第六章 保险投资管

第六章保险投资管理2第一节保险投资的可能性与必要性分析第二节保险投资的资金来源与性质第三节保险投资的形式第四节保险投资的原则第五节保险投资风险管理保险投资原理：基金管理、证券投资分析课程3第一节保险投资的可能性与必要性分析一、保险投资的含义二、保险投资的可能性分析三、保险投资的必要性分析41、资产种类实物资产（realassets）：包括土地、建筑物、知识、用于生产产品的机械设备和运用这些资源所必需的有技术的工人。金融资产（financialassets）：如股票和债券。一、保险投资的含义52、投资形式直接投资：将资金直接投入投资项目的建设或购置以形成固定资产和流动资产的投资。主要形式有合资入股、经商办厂、购置不动产等（实物资产）。间接投资：指投资者通过购买有价证券（金融资产）。如政府债券、公司债券和股票，以及向公司、个人发放贷款以获取预期收益的投资。63、保险投资（保险资金运用、保险资产管理）通过收取保费积聚了大量保险基金，用此基金进行保险投资，盈利，增强公司的经济补偿能力与市场竞争能力。保险投资的范围：实物资产和/或金融资产；种类：直接投资和/或间接投资保险投资资产最终是要应对保险赔付的，所以，保险投资资产的流动性要高，金融资产比实物资产的流动性好，所以，证券市场是保险投资的主要场所。7时间差：保费是提前收的，保险事故是在保险期限内随机发生的，财产险保险期限多为1年，人寿险期限可以是1年、10年、20年、40年甚至更长，即赔付与收保费有一个时间差；数量差：由于保险事故的损失频率和损失程度的不确定性，某一时点上，保费总额与赔付总额存在数量差（尤其对于巨灾险）。由于时间差和数量差的存在，保险公司就有了闲置资金（主要表现为保险公司的各种准备金）可以进行投资。二、保险投资的可能性分析81、保险市场的竞争保险市场竞争日益加剧保险公司主营业务（承保业务）利润下降甚至亏损，保险公司希望通过保险投资来盈利。20世纪80年代以来，保险市场竞争主体增大，承保能力过剩，保险产品供大于求，价格竞争激烈，承保业务利润下滑甚至亏损。为弥补主营业务的亏损，各国保险公司都非常注重保险投资，投资收益在保险公司整体利润中占有越来越大的比重。三、保险投资的必要性分析9发达国家保险业的综合赔付率多年以来一直在100%以上，以美国为例，其承保业务自1979年以来连续20多年亏损，利润主要来自于保险投资。美国日本德国法国英国瑞士承保业务的盈利率-8.20%0.33%0.51%-11.62%-8.72%-8.48%投资业务的收益率14.44%8.48%8.72%13.01%13.29%11.55%表1：1975年-1992年，各国保险业承保业务盈利率和投资业务收益率102、保险产品的创新随着证券市场的迅速发展，为满足客户在保障和投资方面的双重需求，保障与投资相结合的变额寿险、分红保险、万能寿险等投资型险种逐渐增多。这些险种的发展促进了保险投资的发展。3、资本市场的发展与完善为保险投资创造了条件资本市场迅速发展，政府债券、公司债券、股票发行的品种和数量不断增加，使保险公司有了更多可选择的投资客体。相关概念：变额寿险变额寿险（Variablelifeinsurance，VLI）的保险金和退保金（现金价值）是变动的，它随着为保单持有人设立的分离账户的投资收益（资本升值、股息、利息等）的变动而变化。购买变额寿险，投保人支付保费后，寿险公司扣除保险费用，将剩余资金放在以保单持有人名义设立的分离账户内，分离账户的资金用来购买一个或几个单位的投资基金，投资基金主要投资于各种证券。变额寿险的保险金额可以随着金融市场上的投资收益变化而变动。12第二节保险投资的资金来源和性质一、保险投资的资金来源二、保险投资资金的性质13（一）资本金一、保险投资的资金来源保险公司的资本金是公司的开业资金。各国政府都规定了开业资本金的最低额度。我国《保险法》第七十三条规定：设立保险公司，其注册资本的最低限额为人民币二亿元。我国《保险公司管理规定》补充规定：全国性保险公司的实收货币资本金不得低于5亿元。保险资本金也属于一种备用金，当发生特大自然灾害、各种准备金不足以支付时，保险公司可动用资本金承担保险责任。14（二）准备金准备金：保险公司根据精算原理，按照一定比例从保费中提留、用于将来对被保险人进行赔付的资金。各种准备金未到期责任准备金赔款准备金保单责任准备金总准备金储金151、未到期责任准备金（Unearnedpremiumreserve）主要适用于财险，人寿险仅适用于短期保险（一年定期寿险）；如：投保人在6月1日缴付1年的保险费，接下来的7个月属于本会计年度，剩余5个月属于下个会计年度，年底结算时，属于下年度5个月的保险费尚未赚取，提留，称为未到期责任准备金，或未赚保费；提留未到期责任准备金的理由：保险公司对未满期部分的损失，负有承保责任；大部分保险合同，保险人和被保险人均有解约权，在决定解约时，未满期部分的保险费需要退还投保人。相关概念：未到期责任准备金指公司一年以内的财险、意外伤害险、健康险业务按规定从本期保险责任尚未到期，应属于下一年度的部分保险费中提取出来形成的准备金。按照我国保险精算规定：会计年度末未到期责任准备金按照本会计年度自留毛保费的50%提取。我国《保险法》规定未到期责任准备金除人寿保险业务外，应当从当年自留保险费中提取。提取和结转的数额，应当相当于当年自留保费的50%，人寿保险业务的未到期责任准备金应当按照有效的人寿保险单的全部净值提取。172、赔款准备金（Lossreserve）主要适用于财产保险年终结算时，针对已经发生但尚未赔付的损失金额，提取的准备金，包括两种情形---已接到损失通知，但因保险事故尚未查定，是否给付或给付金额尚未确定（reportedclaims），应提取已报告未决赔款准备金；--保险事故已发生，但被保险人或受益人尚未提出索赔要求，或保险公司尚未接到损失通知（INBRclaims，incurredbutnotreportedclaims），应提取已发生未报告未决赔款准备金。183、保单责任准备金（Policyreserve）又称保险费积存金，主要适用于寿险。来源有二：---投保人一次趸缴保险费中，除附加保费外，大部分为纯保费，当然应该提留，以备将来给付保险金之用；---若保险费是分期均衡缴纳的，则预收的应在将来缴纳的保费（或超出保险成本的保费），当然应提留，以备将来给付保险金之用。保单责任准备金与未到期责任准备金是类似的。194、总准备金又称巨灾准备金，是为了应对承保风险发生巨灾损失或大幅度非正常波动而提取的准备金。一般在税后利润中计提（与前面几项准备金不同）。提取总备金的原因：承保标的如果发生巨灾损失，单凭未到期责任准备金不足以应付，巨灾损失一般在较长时间才发生一次，因此保险公司应做好巨灾损失的统计记录，做好防灾防损工作，并对巨灾损失发生时间、损失金额等作出估计，作为计提总准备金的依据。由于巨灾准备金在税后利润中计提，所以归属所有者权益，而非负债。205、储金一种返还式的保险形式，以保户存入资金的利息充当保险费，在保险期限内发生保险事故，保险公司给予赔偿，如果保险期限内没有发生保险事故，则到期偿还本金。如养老保险、子女教育保险等。寿险公司和财险公司均开展储金业务；储金可作为保险公司的投资资金来源。21（三）承保盈余指保险公司承保业务平时的收支结余。保险公司的收入：保费；保险公司的支出（成本）：赔偿或给付：已付赔款、未付赔款（准备金）费用：展业成本、损失评估费用、一般管理费用等。承保盈余可以作为保险投资的资金来源。22二、保险投资资金的性质1、负债性未到期责任准备金、未决赔款准备金和保户储金；人身险责任准备金。所以，负债性是保险投资的一个重要性质。正因为保险投资的负债性，保险公司不能把这些资金作为业务盈余在股东之间分配，也不能作为经营利润上缴所得税，只能进行投资增值，以便履行未来的赔付责任。232、稳定性股东投资的资本金是不可撤回的，作为偿付能力的一部分，在资本金不足的情况下，保监会会要求保险公司补充资本金。所以，资本金是一笔稳定的投资资金。从总准备金看：总准备金是从税后利润中计提的、应对巨灾损失的资金，一般很少动用，并不断积累，也是一笔稳定的投资资金。从保险责任准备金和赔款准备金来看：虽然都属保险公司的负债，最终都要赔付出去，但是，只要保险公司持续经营，根据“公共汽车存量”理论，保险公司手中始终会拥有一笔数额较大的责任准备金和赔款准备金，也是稳定的投资资金。24保险是通过收取保险费的方式集中社会上的分散资金建立保险基金，当保险责任范围内的自然灾害和意外事故造成损失时给予经济补偿的一种制度，风险通过保险制度在全社会范围内分散。从金融市场的角度来看，可以将保险公司视为一种金融中介机构，该机构向广大民众收取保费，然后在赔付之余进行投资，投资收益可用于降低承保业务保费，也可用于支付保单持有人红利或投资收益。从投资职能来看，保险公司本质上与一般的金融中介是类似的。3、社会性25第三节保险投资的形式一、保险投资的主要形式二、资本市场与保险投资的良性互动261、银行存款优点：安全性好、流动性强缺点：收益率低，不能满足保险资金保值增值的要求。2、股票优点：收益高、流动性好缺点：风险大。为了保证保险投资的安全性，各国都对股票投资有严格的比例限制。一、保险投资的主要形式273、债券政府债券：优点：政府信誉担保，无信用风险，安全性极高；缺点：收益率比银行存款略高，但比其他债券低。金融债券：特点：信用较高，利率也不低，一般为中长期债券。公司债券：优点：期限较长，发行者多为大公司、好公司，利率高于其他债券；缺点：信用度低于政府债券和金融债券。284、贷款：保险公司向需要资金的单位或个人提供融资，按约定期限收回货币资金，并获取利息。在20世纪70年代之前，贷款是日本保险公司投资的最主要方式。1975年，日本保险企业贷款占其总资产的70%。5、保单质押贷款：对于具有现金价值的寿险保单，保单持有人有申请贷款的权利，保险人可由此赚取利息。6、不动产：如购买土地，投资房地产、基础设施等。特点：安全性好、收益高、项目投资金额大、期限长、流动性差。292006年3月6日，《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》颁布施行。《办法》对保险资金间接投资基础设施项目的范围、规模及比例作出了规定。规定的投资范围主要包括交通、通讯、能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施项目。试点初期，投资范围仅限于已经建成、运作良好、具有稳定现金流回报的优质项目。对于投资的规模和比例，《办法》第二十五条明确规定：“人寿保险公司投资的余额，按成本价格计算不得超过该公司上季度末总资产的5%；财产保险公司投资的余额，按成本价格计算不得超过该公司上季度末总资产的2%。”在单一项目投资比例上，规定“人寿保险公司投资单一基础设施项目的余额，按成本价格计算不得超过该项目总预算的20％；财产保险公司投资单一基础设施项目的余额，按成本价格计算不得超过该项目总预算的5％”。保险公司经营管理讲义3031二、资本市场与保险投资的良性互动保险业的发展离不开资本市场的支持：资本市场上丰富的金融产品为保险投资结构的合理配置奠定了基础；成熟资本市场能保证保险投资的流动性，满足保险公司随时赔付的需要。资本市场的发展也离不开保险公司的参与保险公司资产积累逐渐增多，逐步成为资本市场上的重要机构投资者。长期、稳定、巨额的保险资金进入资本市场，有效地增加了资本市场资金的供给，有利于稳定资本市场。32补充：保险投资专业机构：保险资产管理公司：保险资金的运用通常有两种模式：保险公司下设投资部的模式；独立的资产管理公司模式。依据《保险资产管理公司管理暂行规定》:保险资产管理公司是指经中国保监会会同有关部门批准，法登记注册、受托管理保险资金的金融机构。保险资金是指保险公司的各项保险准备金、资本金、营运资金、公积金、未分配利润和其他负债，