开锐咨询《我国四大上市机场2013年运营效率分析》

四大上市机场2013年运营效率分析开锐咨询高亮、高安妮本文发表于《国际航空》2014年8月刊导读从2013年我国四大上市机场集团的年报数据可以一定程度看出这些机场的运营水平、盈利能力、收入水平和成本效率现状。它们的市场表现如何，又有哪些亟需补强的地方，笔者带您一窥其中究竟。追求价值成长是商业企业存在的目的，企业各项经营价值将最终体现在财务业绩上,犹如飞机的仪表盘，财务业绩是企业“飞行”状态调整的结果反映，从财务分析出发寻找到驱动价值创造的因素，即机场收益的业务维度指标，进行对比分析研究，才能对机场的运营管理效率做出全面评价。作为中国机场企业中发展水平与盈利能力都最为出色的四大上市机场，他们的业绩表现值得关注，本文将依据近期发布的2013年四大上市机场（首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场）年报数据为主，依据开锐咨询对于机场企业的运营效率评估体系（本次仅采用局部指标，如下图）进行分析，从运营能力、盈利能力、收入结构，和成本及其利用效率等四方面分析机场的发展现状，并探讨未来一段时间它们各自需补强的重点。图1机场年报分析框架由于各家机场存在业务偏重不同（如有的偏重货运，有的偏重客运），规模定位不同，资金、人员等投入因素也不同，绝对值的指标难以在不同机场间展开直接对比。因此开锐将引入从业务量维度分解效益的相对指标或综合指标（即根据WLUs：标准负荷，1WLU=1个旅客或100Kg货邮，来计算各项指标的单位负荷和产出），对比评价各家机场的运营状况。总体而言，2013年，中国四大上市机场集团运营表现较平稳，各项指标增速趋缓。投入方面，无论是机场建设还是非航投资，四大机场集团的投入规模都在加大。运营能力分析一线城市机场的运营指标增长率低于全国平均增长率，这是因为一方面，北京和广州的机场负荷已经接近饱和，运营指标增长受限，目前还在着手扩建或新建机场，短期内的产能瓶颈限制了市场的增长。另一方面全国各主要二三线省市面对航空产业发展的机遇，加强对地方机场的建设和航空产业的投入，尤其国际乘客面临进一步分流，中国点对点的航线网络持续发育，三大枢纽机场的中转客运量增长也较为困难。具体来说，从运力增长来看，深圳机场发展最快增速约7.2%（全国平均10.8%），首都机场最微弱1.9%，上海机场居其次2.6%；从客运增长来看，深圳机场也占鳌头增速约9.1%（全国平均11%），浦东与白云机场增速较为相近约5%，首都机场垫底；而从货运来看，除浦东依然处于负增长，其他三大机场都有所改善，其中白云机场货运增长较为快速6.9%，深圳机场居其次8.6%，均高于全国平均水平（4.9%）。表1上市机场负荷能力数据从跑道负荷量来看，北京和广州每个跑道的负荷量已经达到18万人以上，而浦东机场和深圳机场的负荷量较相近仅为12万人左右。北京首都机场的饱和状态从2010年已经初露端倪，第三航站楼第四条跑道，以及北京第二机场已然在筹备过程中，但仍需较长周期，而广州机场第三跑道将于今年启用，预期会大大降低机场的负荷。盈利能力分析从净利润率来看，北京，广州机场维持了超过18%的利润率，且增长率均超过9%。上海浦东机场的净利率为38.8%，增长幅度为6.59%，而深圳宝安WLU单位起降WLU跑道负荷量（万）20122013增长率20122013增长率20122013增长率北京首都机场999110215.22.24%179.372179.8450.26%18.5718.931.97%上海浦东机场7425.976482.99%205.135206.1460.49%12.0712.372.49%广州白云机场6176.965556.12%164.279166.3711.27%18.8019.704.79%深圳宝安机场3812.74140.88.61%158.863160.4961.03%12.0012.907.50%机场的净利润率却降了15.61%。这是由于年报期间，北上广三地当前没有大规模的投资输出，成熟期的三大机场更多进入了稳定运营收益的阶段。这在投资回报率上也显示出了相似的特征。表2上市机场盈利能力数据净利润率ROE20122013增长率20122013增长率北京首都机场16.85%18.46%9.55%7.62%8.25%8.27%上海浦东机场36.40%38.80%6.59%11.08%12.16%9.75%广州白云机场16.93%18.49%9.21%10.59%11.84%11.80%深圳宝安机场24%20.00%-15.61%7.98%6.52%-18.30%从权益回报（净资产收益率）上看，权益效率最高的为上海机场集团，为12.2%，其次是广州白云机场、北京首都机场和深圳宝安机场，分别为11.8%、8.3%和6.5%。收入水平从收入水平看，航空和非航收入保持稳定增长态势。在非航收入方面，各大机场相比去年都有较大的提升高于全国平均水平，非航收入占比均超过40%。航空性收入增长幅度最大的是广州白云机场，为11.53%，浦东机场、北京首都机场和深圳宝安机场则分别为7.7%、5.5%和5.4%。非航收入增长率由高到底分别为上海、广州、北京和深圳，分别为14%、8.3%、4.9%和-3.9%。深圳机场在2013年的非航收入比前一年有所下降，但非航收入的比重比往年有了比较大的提升，从前几年徘徊在36%附近提升到了2013年的40%以上。成本水平及成本利用效率四大机场在单位成本绩效上并驾齐驱。在成本利润率的表现上，上海浦东机场与广州白云机场表现优于另外两个机场。从单位负荷成本上看，北京首都机场和广州白云机场略有增加，增加幅度分别为4.66%和7.72%；上海浦东机场和深圳宝安机场各下降3.3%和3.4%。白云机场在营业成本上相对于浦东机场来说，成本控制水平尚有提升空间，在同等营业收入下，三大经营费用都高于浦东机场。从成本利润率上来看，北京和广州两大机场呈现平稳增长，在成本投入对利润的贡献上，显然上海浦东机场表现了强大的投入产出效率。在成本投入略有降低的情况下，净利润得到17.7%的成长，使得成本利润率达到18.2%的增长。而深圳则有17.3%的回落。而白云机场，在单位成本比首都机场高出3%下，单位负荷利润却高出1%,也显示出了较强的成本控制能力。对于四大上市机场未来发展，我们有如下观点：首都机场难见主业增长点，亟需寻找新的战略突破口，国际运输量的提升跟非航业务盈利能力提升应成为选择方向。上海货运增长放缓，上海2013年自贸区的运行，上海机场可以借此机会突破国内市场尤其长三角货运萎缩的限制，发展国际中转货运冲击全球第一。深圳物流园区实现全面升级让货运吞吐的增幅表现强势，跨境电子商务、电子货运等新领域将成为重点发展项目。四大机场非航收入水平都亟待提升。从年报披露的信息来看，各大机场在非航的投入已经出现竞相学习和突破之势，非航收入作为机场未来最重要的收入来源，当前的发展刻不容缓，在这方面上海机场依然是全国的标杆，而白云机场的增速也较快。上海浦东机场在财务方面，盈利能力、偿贷能力和资本结构都优于其他三个机场，可以充分利用资金杠杆来完成机场运营和相关产业投资，如虹桥机场能够实现整体上市，发展将更加不可限量。数据来源：开锐民航研究中心原文链接：附：开锐民航研究中心介绍：开锐民航研究中心是国内唯一一家民航业专业研发机构，长期追踪国内外民航业发展趋势，专注于全球民航业宏观环境及组织变革相关研究，专长于行业性理论工具研究开发及新课题研究，如机场战略规划模式、候机楼商业规划、机场对标管理、管理型机场建设等，并定期发布行业核心研究报告，持续为中国民航业提供定制化战略监测情报服务（CWR），为民航业经营与战略决策提供信息支撑。提炼全球民航核心信息辨析行业关键发展趋势把握行业结构与政策变化分析竞争对手能力和动向提供精选信息与深度分析建议协助民航企业保持和发展竞争优势