第2章金融体系概览

第2章金融体系概览•金融市场的功能•金融市场及工具•金融中介机构的功能和类型•金融结构的经济学分析第一节金融市场的功能一、定义和构成是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。其内涵包括：1，它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；2，它反映了金融资产供求者之间所形成的供求关系；3，它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，特别是价格机制。构成要素:主体交易价格客体组织形式市场管理机构二、金融市场的功能宏观调控提供流动性功能储蓄—投资价格发现减少成本资源配置微观层面宏观层面三、金融市场的结构按金融交易的交割方式现货市场：成交后，立即办理交割期货市场：成交后，按照契约规定在远期进行交割按融资期限长短划分货币市场资本市场思考：货币市场与资本市场主要包括哪些子市场，特征是什么？按金融市场交易的程序初级市场：发行新的金融工具融通资金次级市场：再次进行转手买卖的市场按交易地点和场所交易所场外市场按交易的地域划分国内金融市场国际金融市场按金融标的物的性质划分外汇市场黄金市场保险市场票据市场股票市场债券市场在岸金融市场离岸金融市场•债务与股权市场•企业和个人可以通过两种途径在金融市场上融入资金：出售债务工具和发行股票。•(1)发行债务工具。债务工具本质上是一种契约协定，借款人承诺按期向债务工具持有人支付固定的金额(即利息支付)，直至一个确定的日期(到期日)支付最后一笔金额。•债务工具的期限就是到该债务工具最终偿还日的时间。偿还期在一年以内的为短期债务工具，1－10年为中期债务工具，10年以上长期债务工具。•(2)发行股票。股票本质上是分享企业净收入(扣除税收和费用)和资产权益的凭证。•持有股票通常可以得到公司派发的红利(股利)；股票没有到期日，可以看作是长期证券；持有股票意味着拥有公司一部分所有权，因而拥有公司重大事务和选择管理者的投票权。•与持有债务凭证相比，持有一家公司股权的最大弊端在于：股权持有人是最后的权益要求人，公司必须先向其他全部债务持有人支付之后，才会向股权持有人支付；•持有一家公司股权的有利之处在于：股权持有人能够直接从公司的盈利和资产价值的任何增长中获益，债权持有人则不享有这一利益，因为对他们支付的金额是固定的。•一级市场和二级市场•(1)一级市场：借入资金的公司或政府机构向最初购买者出售新发行的债券和股票等有价证券的金融市场。•由于向最初的购买者发行有价证券通常采取私募的方式，因此一级市场往往并不被公众所了解。投资银行是一级市场上协助发行有价证券的最重要的金融机构，证券承销是投资银行的核心业务，将公司证券以一个担保的价格向公众发售。•(2)二级市场：交易过去已经发行的有价证券的金融市场，相当于一个二手货交易市场。•二级市场的例子：纽约股票交易所、美国股票交易所、纳斯达克(NASDAQ)、东京股票交易所、上海股票交易所、深圳股票交易所等等。•证券经纪人和交易商对于二级市场的良好运行十分重要：前者是投资者的代理人，他们使证券的买者和卖者相匹配；后者按照市场价格买卖有价证券，从而使买卖双方联系起来。•(3)一级市场和二级市场的关系•企业只有在一级市场上发行证券时才能获得新资金，并不能够从二级市场的股价上涨中获得资金。•二级市场的重要性体现在两个方面。首先，二级市场的存在增加了金融工具的流动性，使金融工具变现更加容易，从而在一级市场上发行时也更加容易；其次，二级市场的价格决定了证券在一级市场上发行证券的价格上限，从而决定了证券发行企业所融入资金的数量。•二级市场的状况与发行证券的公司的关系最为密切，因此我们通常将注意力放在二级市场上。•交易所和场外市场•二级市场有交易所和场外市场两种组织形式。•(1)交易所：证券的买者和卖者(或者是他们的代理人或经纪人)在某个集中的地点进行交易。•(2)场外市场(OTC)：处于不同地区的拥有证券存货的交易商们通过电话、电报、电传、电脑终端等通讯设施随时向与它们联系并愿意接受它们价格的任何人在交易所外买卖有价证券。•美国政府债券市场、可转让定期存单、联邦基金、银行承兑票据以及外汇交易市场都是场外市场。•货币市场和资本市场•根据市场中所交易证券期限的长短可以将金融市场划分为货币市场和资本市场。•(1)货币市场：交易短期债务工具(1年以下)的金融市场；•(2)资本市场：交易长期债务工具(1年以上)和股权工具的金融市场。•货币市场证券的交易更广泛，具有更大的流动性。第二节金融市场及工具•金融市场通过金融工具的交易实现资金从贷款－储蓄者向借款－投资者的转移。•金融工具根据有价证券的期限长短划分为货币市场工具和资本市场工具。•货币市场工具:期限在一年以下的债务工具，价格波动小，投资风险小。•资本市场工具：期限在一年以上的债务工具和股权工具，价格波动幅度较大，投资风险大。一、信用工具信用工具是指载明借贷双方权利和义务的具有一定格式的书面凭证.二、货币市场及工具是典型的以机构投资者为主体的市场。。主要功能：1，其活动的主要目的是保持资金的流动性：2，一方面满足资金需求者的短期资金需要；为资金充裕者的闲置资金提供盈利机会。3，是央行调控货币流通量的重要场所。货币市场moneymarket，又称短期金融市场。定义：是指期限在一年以内、以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的市场，是一年期以内的短期融资工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场主体情况获得现实的支付手段，不是为了进行投资将暂时闲置的资金投向市场，在不影响资产流动性要求的前提下，谋求一定的资产增殖因利率波动或规模积累不够暂时投向货币市场为长期资本投资做准备需求者供给者目的部分中长期资金流动性、便利货币市场为中央实施宏观货币政策操作提供基础。货币市场特点一般在3～6个月之间，最长不超过1年。如国库券期限为3个月、6个月、9个月和12个月；票据最长不超过270天，同业拆借通常3～5天，最长不超过1个月②流动性强③风险小主要由政府和商业银行发行，信誉好，具有很高的安全性；期限短、变现快，比较容易转移经济和政治因素带来的风险。都具有比较活跃的二级市场，持有者需要变现时，很容易将手中的短期信用工具售出。容易变现。①期限短货币市场短期信贷市场大额可转让定期存单市场短期政府证券市场票据市场同业拆借市场回购市场(一)同业拆借市场起源及目的US存款准备金制度联邦基金市场准备金余缺调剂UK票据交换和清算银行同业拆借头寸余缺调剂►起源►目的：逐步扩展暂时、短期的资金调剂资产负债管理的重要内容同业借贷►参与者会员银行(清算银行)+其他银行+其他金融机构市场中介：专业经纪商、兼营经纪商交易种类种类证券经纪人（证券抵押）贷款：货币/资本市场沟通头寸拆借：日拆/隔夜拆借同业借贷拆借方式参与方直接洽谈通过市场中介间接拆借方式直接拆借方式拆借期限与利率1天三个月六个月九个月半天拆借期限►拆借期限一般不超过1年►拆借利率货币市场的核心利率一般低于再贷款/再贴现利率（紧缩时例外）国际：LIBOR（$、£、€、其他欧洲货币）其他：SIBORHIBOR；CHIBOR（1996/1/3）欧洲美元拆放利率（LIBOR）小知识：关于LIBOR同业拆放利息的计算关于ＬＩＢＯＲＬＩＢＯＲ是伦敦同业拆放利率的简称。LIBOR指在伦敦的第一流银行借款给伦敦的另一家第一流银行资金的利率。现在LIBOR已经作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本，贷款协议中议定的LIBOR通常是由几家指定的参考银行，在规定的时间（一般是伦敦时间上午11：00）报价的平均利率。最大量使用的是3个月和6个月的LIBOR。12答：错误。正确理解是：30个点指30个bps，即basepoints，是“基准点”的意思，bps则是复数形式。一个基点代表万分之一。所以，LIBOR加30个点=LIBOR＋0.3％。浮动利率常用LIBOR+多少BPS表示。LIBOR加30个点是否意味着利率为LIBOR+3%?小问答返回特点1、只允许经批准的金融机构进入市场；2、融资期限较短，最常见的是隔夜拆借，目前甚至出现日内拆借，一般最长不超过1年；3、交易金额较大，而且不需要担保或抵押，完全是凭信用交易；4、交易手续简便，一般通过电话洽谈；5、利率由双方协商决定，随行就市。我国的同业拆借市场80年代199620002007•分散的拆借活动•1月3日全国统一的拆借市场开始运行•6月开通中国货币网•3月中国人民银行公布《同业拆借管理办法》中国货币网同业拆借市场(二)票据市场1.票据承兑市场汇票：命令支付；本票：允诺支付商业承兑；银行承兑（企业背书→银行承兑→垫付）银行承兑汇票票样银行承兑汇票背书2.票据流通市场交付/背书转让；贴现；抵押贷款3.短期融资券市场短期融资券管理办法.doc招商银行票据贴现业务4.中央银行票据市场中央银行票据是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券，之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点（从已发行的央行票据来看，期限最短的3个月，最长的也只有3年）。中央银行票据与其他债券的区别各发债主体发行的债券是一种筹集资金的手段，其目的是为了筹集资金，即增加可用资金；而中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。商业银行在支付认购央行票据的款项后，其直接结果就是可贷资金量的减少。5.票据贴现利息及付款额计算方法贴现利息＝票面金额×贴现天数×贴现率实付贴现金额＝票面金额—贴现利息举例某企业持有一张100万元的银行承兑汇票请求某银行贴现，时间为某年5月20日，该票据于该年8月20日到期，当时贴现率为10．2％，则：中国票据市场状况商业汇票签发、承兑量19952010.93840亿元8.6万亿元金融机构办理票据贴现量19952010.92400亿元18.1万亿元(三)大额可转让定期存单市场1.产生与发展美国：市场利率上升与银行管理变革美国：美联储出台Q项条例2.发行与流通批发式发行零售式发行发行交付转让背书转让流通(四)国库券市场1.基本要素各国财政部门，信用最好，流通性最强竞争性投标：按价格高低发售，直到售完非竞争性投标：最高/最低→平均价发售发行主体发行价格发行方式贴现价，一般不附带利息2.短期国库券的价格××360到期天数短期国库券收益率票面金额短期国库券的购买金额＝短期国库券的票面金额－(五)回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。回购协议----是指在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所志卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款。基本原理卖方买方逆回购回购先出售证券融进资金，约定一定期限后按约定价格购回证券先购买证券融出资金，约定一定期限后按约定价格出售证券收回资金实质：以国债等为抵押品的资金融通参与者商业银行市场参与者非银金融机构央行(→OMO)企业期限/利率:1日→1/3/6月；低于同业拆借利率风险:市场利率风险→国债交易价格变动交易对象:流通量大、品种优良的债券—国债为主•证券交易所质押式回购的申报要求•1.报价方式。以年收益率报价。•2.申报要求。•《上海证券交易所债券交易实施细则》规定，债券回购交易集中竞价时，其申报应当符合下列要求：•（1）申报单位为手，1000元标准券为1手；•（2）计价单位为每百元资金到期年收益；•（3）申报价格量小变动单位为0.005元或其整数倍；•（4）申报数量为100手或其整数倍，单笔申报最大数量应当不超过1万手；•（5）申报价格限制按照交易规则的规定执行。•深圳证券交易所规定，申报单位为张，最小报价变动为0.01元或其整数倍。申报数量为10张及整数倍，单笔申报最大数量应当不超过10万张。涨幅现价涨跌三、资本市场及工具定义：是指期限在1年以上的中长期金融市场。，是长期信用工具发行和交