金融市场学第二讲金融市场主体

金融市场学第二讲金融市场中的主体主要内容一、中央银行二、商业银行三、投资银行四、投资基金五、保险公司六、养老基金七、信托、财务公司等一、中央银行中央银行是商业银行发展到一定程度的产物。它最初是以商业银行的“最后贷款人”的角色出现的。它的功能逐渐扩展为三项基本职能。（1）发行银行，具有发行货币权利，（2）国家的银行，负责代理国库，（3）银行的银行，给商业银行贷款。央行是金融市场积极的参与者。我们必须了解它是如何利用金融市场贯彻宏观货币政策，如何利用金融市场影响利率，进而影响宏观经济运行的。中央银行一般通过三大手段调节货币供求。1、央行在金融市场上的交易公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。我国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。中国经济的双向循环和双向依赖出口出口部门人民银行海外市场进口美元国外金融资产人民币发行央行票据,回收流动性国内市场利率,税收,汇率2、央行调节贴现利率中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行申请再贴现时所作的政策性规定。具体来说可通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，从而影响货币供应量的一种货币政策工具。3、法定准备金率的调整存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量Greenspan:如果你们认为确切地理解了我讲话的含义，那么你们肯定是对我的讲话产生了误解二、商业银行Commercialbank在现代金融机构体系中，商业银行以其机构数量多、业务渗透面广和资产总额比重大而成为体系中的中间力量。随着金融市场的发展和金融管制的放松，西方一些国家，特别是美国的商业银行业务组成有了很大的变化，资金的来源与运用更大程度上依赖金融市场。商业银行既是资金的供应者，又是资金的需求者，几乎参与了金融市场的全部活动1、银行的业务负债业务（1）存款业务主要是居民储蓄存款和企事业单位存款（2）借款业务：向中央银行借款，在银行间市场拆借，在金融市场进行回购交易，出售CD等。资产业务：主要有资金业务，贷款业务，投资业务2、商业银行的资本管理巴赛尔协议规定：自1993年1月1日起，协议参加国的商业银行的核心资本对所有资产负债表的表内和表外项目的风险加权总值的比率不得小于4％，而全部资本（核心资本加附加资本）对该总值的比率不得低于8％。核心资本（一级资本）股本（包括实收普通股和永久性非累积优先股）公开储备（通过保留盈余或其他盈余，例如股票发行溢价、保留利润，普通准备金和法定准备金的增值）附属资本（二级资本）次级长期债务非公开储备（不在表上反映）资产重估储备（资产帐面价值与市值的差额）普通准备金/普通贷款损失准备金混全（债务/股票）资本工具风险资产数额风险权重加权值现金与国库券20百万00回购协议30百万0.26百万个人按揭贷款10百万0.55百万工商贷款40百万140百万风险加权后的总值51百万商业银行与金融市场1.从资金需求的角度:股权,债权2.从资金运作的角度以1999年美国大通银行为例，其总资产中，贷款只占42.53%，而金融市场的投资占到了36.37%.在我国，商业银行可以是银行承兑汇票、大额存单、国库券、回购协议和商业票据的销售者或重要投资者。另外是外币的主要交易者，外汇远期合约、利率远期合约、货币互换、利率互换的中介；可以是投资基金的托管人、发起人。表外业务包括委托理财，资产证券化，证券托管等。但是《证券法》明确规定银行和证券分业经营。商业银行不能从事除国债以外的证券发行业务，不能代客买卖证券，不能直接投资于股票和公司债券.三.投资银行InvestmentBank最初的投资银行产生于长期证券的发行及推销要求。证券公司：依照《公司法》和《证券法》设立的经营证券业务的有限责任公司或股份有限公司。主要业务1、承销与发行2、经纪与交易3、财务顾问：收购与兼并4、资产管理5、投资咨询6、自营7、其他：IB投资银行的一般分类承销商（underwriters）：专门做证券发行承销业务的投资银行。经纪商（brokers）:专门做证券交易中介。自营商（dealers）:自己从事证券买卖投资。做市商（marketmakers）:以自买自卖的方式保持交易活跃性的投资银行证券承销（UnderwritingofSecurities）是投行最本源的业务。范围包括各级政府发行的债券，各种企业发行的股票和债券，还有国际金融机构如世界银行等发行的证券。1.投行就证券发行的种类、时间、条件等对发行主体提出专业建议。2.报批（报备）监管部门。3.投行负责询价,并确定销售形式:包销；数额巨大则组成Syndicate;风险太大，则代销。证券交易1、在完成证券承销后，投行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持价格稳定。如果证券上市后的市价比发行价低，有损发行主体和投行的形象。2、证券交易SecurityTrading，包括经纪和自营两块,分别获得佣金收入和资本利得收益。四.投资基金InvestmentFunds是一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式，通过集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事投资活动，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。从证券管理的角度看，它们是一类投资机构，专门从事为客户进行以证券投资为主的投资活动；从投资者的角度看，它们是一种投资工具，是可以与股票、国债、期货等放在一起供投资者选择；从投资银行的业务来看，基金的管理又是投资银行的一项业务。与个人投资者相比的优势:1、资金规模大2、注重分析、运作较理性3、稳定性好,不象个人投资者那样有随意性、短期性4、一般均做组合投资5、组织形式和投资策略多样化,可供投资者充分选择6、专家管理,基金业绩较有保证7、受到较严格监管、运作规范，有利于稳定市场。分类:1.按募集方式不同:公募与私募2.按组织形式不同:契约型与公司型3.按基金凭证可否赎回:封闭型,开放型,ETF，LOF4.按发起人性质:非银行发起,银行发起5.其他:QFIIQDIIQFLP6.按投资标的：货币市场、证券投资、PE（PrivateEquity）、REITs（RealEstateInvestmentTrust）、FOF7、国家主权基金、对冲基金HedgeFundsLOF上市开放式基金ListedOpenedFund，在交易所上市交易的开放式证券投资基金。投资者可以通过基金管理人或其委托的销售机构，以基金净值进行基金的申购与赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入卖出。ETF交易所交易基金Exchange-tradedfunds是以复制和追踪某一市场指数为目的，通过充分分散化的投资策略降低非系统风险和通过被动的投资管理方式最大限度地降低交易成本，从而取得市场平均收益水平的一种金融创新产品。投资者代销银行代销券商基金公司代销券商所有券商中国证券登记结算有限责任公司深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司申购赎回网上认购买入卖出每日日终提交一次实时撮合注册登记场外市场场内市场QFIIQualifiedForeignInstitutionalInvestors,是指允许合格的境外机构投资者,汇入一定额度的外汇资金,转换为当地货币,通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场,其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出。QDIIQualifiedDomesticInstitutionalInvestors,即合格境内机构投资者，是指本国货币不能自由兑换的国家，通过特许的机构投资者，允许国内居民投资境外资本市场的一种机制。五.保险公司保险是为了应付自然灾害或意外事故所造成的损失，本着“一人为众，众为一人”的原则，通过签订合同，由被保险人向保险人缴纳一定的保险费，当被保险人因自然灾害或意外事故造成经济损失或人身伤亡时，保险人根据合同约定的责任范围对保险人支付相应数量的赔款（或给付保险金）。三种基本类型，人寿/健康保险（lifehealthinsurance）、财产保险（propertycasualtyinsurance和再保险（reinsurance），其中尤其以寿险与金融市场的关系最密切。保险公司的资金来源及运用业务的运作均离不开金融市场，保险公司提供的各种各类保险产品事实上也是金融产品的组成部分，是金融市场上交易的品种之一。中国保监会2005年2月17日联合中国银监会下发《保险公司股票资产托管指引(试行)》和《关于保险资金股票投资有关问题的通知》，明确了保险资金直接投资股票市场涉及的资产托管、投资比例、风险监控等有关问题。政策上还可以投资房地产、PE，但实际操作受限。六、养老基金Pension养老金或年金，是国家或公司企业及其他专门机构，在社会成员因年老、伤残而失去劳动能力时，以货币形式定期向他们支付生活费用。养老退休基金最大的威胁来自于通货膨胀，而股票投资具有抵御温和通货膨胀的功能，这是养老退休基金加大股票投资比例的主要原因。在发达国家,养老金已成为证券市场重要的机构投资者。如美国目前养老退休基金的规模十分庞大，有大约八万亿美元，已经成为证券市场上重要的投资参与者。我国目前的基本种类１、社会统筹帐户基金。主要来源于企业缴费，资金实行现收现付制，主要用于企业职工当期养老金的支出和调剂，基金没有积累。２、个人帐户基金。主要来源于职工个人缴费，资金实行完全积累制，主要用于职工本人退休以后使用。３、全国社会保障基金。主要来源于国有股减持、财政拨款，利息税收入，部分社会福利彩票收入等。以上是已有的。今后拟扩大来源，如遗产税、社会保障长期债券等。资金大部分用于积累，部分用于调剂弥补当年基金缺口。４、企业补充养老保险基金。也叫企业年金。由各企业依据自愿的原则，在缴纳基本养老保险费的基础上，额外为职工缴费所形成的。资金实行完全积累制，主要用于职工本人退休以后使用。企业年金实际上是企业为员工建立的本企业退休金制度，各企业可自行设计方案。全国社会保障基金可以进行多种投资。过去投资领域限于国内银行存款、股票、国债等几个品种。2005年，中央政府再次批准社保基金扩大投资范围，包括：可投资国资委管辖的中央企业；可投资财政部管理的金融资产；企业债的投资比例适当放宽。此外，在2004年获准参股交通银行后，全国社保基金投资中国工商银行和中国银行的申请也获得批准。七、其他机构信托、财务公司、票据公司、租赁、担保、信用合作社、期货公司等截至2009年6月末，共有各类银行业金融机构法人5600余家，其中主要包括3家政策性银行、5家大型国资控股银行、12家股份制商业银行、136家城市商业银行、5000多家农村合作金融机构、160余家信托公司和财务公司等非银行金融机构、100多家村镇银行等新型农村金融机构、4家资产管理公司；各类证券公司107家、证券投资咨询机构100家；各类基金管理公司60家、期货公司162家；寿险公司56家、财险公司47家、保险集团和控股公司8家、再保险公司9家、保险资产管理公司10家。