第4章_金融市场

1第四章金融市场第四章2第一节金融市场概述一、金融市场financialmarket1、定义：资金供求双方实现货币借贷和资金融通等交易活动的总称。狭义：金融市场是资金由多余者向短缺者转移的场所。一般以票据和有价证券为交易对象的融资活动。广义：货币资金融通和金融工具交易的场所与行为的总和，即金融机构与客户之间所有以资金为交易对象的活动包括存款、贷款、信托、租赁、保险、票据抵押与贴现、股票债券买卖等全部金融活动。第四章32、金融市场交易动力参加者自身对利润的追求参加者之间的相互竞争资金供给者供应资金是为获利供求资金需求者、供给者之间存在着竞争资金需求者筹措资金是为获利资金中介机构提供各种服务是为了获取手续费收入或赚取差价收入利息红利获取比利息或红利更多的利润收入引导着资金的流向、流量和流速促使资金从效益低部门向高效益流动实现资金优化配置第四章43、金融市场形成的基本条件①商品经济发展。②完善的金融机构体系。③金融交易工具丰富。④健全的金融立法。⑤市场管理合理。第四章54、金融市场的作用市场三大功能：集聚功能、分配功能、调节功能。（1）帮助消费者实现最优的跨期消费计划。（2）将资源配置到最佳的生产用途。如何？（3）分散风险。（4）提供流动性。（5）为中央银行的宏观调控提供条件。第四章6（2）金融市场的资源配置功能资金融通——获得资金资金转换——长短期资金的相互转换、大额资金和小额资金的相互转换价格发现——供求关系便利投资和筹资——可根据自己的意愿选择投资对象资本集中——扩大规模资本转移——地域配置节约交易成本第四章75、金融市场的参与者（4）社会经济生活中的各个部门，包括企业、个人、政府机构、商业银行、中央银行、证券公司、保险公司、各种基金会等。最初主要是资金盈余或不足的企业和个人（1）资金盈余单位（3）金融中介机构（2）资金赤字单位按照它们进入市场的身份，静态考察，可分为四大类型资金供应者资金需求者中介人管理者第四章86、金融市场的特征（与一般商品相比较）（1）商品的单一性和价格相对一致性。交易对象是单一的货币形态商品。资金无质的差别性，只有单一的“使用价值”──获益。资金商品的“价格”为利率。（2）投资收益和风险远远超过一般商品市场。一般商品市场价格与实际价值的差异不大（从长期来看）。金融商品价格主要取决于资金商品供求状况，可能远远超过平均利润率，也可能跌到零以下（按实际利率计算）。（3）有形市场与无形市场并存。最初阶段，金融市场一般为有形市场。随着商品经济、科技发展，金融市场很快突破固定场所的限制，计算机、电传、电话等设施。第四章97、金融市场的发展趋势（2）金融全球化（3）金融自由化（4）金融电子化（1）金融证券化第四章10二、直接金融和间接金融1、直接金融directfinance：（1）定义：资金盈余部门与短缺部门分别作为最后贷款者和最后借款者、直接协商、实现资金融通。（2）两种方式资金盈余部门资金短缺部门①交易双方直接进入市场进行交易。②通过金融中介机构或经纪人的安排，间接进行交易。第四章11进一步判断——融资的直接性不论交易是直接进行还是间接进行，只要买卖双方作为最后贷款者和最后借款者结成直接债权债务关系，这种资金融通均属直接金融。证券买卖：是否通过中介人，并不是区别直接金融和间接金融的标准。证券买卖是在一级市场上，还是在二级市场上进行，不是区别直接金融与间接金融的标准；直接证券的新旧并不改变持有人和发行人之间的直接债权债务关系。第四章12（3）直接金融优点快速融资促进投资多种信用形式发展投资者更加关心资金使用状况筹资者增加了压力和约束力两方面合力，促使资金使用效益不断提高。①连接②结合资金供需双方紧密第四章13（4）直接金融局限①资金供应者，风险大。(交易前，逆向选择风险；交易后，道德风险)市场竞争中，发行证券部门有亏损和破产倒闭可能，这种风险只能由资金供应者一方独自承担。②融资规模受到限制。交易双方在资金借贷的数量、期限、利率等方面必须均有一致的要求为前提条件，而这一条件不是总能得到满足的。③在金融市场欠发达的国家或地区，直接金融证券的流动性较弱，变现能力较低。第四章142、间接金融indirectfinance（1）定义：资金盈余部门与短缺部门之间通过金融中介机构、间接实现资金融通的金融行为。特点：两笔独立交易构成的，两笔交易在法律上相互独立。局限：资金供需双方的直接联系被割断，会减少投资者对企业生产的关注和筹资者对使用资金的压力和约束力。中介机构提供服务要收取一定的费用，增加了筹资的成本。第四章15（2）间接金融的方式资金盈余部门资金短缺部门①存款人存入资金，再由金融机构向资金需求部门发放贷款或买入资金需求部门发行的直接证券。②购买金融机构的间接证券（如金融债券等），金融机构再用集中的资金向资金需求部门购买直接证券或发放贷款。第四章16（3）优点①灵活方便金融中介可提供数量不同的资金、融通方式、多样化的金融工具来满足供需双方融资选择。②安全性高金融中介的资产与负债多样化，可分散风险。③流动性强金融机构的间接证券，大都具有“准货币”的性质，易被人们接受。也容易变现或转手。④规模大资力雄厚。间接金融提高了金融的规模经济。第四章17（4）金融中介（美国的分类）①存款机构：商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用社；②合约性机构：人寿保险公司、火灾及意外事故保险公司、养老金基金；③投资性机构：共同基金、金融公司；④证券市场机构：投资银行、证券经纪商、证券自营商、证券交易所。金融中介存在的必要性第四章18金融中介存在的必要性实现资产形式转换：大面额资产↔小面额资产高风险的资产↔相对安全的资产短期资产↔长期资产专业化。风险管理，信息生产中的规模经济，长期关系。为整个社会提供一个支付网络，信息生产中的外部性。第四章19三、金融市场的分类（一）货币市场和资本市场主要功能是进行短期资金融通。交易对象是短期(1年以内)的票据和有价证券。一般具有“准货币”的性质，流动性强，安全性大，收益较资本市场交易对象为低。1、货币市场moneymarket，又称短期金融市场。（1）定义：1年期以内短期信用工具的发行与转让市场的总括。第四章20（2）货币市场主体情况。获得现实的支付手段，不是为了进行投资将暂时闲置的资金投向市场，在不影响资产流动性要求的前提下，谋求一定的资产增殖因利率波动或规模积累不够暂时投向货币市场为长期资本投资做准备需求者供给者目的部分中长期资金流动性、便利货币市场为中央实施宏观货币政策操作提供基础。第四章21（3）货币市场特点。一般在3～6个月之间，最长不超过1年。如国库券期限为3个月、6个月、9个月和12个月；票据最长不超过270天，同业拆借通常3～5天，最长不超过1个月②流动性强③风险小主要由政府和商业银行发行，信誉好，具有很高的安全性；期限短、变现快，比较容易转移经济和政治因素带来的风险。都具有比较活跃的二级市场，持有者需要变现时，很容易将手中的短期信用工具售出。容易变现。①期限短第四章222、资本市场。（1）定义：交易对象一般是1年以上的有价证券，如股票、债券等。又称中长期资金市场。长期有价证券大都具有投资性质，以筹集运用长期资金为特点。第四章23（2）资本市场结构提供1年以上期限的贷款；把期限1～5年的贷款称为中期贷款；把期限在5年以上的称为长期贷款。押品可以是不动产、应收帐款、厂房、设备以及股票、债券等资产。各种有价证券发行和流通的场所，包括股票市场和债券市场。③证券市场②抵押贷款市场①中长期银行存贷市场证券市场在资本市场中越来越占据主要地位。第四章24（3）资本市场作用为储蓄向投资的转化提供渠道，促进资本的形成。随着商品经济的发展，社会各阶层的储蓄不断增多，迫切需要寻找出路。满足投资者的不同需求。企业对长期资金的需求日益迫切。需求者可以通过资本市场直接或间接地发行各种证券筹措资金；资金供给者可以直接或间接地购买证券从事投资。随着资本市场的不断健全和完善，金融资产的不断创新，资本市场可以最大限度地挖掘社会的资金潜力，为社会经济发展提供稳定的长期资本。第四章25（二）债权市场和股权市场股权市场——所有权——股票债权市场——债权——债券债权市场和股权市场可以统称为证券市场。证券发行三种形式。（1）平价发行（AtaPar）。等额发行或面额发行。（2）溢价发行（AtaPremium）。按高于面额的价格发行股票。（3）折价发行（AtaDiscount）。指以低于面额的价格出售。我国规定股票发行价格不得低于票面金额。第四章26（三）一级市场和二级市场1、一级市场primarymarket，新证券发行市场：证券发行者与承购者之间的交易市场。一级市场的主要特点①无固定集中场所。发行者自行推销，或通过中介机构如投资公司、信托公司或证券商等推销。②发行新证券。证券发行中介机构根据证券发行者提出的条件和证券投资者要求的收益提供服务。③无统一发行时间。由证券发行者根据自己的需要和市场行情走向自行决定。不论是否通过中介。是新发行的股票、债券的初次认购，以及包销后转手的市场。第四章272、二级市场secondarymarket二级市场：证券发行之后，其持有者转让证券的交易市场。是已发行证券的买卖市场，是旧证券的交易。二级市场的作用：较短期的资金可以通过证券的买卖连接起来，续短为长，变成长期投资从而极大地扩充了长期投资的来源。第四章283、一、二级市场的联系一级市场是基础和前提。如果没有一级市场的发行，二级市场的证券买卖将无从做起。二级市场是一级市场的重要保证，为金融资产提供流动性。没有二级市场，证券不能转让和流通，对投资者很难有吸引力。发行市场——流通市场初级市场——次级市场第四章29（四）现货市场和期货市场按成交后是否立即交割分。1、现货交易spottrading：指即期买卖，买卖双方成交后立即交割，钱货两清。实际交易中，成交和交割不可能在同一个时点上完成，一般都允许有一个较短的交割期限。各国对此规定不一，有的规定成交后第二个工作日交割，有的规定则长一些，允许成交后4～5日内完成交割（一般当日或3日内）。具体的交割期限，一般都按证券交易所的规定办理或沿袭惯例。第四章30现货交易的特点①成交和交割基本上同时进行；②实物交易，即卖方必须实实在在地向买方转移证券，不允许对冲；③在交割时，购买者必须支付现款；④现货交易主要是投资行为，而不是为了获取证券买卖差价的利润而进行投机。现货交易的特点第四章312、期货交易futurestrading期货市场：先行成交，在以后某一约定时间，按契约中规定的价格和数量进行远期交割。发端以1898年在美国成立芝加哥奶油和蛋商会为标志，当时进行期货交易的基本上是农产品。以后商会改名为芝加哥商品交易所，进行期货交易的商品也越来越多，除农产品外，还包括有色金属、石油等工业原材料。20世纪60年代以来，股票、债券、外汇等金融商品的交易先后出现期货交易形式。是现代证券市场上最常见的交易方式之一。第四章32期货交易特点①成交和交割不同步②可采用清算方式轧抵双方帐目，不一定发生实物交换在成交的一定时期之后进行交割，交割时的市场价格与成交价格常常不一致，这将给交易者带来收益或损失。③交易中既有投资者也有投机者。实际交割日在远期，买卖双方交割日到来之前均可再买入或卖出相同的期货。在实际交割时就可以把前后若干笔买进卖出方向相反的交易，通过交易所进行对冲，只需交付两者的差额即可。期货交易方式有时间差，其间必然出现价格差，交易者便可能得到意外收益。投资者希望通过期货交易来保护投资，避免因行市变动造成损失投机者利用时间差，赌行市涨落，贱买贵卖第四章33期货交易优缺点具有保值和避免价格风险等积极作用，对经济发展有利。期货交易特别是金融期货交易发展很快，交易量逐年增加，成为各国金融市场最基本的交易方式之一。为倒卖证券等投机活动提供了条件，因而也有助长投机的作用，对经济正常发展形成不良影响。各国都通