第五章 金融工具期货交易

期货与期权教程第五章金融工具期货市场金融期货市场主要包括以下产品：1、外汇期货；2、利率期货；3、股票指数期货。第一节外汇期货标的物：外汇（外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产）外币成为外汇的条件：1、自由兑换性；2、普遍接受性。汇率：一国货币表示的另一国货币的价格。直接标价法：固定外国货币的单位数量，以本国货币来表示外国货币的价格。间接标价法：固定本国货币的单位数量，以外国货币来表示本国货币的价格。目前只有美国和英国采用间接标价法。外汇期货的产生和发展：1973年3月，以美元为中心的布雷顿森林体系的崩溃。1973年8月，黄金非货币化浮动汇率取代固定汇率为了回避外汇汇率风险，才产生了外汇期货交易。1972年5月16日，第一个外汇期货市场成立：国际货币市场（IMM)，它是芝加哥商业交易所的一个分部。目前在美国、英国、荷兰、加拿大、新西兰、澳大利亚、新加坡、瑞典等国均有外汇期货产品。外汇期货合约：指期货交易所制定的一种标准化合约，合约对交易币种、合约金额、交易时间、交割月份、交割方式、交割地点等内容都有统一的规定。惟一变动的是价格。外汇期货交易实际操作：套期保值交易：指利用外汇期货交易确保外币资产免受汇率变动的损失或确保负债不因汇率的变动而增加。1、多头套保：首先在期货市场买入外汇期货合约。2、空头套保：首先在期货市场卖出外汇期货合约。3、交叉套保：利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值。投机交易：通过买卖外汇期货合约，从外汇期货价格变动中获取利益。1、多头投机；2、空头投机。套利交易：1、跨市场套利；2、跨币种套利；3、跨月份套利。第二节利率期货主要讨论债券利率期货，如短期国库券、中期及长期债券、商业票据、定期存款单的利率期货。利率期货的产生和发展：20世纪70年代，美国利率变化十分频繁且幅度变化较大。投资者为了保证营运资本不受利率影响，保值需求十分必要，利率期货应运而生。利率期货合约短期固定收入证券衍生的合约1、短期国债期货合约（CME的IMM90天国债期货合约）2、欧洲美元期货合约（IMM3个月欧洲美元期货合约）3、定期存单期货合约长期固定收入证券衍生的合约1、中长期国债期货合约（CBOT10年期国债期货合约）2、政府国民抵押协会（GNMA）债券期货合约利率期货交易的实际操作与外汇期货一样，有套期保值交易、投机和套利交易。不同的是常见的利率期货套利交易有跨月份套利和跨品种套利，跨市场套利比较少见。我国的国债期货历史回顾：1992年12月由上海证券交易所推出。主要针对市场流通的国库券品种设计对应的期货合约。后来深圳证券交易所也推出了相应的国债期货合约。1994年11月始，国债期货合约逐渐火爆，不到一年，违规交易不断发生，终于爆发“3.27”风暴（万国证券公司1000万张卖单，引发市场剧烈波动）。1995年5月，国家有关部门暂停国债期货的交易。从创立到繁荣到禁止，前后只有短短三年时间。国债回购业务：是指卖出一种国债时，附加一定的条件于一定时期后，以预订的价格或收益由最初出售者再将该种国债购回的交易方式。国债回购业务回顾：1993年12月19日，上海证券交易所开始国债回购交易；随后在武汉、天津、深圳、北京等地相继开展国债回购交易；1994-1995年间全国各地回购交易逐步放大；“3·27风波”后，国债回购业务日趋平淡。国债期货交易的展望：国债期货有利于回避利率（价格）波动的风险；国债期货有利于国债顺利发行；国债期货为政府确定国债市场有关政策提供依据。为了使国债期货交易更加健全化、规范化和法制化，使国债期货交易发挥它应有的正常功能，应采取下列措施解决其运行和发展过程中存在的一些问题。调整国债发型结构；集中国债期货交易；控制过度投机，防范期货风险。第三节股票价格指数期货概论在股票市场上，成百上千种股票同时交易，股票价格的涨落各不相同，因此需要有一个总的尺度标准，即股票价格指数来衡量整个市场的价格水平，观察股票市场的变化情况。股票价格指数一般是由一些有影响的机构编制，并定期及时公布。股票指数的编制通常是选择各行业具有代表性的上市公司的股票组成成份股。通过以下方式来计算：1、算术平均法；2、加权平均法；3、几何平均法（美国的价值线指数）。世界主要股价指数标准普尔500指数（Standard&Poor’s500）纽约证券交易所综合指数价值线指数金融时报指数日本证券市场指数香港恒生指数沪深300指数股指期货的产生和发展：1977年，世界各地股票市场经历了最动荡的岁月。投资者为了应对股价波动、利率上升以及能源价格的暴涨带来的投资风险，需要对自己的资产进行保值。美国的金融市场顺应这一需要，创造了股指期货这一新型金融衍生产品以应对资产价格的大幅波动带来的风险。世界主要金融市场推出股指期货的时间：1982年4月，芝加哥商业交易所（CME）1983年，澳大利亚悉尼期货交易所1984年2月，英国伦敦期货交易所1986年5月，香港期货交易所2010年4月16日，中国金融期货交易所股指期货合约的实际操作：套期保值交易1、买入套期保值；2、卖出套期保值。最佳套保比率股指期货投机交易的三种策略1、当天交易法；2、顺流交易法；3、逆流交易法。套利交易1、跨月套利；2、跨市套利；3、跨品种套利。具体操作方式同前。第四节中国金融期货交易所及其股指期货中国金融期货交易所于2006年9月8日成立于上海，其主要职责如下：提供金融期货交易场所、设施和服务；设计金融期货合约、安排合约上市；组织并监督交易、结算和交割；保证合约履行；按照章程和交易规则对会员进行监督管理；制定并实施交易所的交易规则及其实施细则和管理办法；发布市场信息；监督会员及其客户、指定交割仓库、期货保证金存管银行及期货市场其他参与者的期货业务；查处违规行为；中国证监会规定的其他职责。中金所采取会员制方式组建会员结算会员交易会员交易结算会员全面结算会员特别结算会员（为其受托客户办理结算交割业务）（为其受托客户、与其签订结算协议的交易会员办理结算交割业务）（为与其签订结算协议的交易会员办理结算交割业务）（具备直接与中金所进行结算的资格）（可以从事经营或自营业务，但不具备直接与中金所进行结算的资格）第五节新型金融衍生证券简介利率上限合约；为借款公司提供保护，使得借款公司的浮动利率借款的利率低于某一利率水平。标准石油公司的债券发行；为投资者提供收益保证。指数化外汇期货票据；使得投资者的收益浮动变化。范围远期合约。给出限制在一定范围内的价格可变性。