第一章外汇与外汇汇率(国际金融学-中国人民大学,涂永

TUYONGHONG2003-09-021国际金融•主讲教师：财金学院金融系•涂永红副教授经济学博士•Tel:[phone]•Email:[e-mail]2003-09-022为什么要学习国际金融•个人–出国旅游、购买进口品、境外投资•企业–出口收入、进口成本、筹集资金、投资选择•政府–进出口、资本流动、货币汇率、国民收入•经济全球化、金融国际化TUYONGHONG2003-09-023学习目的•了解国际金融的框架体系•掌握国际金融的基本原理•了解国际金融市场以及主要的国际金融活动•掌握分析国际金融事件的基本思路和方法TUYONGHONG2003-09-024学习方法•基础原理---讲授为主•国际金融活动---讲授与自我学习相结合•国际金融事件分析---案例讨论TUYONGHONG2003-09-025考核方法•考勤（四次点名）20%•课堂作业20%•期终考试60%TUYONGHONG2003-09-026第一篇国际金融基础•第一章外汇与外汇汇率•第二章国际金融体系•第三章国际金融市场•第四章国际金融组织•第五章国际资本流动TUYONGHONG2003-09-027第二篇国际金融管理•第六章国际收支管理•第七章外汇管理•第八章国际储备管理•第九章外债管理TUYONGHONG2003-09-028第三篇国际金融实务•第十章外汇交易实务•第十一章国际信贷实务•第十二章外汇风险管理TUYONGHONG2003-09-029第四篇国际金融理论•第十三章汇率理论•第十四章国际收支调节理论TUYONGHONG2003-09-0210第一章外汇与外汇汇率•学习目的–掌握外汇的定义–掌握不同种类的汇率的含义和功能–掌握汇率变动的基本原理–了解汇率变动对一国经济的影响机制TUYONGHONG2003-09-0211外汇（FOREIGNEXCHANGE）•概念–动态：国际间货币兑换的过程–静态：国际汇兑活动的支付手段和工具•条件–被普遍接受–自由兑换TUYONGHONG2003-09-0212外汇的具体形态•外国货币•外币有价证券–政府债券–公司债券–股票•外汇支付凭证–外国汇票、支票、本票•外币存款凭证–银行存单、邮政储蓄凭证TUYONGHONG2003-09-0213外汇的产生•易货贸易–地域、时间、规模上的局限•债权债务清算–黄金–外国货币TUYONGHONG2003-09-0214外汇汇率（FOREIGNEXCHANGERATE）•概念：外汇的价格•标价方法–直接标价法（DIRECTQUOTATION）:以一定单位的外币折合计算多少单位的本币。例如：100J￥=6.8RMB￥–间接标价法（INDIRECTQUOTATION）:以一定单位的本币折合计算多少单位的外币。例如，100RMB￥=1470.6J￥–美元标价法（USDOLLARQUOTATION）:以一定单位的美元为关键货币（KEYCURRENCY）折合计算其他货币。例如，100US$=832.7RMB￥，100US$=108.56€TUYONGHONG2003-09-0215汇率种类（1）•制定方法–基础汇率（BASICRATE）:本币与关键货币之间的汇率–套算汇率（CROSSRATE）:通过基础汇率计算的本币与其他货币的汇率•银行的报价方法–买入价（BUYINGRATE）–卖出价（SELLINGRATE）–中间价（MIDDLERATE）TUYONGHONG2003-09-0216汇率种类（2）•按照支付方式–电汇汇率（T/TRATE）–信汇汇率（M/TRATE）–票汇汇率（D/DRATE）•按照交割时间–即期汇率（SPOTEXCHANGERATE）–远期汇率（FORWARDEXCHANGERATE•按照管制程度–官方汇率（OFFICIALRATE）–市场汇率（MARKETRATE）TUYONGHONG2003-09-0217人民币现汇牌价（2003-01-24）币种汇买价卖价钞买价美元826.46828.94821港币105.97106.28105英镑1340.71344.71309日元6.98057.02456.94欧元887.95890.61880新加坡元477.09478.52466TUYONGHONG2003-09-0218人民币远期结售汇（2003-01-24）时间美元欧元日元买价卖价买价卖价买价卖价7天825.87830.01887.04891.496.99337.02831个月826.12830.26886.36890.87.00257.03763个月826.9831.04885.24889.677.02447.05966个月827.87832.02883.54887.977.05727.0925TUYONGHONG2003-09-0219汇率种类（3）•复汇率制度下–贸易汇率（COMMERCIALRATE）–金融汇率（FINANCIALRATE）•按照汇率制度–固定汇率（FIXEDEXCHANGERATE）–浮动汇率（FLOATINGEXCHANGERATE）•根据纸币是否经过通货膨胀率的调整–名义汇率（NORMINALEXCHANGERATE）–实际汇率(REALEXCHANGERATE)–RER=NERTUYONGHONG2003-09-0220金本位制度下汇率的形成•铸币平价=A币的含金量/B币的含金量•1US$=0.2g,1£=0.8g,1£=0.8/0.2=4$•汇率在黄金输送点之间波动•如果黄金运送费为汇率的10%，£/$的汇率波动范围在3.6-4.4之间。TUYONGHONG2003-09-0221纸币制度下汇率的形成•货币与黄金逐步脱钩•各国货币贬值严重，表现为物价飞涨•货币的购买力成为决定汇率水平的基础•卡塞尔（瑞典，1922年）：发表《1914年以后的货币与外汇》，两国货币之间的兑换比率，主要取决于两国货币在其本国所具有的购买力大小•绝对购买力平价与相对购买力平价TUYONGHONG2003-09-0222影响汇率波动的因素–国际收支差：外汇市场供求–利率水平：资本流动–通货膨胀：购买力–财政、货币政策：经济增长速度、进出口与投资–投机资本：短期外汇供求–政府干预：外汇管制、公开市场业务–经济实力：进出口水平与结构、市场信心–其它因素TUYONGHONG2003-09-0223010002000300040005000600019911992199319941995199619971998199920002001中国的贸易收支TUYONGHONG2003-09-022405010015020025030035040045050019911992199319941995199619971998199920002001中国的直接投资TUYONGHONG2003-09-0225决定汇率的因素•相对通货膨胀率•通货膨胀率高的货币具有贬值的压力，而通货膨胀率低的货币有升值的压力•贬值幅度约等于两种货币通货膨胀率之差（购买力平价理论）8.308.27Q$eDD2s2STUYONGHONG2003-09-0226决定汇率的因素•相对利率水平•利率高的货币有升值的压力，利率低的货币则有贬值的压力•升值的幅度约等于两种货币的利差（利率评价理论）•真实利率水平是一个更常用的指标8.24Q$e8.27DSS2D2TUYONGHONG2003-09-0227决定汇率的因素•相对收入水平•一国收入提高，投资与消费需求上升，进口增加，外汇需求增加，本币有贬值的压力8.308.27Q$eDD2STUYONGHONG2003-09-0228决定汇率的因素•政府管制•-限制外汇汇兑•-限制外汇交易•-外汇干预•-通过宏观经济政策影响利率、通货膨胀率和收入水平TUYONGHONG2003-09-0229决定汇率的因素•预期•贸易引发的外汇供求很少受预期的影响，但是投资引发的外汇供求相当程度上取决于预期•一些预期的因素•-宏观经济形势：收入、物价、消费、就业、对外贸易•-货币政策（国内、国外）•-利率水平（国内、国外）•-政府对外汇市场的态度（国内、国外）•-机构投资者对外汇市场的态度和行动•-投机活动TUYONGHONG2003-09-0230汇率波动的概念与计算•货币升值与贬值（APPRECIATIONANDDEPPRECIATION）–金本位制度下的含义：含金量减少–纸币制度下的含义：相对价格变动•具体计算：以变动率表示，注意直接标价法与间接标价法的区别货币的升（贬）值幅度旧汇率旧汇率新汇率%100-TUYONGHONG2003-09-023134567891995199619971998199920002001RMB￥/US$RMB￥/100J￥TUYONGHONG2003-09-0232汇率波动对贸易的影响•本币贬值→商品的外币价格下降→需求增加→如果马歇尔-勒纳条件成立→出口收入增加，进口支出减少→贸易收支顺差•本币升值（请自行推导）•马歇尔-勒纳条件：εx+εm1•J曲线效应：贸易收支首先恶化，然后再改善，美国的时滞为18个月•约束条件：–进口国的价格调整–贸易竞争国相应的货币贬值行为–跨国公司的内部交易通常不受价格变动影响TUYONGHONG2003-09-0233货币贬值的实例•1985年9月，美元兑日元以及欧洲货币大幅度贬值•1992年11月，欧洲货币危机，英国、爱尔兰、法国、意大利、西班牙货币大幅度贬值•1994年1月，人民币大幅度贬值•1997年，亚洲金融危机•2001年，日元大幅度贬值•2003年，美元大幅度贬值TUYONGHONG2003-09-0234本币汇率波动对贸易的影响•AT公司生产的电机国内市场标价2000元/台，目前的人民币汇价为1美元=8.3人民币，国际市场对该电机的需求量为1000台，而且需求弹性为1.5（价格下降1%，需求量增加1.5%），问人民币贬值1%、升值1%时我国的外汇收入有何变化？如果需求弹性为0.8，问人民币贬值1%、升值1%时我国的外汇收入又有何变化？TUYONGHONG2003-09-0235汇率波动对资本流动的影响•本币贬值→有利于资本流入，不利于资本流出•预期本币贬值→资本流出增加，流入减少•本币升值（请自行推导）•预期本币升值（请自行推导）•对资本流动的其他约束–长期投资流动性较弱–资本的安全性–资本管制TUYONGHONG2003-09-0236汇率波动对价格的影响•对贸易品价格的影响–本币贬值→进出口商品的价格上升→物价上涨压力–本币升值（请自行推导）•对非贸易品价格的影响–潜在的出口品（价格敏感性产品）–潜在的进口替代品（价格敏感性产品）–纯粹的非贸易品•通货膨胀→本币贬值→更高通货膨胀→更大的贬值TUYONGHONG2003-09-0237汇率波动对微观企业的影响•进出口结算风险•债权债务风险•经济风险•国家风险TUYONGHONG2003-09-0238汇率波动对国际关系的影响•汇率战•国家之间的贸易战•国际协同更加频繁TUYONGHONG2003-09-0239人民币汇率基本知识•关键货币：美元•标价法：直接标价法，一般以100单位外币为标准折算人民币•管理单位：国家外汇管理局•汇率制度：以市场为基础的、有管理的浮动汇率制度•外汇买卖差价通常为0.5%TUYONGHONG2003-09-0240人民币汇率的发展历程•1949.1-1950.3•1950.3-1952.12•1953.1-1973.3•1973.3-1980.12.31•1981.1.1-1984.12.31•1985.1.1-1993.12.31•1994.1.1-•每一阶段人民币汇率确定的原则、调整的特点TUYONGHONG2003-09-0241第一章测验题•名词解释：–铸币平价J曲线效应基础汇率货币贬值•已知1美元=8.2785-8.2795人民币，问1人民币=？-？美元•根据下面银行的报价回答问题：美元/日元153.40/50，美元/港币157.55/65，问日元