，划分为单一汇率与复汇率单一汇率（SingleRate）指一国货币对某一外币只有一种汇率，该国不同性质与用途的外汇收付均按此汇率计算。复汇率（MultipleRate）也称多种汇率，指一国货币对某一外币因性质与用途不同而规定两种或两种以上的汇率8．按外汇银行营业时间来看，划分为开盘汇率和收盘汇率9．从国际金融研究和决策的角度，分为实际汇率和有效汇率实际汇率和有效汇率相对于名义汇率而言，用公式表示为：实际汇率=名义汇率±财政补贴和税收减免；或：实际汇率=名义汇率-通货膨胀率有效汇率（EffectiveExchangeRate）是指某种加权平均汇率。A币的有＝∑A货币对i国货币的汇率×A同i国的贸易值效汇率A国的全部对外贸易值第三节汇率的决定与变动一、金本位制度下的汇率决定及其变动1．金币本位制度下汇率的决定与变动。在金币本位制度下，各国都规定金币的法定含金量。两种不同货币之间的比价，是由它们各自的含金量之比来决定。两国货币含金量之比称为铸币平价在金币本位制度下，市场汇率就在以铸币平价为中心，以黄金输送点为上下限的幅度内上下波动2.金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定与变动两国货币汇率由纸币所代表的金量之比决定，称为法定平价。法定平价也是金平价的一种表现形式。实际汇率因供求关系而围绕法定平价上下波动。汇率波动的幅度则由政府来规定和维持。政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定。二、纸币流通制度下的汇率决定基础它包括两个阶段：货币法定含金量时期和1978年4月1日后货币无法定含金量时期。第一阶段：各国政府以法令形式规定了本国货币所代表的（而不是具有的）含金量，即代表一定价值。因此，在国际汇兑中，各国货币之间的汇率也就成为它们所代表的价值量之比。第二阶段：货币的购买力对比或一般物价水平之比，是纸币流通制度下汇率决定的基础。三、纸币流通制度下影响汇率变动的因素1．国际收支状况2．通货膨胀率差异其影响汇率的传导机制是：1）当一国通货膨胀高于其他国家，使该国商品成本加大，该国商品出口竞争力下降，引起出口减少，相反还会造成进口增加，引起贸易收支逆差，从而导致本币汇率下降。2）通货膨胀使一国实际利率下降，资本流出，引起资本与金融项目逆差，从而引起本币汇率下降。3．利率水平差异利率对汇率的影响尤其在短期极为显著。其影响汇率的传导机制是：1）提高利率会吸引资本流入，在外汇市场上形成对该国货币的需求，从而导致本币汇率上升2）提高利率意味着银根紧缩，会抑制通货膨胀和总需求，导致进口减少，从而有助于本币汇率上升4．经济发展速度5．外汇储备6．财政与货币政策7．政府的干预行为8．市场预期（心理因素）9．突发因素第四节汇率的变动对经济的影响一、汇率变动涉及的一些基本概念：升值与贬值、上升与下降升贬值的幅度的计算：1．在直接标价法下：本币汇率的变化（%）=（旧汇率/新汇率-1）×100%外汇汇率的变化（%）=（新汇率/旧汇率-1）×100%2．在间接标价法下：本币汇率的变化（%）=（新汇率/旧汇率-1）×100%外汇汇率的变化（%）=（旧汇率/新汇率-1）×100%计算结果如是正数即表示升值，如是负数即表示贬值。二、汇率变动对经济的影响1．汇率变动对一国国际收支的影响1）汇率变动对贸易收支的影响。一国货币对外贬值,有利于扩大出口,抑制进口,改善贸易收支状况;一国货币对外升值,则刺激进口,抑制出口,使贸易收支状况恶化。本币贬值在实际运行中要受到各种因素的制约：其一是弹性；其二是时滞；外汇倾销（ExchangeDumping）是指在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值程度大于对内贬值程度；借以用低于原来在国外销售商品的价格倾销商品，从而达到提高商品竞争力，扩大出口，增加外汇收入和最终改善贸易逆差的目的。外汇倾销能否成功会受到一些因素的干扰而导致失效，除上述的弹性与时滞因素外，还有：（1）来自国内的因素（2）来自国外的因素2）汇率变动对非贸易收支的影响3）汇率变动对资本流动的影响其一，对长期资本流动其二，对短期资本流动4）汇率变动对外汇储备的影响（1）储备货币汇率变动的影响（2）本币汇率变动的影响2．汇率变动对国内经济的影响1）汇率变动对国内物价水平的影响一是通过贸易收支改善的乘数效应，引起需求拉上的物价上升。二是通过提高国内生产成本推动物价上升。2）汇率变动对经济增长和就业的影响本币贬值后，贸易收支的改善通过乘数效应会扩大总需求，带动投资、消费增加，使社会总产量倍数扩张，从而推动经济增长，扩大就业。3）汇率变动对国内资源配置的影响本币贬值后，出口商品本币价格由于出口数量的扩大而上涨，进口商品本币价格上升带动进口替代品价格上涨，从而使整个贸易品部门的价格相对于非贸易品部门的价格上升，引发生产资源从非贸易品部门转移到贸易品部门。从而一国产业结构就导向贸易品部门，整个经济体系中贸易品部门所占的比重就会扩大，从而提高了本国的对外开放程度，即有更多的本国产品与外国产品竞争。3．汇率变动对国际经济关系的影响某些国家以促进出口、改善贸易逆差为目的的货币贬值，必然引起利益相关国的反对与报复，由此可能引起贸易战汇率战，并影响世界经济的景气。复习思考题：1简述外汇的概念和特征2不同货币制度下汇率决定的基础是什么3纸币流通下影响汇率变动的因素4本币贬值对一国对外贸易和资本流动的影响5汇率变动对一国国内经济的影响61994年人民币实现汇率并轨，汇率由USD1=CNY5.8调整为USD1=CNY8.7试计算人民币兑美元的贬值率和美元兑人民币的升值率7列举近年来发生的重大国际金融事件,说明汇率波动的因素和汇率波动对经济的影响附录：西方汇率理论1．国际借贷说（TheoryofInternationalIndebtedness）国际借贷说的主要观点是：一国货币汇率的变化，是由外汇的供给与需求决定的，而外汇的供给与需求取决于国际借贷。国际借贷是指国际间各种经济往来所产生的债权债务关系。国际借贷分为固定借贷和流动借贷，前者指借贷关系已经形成，但未进入实际收付阶段的借贷，后者指已进入收付阶段的借贷。戈逊认为，只有流动借贷的改变才会对外汇供求产生影响。流动借贷对外汇供求及汇率的影响关系：（1）一国对外流动借贷出现顺差，即对外债权大于对外债务，则外汇供给大于需求，外汇汇率会下降，本币汇率上升。（2）一国对外流动借贷出现逆差，即对外债务大于对外债权，则外汇需求大于供给，外汇汇率则上升，本币汇率下降。（3）一国对外流动借贷相等，对外债权与对外债务相等，则外汇供求平衡，本币汇率不变。2．购买力平价说基本观点是：本国人需外国货币，是因为用它可以在货币发行国购买商品或劳