第12章其他金融机构

全国金融硕士核心系列教材MASTEROFFINANCE金融市场与金融机构第十二章其他金融机构学习目标•1.基金公司、期货公司、信托公司概述•2.三类机构的业务:资产负债表和利润表的解读•3.三类机构的风险管理:基于监管的框架•4.三类机构国外的发展经验与国内的创新和发展12.1证券投资基金公司•《中华人民共和国证券投资基金法》(简称《基金法》)规定,所有经批准设立的基金,应当委托基金管理公司作为基金管理人管理和运用基金资产。基金管理人是指凭借专业的知识和经验,运用所管理基金的资产,根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定,按照科学的投资组合原理进行投资决策,谋求基金资产的不断增值,并为投资者带来更多收益的机构。由于我国绝大多数基金属于专门投资于股票、债券等有价证券的证券投资基金,因此本章主要介绍这类基金的管理公司,简称证券投资基金公司。2011年资产规模排名前十的证券投资基金公司总资产排名公司名称总资产(亿元)总资产增长率(%)1华夏基金1790.88-20.32易方达基金1433.11-1.43嘉实基金1377.89-144南方基金1152.91-0.55博时基金1094.17-5.96广发基金983.80-5.17华安基金793.34-2.68大成基金743.14-25.39工银瑞信基金698.6320.710银华基金651.23-23.92011年资产规模增长率排名前十的证券投资基金公司总资产增长率排名公司名称总资产增长率(%)总资产(亿元)1民生加银基金96.451.662工信瑞银基金20.7698.633浦银安盛基金20.423.424中银基金11.1434.655新华基金2.964.356万家基金2.6166.997建信基金1.2486.968南方基金-0.51152.919诺安基金-1.1464.5310易方达基金-1.41433.11证券投资基金公司的业务:基于报表的分析项目2008年2007年一、营业收入92057743.46105582106.60管理费收入90600262.58104022236.33销售服务费收入142680.9882933.62手续费收入49054.80367833.47利息净收入1265745.10450515.46投资收益1758587.24公允价值变动损益汇兑收益其他业务收入二、营业支出54625488.0965245335.32营业税金及附加4993559.915778727.37业务及管理费49631928.1859466607.95资产减值损失其他业务成本三、营业利润37432255.3741336771.27加:营业外收入44065.50减:营业外支出54594.381000000.00五、利润总额37377660.9940380836.77减:所得税9488890.467760926.91六、净利润27888770.5333249909.66证券投资基金业务•证券投资基金业务是基金管理公司最核心的一项业务,主要包括基金的募集与销售、基金的投资管理和基金的营运服务。•(1)基金的募集与销售。能否将基金成功推向市场并不断扩大基金的财产规模,对基金公司的经营有着重要意义。为成功进行基金的募集与销售,基金公司必须在市场调研的基础上进行基金产品的开发,设计出能够满足不同投资者需要的基金产品。•(2)基金的投资管理。基金的投资管理是基金公司最核心的一项业务,基金公司之间的竞争在很大程度上取决于投资管理能力的高低。因此,努力为投资者提供与市场上同类产品相比具有竞争力的投资回报,就成为基金公司工作的重中之重。•(3)基金的营运服务。基金的营运服务是基金投资管理与市场营销工作的后台保障,通常包括基金注册登记、核算与估值、基金清算和信息披露等业务。基金营运在很大程度上反映了基金公司对投资者服务的质量,对基金公司整个业务的发展起着重要的支持作用。特定客户资产管理业务•特定客户资产管理业务,又称专户理财业务,是指基金公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人,由商业银行担任资产托管人,为资产委托人的利益最大化,运用委托财产进行证券投资的活动。投资咨询服务•2006年2月,中国证监会基金部发布的《关于基金公司向特定客户对象提供投资咨询服务有关问题的通知》规定,基金公司不需要报经中国证监会审批,可以直接向合格的境外机构投资者、境内保险公司及其他依法设立运作的机构等特定对象提供投资咨询服务。基金公司向特定对象提供的投资咨询服务不得有下列行为:•(1)侵害基金份额持有人和其他客户的合法权益。•(2)承诺投资收益。•(3)与投资咨询客户约定分享投资收益或者分担投资损失。•(4)通过广告等公开方式招揽投资咨询客户。•(5)代理投资咨询客户从事证券投资。全国社会保险基金管理业务及企业年金管理业务•根据《全国社会保险基金投资管理暂行办法》和《企业年金基金管理试行办法》,基金公司可以作为投资管理人管理社会保险基金和企业年金。目前,部分取得投资管理人资格的基金公司已经开展了管理社会保险基金和企业年金的业务。证券投资基金的种类、发行及交易•证券投资基金的种类•1.按照基金单位是否可以增加或赎回基金份额,分为开放式基金和封闭式基金•采用封闭式运作方式的基金(简称“封闭式基金”)是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变,基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易,但基金份额持有人不得申请赎回的基金。•采用开放式运作方式的基金(简称“开放式基金”)是指基金份额总额不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。封闭式基金与开放式基金的比较封闭式基金开放式基金基金规模发行规模固定不变发行规模可随时增减存续期有固定的存续期没有固定的存续期交易地点上市,交易所买卖不上市,销售柜台买卖定价方法根据交易所价格计算通常不上市,销售柜台买卖投资策略规模、存续期固定,可以制定长期投资策略必须保留一定比例的现金以备投资人随时赎回,一般投资于变现能力强的资产适合投资的市场封闭而资金流动性不高的初级发展阶段市场规模较大、流动性较高、管理规范的市场总规模几年来规模逐渐缩小规模较大,是基金业的发展趋势•2.根据投资对象的不同,分为债券基金、股票基金、货币市场基金、混合基金•债券基金是以债券(国债、地方政府债券、金融债、企业债、公司债等)为主要投资对象的基金,但也不排除持有一定数量(如20%以下)的非债券证券。债券基金具有流动性强、安全性高、投资风险小、回报稳定的特点。•股票基金是以已经上市的股票为主要投资对象的基金,但也不排除持有一定数量(如20%以下)的非股票证券。相比于债券基金,股票基金的期望回报率较高,但相应的风险也比较高。根据所投资的股票种类的不同,可以进一步将股票基金细分为积极成长型基金、成长型基金、成长和收入型基金等多种类别。•货币市场基金是指在货币市场上,以短期有价证券作为投资对象的一种基金,该基金主要投资于短期货币工具,如国库券、政府短期债券、商业票据、银行可转让存单等短期有价证券。由于货币市场是一个风险低、流动性高的市场,因此货币市场基金具有收益稳定、流动性强、购买限额低、资本安全性高的特点。•根据中国证监会对基金的分类标准,混合基金是指投资于股票、债券和货币市场工具,但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的基金。混合基金同时以股票、债券等为投资对象,以期通过在不同资产类别上的投资实现收益与风险之间的平衡。•3.特殊类型基金:伞形基金、基金中的基金、保本基金、ETF、LOF•伞形基金是指多个基金共用一个基金合同,子基金独立运作,子基金之间可以相互转换的一种基金结构形式。在法律上,伞形基金并不具备独立的法律地位,各个子基金却具有相对独立性。•基金中的基金是指以其他证券投资基金为投资对象的基金,其投资组合由其他证券投资基金组成。由于基金中的基金可以视为由双重专家经营,并经过双重分散风险,因而安全性较高,但不利之处在于,它使得投资者承担了双重投资成本。•保本基金是指通过采用投资组合保险技术,保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。为了能够做到本金安全或实现最低回报,保本基金通常会将大部分资金投资于到期日与基金相同的债券;同时,为了提高收益水平,保本基金会将其余部分投资于股票、衍生工具等高风险资产上。保本基金的投资目标是,在锁定目标下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。•交易所交易基金(ETF)的基金单位既可以随时创设与赎回,又可以在交易所挂牌上市交易。这类基金通过复制指数以及一揽子证券与基金单位之间自由交换的运作方式,保证投资资产净值与指数同步波动。同时,通过二级市场挂牌交易与一级市场申购、赎回之间的套利,保证交易价格贴近净值,从而使得交易价格与资产净值一同跟踪市场。为达到这一投资功能,客观上要求ETF与标的指数的收益率非常接近,或者说使ETF与标的指数之间的跟踪误差足够小。作为一种既可以上市交易,又能以实有证券方式申购和赎回的基金,ETF兼具开放式基金和封闭式基金的优点,既适合长期投资者,也适合短期投资人士与临时性现金管理者。ETF交易•上市开放式基金(LOF),即可以在交易所进行申购和赎回的开放式基金,是对开放式投资基金产品的创新。它的投资理念是主动型和被动型兼有,这是其与ETF的最大区别(见表12—5),后者是一种被动型基金产品。LOF一方面可以像开放式基金一样,通过银行等代销机构在场外按基金份额净值进行申购、赎回;另一方面可以像封闭式基金那样,通过交易所系统发行并上市交易。场外市场与场内市场的基金份额分别被注册登记在场外系统与场内系统,并可以通过跨系统转托管实现基金份额在银行等代销机构(场外)的申购、赎回和在交易所(场内)买卖两种交易方式。ETF与LOF的区别ETFLOF申购、赎回的标的不同ETF是基金份额与一揽子股票的交易LOF是基金份额与现金的交易申购、赎回的限制不同ETF要求的数额较大,在100万份以上LOF在申购、赎回上没有特别要求基金投资策略不同ETF通常采用完全被动式管理方法,以拟合某一指数为目标LOF既可以采用主动方式,也可以采用被动方式报价频率在二级市场的净值报价上,ETF每15秒提供一个基金净值报价LOF通常一天只提供一个或几个基金净值报价套利机制不同ETF可实时套利LOF在套利上没有ETF方便,需要承担较大的套利风险证券投资基金的发行•我国《基金法》明确规定:基金管理人依照本法销售基金份额,募集基金,应向国务院证券监督管理机构提交下列文件,并经国务院证券监督管理机构批准。证券投资基金的设立获得主管部门批准之后,便进入发行阶段。证券投资基金的发行也叫证券投资基金的募集,只有募集资金达到法规对投资基金的要求后,募集的资金才能被用来投资。封闭式基金的发行•封闭式基金的发行方式分为公开发行和非公开发行两种。所谓公开发行是指向不特定对象募集资金、向特定对象募集资金累计超过200人,以及法律、行政法规规定的其他情形。所谓非公开发行是指向合格投资者募集资金,并且合格投资者累计不得超过200人。•当采取公开发行方式时,封闭式基金的发售方式又分为网上发行和网下发行两种。网上发行是指通过与证券交易所联网的全国各地的证券营业部,向公众发售基金份额。网下发行是指通过基金管理人指定的营业网点和承销商指定的账户,向机构或个人投资者发售基金份额。封闭式基金的发行价格一般为在基金份额面值(1元)的基础上加计0.01元的发售费用。投资者在开设基金账户和资金账户之后,以份额为单位提交申请购买的基金数量。开放式基金的发行•投资者在开放式基金募集期间购买基金单位的行为被称为认购。投资者认购开放式基金,分为开户、认购、确认三个步骤。其中,开户是指投资者购买基金之前需先开立基金账户和资金账户,确认是指投资者的认购申请得到注册登记机构的确认之后方有效,否则认购申请无效,认购资金将退回资金账户。•开放式基金采取金额认购的方式,即投资者在办理认购时,认购申请上不是直接填写需要认购多少基金份额,而是填写需要认购多少金额的基金份额,在基金认购结束后,再按