经济放缓影响金融市场表现经济放缓影响金融市场表现

豁免责任重要声明豁免责任重要声明豁免责任重要声明豁免责任重要声明:此文件主要为内部专业顾问参阅而编製,所载之任何资料并不构成任何买卖或促使买卖證券的要约或采取任何投资策略之建议,儘管我们相信此文件所载之资料均获取或编纂自可靠来源,安柏环球金融集团有限公司、其联营公司及作者并不会就任何该等资料的準确性、适合性或完整性作出任何保證。安柏环球金融集团有限公司或其联营公司之任何董事或僱员或作者并不会就任何该等资料的任何错误或遗漏承担任何责任。作者之观点可随时更改而无需通知此文件之收件人。过往业绩并不代表将来表现,兑换率及市场之波动亦可能导致任何投资之价格及收益上升或大幅下跌。如对本文件所载之任何资料有任何疑问,请自行谘询其他专业意见。Page.1of32010年年年年7月月月月经济放缓影响金融市场表现经济放缓影响金融市场表现经济放缓影响金融市场表现经济放缓影响金融市场表现踏入2010年下半年，环球经济复苏的隐忧开始浮现。经济增长失速成为了近日投资者关注的风险，增长前景不明打击了投资者的风险胃纳，也令各国股市、汇市以至商品价格出现波动。从欧美两地的情况看来，经济增长放缓已经是不能避免的事。欧洲方面，随着各国政府开始落实削赤计划，该区的经济增长将会明显减慢。美国的情况是政府刺激经济开支的效用高峰已过，私人部门回升缓慢，经济难以维持早前的高速增长。可以预期，欧美等地的经济表现将会继续下滑。但是，各项的经济数据显示的都是增长减速而不至于重回收缩期，例如﹕美国的私人部门仍在增聘、美国、欧元区和中国的制造业采购经理指数都维持在扩张的水平。另外，一些新兴经济体，例如﹕中国、印度、印度尼西亚、南韩和主要的资源出口国如加拿大、澳洲等都有强劲的经济增长。这些国家的经济增长将会是维持环球经济动力的重要力量。对于金融市场来说，上月我们已经看到增长放缓的忧虑令资产价格波动的例子。可以预期，当更多的负面数据出现的时候，金融市场仍会面对沽售的压力。但是，各地的股市的估值仍处于合理水平，而且企业盈利亦有上升。这些都是对股市有利的。总合来说，未来几个月环球股市仍预计会维持在上落市的情况。美国美国美国美国：：：：正面正面正面正面近月开始回落的经济数据包括房屋销售、非农就业职位、消费开支以至制造业和非制造业的采购经理指数等。这些指标涵盖了楼市、就业、私人消费以至工商业活动等，可以说美国经济回落的势头是相当全面的。不过，从以下的图表可以看到好几个指标例如私人机构新增职位、制造业和非制造业(服务业)的采购经理指数都是从年初的高位回落，但仍维持在指向扩张的水平。美国的私人机构继续增加人手，6月份私人机构的职位就增加了80,000份。另外，制造业和非制造业(服务业)的采购经理指数分别是56.2和53.8。两个数字都企在50点的之上，这表示两个指针都显示工商业活动仍会继续增长。豁免责任重要声明豁免责任重要声明豁免责任重要声明豁免责任重要声明:此文件主要为内部专业顾问参阅而编製,所载之任何资料并不构成任何买卖或促使买卖證券的要约或采取任何投资策略之建议,儘管我们相信此文件所载之资料均获取或编纂自可靠来源,安柏环球金融集团有限公司、其联营公司及作者并不会就任何该等资料的準确性、适合性或完整性作出任何保證。安柏环球金融集团有限公司或其联营公司之任何董事或僱员或作者并不会就任何该等资料的任何错误或遗漏承担任何责任。作者之观点可随时更改而无需通知此文件之收件人。过往业绩并不代表将来表现,兑换率及市场之波动亦可能导致任何投资之价格及收益上升或大幅下跌。如对本文件所载之任何资料有任何疑问,请自行谘询其他专业意见。Page.2of3美国私人机构职位数字及每月增减数字美国私人机构职位数字及每月增减数字美国私人机构职位数字及每月增减数字美国私人机构职位数字及每月增减数字美国零售货值美国零售货值美国零售货值美国零售货值图表来源:DanskeResearch图表来源:DanskeResearch供应管理协会制造业指数供应管理协会制造业指数供应管理协会制造业指数供应管理协会制造业指数供应管理协会非制造业指数供应管理协会非制造业指数供应管理协会非制造业指数供应管理协会非制造业指数图表来源:美国供应管理协会图表来源:美国供应管理协会欧洲欧洲欧洲欧洲：：：：中性中性中性中性本月，希腊成功地举行了自请求欧盟援助以来首次国债拍卖。该国原定会发行12.5亿欧元的6个月期票据，最终因入标情况踊跃将发行金额增至16.25亿欧元。息率方面就继续上升，新发行的票据孳息率是4.65%比4月时发行的6个月期票据孳息上升0.1%。成功集资令该国短期内面对的流动性风险下降，亦给予该更多的时间整顿政府财政和经济。欧洲债务危险对金融市场的实时威胁性亦下降了，这有助金融市场回稳。中国中国中国中国：：：：正面正面正面正面和美国一样，中国同样有增长放缓的情况。但是，这并非中国市场的警号。2010年第2季，中国国内生产总值按年上升10.3%，增速比上季11.9%明显回落。另外，6月份的工业生产总值从早前16-17%增长大跌至上升13.7%。同时，采购经理指数也回落至52.1，这些指标都指向经济减速。但是，投资者不必对中国的情况过虑，中国的经济增长速度仍是十分快速的，而且内需亦是可靠的增长来源。6月份，中国的社会零售总额保持着18.3%的按年增长，和2010年头5个月比较，增速亦没有任何放慢的迹象。另外，适当的减速对中国亦有好处。为免出现资产和信贷泡沬，中央政府在过去几个月不断地推出调控银行贷款及房地产投资的政策。最新的数据显示这些政策开始生效。6月份，新增银行贷款降至约6,000亿人民币。同时，根据中国国家统计局的数字全国房地产价格亦出现按月0.1%。日本日本日本日本：：：：正面正面正面正面新首相菅直人遇上他上任后的最大挫折，执政联盟在上议院选举中失利，他们失去了在上议院的絶对多数豁免责任重要声明豁免责任重要声明豁免责任重要声明豁免责任重要声明:此文件主要为内部专业顾问参阅而编製,所载之任何资料并不构成任何买卖或促使买卖證券的要约或采取任何投资策略之建议,儘管我们相信此文件所载之资料均获取或编纂自可靠来源,安柏环球金融集团有限公司、其联营公司及作者并不会就任何该等资料的準确性、适合性或完整性作出任何保證。安柏环球金融集团有限公司或其联营公司之任何董事或僱员或作者并不会就任何该等资料的任何错误或遗漏承担任何责任。作者之观点可随时更改而无需通知此文件之收件人。过往业绩并不代表将来表现,兑换率及市场之波动亦可能导致任何投资之价格及收益上升或大幅下跌。如对本文件所载之任何资料有任何疑问,请自行谘询其他专业意见。Page.3of3优势。这被视为选民对新政府增加动议增加销售税以削减财政赤字的反弹。缺乏国民的支持，日本政府的施政将面临重重困难，亦难期望菅直人可以推动重大改革。商品商品商品商品：：：：正面正面正面正面经济增长趋向减速，但是石油价格没有显著下跌，原油价格仍维持在70美元一桶左右。相反地早前备受追捧的黄金却在欧元回稳，避险资金流出的情况下回落至1,200美元一盎斯以下。对冲基金对冲基金对冲基金对冲基金：：：：中性中性中性中性BarclayHedgeFundIndex在6月份微跌0.99%，年初至今，该指数就微升0.09%。而分类指数方面就以危难证券套戥、固定收益套戥和可换股套戥策略的回报较佳，年初至今，3个指数的回报是5.43%、5.41%和3.83%。主权债券主权债券主权债券主权债券：：：：负面负面负面负面美国、德国等国债继续受投资者追捧，美国2年期国债的孳息更创出历史新低。环球经济趋向减速加上欧美地区的失业率仍然高企意味通涨压力徧低，联储局和欧洲中央银行加息变得更遥远。持有美国、德国等地的国债面对的利率风险下滑，这增加了投资者买入这类债券的兴趣。我们认同欧美政府在收回刺激经济的财政政策的同时会维持利率低企以支持经济增长，而加息的时间亦会延迟。这有利债券价格继续高企，但是，由于股票或商品相关的投资更能受惠于经济继续复苏，我们仍维持对股票等资产的徧好。展望展望展望展望：：：：美国的经济数据刚开始转弱，而欧洲方面政府收缩开支的影响亦预期会在未来1、2季浮现，这很可能会对金融市场造成回落的压力。不过，我们必须强调现时出现的应该是从快速回升转向缓慢增长的情况，环球经济再陷衰退的机会仍然很低。另一方面，股市的估值处于合理水平。金融市场仍预期会维上落市的状态。*所有数据及资料摘自Bloomberg.com,DanskeResearch,美国供应管理协会和BarclayHedge。如有任何意见或查询，请电邮至[e-mail]与我们联络。安柏环球金融集团香港中环干诺道中148号粤海投资大厦5楼电话:[phone]传真:[phone]