国际金融学整理版笔记

第一章：导论资金流动的市场、工具、规律、影响。侧重宏观：国际收支平衡。国际金融学的形成与发展从属于国际贸易20世纪90年代以来，国际金融领域的变革超过其他领域，主要涉及一下重要的理论问题：汇率理论的研究（决定、变化）开放宏观经济学与国际政策协调的研究金融危机理论研究（三代模型？，如何防范避免蔓延）国际货币体系框架的研究（谁充当、汇率如何确定、逆差时有无救济机制）【复合货币？主导？】发展中国家的金融自由化与金融深化问题的研究国际金融学研究的市场：外汇市场，国际货币市场（银行同业拆借），国际资本市场（债券、股票），黄金市场，国际衍生产品市场，期权期货市场。第一章：国际收支第一节：国际收支的概念IMF给出的定义：国际收支指一国（或地区）的居民（除大使馆之外的，在一国地区内居住一年以上的自然人和法人总和）在一定时期内（一年、一季、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录。(一国的大使馆等驻外机构是所在国的非居民,国际组织是任何国家的非居民)居民与非居民的概念：是一个经济概念国际收支概念：是一个流量概念,以交易为基础而不是以支付为基础。以交易为基础，而非支付基础。经济交易的类型包括五类：（1）金融资产与商品和劳务之间的交换（2）商品和劳务与商品和劳务之间的交换。（3）金融资产与金融资产之间的交换。（4）无偿的、单向的商品和劳务转移。（5）无偿的、单向的金融资产转移。第二节国际收支平衡表国际收支平衡表是一国对其一定时期（一年、一季度、一月）内的国际经济交易，根据交易的特征和经济分析的需要，分类设置科目和账户，并按照复式簿记的原理进行系统记录的报表。（分类）P12~14一、经常账户：货物、服务、收入【不包括资本损益】、经常转移【除了固定资产所有权转移、同固定资产收买/放弃相联系的或以其为条件的资产转移；债权人不索取任何回报而取消的债务。】。二、资本与金融账户：资本转移与非金融资产收买放弃、直接投资、证券投资、其他投资、储备资产（与经常账户不同的是以净额计入相应的借贷方。）三、错误与遗漏账户：抵消账户。收入：职工报酬和投资收益。服务：运输、旅游、通讯服务、建筑、保险、金融、计算机和信息、专有权利使用费和特许费、其他商业服务（贸易与非贸易相关服务）、个人、文化和娱乐服务、另外未提及的政府服务经常转移：政府间经常性国际合作；对收入或财产征税；工人汇款。资本转移：固定资产所有权及其相关的资金转移；债权人放弃债权。国际收支平衡表与国民收入账户的关系：-GDP=C+I+G+(X-M);-GNP=GDP+NFP（国外净要素报酬收入）-经常账户差额CA可以近似（忽略转移收支）表示为CA=(X-M)+NFP-从而，GNP=C+I+G+CA，这就是国际收支和GNP的关系。-假定T为税收，私人部门储蓄为S=Y-T-C，上式可以整理为：CA=（S-I）+(T-G)-这就是开放经济条件下进行宏观经济分析的最基本公式第二节国际收支平衡表三、国际收支平衡表的分析贸易账户余额经常账户余额资本与金融账户（思考：流动性强有无消极影响？）余额（长短期资金流出入、直接投资）综合账户差额或总差额：官方储备变化（“-”表增加）错误与遗漏项的分析：走私、水货（属于进口）；账面错误；逃汇；地下钱庄；热钱；作纵向与横向的分析：纵向：从历史发展的角度观察（发展轨迹，代价）；横向：国与国之间对比观察（差距）思考：持续的国际收支顺差对一国经济发展和稳定一定是有利的吗？持续的国际收支逆差对一国经济发展和稳定一定是不利的吗？【记账小结：国际收支复式记账中，计入借方的项目包括：反映进口实际资源的经常项目；反映资产增加或负债减少的金融项目。计入贷方的项目包括：反映出口实际资源的经常项目，反映资产减少或负债增加的金融项目。对单个账户进行汇总，贷方大于借方则差额成为这个项目的收支顺差（盈余），记为正号；贷方小于借方，则差额成为这个项目的收支逆差（赤字），用负号表示】短期资金流入可以弥补经常账户逆差。经常账户直接投资长期资金流入----------------短期资金流入94、05两次汇率改革。94：由市场供求关系决定的、单一的有管理的浮动汇率制。（94之前：外汇市场、外汇额度；国家公布牌价→多重汇率，外汇兑换券）05：加大汇率的波动幅度。（*）资本外逃的测量方法由于资本外逃不是正常的资本流动，因此学者们对资本外逃的估算有着不同方法和口径，并且即使使用相同的方法，也有不同的数据处理与修正。（1）直接测量法，也称国际收支平衡法，直接通过一个或几个对国内一场风险反应迅速的短期资本外流项目来估计资本外逃数额。该法用直接从国际收支平衡表中采集数据，必要时参考使用“误差与遗漏”项目数值反映资本外逃规模，是一种比较直观的测算方法。（2）间接测量法。其中包括世界银行法、摩根担保法和克莱因修正法。世界银行法是目前极为通用的一种测算方法，通过国际收支平衡表中四个项目的剩余部分来间接估计资本外逃数目。其四项分别为：外债增加额（D）、外国直接投资净流入（FDI）。。。第三节国际收支的失衡与调节一、国际收支均衡的政策观不同类型的国家的经济目标的侧重点不同，对国际收支均衡的具体表述和界定也有所不同。发达国家的国际收支均衡观，多将国际收支的调节目标确定为保持综合差额或经常账户平衡或在某一幅度区域内的盈余或赤字。（1、当年账面平衡）（2、顺逆保持在一定幅度内）（3、某一定时间段内）发展中国家的国际收支均衡为将经常账户的赤字保持在中期（3~5年）内可维持的水平。二、国际收支的失衡与类型（一）偶发性因素（失衡）：天灾（二）周期性因素（失衡）：四大时期（三）结构性因素（失衡）：长期、由供求关系决定的出口不协调（四）货币性因素（失衡）：由通胀导致的对外贸易的影响（五）外汇投机和不稳定的国际资本流动（失衡）：解释资本和金融账户三、国际收支失衡自动调节机制（一）国际金本位制度下的国际收支自动调节机制大卫休谟的价格——主币流动机制（二）纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自动调节机制（三）浮动汇率制度下的国际收支自动调整机制持续性逆差是紧迫问题！！P31物价与现金的调节机制（一）黄金外流→货币供给下降→价格下降→出口增加进口减少→国际收支盈余→黄金内流→货币供给上升→价格上升→出口减少进口增加→国际收支赤字→黄金外流。。。【原因：汇率和黄金汇兑的背离，非金平价】输出入点：金平价+运费金本位优越性：自由铸造自由发行：避免通胀自主调节国际收支汇率决定非常简单固定汇率制下的调节：赤字盈余↓↓外汇储备减少外汇储备增加↓↓货币供给减少货币供给增加↓↓利率提高→资金流入增加→利率效应：改善资本与金融账户←资金流出增加←利率降低↓↓减少国内支出→收入减少、进口减少→收入效应：←收入增加进口增加←增加国内支出改善经常账户收支↓↓物价下降→出口增加，进口减少→相对价格效应：改善←出口减少进口增加←物价上升经常账户收支浮动汇率下的调控：外汇需求大于外汇供给→本币贬值→本国商品相对价格下降→出口增加进口减少↑↓赤字盈余↑↓出口减少进口增加←本国商品相对价格上升←本币升值←外汇需求小于外汇供给四．国际收支失衡的政策性调节措施需要政策调节的理由主要是：自发调节过程可能需要牺牲国内其他宏观经济目标自发调节需要一些难以实现的客观经济环境自动回复均衡所需过程可能相当漫长五．国际收支失衡的政策性调节措施：（以赤字为例）（一）外汇缓冲政策融资（FINANCING）或弥补（ACCOMMODATION）缺陷：不能用于持续的大额的逆差（二）需求管理政策财政、货币政策，抑制有效需求（三）支出转换政策汇率政策（汇率制度变更；浮动汇率制度下的外汇市场干预；官方汇率贬值）直接管制（外汇管制和贸易政策）：复汇率制度、资本流出入、外汇买卖、银行吸收外币存款的相关规定【？】为什么将汇率政策称为支出转换政策：本币贬值后（赤字为例），出口部门的竞争能力加强。本国其他资源便会向出口部门集中。（四）支出增减性政策（也即货币财政政策，改变社会需求或支出总水平）（五）融资型政策（官方储备的使用和国际信贷便利的使用，短期融资，长期调整结构）（六）供给型政策（产业和科技政策，长期、根本）（七）道义与宣示型政策有关国际收支调节的弹性分析法和马歇尔勒那条件，见书上P36~39页【EM：进口商品需求弹性SM：进口商品供给弹性EX：出口商品需求弹性SX：出口商品供给弹性马歇尔勒那条件：EM+EX1时，贸易收支才能改善贬值的时滞效应（J曲线。①原来的合同执行带来的损失②出口供给商对贬值的预期造成增加进口）T=PX/PM。当SXSMEXEM时贸易条件恶化，反之改善，相等时贸易条件不变】吸收分析法（吸收论）见书P40~41【B=(1−a)Y−A̅国际收支差额B决定于总收入Y的高低、边际吸收倾向的大小（a）和国内自发性吸收A̅的大小。推导过程略。】货币分析法（货币论）见书P42~46。【假定：①充分就业均衡的状态下，一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数②长期上，货币需求是稳定的，货币供给不影响实物产量③贸易商品的价格是由世界市场决定的，长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。Ms=MdMd=Pdf(y,i)Ms=m(D+R)为了叙述方便，取m=1则有Ms=Md=D+R∆R=∆Md−∆D其中Pd是本国价格水平，f（y，i）表示了对实际货币存量（余额）的需求；D是国内基础货币量，R是国外基础货币量货币论的政策主张：①：所有国际收支不平衡在本质上都是货币的②：所谓国内货币政策，主要指货币供应政策。③：为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，并且这种影响是暂时的。】第二章：开放经济下的国际金融活动第一节资金在国际间的流动一、外国金融市场foreignfinancialmarket（在岸金融市场on-shorefinancialmarket）：交易者一方为市场所在地居民的国际金融市场。二、欧洲货币市场europeancurrencymarket(离岸金融市场off-shorefinancialmarket)：交易者双方为市场所在地非居民的金融市场。三、二者区别：参加者、货币、管理规定。欧洲货币市场规模庞大、经营自由调度灵活、成本低、金融工具齐全四、国际金融市场（一）国际资本市场1．中长期贷款市场：独家银行贷款与辛迪加贷款2．证券市场：国际债券市场、国际股票市场（二）国际货币市场1.短期信贷市场2.短期证券市场3.贴现市场银团牵参第二章开放经济下的国际金融活动补充：跨国银行的监管（略，老师给的内容只是一个例子，了解一下就可以了）第二节外汇市场概述一．外汇市场的含义外汇市场是从事外汇买卖或兑换的场所，或是各种不同货币彼此进行交换的场所。主要有两类外汇买卖：本币与外币之间的买卖——国际主外币与外币之间的买卖——欧洲主二．外汇市场的组织形态有形市场——外汇交易所无形市场——表现为电话、电报、电传和计算机终端的各种远程通讯工具构成的交易网络。目前外汇市场是一个全球性的二十四小时不断的外汇交易三．外汇市场的构成外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇经纪人、顾客而和中央银行。外汇市场的交易分三个层次：银行和顾客之间的外汇交易【中介、赚取买卖差价，是个零售市场】【外汇买入价，外汇卖出价】银行同业之间的外汇交易【一方面为了避免汇率变动风险，银行借助同业间交易及时将多头（买入多卖出少）抛出，将空头（卖出多买入少）补进；另一方面，银行出于投机、套汇、套利等目的从事同业外汇交易。银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖差价。】银行与中央银行之间的外汇交易【主要体现为中央银行的外汇干预】外汇市场上汇率由作为造市商的大银行主观报出的，但实质上仍然客观反映了市场的供求关系。一、汇率的标价方法直接标价法：以一定单位的外币折合本币的数量来表示两种货币的价格。间接标价法：以一定单位的本币折合外币的数量来表示两种货币的价格美元标价法：其其他货币均对美元的报价基点：美元标价下货币小数点后第四位的单位1↓（一美元兑换多少其他货币