货币银行学_开放经济中的内外均衡与政策选择

货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择学习要点：1、掌握两种宏观经济政策（货币政策与财政政策）、在两种汇率制度（固定汇率与浮动汇率）与两种资本管制状况（资本完全管制与完全自由）下，如何同时实现两种均衡（对内均衡与对外均衡）。货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择2、体会在开放经济条件下，一国经济必须兼顾对内均衡与对外均衡的思想。在开放经济条件下，一国经济可划分为生产贸易品的贸易部门和生产非贸易品的非贸易部门。而内部均衡被定义为国内商品和劳务的需求足以保证非通货膨胀下的充分就业，也即非贸易品市场处于供求相等的均衡状态；外部均衡指经常项目收支平衡，也即贸易商品的供求处于均衡状态。货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择3、区分支出调整政策与支出转换政策的作用与局限。所谓支出调整政策（Expenditure—ChangingPolicy），等同于在封闭经济条件下，凯恩斯主义的需求管理政策，即财政政策和货币政策组合。通过实施支出调整政策可达到改变支出水平从而改变收入水平的目的。其实质是对总需求的水平进行管理。货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择所谓支出转换政策（Expenditure—SwitchingPolicy）指能够通过影响本国贸易商品的国际竞争力，改变支出构成而使本国收入相对于支出增加的政策，如汇率调整、关税、出口补贴、进口配额限制等都属于支出转换政策范畴。狭义的支出转换政策则专指汇率政策。支出转换政策的实质是在总需求的内部进行结构性的调整，使得总需求的构成在国内吸收与净出口之间保持恰当的比例。4、掌握货币政策与财政政策在开放经济下的相对有效性。货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择5、了解不同汇率制度与资本管制状况对宏观政策的影响。在开放经济条件中，货币政策与财政政策的效应在不同的汇率制度安排下有所不同，在固定汇率制度下，财政政策对产出和物价的效果十分明显，而货币政策几乎没有任何作用；但在浮动汇率制下，财政政策对经济不起任何作用，相反，货币政策却十分有效。资本项目是否开放，也影响经济政策发挥作用的途径，如果资本在国际间可以自由流动，则货币政策与财政政策首先会影响净出口，反之，在资本项目完全被政府所控制的情况下，货币政策与财政政策首先作用于国内利率敏感性的消费与投资。西子美发网、掌握米德冲突的含义。米德冲突说明，一国如果要同时实现内部均衡和外部均衡的，则必须同时使用支出调整政策和支出转换政策，单独强调任何其中的一种政策，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。7、掌握政策指派理论：指派给财政政策的任务应该着眼于是稳定国内经济，而指派给货币政策的任务则应当是稳定国际收支，只有这样，才能实现经济的内外均衡，同时发挥不同政策手段的比较利益。货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择第一节内外均衡理论内外均衡理论（TheoryofInternalandExternalBalance）研究在开放经济条件下，一国经济如何同时达到对内均衡和对外均衡；如果政府的经济政策目标是同时实现内外均衡，则针对不同的具体情况，政府应采取何种经济政策。一、米德冲突二、内外均衡的理论模型三、各国追求内外均衡的实践四、政策指派理论货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择一、米德冲突•支出调整政策与支出转换政策•内部均衡与外部均衡•支出调整政策的作用与局限•支出转换政策的作用与局限•米德冲突货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择1、支出调整政策与支出转换政策支出调整政策（Expenditure—ChangingPolicy），等同于在封闭经济条件下，凯恩斯主义的需求管理政策，即财政政策和货币政策组合。通过实施支出调整政策可达到改变支出水平从而改变收入水平的目的。其实质是对总需求的水平进行管理。支出转换政策（Expenditure—SwitchingPolicy）指能够通过影响本国贸易商品的国际竞争力，改变支出构成而使本国收入相对于支出增加的政策，如汇率调整、关税、出口补贴、进口配额限制等都属于支出转换政策范畴。狭义的支出转换政策则专指汇率政策。支出转换政策的实质是在总需求的内部进行结构性的调整，使得总需求的构成在国内吸收与净出口之间保持恰当的比例。货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择2、内部均衡与外部均衡在开放经济条件下，一国经济可划分为生产贸易品的贸易部门和生产非贸易品的非贸易部门。而内部均衡被定义为国内商品和劳务的需求足以保证非通货膨胀下的充分就业，也即非贸易品市场处于供求相等的均衡状态；外部均衡指经常项目收支平衡，也即贸易商品的供求处于均衡状态。货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择3、支出调整政策的作用与局限顺差国经济逆差国经济可能的政策选择世界经济状况为了外部均衡为了顺差国的内部均衡为了逆差国的内部均衡衰退衰退顺差国扩张逆差国收缩顺差国扩张逆差国扩张顺差国扩张逆差国扩张（1）衰退景气顺差国扩张逆差国收缩顺差国扩张逆差国扩张顺差国收缩逆差国收缩（2）景气衰退顺差国扩张逆差国收缩顺差国扩张逆差国收缩顺差国扩张逆差国扩张（3）景气景气顺差国扩张逆差国收缩顺差国扩张逆差国收缩顺差国收缩逆差国收缩（4）货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择4、支出转换政策的作用与局限顺差国经济逆差国经济可能的政策选择世界经济状况为了外部均衡为了顺差国的内部均衡为了逆差国的内部均衡衰退衰退顺差国货币升值逆差国货币贬值顺差国货币贬值逆差国货币升值顺差国货币升值逆差国货币贬值（1）衰退景气顺差国货币升值逆差国货币贬值顺差国货币贬值逆差国货币升值顺差国货币贬值逆差国货币升值（2）景气衰退顺差国货币升值逆差国货币贬值顺差国货币升值逆差国货币贬值顺差国货币升值逆差国货币贬值（3）景气景气顺差国货币升值逆差国货币贬值顺差国货币升值逆差国货币贬值顺差国货币贬值逆差国货币升值（4）货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择5、米德冲突一国政策当局进行宏观调控的最终目标在于内部均衡和外部均衡的同时实现。然而，在许多情况下，单独使用支出调整政策或支出转换政策而同时追求内、外部均衡两种目标的实现，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。这一冲突就是著名的米德冲突。货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择二、内外均衡的理论模型1、内外均衡的定义2、内外均衡的调整货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择逆差通胀顺差失业逆差失业图（17.1）内外均衡的经济模型D(EC)e(ES)GYYIY2Y1FC”’CC’C”E1E2EE顺差通胀HJ货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择三、各国追求内外均衡的实践许多国家正是以财政与货币政策维持内部均衡，并将汇率政策与直接管制结合起来维持外部均衡，因为：第一，财政政策与货币政策相对于支出转换政策更容易达到内部均衡，而汇率政策与直接控制对外部均衡的调节更有效。第二，直接控制与汇率政策的结合能够实现总量与结构调整的统一。第三，汇率、利率作为经济杠杆调节内外均衡，能否实现预期的效果取决于诸多因素。货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择四、政策指派理论1962年，时在IMF任职的蒙代尔发表了题为《恰当运用财政货币政策以实现内外稳定》的研究报告，在这份报告中，他正式提出了以货币政策促进外部均衡，以财政政策促进内部均衡的政策主张。这一主张，对货币政策和财政政策在实现内外均衡中的作用进行了重新分配，因而被称为“政策指派”理论。根据“政策指派”理论，用财政政策稳定国内经济，而用货币政策稳定国际收支，将有利于经济的内外均衡。货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择表17-3：政策指派原理国际收支的初始状态国内经济的初始状态高失业率高通货膨胀率顺差扩张性的财政政策扩张性的货币政策紧缩性的财政政策扩张性的货币政策逆差扩张性的财政政策紧缩性的货币政策紧缩性的财政政策紧缩性的货币政策货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择第二节开放经济条件下的政策选择一、固定汇率条件下的宏观政策效应分析二、浮动汇率条件下的宏观政策效应分析三、不同制度环境下的政策效应比较货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择一、固定汇率条件下的宏观政策效应分析１、资本自由流动条件下的M—F模型２、货币政策无效论3、资本完全管制下的情形货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择1、资本自由流动条件下的M—F模型r0AEr*YLMLM’CMISIS图（17-3）资本自由流动条件下的M—F模型货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择2、货币政策无效论E1Ar0AEr*YLMLM’CMISIS图（17-4）资本自由流动条件下的M—F模型货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择3、资本完全管制下的情形Yr2Y0Y1IS’r1ISISE1Ar0E0r*LMLM’图（17-5）资本管制下的M—F模型LM”CM货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择二、浮动汇率条件下的宏观政策效应分析1、资本自由流动条件下的货币政策2、资本自由流动条件下的财政政策3、资本管制条件下的宏观政策效应分析货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择1、资本自由流动条件下的货币政策Y图(17-6)货币扩张的效应Y1CBAY0IS’ISCMLM’LMr1r*r货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择2、资本自由流动条件下的财政政策图（17-7）财政扩张的效应BALMIS’ISYr*r1rCM货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择三、不同制度环境下的政策效应比较1、不同政策手段在不同汇率制度下的政策效应比较2、不同情况下，不同政策手段对国民收入的影响比较3、不同资本控制程度下，货币政策与财政政策对总需求结构的影响4、不同制度安排下，货币政策与财政政策发挥作用的机理与途径货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择1、不同政策手段在不同汇率制度下的政策效应比较政策效应货币扩张财政扩张汇率贬值固定汇率浮动汇率固定汇率浮动汇率固定汇率产出—↑↑—↑物价水平—↑↑—↑国际储备↓—↑—↑汇率—↑—↓↑货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择2、不同情况下，不同政策手段对国民收入的影响比较政策效果汇率制度与国际收支状况货币政策财政政策最有效最无效浮动汇率稍有效稍有效固定汇率，且国际收支不平衡已消除最无效最有效固定汇率，且国际收支不平衡未消除货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择3、不同资本控制程度下，货币政策与财政政策对总需求结构的影响资本控制程度货币扩张财政扩张资本自由流动利率不变，出口增加利率不变，“挤出”净出口资本完全控制利率下降，消费与投资增加利率上升，“挤出”消费与投资货币银行学金融学院第十七章开放经济中的内外均衡与政策选择4、不同制度安排下的货币政策与财政政策货币政策财政政策固定汇率浮动汇率固定汇率浮动汇率资本自由流动货币供应量增加→本币存在贬值压力→对外汇的需求上升→中央银行抛售外汇→货币供应量减少→总需求不变货币供应量增加→在利率不变时存在超额的货币供给→资本流出→本币贬值→净出口增加→总需求上升财政支出增加→在利率不变时存在超额的货币需求→资本流入→中央银行购进外汇→货币供应量增加→总需求上升财政支出增加→在利率不变时存在超额的货币需求→资本流入→汇率升值→经常项目恶化→总需求不变资本完全管制货币供应量增加→利率下降→投资大于储蓄→经常项目恶化→本币存在贬值压力→中央银行抛出外汇→货币供应量减少→总需求不变货币