美国金融危机对中国股市的影响及对策研究

江西财经大学硕士学位论文美国金融危机对中国股市的影响及对策研究姓名：林海申请学位级别：硕士专业：世界经济指导教师：宾建成20090601美国金融危机对中国股市的影响及对策研究作者：林海学位授予单位：江西财经大学相似文献(10条)1.期刊论文柯玮.KEWei浅析金融危机下推出股指期货对我国股票市场的影响-商丘职业技术学院学报2009,8(3)在本轮金融危机中,金融衍生品对世界各国的证券市场发展造成极大的破坏,引起了全球的经济衰退.在此背景下,我国现阶段推出股指期货后对股票市场的影响,主要体现在资本市场结构、主体结构、市场规模、交易策略等结构性影响上,因此,推出股指期货就要采取诸如完善交易主体,发展期货基金,加强制度建设,发挥行业自律组织的功能等措施.2.期刊论文文忠桥.冯德海金融危机下我国股票市场波动非对称性的实证研究-大庆师范学院学报2010,30(2)采用EGARCH模型,对我国股票市场的非对称效应进行实证分析.在划分时段分别建模的基础上,发现金融危机爆发前后中国股票市场存在不同的非对称效应.我国股市由金融危机前的利好消息对股票价格指数的冲击大于利空消息对股票价格指数的冲击而转变为金融危机后利空消息对股票价格指数的冲击大干利好消息对股票价格指数的冲击.对此进行了相关分析并从投资者、信贷资金以及金融监管等方面提出相关政策建议.3.学位论文段希文基于两次金融危机的股市联动效应研究——对我国大陆与境外市场的考察2009本文在前人研究的基础上，探讨亚洲金融危机时期和全球金融危机时期我国大陆股市与境外市场之间联动效应的变化，对该问题的分析主要通过系统全面的理论分析和多角度的数量分析来进行。在中国股票市场不断对外开放的今天，本文的研究及研究结论具有较强的学术价值和现实意义。本文首先在理论上系统全面地论述了境内外股票市场联动效应的变化，主要结合两次金融危机的现实背景与金融危机传导理论作对比分析，理论论证的结果表明：亚洲金融危机时期大陆股票市场与境外市场不存在联动效应；而全球金融危机时期，境内外股票市场的联动效应存在。在理论分析结论的基础上本文提出了研究假设。然后是本文的实证研究部分，本文通过选取大陆上证指数、我国香港恒生指数与美国道琼斯指数为研究对象，从四个不同的角度考察联动效应的变化，即分别利用Johansen协整检验、Granger因果检验、BEKK—MGARCH模型和Copula模型，考察价格线性相关性、收益率溢出效应，非线性波动溢出效应和尾部相关性。检验结果表明：亚洲金融危机时期，我国大陆上证指数与香港恒生指数及美国道琼斯指数基本不存在联动效应，在全球金融危机时期，这四种联动特征则不尽相同，但是总体来说，则是大陆与香港市场既存在长期的联动关系，也有短期的波动效应，而与美国市场则主要表现为金融危机期间的短期效应。因此，本文得出结论，在亚洲金融危机时期境内外股票市场不存在联动效应，而全球金融危机时期联动效应是存在的且较为显著。最后，本文基于理论分析和实证结果，结合当前国际金融环境的变化，从本国汇率制度改革和全球货币体系改革、谨慎推进资本市场国际化进程、加强本国金融监管以及国际金融监管协作等方面提出了六点政策建议。本文主要的创新有如下三点：其一在理论方面，从金融危机传导理论出发，把理论演绎与历史变迁结合起来进行论述，在一定程度上弥补了目前国内研究的不足；其二在于研究思路方面，把研究框架从传统的一般联动效应分析扩展到系统的联动效应分析。将联动效应划分为价格线性相关、收益率溢出效应、非线性波动溢出效应和极值（尾部）相关，以此分别进行实证检验；其三在于copula方法的运用，通过将时间段细化，文章清楚地对比出各时间段尾部相关系数的变化，进而论证金融危机对我国股票市场产生的短期冲击。4.期刊论文李翀论我国的资产泡沫与金融风险-福建论坛（人文社会科学版）2008,(2)我国经济发展取得巨大的成绩,但同时我国经济也存在一定的隐患,在房产市场和股票市场存在的资产泡沫就是隐患之一.如果房产市场和股票市场的资产泡沫积累到一定的程度将会发生破裂,从而有可能导致金融危机的发生,日本20世纪90年代的金融危机和芙国2007年的次级抵押贷款危机就是例子.因此,我国政府应该积极采取步骤抑制房产市场和股票市场的资产泡沫.5.学位论文王琦金融危机下中美货币政策对股票市场波动性影响的实证分析2009本文选择2002年至2008年的沪深300指数收益率数据，利用多种ARCH族模型对其收益率波动性进行模型优化，并尝试以此研究中国股票市场的波动特点。然后通过引入2007年开始发布的Shibor数据作为货币政策指数，探寻货币政策对于股票市场的影响，并以S&P500和Libor作为美国货币政策对股票市场影响的样本，比较中国与美国在此方面的差别，重点考察在金融危机环境下，货币政策对稳定经济和股票市场的作用是否显著。。br　　首先，运用计量模型对沪深300指数的波动特征进行实证研究。该部分采用第一部分介绍的ARCH族模型对沪深300指数的波动特征进行实证研究。分别比较了不同模型在对样本进行拟合时的不同结果并确认了沪深300指数具有显著的非对称波动的特征。br　　其次，引入Shibor数据作为货币政策指标，并运用第二部分的结论对沪深300指数进行因素分析。然后以S&P500指数和Libor数据作为美国国家的对比样本，对比中国和美国在货币政策对股票市场影响程度方面的差异，分析金融危机环境下各国救市政策效果的差异。通过实证分析，我们证实了中国股票市场较美国市场波动性更大的一般性观点；发现两国市场均存在明显的“长期记忆性”和“杠杆”效应，而中国市场的“杠杆”则更为明显。而在引入货币政策后，中国的股价指数收益率与市场利率存在着显著的负相关效应，而美国股票市场与Libor远期合约则不存在实际的相关性。br6.学位论文王磊基于条件Copula模型的股票市场间危机传染效应研究2009本文对金融危机发生后股票市场间是否存在传染效应进行了研究。一国或地区危机发生后，危机的影响往往会通过各种途径传染到其他国家或地区，不同国家或地区股票市场间的相关性往往会增强，即同时出现大幅下跌的现象，因而通过寻找这种市场间相关性的变化可以帮助检验市场间是否发生了危机传染。但是反过来，当一个市场上出现利好的消息时，其他国家或地区的市场却不一定会出现同时上涨的现象，因而市场间的相关性可能是一种不对称(即尾部相关不对称性，文中称为“不对称性”)的相关。也就是说，股票市场往往在危机时同时下跌，但是却不一定会同时繁荣，即下尾部的相关性会强于上尾部的相关性。Copula模型对于分析变量之间的相关结构有很大的优势，它可以描述市场间的非线性的、非对称的相关模式，而这一点是通常所说的相关系数(Pearson'sp)所达不到的。传统的Copula模型通常使用常相关参数来描述市场间的相关性，这在很大程度上限制了它的应用。条件Copula模型及分步极大似然估计法的引入，使得Copula模型也可以用来刻画变量间时变的相关性，大大拓展了Copula模型的适用范围，促进了相关性经验研究的发展。本文的经验研究部分通过使用Patton提到的条件Copula模型对股票市场间的动态相关性进行了建模，利用美国S&P500、英国FTSE100和台湾TWII三个股票指数之间的相关性变化来研究这三个股票市场间的危机传染效应。在对股票指数周收益率数据按照危机发生的时间进行区间划分后，本文利用条件Copula模型分别对划分后的几个区间进行了动态相关性研究。研究结果发现，美国和英国、美国和台湾之间的市场相关性在三次危机发生之后都比危机发生之前出现了显著的升高，因此得出结论：这三次危机发生后都存在显著的危机传染效应。同时发现，条件Copula模型比常参数Copula模型对于研究市场间的动态相关性具有明显优势，美台市场间的相关性波动明显比美英市场间的相关性波动更为剧烈。7.期刊论文陈伟宁.陈明杰.CHENWei-ning.CHENMing-jie近代中国第一次金融风暴-三明高等专科学校学报2004,21(1)在近代史上,西方国家的商品与资本输入、洋务派官员创办洋务企业的活动、民族资本的艰难发展,共同构成中国经济近代化的洪流.在这一进程中,中国既领略到经济近代化所带来的进步,也切身体会到它所造成的种种灾难.1883年发生于上海的金融危机,便是这一灾难的典型表现.文章旨在通过对1883年上海金融危机的分析,探究其爆发的原因,以作为今日经济发展之借鉴.8.学位论文苏佳瑜上证A股、上证B股和港股市场的动态相关性和金融危机传染性实证分析200920世纪80年代以来，随着经济全球化与金融自由化的发展，世界经济无论是在实体经济方面还是金融市场方面联系都越来越紧密，尤其是金融市场，其联动性急速攀升。这使得金融危机的传染性日益明显，这一点可以从国际金融市场自20世纪80年代以来所发生的国际金融危机的历史轨迹中得到验证。中国的A股市场在2000年之前由于市场的封闭性，同时加上B股市场作为A股市场的防火墙吸收了绝大部分国际金融市场对它的冲击，国际金融危机并未对它发生危机传染作用，而B股市场则深受国际金融危机冲击影响。然而随着2001年2月19日B股市场对内地投资者的开放，大量内地投资者涌入B股市场，而部分境外投资者乘机高位撤离，使B股市场的投资者成份发生了结构性的变化，它与A股市场的相关性大幅提高。2003年7月9日第一单QFⅡ指令正式发出，大量境外机构投资者带着国际投资理念开始进入A股市场共同影响股价。2007年6月20日QDⅡ制度的出台，又使得国内投资者开始主动进入国际市场。这一系列的证券市场改革使得A股市场与国际股票市场的相关性不断增强，逐渐从相对封闭的状态走向国际开放。可以说现在A股市场因受国际金融市场的危机传染发生重大金融危机的可能性已经大大提高。本文采用DCC(1，1)-MVGARCH模型从均值溢出和波动溢出的角度结合动态条件相关系数的变化研究上证A股市场、上证B股市场和港股市场在这一系列变革过程中的动态相关性变化以及它们在东南亚金融危机、网络泡沫危机和次贷危机下的金融危机传染性。9.学位论文丁晓飞基于GARCH模型族对股票指数的研究分析2009资本市场的开放，加强了中国和全球市场资本的相互流动．随着中国经济的快速发展，中国经济更深地融入了全球经济．股市是宏观经济的晴雨表，中国股市和全球股市的联动性已经逐渐开始显现，中国股市也越来越多地受到全球股市的影响．从2008年下半年到现在，由华尔街金融风暴引起的美国金融危机对世界股市的波动产生了巨大影响．随着美国次贷危机的蔓延，中国股票市场与美国股票市场关系也越发紧密，进而中国股市与全球股市的相关性关系也变得更加的显著．本文主要研究中国股票市场与国际股票市场以及国际股票市场间的关联程度，其中：以上证综指、深证成指的股指波动情况代表中国股票市场的波动走势，分别以香港恒生指数、日本日经指数、美国道琼斯指数，标准普尔指数，德国DAX指数波动情况代表国际股票市场的波动走势，利用选取的七个代表指数对其波动性进行GARCH模型族分析，对比各国主要股指进行波动特征研究．进而发现我国股市与国际其他主要股市的联系，和我国股市的特点，存在问题等．本文首先针对七种主要股票指数的日收益率数据进行了时间序列特征分析，对这些指数序列进行基本统计量和相关系数的分析，并且为了验证指数序列的平稳性，进行了单位根检验．在此之上引入了用于波动计量的GARCH模型族，利用GARCH(1，1)模型、TGARCH(1，1)模型以及EGARCH(1，1)模型对七种主要股票市场的波动进行了较为深入的分析研究．最后，为了寻求哪种模型能更好地拟合七种主要股票市场的波动状况，以进行预测并为投资者以及监管机构提供决策依据，我们对三种模型进行拟合效果的比较．10.期刊论文谭雅玲.TANYa-ling四错并陈调整前行——2006-2007年国际金融分析与判断-河南金融管理干部学院学报2007,25(1)2006年国际金融市场经济走势、货币政策、市场价格和投资投机组合等方面,