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第五章国际金融市场重点:1、国际金融市场的概念与构成;2、欧洲货币市场的含义与构成变化;3、欧洲货币市场对世界经济的影响;4、国际资本市场的概念与构成;5、国际信贷市场的主要类型;6、国际债券市场的类型与方式;7、国际股票市场的分类与发展趋势。第一节国际金融市场概述第二节欧洲货币市场第三节国际货币市场第三节国际资本市场第四节金融衍生工具市场第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的含义及类型二、国际金融市场的形成与发展三、国际金融市场的作用三、国际金融市场的构成一、国际金融市场的含义及类型(一)含义:–1、广义的国际金融市场:在国际范围内进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。–2、狭义的国际金融市场:仅指从事国际资金借贷和融通的场所或网络,包括国际货币市场和国际资本市场。(二)类型:1、有形金融市场–(1)国际金融中心;–(2)遍布北美、欧洲、亚太、中东和拉美及加纳比海地区;–(3)具体指各国证券交易所。2、无形金融市场–(1)由各国经营国际金融业务的机构组成;–(2)通过电话、传真、互联网等现代化的通讯设施相联系的网络体系完成国际金融业务活动;(二)类型:3、在岸金融市场(OnshoreFinancialMarket)–(1)交易对象是市场所在国发行的货币;–(2)交易在居民和非居民间进行;–(3)受市场所在国法律限制。4、离岸金融市场(OffshoreFinancialMarket)–①交易对象是市场所在国以外国家的货币–②交易一般在市场所在国的非居民间进行–③基本不受市场所在国及他国政策法令的管辖。欧洲货币市场:所有离岸金融市场结合而成的整体。国际金融市场国内金融市场区别参加者居民或非居民居民交易标的物本币或外币本币市场管制程度管制相对较少,甚至无管制严格的管制联系国内金融市场是国际金融市场的基础两个金融市场相互影响,如利率一些大的金融机构同时是两个市场的参与者国际金融市场与国内金融市场的比较二、国际金融市场的形成与发展(一)形成与发展过程1、传统国际金融市场的形成–(1)一战前:伦敦是世界上最大的国际金融市场–(2)一战、经济危机和二战的破坏,英镑地位下降,美元地位上升,纽约、伦敦和苏黎世成为世界三大国际金融市场。2、欧洲货币市场的形成与发展–(1)20世纪60年代以后,大量美元流到美国境外,成为“欧洲美元”,伦敦成为规模最大的欧洲美元市场。–(2)随后出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎,欧洲美元市场演变并发展为欧洲货币市场。–(3)20世纪70年代以后,国际金融市场快速扩张到巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、中国香港、巴哈马、开曼群岛、中东巴林等国家和地区。3、新兴国际金融市场的兴起–背景:20世纪80年代后,新兴工业国家经济迅速发展。金融自由化的浪潮和对新兴市场投资热。–新兴国际金融市场主要分布于拉丁美洲地区的墨西哥、阿根廷、巴西;亚洲的“四小龙”、泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚等国和地区以及发展中国家的石油生产国。(二)国际金融市场形成的条件–1、政局稳定;–2、无外汇管制或实行较宽松的外汇管制;–3、较为完善的金融制度与金融机构;–4、优越的地理位置、便利的交通条件及现代化的国际通讯设施;–5、拥有国际金融知识水平较高、经验较丰富的专业队伍。(三)国际金融市场的发展趋势–1、国际金融市场全球化、一体化趋势金融中心向世界各地分散;跨境联网;跨国银行业务一体化、综合化、网络化。–2、金融自由化趋势:放松管制–3、国际融资方式证券化趋势国际证券业务比重上升;贷款债权证券化三、国际金融市场的作用(一)积极作用–1、有利于调节各国国际收支的不平衡。–2、有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动。–3、有利于推动生产和资本国际化的发展。–4、促进了金融业务国际化的发展。(二)消极作用–方便国际间的投机活动和通胀的国际传递。四、国际金融市场的构成(一)国际货币市场(InternationalMoneyMarket)1、概念:–居民与非居民之间或非居民之间进行的,期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。2、分类:–(1)传统的国际货币市场–(2)新型的国际货币市场:欧洲货币短期资金融通市场3、主要参与者:–政府机构、国际性商业银行与欧洲银行、证券交易商、跨国公司等。4、构成:–银行间同业拆借市场、国际短期借贷市场、外国和欧洲大额可转让定期存单市场、欧洲票据及欧洲商业票据市场、国库券市场、国际回购市场。(二)国际资本市场(InternationalCapitalMarket)1、概念:–在国际范围内进行各种期限在1年以上的长期资金交易活动的场所与网络。2、主要参与者:–国际金融组织、国际银行、国际证券机构、跨国公司及各国政府等。3、构成:–国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场(三)国际外汇市场(InternationalForeignExchangeMarket)(四)国际黄金市场(InternationalGoldMarket)–伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港。(五)金融衍生工具市场(FinancialDerivativesMarket)–金融远期合约、期货、期权和互换。第二节欧洲货币市场一、欧洲货币市场的含义二、欧洲货币市场形成和发展的过程三、欧洲货币市场的类型四、欧洲货币市场的特征五、欧洲货币市场的构成六、欧洲货币市场对世界经济的影响一、欧洲货币市场的含义1、欧洲货币市场:–世界各地离岸金融市场的总体,该市场以欧洲货币为交易货币,各项交易在货币发行国境外进行,或在货币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”进行。2、理解要点:–“欧洲”一词不说明市场的地理范围。–欧洲货币:在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。–欧洲货币市场不仅包括短期的资金交易,也包括中长期的资金交易。–“欧洲货币”的发行国也可以设立欧洲货币市场,如美国的“国际银行业务设施”。二、欧洲货币市场形成和发展过程(一)50年代初,东西方冷战,苏联东欧国家将美元资产转移至英国,欧洲美元市场雏形出现;(二)1957年,英镑危机,欧洲美元市场出现;(三)50年代末开始,西欧国家外汇管制的放松,欧洲货币市场形成;(三)1958年后,美国收支逆差严重,对国内银行实行管制,限制资本流出,结果反而促进了欧洲美元市场的发展;(四)60年代美元危机,汇率下跌,市场动荡,70年代的石油美元,欧洲货币市场大发展,供需两旺。自身的优势:存贷款利率差比美国市场小。–1、无存款准备金和利率上限的限制;–2、银行同业市场,贷款客户都是大公司或者政府;–3、竞争激烈;–4、因管制少而创新快,交易成本降低。欧洲美元市场发展的原因三、欧洲货币市场的类型(一)功能中心(FunctionalCenter):–含义:集中了众多的银行和其他金融机构,从事具体的资金存贷,投、融资等业务的区域或城市。–类型:一体型中心、内外分离型中心1、一体型(内外混合型)中心(IntegratedCenter)–含义:离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务不分离。–目的:发挥两个市场资金和业务的相互补充和促进作用。–典型代表:伦敦和香港2、内外分离型中心(SegregatedCenter):–含义:离岸业务和在岸业务分离;–目的:防止离岸金融交易活动影响、冲击本国货币金融政策的实施;–典型代表:美国、日本、泰国、马来西亚。–特例:分离渗透型市场(离岸业务与在岸业务有一定的渗透),如新加坡。(二)名义中心(PaperCenter)–含义:不从事实际的离岸金融交易,只起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用。–目的:逃避管制和征税,又称为“记账结算中心”。–典型代表:巴哈马、开曼群岛、百慕大、巴拿马、海峡群岛。四、欧洲货币市场的特征–1、摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约束;–2、交易货币是境外货币,币种较多、大部分可完全自由兑换;交易规模大,非居民是交易主体。–3、建立了独特的利率体系。–4、拥有广泛的银行网络和庞大的资金规模;–5、具有信贷创造机制。五、欧洲货币市场的构成欧洲银行同业拆借市场欧洲货币短期资金融通市场欧洲货币存款市场欧洲票据市场欧洲货币市场欧洲中长期借贷市场欧洲资本市场欧洲债券市场六、欧洲货币市场对世界经济的影响(一)积极影响:–1、推动了战后西欧、日本以及许多发展中国家经济的发展。–2、加速了国际贸易的发展。–3、帮助调节了国际收支的不平衡。–4、推动了国际金融市场的全球化、一体化,促进了国际资本的流动。–5、推动了金融创新的发展。–6、促进了国际金融的密切联系。(二)消极影响:–1、使国际金融体系变得更加脆弱:流动性危机、连锁借贷、无最后贷款人。–2、一定程度上削弱了各国货币政策的效力。–3、欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动。第三节国际货币市场一、国际货币市场的分类二、欧洲货币短期资金融通市场一、国际货币市场的分类–1、传统的国际货币市场–2、新型的国际货币市场:欧洲货币短期资金融通市场二、欧洲货币短期资金融通市场–含义:期限在1年或1年以下,以欧洲货币为交易对象的资金借贷市场。–分类:欧洲银行同业拆借市场,欧洲货币存款市场,欧洲票据市场1、欧洲银行同业拆借市场:–市场参与者:商业银行、中央银行、其他非银行金融机构。–交易方式:电话、传真、互联网等–交易币种:欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧元等。–交易规模:通常500-1000万美元,有时高达5000万美元。–交易期限:较短,一般为1、7、30或90天。–利率水平:存贷利差小;各欧洲银行同业拆借利率间的差别很小。–利率代表:LIBOR、HIBOR、SIBOR2、欧洲货币存款市场:–(1)通知存款–(2)欧洲定期存单(TermDeposit):记名,不适宜转让,面额无统一要求,期限在一年以内;–(3)欧洲可转让定期存单(EuroCDs,ECDs):注明金额、期限和利率,不记名,流动性强;币种:欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元和欧元面值:可大可小,10-100万美元,10-数百美元利率:可固定,可浮动种类:开发存单,分零存单,可展期存单和浮动利率存单。3、欧洲票据市场:–欧洲票据(Euro-notes):是借款人发行的短期无担保本票。–背景:企业中长期资金来源短缺;–期限:7天-1年,大部分3-6个月–标价币种:主要是美元–面值:一般10-50万美元–市场参与者:票据的发行人、安排人、承销人和投资人3、欧洲票据市场:–欧洲票据的主要种类:承销性票据发行便利:银行承购未出售的票据。循环承销便利(RUF):发行新的票据偿还到期票据非承销欧洲票据:贴现发行多选择融资便利欧洲中期票据:期限在9个月-10年–发行费用:管理费、发行费和利息第三节国际资本市场一、国际银行中长期信贷市场二、国际债券市场三、国际股票市场国际资本市场1、含义–在国际范围内进行各种期限在1年以上的中长期资金交易活动的场所与网络。2、主要构成:–国际银行中长期信贷市场–国际债券市场–国际股票市场一、国际银行中长期信贷市场1、国际银行中长期贷款:–由一国的一家商业银行,或一国(多国)的多家商业银行组成的贷款银团,向另一国的借款人提供的期限在一年以上的贷款。2、国际银行中长期贷款的特点:–资金来源广泛;–贷款运用自由;–贷款条件严格,借款成本较高2、国际银行中长期贷款的类型:–(1)传统国际金融市场的银行中长期贷款:市场所在国的银行直接或通过其海外分支机构,将所在国的货币贷给境外借款人。–(2)欧洲货币市场的银行中长期贷款:欧洲银行所从事的境外货币的中长期信贷,欧洲货币市场的重要组成部分。3、国际银行中长期贷款的主要形式:–(1)双边贷款:一国的一家银行向另一国的借款人发放的贷款。规模受限,期限较短。–(2)银团贷款(ConsortiumLoan):又称辛迪加贷款(SyndicatedLoan
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