第16章中央银行和联邦储备系统(西财金融学院货币金融

第十六章中央银行与联邦储备系统16-2本章学习目标在世界各国，中央银行都是金融市场最重要的参与者之一，它是负责货币政策的货币机构。为了理解中央银行在金融市场和整个经济中发挥的作用，我们必须了解中央银行是如何运作的。那么你知道是谁控制着中央银行并决定其行为？是什么推动中央银行采取行为？又是谁掌握着采取行动的权力？相信学习完本章之后你就会有答案了。16-3•中央银行作为一国货币金融管理当局，•基本职责是制定和执行货币政策，管理一个国家的货币、利率、汇率，最终达到并实现货币供求平衡的理想目标。16-4中央银行概述一、中央银行产生的客观经济基础政府的融资需要银行券发行问题票据交换问题最后贷款人问题金融监管问题18世纪后半期到19世纪前半期，银行业面临的问题16-5二、中央银行的类型1、单一中央银行制：根据中央与地方权利划分的不同，分为•一元中央银行制（如英国、日本、法国、中国等）•二元中央银行制（如美国、德国等）2、复合中央银行制（如前苏联和东欧）3、跨国中央银行制（如欧洲中央银行等）4、准中央银行制（如新加坡、中国香港等）16-6三、中央银行的基本特征1.业务目标：不以盈利为目的，确保货币政策目标的实现。2.业务对象：政府和金融机构。3.资产流动性：持有具较高流动性的资产。旨在灵活调节货币供求，确保经济金融运行相对稳定4.机构设立：不在国外设立分支机构。16-7四、中央银行的职能发行的银行政府的银行银行的银行管理金融的银行16-81、发行银行独占货币发行权，一国惟一的货币发行机构。1.根据国民经济发展的客观情况，适时适度发行货币，保持货币供给与流通中货币需求的基本一致，为国民经济稳定持续增长提供一个良好的金融环境。2.从宏观经济角度控制信用规模，调节货币供给量。处理货币稳定与经济增长。3.根据货币流通需要，适时印刷、铸造或销毁票币，调拨库款，调剂地区间货币分布、货币面额比例，满足流通中货币支取的不同要求。发行银行16-92、政府的银行为政府提供服务，是政府管理一国金融的专门机构。代理国库对政府融通资金代理政府金融事务代表政府参加国际金融活动充当政府金融政策顾问，为一国经济政策的制订提供各种资料、数据和方案。政府银行16-103、银行的银行通过办理存、放、汇等项业务，充作商业银行与其他金融机构的最后贷款人。集中保管存款准备金充当最后贷款人主持全国银行间的清算业务主持外汇营业银行外汇头寸抛补业务16-114、管理金融的银行制定实施货币政策，对整个金融业的运行进行调控监管。1.根据国情合理制定实施货币政策，在稳定货币的前提下谋求经济增长；2.制定颁行各种金融法规、金融业务规章，监督管理各金融机构的业务活动；3.管理境内金融市场。16-12五、中央银行业务1.负债业务货币发行、代理国库、集中存款准备金、中央银行票据及其它负债业务。2.资产业务贷款、再贴现、证券买卖、金银外汇储备及其它资产业务。3.中间业务集中办理票据交换、结清交换差额、办理异地资金转移。16-13中央银行的资产负债表资产负债贴现及放款流通中通货政府债券和财政借款国库及公共机构存款外汇、黄金储备商业银行等金融机构存款其他资产其他负债和资本项目合计合计16-14•总资产=国外资产（外汇+货币黄金+其他国外资产）+对政府债权（中央政府）+对其他存款性公司债权+对其他金融性公司债权+对非金融性公司债权+其他资产•总负债=储备货币【货币发行+金融性公司存款（其他存款性公司+其他金融性公司)】+不计入储备货币的金融性公司存款+发行债券+国外负债+政府存款+自有资金+其他负债16-15六、货币政策（MonetaryPolicy)的概念一国中央银行为实现特定经济目标，针对货币供给量及信用量调控所制定、采取的各种方针、措施。或指中央银行为实现国民经济的各种发展目标而进行的控制货币供给和信贷的行动16-16货币政策的主要特征1.一种宏观经济政策而非微观经济政策2.一种较长期的经济政策而非短期经济政策3.一种调整社会总需求的政策而非调整社会总供给的政策::16-17货币政策的组成部分货币政策货币政策最终目标货币政策调控机制货币政策中间目标货币政策工具16-18货币政策最终目标稳定物价充分就业经济增长国际收支平衡货币政策最终目标16-1916.1物价稳定目标和名义锚物价稳定（pricestability）一般被中央银行定义为低且稳定的通货膨胀水平。•通货膨胀（持续上升的物价水平）–增加经济生活中的不确定性–阻碍经济增长–使得未来的计划变得更困难•所以物价稳定对于经济的长期健康稳定增长至关重要，而成功的货币政策的一个核心要素就是使用名义锚，名义锚还可以限制时间不一致问题。16-20•16.2货币政策的其他目标高就业率经济增长金融市场稳定利率稳定外汇市场稳定16-21•16.3物价稳定应该是货币政策的首要目标吗•长期来看，物价稳定会促进经济增长以及金融和利率的稳定，但是短期内物价稳定往往与高就业和利率稳定这两个目标相冲突。中央银行应该如何解决目标之间的冲突呢？层级使命模式其他目标的实现以物价稳定目标为前提。英格兰银行、加拿大银行以及欧洲中央银行的官方指导性原则双重使命模式同时实现物价稳定和充分就业。美国联邦储备体系的任务。16-22•物价稳定作为货币政策首要的长期目标由于低而稳定的通货膨胀率可以促进经济增长，中央银行以及认识到物价稳定应该是货币政策首要的长期的目标。然而，由于产出波动也应该是货币政策关注的对象。因此物价稳定只应被视为长期的首要目标。试图在短期内保持相同的通胀水平而忽视外部条件，可能会导致产出的过度波动。16-23•16.4美国联邦储备体系的起源•拒绝建立中央银行–对集中权力的恐惧–对金融体系的不信任•缺乏最后贷款人–全国性的银行恐慌成为经常性事件–1907年的银行恐慌导致了银行大面积倒闭和存款人损失惨重•1913年的《联邦储备法》–精心的制衡体系–分散化美国的惊天大秘密：谁拥有美联储16-24•16.5联邦储备体系的结构联邦储备体系的结构及其与货币政策工具的关系16-25•联邦储备银行•在12个联邦储备区各设有一家主要的联邦储备银行，每一家联邦储备银行都是准公共机构，其股东就是储备区内作为联邦储备体系成员的地区私人商业银行。16-26•12家联邦储备银行职责–支票清算–货币发行–回收流通中破损的货币–管理和发放本储备区内的银行贴现贷款–评估提出的合并方案和银行拓展业务的申请–充当工商界同联邦储备体系之间的媒介–对银行持股公司和州特许会员银行进行检查–搜集本地区经济发展状况的数据资料–组织本行的职业经济学家进行关于货币政策实施的专题研究16-27•12家联邦储备银行参与货币政策实施的途径a.联邦储备银行的董事制定贴现率b.决定哪些银行可以得到贴现贷款c.联邦储备银行的董事推选一名本储备区的银行家到联邦咨询委员会任职d.12位联邦储备银行行长中的5位在联邦公开市场委员会中拥有1票表决权16-28•成员银行a.所有国民银行都必须是联邦储备体系的成员；b.商业银行可选择加入。目前，38%的商业银行是成员；c.1980年颁布的《存款机构放松管制和货币控制法》规定所有存款机构都必须在联邦储备银行保有准备金存款，服从相同的准备金要求，所有存款银行都可以平等地享有联邦储备体系提供的各种便利。16-29•联邦储备理事会•联邦储备体系的最高领导层，总部在华盛顿特区；•每位理事都是由美国总统提名并经参议院同意后任命的，任期长达14年；•理事要求来自不同的地区，主席从理事中产生任期4年。•职责：•在货币政策制定方面发挥积极作用•法律赋予其一些同货币政策实施没有直接关系的职责16-30•联邦公开市场委员会（FOMC）•每年举行8次会议，制定有关公开市场操作的决策，这一决策将影响货币供应量和市场利率。•联邦公开市场委员会会议快速通过上一次会议的会议记录陈述“绿皮书”对当前货币政策和方针政策的讨论非正式的自助午餐会16-31•为什么联邦理事会主席才是真正的导演？•联邦理事会主席通常还担任联邦公开市场委员会主席，他是美国联邦储备体系的发言人，并且同国会和总统进行商谈，实际上控制着美联储。历届主席都具有强烈的个性和人格魅力，掌握着相当大的权力。•16-32六、中央银行的独立性(IndependenceofCentralBank)1、含义：中央银行作为一国金融体系的核心、首脑，在制定实施货币政策、调控监管一国金融时具有相对自主性。2、原则：一国宏观经济目标是其制定实施货币政策出发点；业务操作按照金融运行规律，制定实施货币政策，规避政府短期行为干扰。16-333、主要内容：（1）建立独立的货币发行制度，稳定货币；不搞财政性发行（2）独立制定实施货币政策；（3）独立监管、调控整个金融体系和金融市场。16-34•16.6联邦储备体系的独立性•央行独立性的两种类型•工具独立性：央行自主使用货币政策工具的能力•目标独立性：央行设定货币政策目标的能力•独立、客观的收入来源有助于保持其独立性•国会的影响•总统的影响–通过国会–任命理事–任命主席16-35•16.7欧洲中央银行的结构与独立性•欧洲中央银行体系拥有和美国联邦储备体系相似的结构，每个成员国均有一家中央银行，其执行委员会设在德国的法兰克福，其管理委员会由6名执行委员会成员和各国中央银行行长组成，负责制定货币政策。根据《马斯特里赫特条约》创建的欧元体系，其独立性强于美国联邦储备体系，因为他的特许证书通过立法无法改变。事实上，它是世界上独立性最强的中央银行。16-36成立时间结构主要职责独立性加拿大银行1934年董事由政府任命，任期3年，行长由董事推选，任期7年。制定货币政策目标独立性方面低于美联储。英格兰银行1694年理事会由任期5年的行长和2位副行长以及任期3年的其他16名非执行董事组成。制定利率目标独立性方面不及美联储。日本银行1882年行长、2位副行长以及由内阁提名经议会批准的6名外部成员组成，任期均为5年。制定货币政策1998年的《日本银行法》其更大的工具独立性和目标独立性。16.8其他国家中央银行的结构和独立性16-37•世界各国的中央银行独立性日益增强已成为一个显著的趋势。近年来中央银行已经被赋予更大的独立性，譬如英格兰银行和日本银行。在新西兰和瑞典等其他国家，情况也同样如此。理论和实践都表明，拥有更大独立性的央行能够更好地制定和实施货币政策。16-38•16.9解释中央银行的行为•官僚行为理论指出，增强权力和声望的愿望是支配中央银行行为的一个重要因素。这个观点可以解释很多中央银行的行为，尽管中央银行也可能为了公众利益而采取行动。16-39•16.10联邦储备体系应该保持独立性吗？支持反对削弱美联储的独立性会使其更多受制于政治压力而使货币政策带有通货膨胀倾向。独立的联邦储备体系可以追求长期目标。由一批不必对公众负责的精英人士控制货币政策是不民主的。货币政策和财政政策协调困难。16-40•提高央行独立性可以改善宏观经济的表现•如果把中央银行按照其独立性由小到大排列，中央银行的独立性最高的国家，其通货膨胀状况也最好。16-41本章小结1.六个基本的货币政策目标是物价稳定（首要目标）、高就业率、经济增长、金融市场稳定、利率稳定和外汇市场稳定。2.拥有一个强而有力的名义锚是货币政策成功的关键因素，它有助于通过稳定通胀预期和限制时间不一致问题来实现物价稳定。3.联邦储备体系成立于1913年其目的在于减少银行恐慌发生的频率。由12家地区联邦银行、约2900家成员商业银行、联邦储备理事会、联邦公开市场委员会和联邦咨询委员会组成。16-42本章小结4.联邦储备体系比美国政府大多数机构更独立，但仍受制于政治压力。5.欧洲中央银行体系拥有和美国联邦储备体系相似的结构，每个成员均有一家中央银行，欧洲中央银行执行委员会设在德国的法兰克福。6.世界各国的中央银行独立性日益增强已成为一个显著的趋势。7.官僚行为理论指出，增强权力和声望的愿望是支配中央银行行为的一个重要因素。16-43本章小结8.支持联邦储备体系独立性的观点认为，削弱美联储的独立性，便其更多地受制于政治压力，会