次贷危机与国际金融危机

1学习目标掌握美国次贷危机的基本概念了解美国次贷危机的传导机制了解美国次贷危机的具体表现熟悉美国次贷危机的原因了解美国次贷危机对世界经济的影响2一、基本概念（一）次贷危机SubprimeCrisis又称次级房贷危机(subprimelendingcrisis)，或次级债务危机，指2007年美国房地产泡沫破灭导致次级债务抵押债券得不到清偿致使次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡并致使美国和全球主要金融市场出现流动性严重不足的金融危机。在2006年春季开始逐步显现，2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，并于2008年9月演变成全球金融风暴。3（二）次级抵押贷款sub-primemortgage指银行或贷款机构提供给那些信用等级或收入较低、无法达到普通信贷标准的客户的一种住房抵押贷款。这种贷款通常不需要首付，只是利息会不断提高。4美国贷款市场分类分类客户信用状况优质贷款市场Primemarket信用等级高（信用分数660分以上）收入稳定可靠、债务负担合理次优级贷款市场Alternative-Amarket信用记录不错或很好（分数在620-660），但缺少或没有固定收入、存款、资产等合法证明文件。次级贷款市场Sub-primemarket信用分数低于620分、收入证明缺失、负债较重5（三）次级债务抵押债券1、什么是次级债券？次级债券（SubordinatedDebentures），是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务次级债务优先股普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反之亦然。次级债券里的“次级”仅指其求偿权“次级”，并不代表其信用等级一定“次级”。62、次级债务抵押债券指次级抵押贷款通过证券化包装而形成的各种形式的债务抵押债券的统称。1、CDO：CollateralizedDebtObligation，债务抵押债券2、CDS：CreditDefaultSwap，信用违约交换3、mortgage-backedsecurities(MBS)73、次级抵押债券的循环过程（1）储蓄银行发放次级抵押贷款（2）抵押银行发行次级抵押贷款债券抵押银行指不动产抵押银行或房地产信贷银行，它发行此类债券筹集资金购买抵押贷款。（3）投资银行负责次级抵押贷款债券的组合包装（4）资产评级公司负责债券评级（5）各类基金和保险公司购买次级抵押债券8二、次贷危机的传导机制传导机制利率上升→房地产市场疲软→次贷呆账→次级债务抵押债券丧失信用→次贷机构破产→投资基金被迫关闭→股市剧烈震荡→金融市场流动性严重不足。910三、次贷危机的爆发与发展1、2007年3月13日全美第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司宣布濒临破产，4月2日新世纪金融公司申请破产保护，成为美国地产业低迷时期最大的一宗抵押贷款机构破产案。2、2007年6月美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只基金,传出因涉足次级抵押贷款债券市场出现亏损的消息，8月宣布破产。113、2007年8月6日美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。4、9月，英国第五大抵押贷款机构诺森罗克银行，因美国次级住房抵押贷款危机出现融资困难，该银行遭遇挤兑风潮。12由于美国政府7000亿救援计划仍未能在国会达成一致，全美最大的储蓄贷款银行--华盛顿互助银行不堪重负（该银行资产规模为3070亿美元），已于当地时间2008年9月26日被美国联邦存款保险公司查封、接管。它的倒闭成为美国有史以来最大的一桩银行倒闭案。2008年9月7日，已是晚夏时节，虽然联邦政府接管了房利美和房地美，132008年9月14日星期日，雷曼兄弟在美国联准会拒绝提供资金支持援助后提出破产申请，而在同一天美林证券宣布被美国银行收购。2008年10月6日（周一），一个重大的银行和财政危机在冰岛发生，并导致冰岛的主要货币冰岛克朗对欧元的汇率贬值30%。冰岛国家银行（Landsbanki）和格里特利尔银行（Glitnir）两家银行被政府接管，同时政府也对冰岛最大的银行Kaupthing提供纾困方案。142008年9月16日，美政府正式接管AIG，这家全球最大的保险巨头，美联储提供850亿贷款拯救AIG。1516雷曼兄弟公司位于纽约的总部大楼9月15日，美国第四大证券公司雷曼兄弟申请破产保护，意味着这家在华尔街生存了158年的老牌投资银行将寿终正寝。172008年9月15日，在美国纽约，一名雷曼兄弟公司的雇员拿着装有私人物品的纸箱离开公司。当日，美国第四大证券公司雷曼兄弟申请破产保护，意味着这家在华尔街生存了158年的老牌投资银行将寿终正寝。18雷曼总部大厦前乱成一团，员工纷纷卷“铺盖”回家19雷曼兄弟发展史雷曼兄弟成立了158年，在逾百年历史中，曾经历美国内战、两次世界大战、经济大萧条、911袭击和一次收购，依旧屹立不倒。纽约大学金融授RoyC.Smith曾形容，这间投资银行不止是一条有九条命的猫，更是有19条命的猫。1850：由德国移民雷曼三兄弟在阿拉巴马州创立1929：华尔街大股灾后濒临倒闭201973：投资失利损失670万美元1993：美国运通将雷曼分拆上市，成单独上市公司，由富尔德掌舵，初时面临资金短缺1990年代后期：在富尔德带领下，雷曼增加在?杆贷款与按揭市场的投资1998：受俄罗斯债券危机拖累，雷曼陷入困境2007-08：信贷危机雷曼受压，销账160亿美元2008/09：雷曼前景堪虑，股价一日下跌40%2008/09/10：雷曼承认第三季空前亏损39亿美元21美陷金融危机两投行巨头接踵倒下2008年9月14日，美国原五大投行再少“两大”，雷曼兄弟宣布申请破产；美林证券也同意以约440亿美元的价格出售给美国银行。美联储前主席格林斯潘称，美国遭遇了“百年一遇”的金融危机，将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。22雷曼兄弟15日宣布，该公司已按照《美国破产法》第11章规定，向纽约南区美国破产法庭申请破产保护。该申请不涉及控股公司旗下的各个经纪自营商子公司和其他任何子公司，所有经纪自营商子公司将继续运营。拥有158年历史的雷曼兄弟曾经在19世纪的铁路破产风波中幸存，也幸运地躲过了上世纪30年代大萧条的冲击，但这次却难逃次贷危机的冲击。2324全球十大银行巨头联手出资700亿美元应对危机美国纽约时间星期日(2008年9月14日)全球十大银行巨头在紧急磋商中达成一致，决定分别出资70亿美元，共同成立总额高达700亿美元的借款基金，以便为资本日益“枯竭”的全球金融市场提供流动性。这十家银行巨头分别是：美国银行、巴克莱银行(BarclaysPlc)、花旗集团(CitigroupInc.)、瑞士信贷集团(CreditSuisseGroupAG)、德意志银行(DeutscheBankAG)、高盛集团(GoldmanSachsGroupInc.)、摩根大通公司(JPMorganChase&Co.)、美林公司、摩根士丹利(MorganStanley)以及瑞银集团(UBSAG)等。25美联储将利率降至历史最低点2008年12月17日04:30:29来源：新华网美联储将利率降至历史最低点2008年12月17日04:30:29来源：新华网2008年10月29日，交易员在美国纽约证券交易所工作。当日，美国联邦储备委员会决定将联邦基金利率下调至1%。受降息和公司消息等多种因素影响，纽约股市三大股指涨跌不一，其中道琼斯30种工业股票指数下跌74.16点，收于8990.96点。26四、美国次贷危机的具体表现（一）美国房地产泡沫破灭传导机制：低利率→抵押房贷增加→住房需求增加→房价上升→次贷增加→次债发行→房价进一步上升→拉动通胀→政府提高利率→不能如期还贷→房价下跌（二）次贷机构亏损严重IMF2008年８日在华盛顿发布《全球金融稳定报告》预计，全球次贷及相关证券损失总额将达５６５０亿美元。若加上与商业地产、消费信贷和企业贷款相关证券，潜在损失总额可能达到９４５０亿美元。2728（三）全球股市暴跌2008年10月6日全球股市遭遇“黑色星期一”：纽约股市三大指数跌幅全部超过３％，其中道琼斯指数４年来首度跌破万点关口。伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数跌7.85％，法兰克福股市DAX指数跌7.07％，巴黎股市CAC40指数跌9.04％，沪深股市分别跌5.23%和4.52%，东京股市日经股指跌4.25％，韩国首尔股市综合指数跌4.3%。29（四）政府联合救市1、2008年10月3日美国国会众议院以263票对171票通过经过修改的大规模金融救援方案。2、10月7日，全球央行联手降息。303、10月10日，七国集团（G7）财政部长和央行行长在美国首都华盛顿举行会议后在美国财政部前合影。西方七国集团当日在华盛顿公布一项行动计划，旨在稳定全球金融形势，恢复市场信心，支持经济增长。314、10月12日欧元区15国领导人在巴黎召开的峰会上通过了一项行动计划，同意各成员国为银行再融资提供担保并入股银行，共同应对金融危机。13日，德国政府和法国政府分别推出总额达4700亿欧元和3600亿欧元的金融救援方案。32G20伦敦金融峰会3334现在算你牛35五、次贷危机的原因（一）美国利率上升和住房市场持续降温（二）消费需求严重超过居民收入（三）衍生金融工具的创造和使用（四）政府监管不力（五）低利率政策次贷危及原因36六、对世界经济的影响美联储前主席格林斯潘把这次危机称为“百年不遇的金融危机”，国际货币基金组织总裁卡恩也认为，世界正面临罕见的“全球金融危机”，甚至还有人将之比作上世纪20年代末至30年代初的大萧条。可见，这场危机将不可避免地对全球经济产生深远影响。3738（一）美国经济损失惨重（1）房地产价格继续下跌（2）消费者信心指数持续下降（3）企业破产数量上升（4）失业率攀升（5）实体经济开始被冲击39你为什么牛不起来啦？4041现在算你牛42华尔街为什么这样？431、房价继续下跌10月28日发布的标准普尔公司的住房价格指数显示，美国20城市的房价８月份较去年同期下跌16.6%，跌幅大于7月份的16.3%，9月份再次下跌17.7%创下了历史新低。2、消费者信心指数持续下降根据美国商务部的报告，由于担心失业和个人财产缩水，美国九月份个人消费环比八月份下降0.3%，是四年来最大降幅。另外，10月28日美国大型企业联合会（原译经济评议会）发布的统计显示，美国１０月消费者信心指数大幅下挫，从9月的61.4骤降至38，跌至1967年该指数创设以来的最低点。443、企业破产数量上升根据美国研究企业破产机构AACER最新提供的数据显示,9月份美国破产企业同比上升67%,而公司与个人宣布破产的宗数同比增加42%达96,049件,创2005年美国破产法修改以来的最高纪录。美国司法学会下属的破产委员会主席芭芭拉·林恩说，在截至2009年3月底的一年时间里，美国申请破产案例数量达到约120万件，几乎是2006年的两倍。截至2009年3月1日，美国自2008年初以来破产银行数量已增至41家。未来3-5年内可能有超过1000家美国银行破产。454、失业率攀升截止2009年5月，美国失业率飙升至9.4%，创26年来新高。465、实体经济开始被冲击美国汽车销售10月普遍下降，美最大的汽车制造商通用汽车公司下降45%，美第二大汽车制造商福特汽车公司下降30%。通用表示，10月的销售数字是汽车行业自二战结束以来最为惨淡的，今年第三季度通用亏损42亿美元，现金储备减少69亿美元。472008年美国银行业损失情况2008年四季报亏损全年利润07年同比降幅%美国银行净损失为17.9亿美元40.10亿美元149.80亿美元，73.23花旗集团82．9亿美元净亏损187．2