工程财务管理-张学英-习题参考答案

《工程财务管理》思考与习题参考答案第1章工程财务管理导论1．思考题略2．单项选择题（1）A（2）A（3）A（4）B（5）D（6）C（7）C（8）A（9）D（10）C3．多项选择题（1）AB（2）ABC（3）ABCD（4）ACD（5）ABCD4．判断题（1）×（2）√（3）√（4）√（5）×第2章工程财务管理的基本理论1．思考题略2．单项选择题（1）B（2）D（3）B（4）C（5）C（6）B（7）A（8）C3．多项选择题（1）ABCD（2）ABCD（3）BC（4）AB（5）BD（6）ABC（7）ABD（8）ABC（9）AB4．判断题（1）×（2）×（3）√（4）×（5）√（6）×第3章工程财务报表分析1．思考题略2．填空题（1）财务报表及其有关财务资料（2）盈利能力（3）2（4）弱（5）净利润（6）净资产报酬率3．单项选择题（1）C（2）C（3）C（4）D（5）B（6）A（7）A（8）B（9）B4．多项选择题（1）ABCD（2）ABCD（3）BCD（4）ABCD（5）BD（6）CD（7）BC（8）CD（9）AB（10）AB5．判断题（1）√（2）√（3）×（4）×（5）×（6）×（7）×（8）×（9）×（10）√6．计算分析题（1）根据2001年销售额62500万元可知：2000年销售额=62500/（1+0.28）=48828.13万元从下图可知，新科技公司由于2000年资产负债率、总资产周转率低于同行业，企业总资产盈利能力差，而且，企业经营风险更多的集中在企业净资产上，直接影响净资产收益率。（2）新科技公司2001年销售收入比2000年大幅度提升，但是由于销售成本率高于2000年，所以企业营业净利率变低；由于企业总资产扩张幅度比营业收入增长幅度要大，所以企业总资产周转率降低；企业在2001年使用增加借款的方法提高了总资产中负债的比例，权益乘数提高，企业净资产收益率整体就高于2000年。参考思路：分析提示：由于上面列出12个月数据，所以主要应采用趋势分析法，可结合EXCEL中的折线图进行分析。净资产收益率0.1884总资产净利率0.0729权益乘数2.584×营业净利率0.0681总资产周转率1.071÷（1－）资产负债率0.613×2001年新科技公司数值净利润4256.25营业收入62500÷÷资产平均总额58412.21平均负债35806.68÷平均总资产58412.21营业收入62500净资产收益率0.017019总资产净利率0.071478权益乘数2.381×营业净利率0.0627总资产周转率1.141÷（1－）资产负债率0.58×2000年行业平均值净资产收益率0.15984总资产净利率0.07992权益乘数2×营业净利率0.072总资产周转率1.111÷（1－）资产负债率0.5×2000年新科技公司数值净利润3515.63营业收入48828.13÷÷资产平均总额43989.31平均负债21994.65÷平均总资产43989.31营业收入48828.13流动比率速动比率分析00.511.522.53123456789101112流动比率速动比率资产负债率分析0%10%20%30%40%50%60%70%123456789101112资产负债率资产负债率、总资产报酬率、营业净利率分析0%10%20%30%40%50%60%70%123456789101112资产负债率总资产报酬率营业净利率从上图可以看出：(1)该企业销售旺季主要集中在4－9月之间（从营业净利率和总资产报酬率的变化可已看出），主要利用举债生产，利用销售所得偿还债务（从资产负债率变化可看出），生产销售具有周期性特征．该企业的存货在流动资产中占据大量的份额。(2)流动比率线呈现出两头高，中间低的特征；而速动比率却是中高两头低。作为同性质的指标，其两个比率都应呈现同方向变化。但他们却呈现出反方向变化．根据流动比率和速动比率的公式，其区别主要在于流动资产中包括的非速动资产对指标值的影响，这应该是我们分析的重点。也就是说，公司受非速动资产的影响较大，即非速动资产所占流动资产的比重较大。所以尽管流动资产总额减少，导致流动比率下降，但由于其大量的非速动资产转化为速动资产却导致速动比率上升。（中期以后则相反）减少差异的办法，则为合理调整非速动资产（主要是存货，从图中可已看出）在流动资产中的比重。(3)总体上看，资产负债率呈先升（由于存货占用绝大部分流动资产，前期销售不畅，现金紧缺所以举债）。在3月份达到高蜂，主要原因是前期销售不长（从总资产报酬率可知）导致资金紧张，通过去年11－12及本年1－2月资金占用的积累，使得在3月份的负债达到了高点。而在3月以后，进入了销售的旺季，资金回笼，归还债务，使负债率下降。(4)总资产报酬率与营业净利率应属于同性质的分析指标，其变化的趋势两者应呈现出同方向变化，这一点我们可以从图中看出。但从图中也可以看出在销售旺季两者变化的程度基本保持一致，但在销售淡季总资产报酬率都比营业净利率下降得更快些。这主要受资本的结构影响，根据总资产负债率分析，公司在销售淡季即（如1、2、3、9、10、11月份）保持着高的总资产负债率．根据财务杠杆原理．资产报酬率在实际销售额低于盈亏无差别点的销售额的情况下，比销售净利率下降更快，上升更慢，所以在两头的月份，呈现出变动程度不一致的现象。(5)根据上述分析．公司在销售淡季保特了较高的总资产负债率．不能得到财务杠杆的好处，从图中也可看出总资产负债率与资产报酬率和营业净利率成反方向变化。所以，公司应合理地改变目前的资本结构，改变举债时期．积极扩展1、2、3、10、11、12月份的销售市场，从而提高公司业绩。第4章资金时间价值与风险分析1．思考题略2．填空题（1）时点（2）资本回收系数（3）11(m）mri（4）无限期、相等（5）和3．单项选择题（1）B（2）B（3）C（4）D（5）C（6）D7）B（8）D（9）B（10）A4．多项选择题（1）ABD（2）AD（3）ACD（4）AD（5）ABD（6）BCD（7）ABC（8）CD（9）BD（10）ABCD5．判断题（1）√（2）×（3）×（4）×（5）√（6）×（7）×（8）√（9）√（10）×6．计算分析题（1）F=A·1i1)i1(1n=100·110%1)10%1(15=671.561（万元）（2）P=A·iin)1(1·（1+i）=1000·%10%)101(15·（1+10%）=416.99（元）（3）①P=A·1i)i1(11n）－－（=20·110%)10%1(1110）－－（=135.18（万元）②P=A·iin1)1(·（1+i）-(m+n)=A·%101%)101(10·（1+10%）-13=115.41（万元）（4）①A项目收益期望值=B项目收益期望值R=110万元②A项目标准差=49.98万元，B项目标准差=131.15万元③两项目期望值相同，B项目风险大，应选A项目。（5）①资金时间价值就是资金随着时间的推移产生的增值nniPF）（1=2%6.3115）（=16.098（万元）②如果滨海公司将15万元放在单位保险柜里，存放至2004年6月1日，只能取出15万元，由此分析，资金产生时间价值的原因是资金参与社会再生产所产生的价值，也就是资金被使用产生的增值。③资金时间价值就是资金随着时间的推移产生的增值，如果考虑通货膨胀，我们投入的本金在几年之后就不再具有几年前的购买力，所以考虑通货膨胀的情况下，资金只有增值，才能在几年之后具有和几年前相同的购买力。如果考虑风险，我们投入的资金经过一定时间的风险必须有风险报酬。综述，资金时间价值通常用“无风险无通货膨胀情况下的社会平均利润率”来表示。第5章工程资本成本与资金结构1．思考题略2．单项选择题（1）C（2）A（3）A（4）C（5）B（6）B（7）B（8）A（9）D（10）A3．多选题：（1）ACD（2）BCD（3）ABCD（4）ABC（5）BC（6）AB（7）BCD（8）AC4．计算分析题（1）①M=(50-30)×10=200(万元)②EBIT=200-100=100(万元)③DTL=M\(EBIT-I)=200/(100-60×12%)=2.16（2）①借款的资金成本KL=[7％×（1－25％）]/(1－2%)=5.36%债券的资金成本Kb=[14×9％×（1－25％）]/15×(1－3%)=6.50%优先股的资金成本Kp=[25×12％]/25×(1－4%)=12.50%普通股的资金成本Kc=[1.2/10×（1－4％）]+8%)=8.13%留存收益的资金成本Ks=（1.2/10）+8%=8.12%②KW=8.72%（3）①DOL=M/(M-a)=5②DTL=DOL×DFL=5×1.6=8③明年每股收益=10.56（元）（4）①项目方案1方案2息税前利润200200目前利息4040新增利息600税前利润100160税后利润75120普通股股数（万股）100125每股收益0.750.96②每股利润无差别点EBIT=340（万元）③两方案EBIT=200万元小于340万元，应发行股票融资。第6章筹资决策1．思考题：略2．单项选择题（1）A（2）C（3）B（4）A（5）B（6）A（7）D（8）C（9）A（10）C3．多项选择题（1）ABCD（2）ABC（3）ABD（4）AD（5）ACD（6）ABCD（7）ABC（8）ABC（9）ACD（10）ABCD4．判断题（1）√（2）√（3）√（4）√（5）×（6）√（7）×（8）√（9）√（10）√5．计算分析题（1）①当市场利率为6%时，发行价格=1000（P/F,6%,5）+1000×8%（P/A,6%,5）=1000×0.7473+80×4.2124=1084（元）②当市场利率为8%时，发行价格=1000（元）③当市场利率为10%时，发行价格=1000（P/F,10%,5）+1000×8%（P/A,10%,5）=1000×0.6209+80×3.7908=924（元）（2）①放弃第10天付款的成本=[2％/（1－2％）]×360/(30－10)×100%=36.73%放弃第20天付款的成本=[1％/（1－1％）]×360/(30－20)×100%=36.36%对公司最有利的付款日期是第10天，价格是9800元。②若短期投资报酬率为40%，对该公司最有利的付款日期是第30天。（3）后付等额年金A＝160000/（P/A，12％，5）＝160000/3.6048≈44385.26（元）先付等额年金A＝160000/[（P/A，12%，4）＋1]＝160000/（3.0373＋1）≈39630.45（元）第7章工程项目投资决策1．思考题略2．单项选择题（1）B（2）D（3）A（4）B（5）B（6）D（7）A（8）A（9）C（10）D3．多项选择题（1）AD（2）AC（3）ACD（4）ABD（5）ABCD（6）ABCD（7）ABDE（8）ABD（9）BCD（10）ABDE4．计算分析题(1)①两个方案的现金流量甲方案：固定资产原值=20万元固定资产年折旧额=20/5=4万元税前利润=销售收入-付现成本-年折旧=11-3-4=4（万元）所得税=4×40%=1.6（万元）净利润=4-1.6=2.4（万元）年现金流量=2.4+4=6.4（万元）乙方案：固定资产原值=24万元固定资产年折旧额=（24-4）/5=4万元乙方案营业现金流量计算表1项目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入100000100000100000100000100000付现成本4000042000440004600048000年折旧4000040000400004000040000税前利润2000018000160001400012000所得税80007200640056004800净利润1200010800960084007200现金流量52000508004960048