金融学教程[8]：国际金融

第八章国际金融学习目标掌握国际收支的概念；掌握国际收支平衡表的内容和编制原则；掌握外汇的基本概念；掌握汇率变动的影响因素；了解国际资本流动的影响；了解国际融资的方式；了解国际投资的类型和特征。2019/8/142第一节国际收支•一、国际收支•二、国际收支平衡表•三、国际收支平衡表的分析•四、国际收支失衡的分析2019/8/143一、国际收支•１、国际收支概念•国际收支是衡量一国经济对外开放性的主要工具。一国的国际收支状况影响其国内宏观经济政策和对外经济政策。一个国家应保持合理的国际储备规模，以保持对外支付的正常运行和经济稳定。2019/8/144•国际收支（BalanceofPayments）的概念有广义和狭义之分，狭义的国际收支是指一定时期内一国居民与外国居民之间收入和支出的总额。这里的“一定时期”一般是指一年，居民（Resident）是和非居民（Nonresident）相对的概念，“居民”既可以是自然人，也可以是政府机构或法人。广义的国际收支是指特定时期内一国的居民与他国的居民之间各项经济交易引起的收支。即它不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济交易。经济交易是指一国居民与外国居民间的商品和资本所有权的交换，以及不需要偿还的单方面转移。2019/8/145国际收支是一个内涵十分丰富的概念•国际收支是一个流量概念•国际收支反映的内容是以货币记录的交易•国际收支记录的经济交易必须是本国居民与非居民之间发生的经济交易•国际收支是一个事后的概念2019/8/146（二）国际收支理论•国际收支理论为各国采取调节国际收支失衡的政策提供了重要的理论依据。最早的国际收支理论是1752年大卫·休谟提出的价格—铸币流动机制理论。随着世界经济格局的不断变化，以及货币本位制的不断演变，西方相继出现了一系列关于国际收支的理论。2019/8/1471、国际收支自动调节论•1752年英国经济学家大卫·休谟（DavidHume，1711－1776年）在《论贸易平衡》一书中提出“价格—铸币流动机制”，认为在金本位制下，国际收支具有自动调节的机制。2019/8/148价格—铸币流动机制作用的发挥图示黄金外流货币供给下降价格下降出口增加进口减少国际收支盈余黄金内流货币供给增加价格上涨出口减少进口增加货币供给下降2019/8/1492、国际收支弹性分析理论•弹性分析理论，产生于20世纪30年代，是一种适用于纸币流通制度的国际收支理论。由英国经济学家马歇尔提出，后经英国经济学家琼•罗宾逊和美国经济学家勒纳等发展而形成的。该理论把汇率水平的调整作为调节国际收支不平衡的基本手段，紧紧围绕进出口商品的供求弹性来探讨货币贬值改善国际收支的条件。2019/8/1410（1）前提条件•其他条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响；贸易商品的供给完全有弹性，即贸易收支的变化完全取决于贸易商品的需求变化；不存在劳务进出口和资本流动，国际收支就等于贸易收支；收入水平不变从而进出口商品的需求就是这些商品及其替代品的价格水平的函数。2019/8/1411（2）理论内容•弹性分析理论主要研究货币贬值对贸易收支的影响。货币贬值具有促进出口，抑制进口的作用。贬值能否扬“出”抑“进”，进而改善一国的贸易收支，取决于供求弹性。2019/8/14123、国际收支吸收分析法•1952年有詹姆士·爱得华·米德和S·亚历山大提出，从国民收入和总需求的角度，系统研究货币贬值政策效应的宏观均衡分析。•该理论建立的基础是凯恩斯主义的宏观经济分析，他把经济活动视为一个互相联系的整体。在这个整体中最重要的分析指标是总供给、总需求、国民收入和就业总量。•国际收支盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国际收支赤字则是吸收相对于收入过大的结果。因此，一国国际收支状况可通过改变收入或吸收来调节。2019/8/1413二、国际收支平衡表•国际收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）又称国际收支账户，是指将国际收支按照特定账户分类，根据一定的原则用会计方法编制出来的报表。具体地说，是指按照复式记账方法，以某一特定货币为计量单位，运用简明的表格形式总括地反映一经济体（一般指一国家或地区）在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部经济交易的统计报表。2019/8/1414（一）国际收支平衡表的概念和特点•国际收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）是一个国家在一定时期内（一年、半年、一季或一个月）所有国际收支的系统记录，并应用会计原则、按照会计核算的借贷平衡方式编制，经过调整最终达到账面上收付平衡的统计报表。2019/8/1415•国际收支平衡表是流量而不是存量的概念，它反映的是一定时期内一经济体与世界其他经济体的各项经济交易活动的发生额，而不是某一时点的持有额，因此它不是一个国家的资产负债表。•国际收支平衡表按照“有借必有贷，借贷必相等”的复式薄记原理编制，每一笔经济交易同时进行借方记录和贷方记录，贷方科目以正号（+）表示，借方科目以负号（－）表示。•从理论上讲，一国的对外支出就是其他相关国家得自该国的收入，反之也成立，因此就整个世界市场来说，所有国家国际收支综合应该是平衡的。2019/8/1416（二）国际收支平衡表的内容•经常账户•资本与金融账户•储备资产账户•错误和遗漏账户2019/8/1417（三）国际收支平衡表的编制原则•复式记账原理•权责发生制•按照市场价格记录•所有的记账单位需要折合为同一种货币2019/8/1418三、国际收支平衡表的分析•总的来说，分析国际收支平衡表的目的是判断一国的国际收支状况，分析国际收支失衡的原因，制定经济政策参考，预测汇率和利率走向以及预测该国的经济政策，经济发展趋势和资金流向。要对国际收支平衡表进行正确分析，必须要了解相关的基本概念并掌握其分析方法。2019/8/1419（一）国际收支盈余、赤字与平衡•国际收支的平衡按照不同的分类可以划分成静态平衡与动态平衡，自主平衡与被动平衡两种。2019/8/14201、静态平衡与动态平衡•静态平衡：一国在一年的年末，国际收支不存在顺差也不存在逆差；•动态平衡：不强调一年的国际收支平衡，而是以经济实际运行可能实现的计划期为平衡周期，保持计划期内的国际收支均衡。2019/8/14212、自主平衡与被动平衡•自主平衡是指由自主性交易即基于商业动机，为追求利润或其他利益而独立发生的交易实现的收支平衡。•被动平衡是指通过补偿性交易即一国货币当局为弥补自主性交易的不平衡而采取调节性交易而达到的收支平衡。2019/8/1422（二）国际收支的几种差额•根据分析和所关注问题的不同，国际收支状况可以用不同的项目差额来表示，这些差额主要有贸易账户差额、经常账户差额、资本与金融账户差额、总差额。•总差额=经常账户差额+资本与金融账户差额+错误和遗漏账户=（贸易账户差额+收入差额+经常转移差额）+资本与金融账户差额+错误和遗漏账户2019/8/1423（三）国际收支平衡表的分析分析目的判断该国国际收支状况；分析国际收支失衡原因；制定经济政策参考预测汇率,利率走向；预测该国经济政策,经济发展趋势,资金流向分析内容分析各个项目和内容,尤其是经常和资本项目；分析局部差额和总差额关系比较；分析不同国家国际收支；连续分析一国不同时期的国际收支2019/8/14241、静态分析•它是分析某国在某一时期(一年、一季或一个月)的国际收支平衡表。具体地讲是计算和分析表中各个项目及其差额，分析各个项目差额形成的原因与对国际收支总差额的影响。2019/8/14252、动态分析•国际收支平衡表虽只反映某一特定时期的情况，但应看到，它绝不是孤立存在的，而是与以前或以后的发展过程紧密相连的。可以说，它既是前一时期演变的结果，又是后一时期状况的原因。因此，要研究一国的国际经济地位、国际金融状况，必须遵循动态性原则，连续分析不同时期的国际收支平衡表，掌握其长期变化情况。只有这样，才能得出比较正确的结论。2019/8/14263、对比分析•它既包括对一国若干连续时期的国际收支平衡表进行比较分析，也包括对不同国家在相同时期的国际收支平衡表进行比较分析。后一种比较分析较为困难，因为各国的国际收支平衡表在项目的分类与局部差额的统计上不尽相同。利用联合国或国际货币基金组织的资料有助于克服这一困难，因为这两个机构公布的若干重要资料，都是经过重新整理后编制的，可以互相比较。2019/8/1427四、国际收支失衡的分析（一）国际收支失衡的影响•国际收支长期性逆差的后果•国际收支出现长期或巨额顺差的影响2019/8/1428（二）国际收支失衡的调节•在金本位制下的自动调节机制•纸币本位制下的自动调节机制2019/8/1429纸币本位制下的自动调节机制•价格机制•利率机制•收入机制•汇率机制•直接管制•国际经济合作•外汇平准基金2019/8/1430第二节外汇及汇率一、外汇二、汇率2019/8/1431外汇的定义•动态的定义：指经过银行等金融机构把一国货币兑换成另一国货币的一种行为或活动。•广义的静态的定义：指以外国货币表示的、在国际上可以自由兑换且能被各国接受与使用的一系列金融资产。•IMF对外汇的定义：是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。2019/8/1432我国对外汇的定义：按照1996年通过并于1997年1月修订的《中华人民共和国外汇管理条例》的定义。外汇是指以下以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：•（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）SDRs、ECU；•（5）其他外汇资产。2019/8/1433（二)外汇的价值形态1、外币存款•包括外汇现钞存款和现汇存款。外币现钞存款是指境内居民个人持有的外币现钞存入境内商业银行的存款；现汇存款是指境外汇入外汇或携入的外汇票据转存境内商业银行的存款。2019/8/14342、外币支付凭证外币支付凭证指以可兑换货币表示的各种信用工具。包括：•汇票（billofexchange或draft，简称B／E）•本票（promissorynote）•支票（cheque或check）•信用卡（creditcard）2019/8/14353、外币有价证券•外币有价证券指以可兑换货币表示的持有者用以表明财产所有权或债权的凭证–股票（stock或share）：是指投资者拥有股份企业一定比例财产的所有权证书。它是一种长期投资证券。没有期限，可出售、转让、收回现金。–债券（bond）：是投资者持有的具有一定票面金额的债权凭证。债券持有者到期可按债券有关规定向借款人或发券人收回本金并取得利息。债券对于发券人来说是一种负债，对于持券人来说，则是一种债权。–可转让存款单（transferablecertificateofdeposit）：是指可在票据市场上流通转让的定期存款凭证。存款面额较大，对持有者来说是一种债权，对于发行银行来说是一种负债。2019/8/14364、外币现钞和其他外汇资金•外币现钞简称外钞，指以可兑换货币表示的货币现钞。•其他外汇资金2019/8/1437二、汇率汇率的含义及其表示形式•汇率，简言之是指两个国家不同货币之间的比价或交换比率。用公式表示为：汇率=A货币／B货币，或汇率=B货币／A货币。2019/8/1438（二）汇率的作用»作为外汇买卖的折算标准，没有汇率，交易就无从谈起；»作为联系国内外货币价格之间的桥梁，通过汇率，可将本国货币表示的国内商品、劳务价格转化成以外币表示的价格，反之亦然；»作为调节本国经济的一种经济杠杆，并通过适时调整实现某一时期的经济目标；»作为反映经济状况的指示器，提供一国经济发展、贸易及资本往来等方面的信息。2019/8/1439（三）汇率的标价•确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。人们到底以外国货币表示本国货币的价格，