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第一章金融市场概论上一页下一页回主目录返回22019/8/11本章学习目的1.了解金融市场的基本要素、功能、类型2.理解金融市场的运行机制3.了解金融创新及创新型金融市场及其工具上一页下一页回主目录返回32019/8/11章节安排•第一节金融市场定义与要素•第二节金融市场的功能•第三节金融市场的分类•第四节金融创新与金融市场发展趋势上一页下一页回主目录返回42019/8/11第一节金融市场定义与要素•一、金融资产与金融产品•二、金融市场•三、金融市场的要素上一页下一页回主目录返回52019/8/11一、金融资产与金融产品（一）金融资产•金融资产是指一切代表未来收益与资产合法权益的要求权的凭证，是一种索取实物资产的权利。•金融资产是一种无形资产。•金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。•古典经济理论认为，金融资产的价格基于其期望现金流的现值，其定价机制及原理在随后章节进行详细阐述。但金融资产面临的风险主要有三种：（1）购买力风险（2）信用风险（3）汇率风险上一页下一页回主目录返回62019/8/11一、金融资产与金融产品金融资产的作用：（1）将部分人手中多余的资金转移到那些需要资金的投资者手中，促进资本形成（2）将有形资产产生的风险在资金供求双方间重新配置。上一页下一页回主目录返回72019/8/11金融资产金融产品一、金融资产与金融产品（二）金融产品•金融产品指资金融通过程中的各种载体，它包括货币、黄金、外汇、有价证券等。是金融市场的买卖对象，也叫金融工具或有价证券。•金融资产、金融产品和金融工具三者之间的关系：严格来说，三者之间具有包含关系金融工具上一页下一页回主目录返回82019/8/11一、金融资产与金融产品•金融资产与金融产品的主要区别：金融产品通常是由金融机构发行、具有较高信用、有一定期限的标准化产品。例如亲朋之间的借贷收据，虽然是金融资产，但不能称作金融产品。•金融产品与金融工具的区别：金融工具只是金融产品中的一种，标准化和可交易性是识别二者最重要的指标。上一页下一页回主目录返回92019/8/11二、金融市场（一）金融市场定义金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括三层含义：第一，金融市场交易的是金融资产而非其他资产，金融工具也是金融资产中的一种；第二，它反映了整个社会经济体系对金融资产的供求关系；第三，它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率以及各种证券价格）机制。上一页下一页回主目录返回102019/8/11二、金融市场（二）金融市场的特征1、商品的单一性和价格的相对一致性。2、交易价格表现为资金的合理收益率。3、交易目的表现为让渡或获得一段时期内一定数量资金的使用权。4、交易场所表现为有形或无形。上一页下一页回主目录返回112019/8/11二、金融市场（三）金融市场的地位•在现代经济体系中，要素市场、产品市场和金融市场这三大市场构成了经济运行的支柱。•金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。•金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制，引导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。上一页下一页回主目录返回122019/8/11三、金融市场的要素•金融市场要素主要包括金融市场主体、客体、交易媒介和市场运行机制。（一）金融市场主体即金融市场的参与者，从参与交易的动机来看，金融市场的主体可以进一步细分为投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。从参与市场交易的具体部门来看，金融市场的主体可以分为政府部门、工商企、居民、存款性金融机构、非存款性金融机构和中央银行等六大类。上一页下一页回主目录返回132019/8/11三、金融市场的要素（二）金融市场客体：是指金融市场的交易对象和交易的标的物，也就是通常所说的金融工具。实质是货币，只是有的要借助一些书面载体来完成。如：票据、债券和股票等。•金融工具及其特征金融工具是金融市场的交易载体，是在金融市场上可交易的金融资产。衡量一种金融工具质量高低的标准通常从期限性、收益性、流动性、安全性四个方面的特征考虑。反相关正相关反相关正相关反相关收益性期限性流动性安全性上一页下一页回主目录返回142019/8/11三、金融市场的要素•金融工具的分类1、按发行者的性质或融资方式划分，金融工具可分为直接金融工具和间接金融工具。2、按期限划分，金融工具可分为短期信用工具、长期信用工具和不定期信用工具。3、按金融工具索取权的性质划分，金融工具可分为股权证券(股票)和债权证券(债券)。4、按是否与实际信用活动直接相关，可将金融工具分为原生金融工具和衍生金融工具。上一页下一页回主目录返回152019/8/11三、金融市场的要素•（三）金融市场媒介：是指在金融市场上资金融通过程中，在资金供求者之间起媒介或桥梁作用的个人或机构。媒体有可分为两类：一类是金融市场商人。另一类是机构媒体。他们参与金融活动主要是为赚取佣金。•直接投资与间接投资同属于投资者对预期能带来收益的资产的购买行为，但二者有着实质性的区别：直接投资是资金所有者和资金使用者的合一，是资产所有权和资产经营权的统一运动；而间接投资是资金所有者和资金使用者的分解，是资产所有权和资产经营权的分离运动，投资者对企业资产及其经营没有直接的所有权和控制权。上一页下一页回主目录返回162019/8/11三、金融市场的要素•金融中介产生的缘由信息经济学和交易成本理论者认为是不确定性及交易成本的存在导致了金融中介机构的出现，并使得金融中介机构具有了降低交易成本，消除不确定性及由此导致的风险的种种功能。汉斯·韦坎德认为金融中介产生的原因是两类不对称信息和昂贵的信息产品的结果。•金融中介的基本功能1、充当信用中介2、提供支付机制3、期限中介4、分散投资以降低风险5、降低签约与信息处理成本上一页下一页回主目录返回172019/8/11三、金融市场的要素•（四）金融市场运行机制是指金融市场的各构成要素之间的相互联系、影响、制约，并与外部其它经济变量相互作用，并产生连锁反应所发生的经济过程及其结果。1．供求机制2．价格机制3．利率机制4．风险机制上一页下一页回主目录返回182019/8/11第二节金融市场的功能（一）聚敛功能•金融市场的聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。•金融市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性。另一个原因是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。上一页下一页回主目录返回192019/8/11第二节金融市场的功能（二）配置功能•资源的配置：金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。•财富的再分配：这是通过金融市场价格的波动来实现的。•风险的再分配：利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。上一页下一页回主目录返回202019/8/11第二节金融市场的功能（三）调节功能•调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。•首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。•其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。上一页下一页回主目录返回212019/8/11第二节金融市场的功能（四）反映功能金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。（1）金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。（2）金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动。（3）金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，能了解企业的发展动态。（4）金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络，使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。上一页下一页回主目录返回222019/8/11第三节金融市场的分类一、按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场二、按中介特征划分：直接金融市场与间接金融市场三、按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场和第四市场四、按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场五、按有无固定场所划分：有形市场与无形市场六、按交割方式划分：现货市场与衍生市场七、按地域划分：国内金融市场和国际金融市场上一页下一页回主目录返回232019/8/11一、按标的物的划分（一）货币市场它是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。它的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。货币市场一般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电讯方式联系进行的。市场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。•一般指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议等。上一页下一页回主目录返回242019/8/11一、按标的物的划分（二）资本市场资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。一般来说，资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。通常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。它与货币市场之间的区别为：1、期限不同2、作用不同3、风险程度不同上一页下一页回主目录返回252019/8/11一、按标的物的划分（三）外汇市场•外汇市场也是各种短期金融资产交易的市场。但是是以不同种货币计值的两种票据之间的交换。在货币市场上所有的贷款和金融资产的交易都受政府法令条例管制。但在外汇市场上，一国政府只能干预或管制本国的货币。•其主要功能有：1、实现购买力的国际转移2、调剂国际资金余缺3、外汇市场所拥有发达的通信设施及手段，提高了资金的使用效率4、可有效的避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的发展上一页下一页回主目录返回262019/8/11一、按标的物划分（四）黄金市场•黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前，由于黄金仍是国际储备工具之一，在国际结算中占据着重要的地位，因此，黄金市场仍被看作金融市场的组成部分。但随着时代的发展，黄金非货币化趋势越来越明显。•伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。上一页下一页回主目录返回272019/8/11二、按中介特征划分•直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。•而间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。•直接金融市场与间接金融市场的差别并不在于是否有金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征差异。上一页下一页回主目录返回282019/8/11三、按金融资产的发行和流通特征划分•资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市场。•证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场•第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。•第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。上一页下一页回主目录返回292019/8/11四、按成交与定价的方式划分•公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。一般在有组织的证券交易所进行。•在议
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本文标题：第一章金融市场概论
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