浦发银行调研信息

请务必阅读正文之后的免责条款部分金融服务业/金融服务业评级：增持上次评级：增持目标价格：￥28.00上次预测：￥28.00当前价格：￥20.802010.01.14交易数据52周内股价区间（元）13.80～31.16总市值（百万元）183,665总股本/流通A股（百万股）8,830/7,926流通B股/H股流通股比例89.8%日均成交量（百万股）85.3日均成交值（百万元）1,833.652周内股价走势图10012014016018020022024026001/0904/0907/0910/0901/1%浦发银行上证综合指数相关报告浦发：09年业绩略低于预期(10.01.05)浦发银行：拨备减少，费用大增，净利润略低于预期(09.10.29)浦发银行：业绩增长超预期源自费用收入比下降(09.08.29)浦发银行(600000)浦发银行调研信息——2010.01.13伍永刚邱冠华[e-mail]@gtjas.com本报告导读：浦发银行2010年资本充足率有望保持在9%以上；信贷增速预计为20%，有可能进行再融资。时间：2010年1月13日；地点：浦发银行z本次交流主要围绕资本充足水平、2010年业务展望等方面展开。z资本充足率。09年7月浦发银行的资本充足率曾触及监管线（低于9%），从而遭到监管层暂停银行新设分支行和新业务准入申请。我们认为，2010年浦发银行资本充足率将保持在9%以上没有问题，不会再触碰监管警示线。z业务展望。2010年浦发银行将从增加中间业务收入、提高信贷资产在总资产中的比重和压缩一线员工的工资成本等方面去提高业绩。2010年中间业务收入增长很可能在30%以上；信贷增速会保持在同业平均水平或略高，预计为20%左右。z再融资问题。2010年浦发银行有可能进行再融资，具体还要看市场环境和监管层的态度。**************************************************************声明：本会议纪要未经相关发言人校正，其中不排除整理人的笔误，亦不排除加入了整理人的潜在想法等。本纪要仅供内部客户参阅，任何人不得对外公开传阅，违者责任自负。股票研究公司调研简报浦发银行(600000)请务必阅读正文之后的免责条款部分2of51.资本充足率【09年资本充足率触及监管线】09年7月之后，浦发银行的资本充足率触及监管线（资本充足率低于9%），这时监管层对浦发银行采取了警示措施：（1）暂停浦发银行新设分支行的申请；（2）暂停浦发银行新业务准入的申请。由于这两项申请暂停禁令对浦发银行的经营发展会产生不利影响，由此浦发银行马上采取措施进行补救：（1）在8月和9月份大力收缩信贷；（2）定向增发融资150亿补充资本。9月末浦发银行的资本充足率重新回到10%以上，这时监管层对浦发银行的两项暂停禁令才得以解除。于是，10月份浦发银行又恢复了正常放贷，当月新增信贷200多亿。虽然浦发银行定向增发再融资150多亿，但是经过10月份的新增放贷，资本充足率仍然较为紧张。为保持10%以上的资本充足率，浦发银行在09年11月和12月仍采取了对信贷投放的克制策略。【年底分红】年底浦发银行依然会实施分红（分红方式待定），这样资本充足率会面临下降。尽管如此，我们认为2009年底浦发银行的资本充足率仍将在10%以上，而在2010年全年保持在9%以上，仍不会触及9%的监管警示线。2.浦发银行2010年业务展望【业绩增长计划】由于受资本充足率限制，2010年的业绩增长单靠资产业务支持会比较吃紧，因此2010年浦发银行尤其会重视中间业务收入的开拓。考虑到其中间业务收入基数较低，我们预计浦发银行2010年中间业务收入增长应在30%以上。在资产业务上，浦发银行会进一步改善资产的结构，适当增加信贷资产的比重，风险资产的权重可能会在60%以上。【2010年信贷目标】浦发银行2010年的信贷投放计划总体思路如下：（1）密切观察同业的信贷增长速度与节奏，采用同业追随者策略，信贷增长保持在同业平均水平略高3-5个百分点。预计2010年浦发银行的信贷增长会在20%或略出头。（2）信贷投放节奏与往年差不多，上半年会保持在60%-70%范围内；3）确保银行的资本充足率在9%以上，努力解决资金来源问题（即进行再融资）。2010年浦发银行的资本充足率会保持在9%以上，以避免触及监管线。2010年浦发银行将从增加中间业务收入、提高信贷资产在总资产中的占比和压缩成本等方面去提高业绩。浦发银行(600000)请务必阅读正文之后的免责条款部分3of5【成本控制计划】浦发银行一线员工的薪酬远高于同业，但高管的薪酬低于同业。为此，浦发银行会适当压缩一线员工的成本支出。【信贷资产转移】浦发银行基本没有什么信贷转让，但通过银信理财产品方式有一些。根据各方面情况，预计浦发这方面的规模有可能在300多亿元。去年年底监管部门发布了严控信贷资产表外转移的规定，由于浦发银行转移至表外的信贷资产相对规范，需要归位的数量不多。【按揭贷款政策】在执行国家关于住房按揭贷款政策方面，浦发银行不做市场的领头羊，而是采取追随者策略。在房地产中介返佣问题上，策略也是一样。【房地产开发贷款】浦发银行的房地产开发贷款占比历史最高水平约为13%，目前在6%-7%左右，上海分行和天津分行是浦发银行房地产开发贷款占比相对较高的分行。按照银监会的信贷归类规定，营业收入超过50%来自房地产开发业务的企业向银行的贷款均需归入房地产开发贷款，而不管这些贷款是否用于房地产开发项目。浦发银行的房地产开发类贷款当中就有相当部分并非用于房地产开发项目。3.再融资问题【再融资计划】由于目前浦发银行资本充足率仅仅10.16%，仅略高于10%；核心资本充足率为6.76%（3季度末），低于7%；我们预计2010年浦发银行很可能会争取进行再融资，最可能的方式是H股上市（类似民生银行），具体还要看市场环境和监管层的态度。2010年浦发银行有可能进行再融资。浦发银行(600000)请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5作者简介：免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为国泰君安证券销售交易总部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。伍永刚:1997年毕业于南开大学，并获经济学博士，随即加盟原君安（后合并为国泰君安）证券研究所。先后从事宏观经济、国际市场、券商研究、银行及金融业研究，曾多次获中国证券业协会重点科研课题一等奖、二等奖，目前侧重银行业研究。邱冠华:2008年7月毕业于南京大学商学院会计学系，管理学硕士，现为银行业研究助理。浦发银行(600000)请务必阅读正文之后的免责条款部分5of5国泰君安证券股票投资评级标准：增持：股票价格在未来6～12个月内超越大盘15%以上；谨慎增持：股票价格在未来6～12个月内超越大盘幅度为5%～15%；中性：股票价格在未来6～12个月内相对大盘变动幅度为-5%～5%；减持：股票价格在未来6～12个月内相对大盘下跌5%以上。国泰君安证券行业投资评级标准：增持：行业股票指数在未来6～12个月内超越大盘；中性：行业股票指数在未来6～12个月内基本与大盘持平；减持：行业股票指数在未来6～12个月内明显弱于大盘。国泰君安证券销售交易总部上海上海市浦东新区银城中路168号上海银行大厦29层邮政编码：200120电话：[phone]深圳深圳市福田区益田路6009号新世界商务中心34层邮政编码：518026电话：[phone]北京北京市西城区金融大街28号盈泰中心2号楼10层邮政编码：100140电话：[phone]国泰君安证券销售交易总部网址：：[e-mail]