金融时报

111111111111111111111111111111111111111111111111111111有人告诉我们：中东与北非的紧张局势，导致了全球燃料价格近期的上涨——上周三触及了两年半以来的高点。不过，尽管布伦特原油(Brentcrude)上周一直维持在每桶120美元以上，但在利比亚的黎波里，油价却始终在每加仑34便士上下徘徊（这不是笔误！）为何最靠近战场的地相关公司股票走势农产品19.27+0.573.05%大西洋17.35+0.010.06%区，所受的影响反而小于远离战场的地区？就该案例而言，最流行的解释是，利比亚有丰厚的补贴。一个不那么流行的解释是，世界能源市场经过了精心的设计，可从最微小的供给问题中获利，即使没有太多证据证明石油供应会出现实际的短缺。能源交易界绝不会让事实阻扰一场有利的供给恐慌。诚然，由于需求可能比供给爬升得快，这一向来脆弱的市场很容易受价格波动的影响。但这并非近期涨势的唯一解释。事实上，巴拉克•奥巴马(BarackObama)总统在最近能源安全演讲中对全球能源市场缺陷只字不提，这些缺陷足以填满沙特的一处油田。现代石油市场形成于上世纪80年代，其前身是曼哈顿中心区一个失败的土豆交易所。它的主要设计师是米歇尔•马克斯(MichelMarks)，直到今天，马克斯对自己心血的最终结局都很不满意。马克斯出生于巴黎，是一名农产品商人的儿子。该市场随后迅速发展，世界各地有一批交易所纷纷推出了期货、期权与互换合约等交易产品。与此同时，买卖实物石油的不公开的场外交易市场也蓬勃发展。如今，全球石油市场的日价值已达到大约6000亿美元，即便有限的透明性意味着我们无从得知准确数字。如今，这个中心石油市场已成为芝加哥商品交易所(ChicagoMercantileExchange)的一部分；与此同时，为了躲避美国《多德-弗兰克法》(Dodd-FrankAct)中的新规，它也正进军伦敦。与容易受价格迅速波动影响的高流动性市场一样，石油市场从建立之初就吸引了投机者。不管是过去、还是现在，他们的作用——让钻探、储藏与出售石油的公司得以管理风险——都是必要的，否则，这些风险将危及他们的业务。开采石油要花费很多年时间，所以，生产商的长期生存能力对供给至关重要。鉴于大西洋两岸的政府正重新评估他们的规定，一些人提出了将投机者全体踢出市场的想法。这将是一个糟糕的想法。不过，他们的投机权限应该是有限的，应该比目前大大缩小。例如，自伊拉克战争以来，投机的石油期货市场的价值已经增长超过3倍。而同期实际石油产量增长却远没有这么多。美国政府数据显示，今年大部分投机者预测未来价格还将上涨。不过，他们作出该预测，恰逢全球产量于2月份触及空前的高点——而供给增加一般会为价格降温。此外，从场内交易转向电子交易，又导致该市场出现了一个与高频交易相关的新问题。治理这些市场的规定的出台速度，赶不上投机活动的增加。投机者几乎不用投入什么资金便可进行交易，使得他们得以通过大额押注影响价格，同时往往仅有交易总价的5%到10%面临风险。美国国会经常在公开听证会上严厉斥责“大型石油公司”，但没做什么事来抑制交易员对杠杆的过分使用。事实上，华盛顿不仅几乎没有采取措施来纠正这一情况，甚至还常常让情况变得更糟。一个引人注目的例子便是“真实对冲豁免权”。高盛(GoldmanSachs)于1991年首先获得这种豁免。随后，又有几家大型投机机构获得了这种豁免，让它们得以冲破之前的禁令，进行大宗商品的豪赌，而无需进行实物产品的交割。2000年，美国又通过了《商品期货现代化法》(CommodityFuturesModernisationAct)，阻止监管机构逮捕高风险的能源与金融场外市场中的诈骗者。国际清算银行(BIS)表示，这为信贷危机埋下了伏笔——在接下来的5年，场外大宗商品交易量飙升至32万亿美元。英国的金融服务管理局(FSA)也未能制定出一套连贯的大宗商品规定，尽管它的确够迅速地对一名经纪人在醉酒期间引发布伦特原油价格上涨的行为予以了处罚。简言之，这是一个已经为所欲为过久的市场。然而，英国、欧洲与美国却正在考虑用可能带来更多毒素的复杂的新规，来治愈该疾病。这将引发全球一些主要交易所的监管套利。相反，这些地区应该考虑一个更简单的解决方法。它们应该要求投机者在押注时，投入更多自己的资金，而不是彻底限制投机。提高保证金或者交易的首付款，长期以来一直被华尔街视为“原子武器”而抵制。现在我们有了动用该武器的理由：它会奏效。本文作者是科罗拉多大学环境新闻学中心(CenterforEnvironmentalJournalismattheUniversityofColorado)学者，著有《避难所：绑架世界石油市场的背节者》(TheAsylum:TheRenegadesWhoHijackedTheWorld’sOilMarket)一书22222222222222222222222222222222222222222222222222222222011年投资者关注什么？来源：《英才》作者：黄海洲2011年04月14日11:06我来说两句(0)复制链接打印大中小文|黄海洲出处|《英才》杂志2011年4月刊已经发生的事实表明，2010年是A股市场结构调整的第一年，基于这一事实的判断，2011年，结构性调整会继续。我们认为，在全球流动性波动加大、结构调整继续的2011年，重要的投资机会应该是在大宗原材料方面。作为世界流动性最大的提供者，美国采取的季度宽松货币政策为全球市场奠定了基调。而目前，新兴市场国家面临的普遍问题是通胀，其具体表现是大宗商品、石油、金属等价格的上涨；同时，一些新兴市场还面临较大的宏观政策不确定性的问题。近期，因美国经济增长企稳加速和西亚、北非地区的形势动荡，国际流动性开始看淡新兴市场，回流发达市场，尤其是美国。针对这一现象，我们提出“新兴市场热钱多彩”的观点，其含义是热钱不会单一地从发达国家流向新兴市场国家，也可以从新兴市场国家撤出，转而流向美国等发达国家。资金回流发达国家，往往导致新兴市场的资产价格大幅下跌。反之，资金流向新兴市场，又往往导致新兴市场的资产价格快速上涨。目前国际流动性回流发达国家的原因基本是两点。第一，美国经济增长势头看好，而其他国家经济或者没有增长，或者略有下滑，或者面临着宏观调控下的增长的不确定性。经济增长上的较大差异是决定资金流向的重要原因。第二，美国的政策制定者及其政策措施在可预计的两年内不会出现太大变化。欧洲由于今年10月会有央行行长的更替，市场上对其政策倾向的不确定性预期很强。同时，欧洲五国的再融资解决办法尚不明了。事实上，由于欧洲没有真正的中央政府和统一的财政转移支付，欧洲决策机制的特殊性决定了欧洲各国政府在解决这些问题时动力不足，进而导致这些政策措施不可能在短期内确定下来。而新兴市场国家则继续实施宏观调控政策，继续加息，抑制泡沫，限制游资。如此一来，基于美国、欧洲和新兴市场国家的政策确定性和连续性方面考虑，国际流动性回流美国是在情理之中的。尽管美国经济增长势头看好，但是，解决其结构性失业问题至少需要两年时间，这就决定了，这期间其宽松的货币政策取向难改。因此，不可低估美国量化宽松政策对全球市场影响的广度。过去一年，就中国股市表现而言，中小板虽有22%的涨幅，但上证指数下跌了14%。我们认为，2011年的中国股市将继续结构分化。作为经济活动的晴雨表，经济结构的调整已经提前在股市预演。根据我们的预测，中国2011年GDP的实际增长应该在9%-9.5%左右，所以经济增长速度并不是大问题，但市场风险是存在的。我国资本市场中面临的主要风险之一是房地产调控的风险。房地产价格从2010年4月起进入僵持阶段，如果当前政策依然不能控制房价上涨，那么新一轮紧缩政策将会推出，运用加息等调控手段的可能性将增加。除了房地产泡沫的问题，宏观调控政策的不确定性也随时威胁着经济的进一步增长。由此，我们不可以低估中国宏观调控政策对市场影响的深度。从投资机会来说，在全球市场层面，黄金不再是最好的投资。可以看出，如果美国保持当前良好的趋势，避险的需求就没有去年那么大。所以，此刻投资者应该买入一些在美国高成长的公司股票。如果未来一段时间，新兴市场通胀预期依然强劲，那么投资者则可以关注一些跟大宗原材料相关的产品。大宗原材料从去年6、7月才开始实际上涨，6、7月之后投资原材料基本都有不错的回报。总之，2011年依然是看涨主题。通胀题材，加之全球经济进一步增长，尤其是发达国家经济进一步增长，都会进一步推高大宗原材料商品价格。33333333333333333333333333333333333333333陈元：加大金砖国家本币结算和贷款力度来源：《证券时报》2011年04月14日00:56我来说两句(0)复制链接打印大中小国家开发银行董事长陈元4月13日表示，金砖国家深化金融合作面临难得的历史机遇，建议各国相关金融机构的合作更加务实高效，加大本币结算和贷款力度。陈元表示，近年来，金砖国家对外贸易与投资迅速增长，开展本币结算和贷款业务对各国多有益处，这既是服务金砖国家贸易投资合作发展的客观需要，也是对金融机构的新要求，通过提供多样化的金融服务，可以提高融资效率，进而推动国际货币体系的多元化发展。(责任编辑：王博)44444444444444444444444444444444444444444444444444444444上市融资不是目的做大做强才是根本来源：中国资本证券网-证券日报作者：位立云2011年04月13日08:04我来说两句(0)复制链接打印大中小进入2011年，券商再融资热情高涨。太平洋证券发布公告，称将通过非公开发行方式募集50亿元资本金，用于扩充公司业务。宏源证券公告称，拟发行部超过5亿股用于增加公司资本金等。之前的2010年，上市券商的再融资之势已经是如火如荼。上市券商完成再扩军，华泰、相关公司股票走势西南证券11.87+0.000.00%太平洋11.63-0.09-0.77%宏源证券18.69-0.24-1.27%广发证券39.73-0.70-1.73%兴业、山西等多家券商跻身IPO快车；同时长江、东北、西南证券、以及财通、国盛、东吴等多家已上市券商都实施了再融资或增资计划。其中，广发证券更是8月份提出了160的再融资预案。国内券商的融资需求一直处于日益膨胀中。从2009年下半年开始，融资和再融资就成了倍受上市券商拥趸的活动。无论是IPO还是再融资，目的都是旨在扩充粮草，提高自身的净资本。券商再融资集结号的吹响，跟其业务创新的推出密切相关。过去的2010年被公推为券业的“创新元年”。融资融券、股指期货、直投＋保荐模式等创新业务炙手可热。面对这片崭新的业务蓝海，加上券商营业部网点的扩充，券商资金愈发捉襟见肘。目前，券商的创新业务包括直投、融资融券、股指期货、QDII、资产管理和ＩＢ业务等。而推广这些创新业务，无一不需要充实资本金。兵马欲动，粮草先行，资本金是否充足是满足这些新业务开展的先决条件。以融资融券为例，就属于典型的资金密集型业务。业务伊始需要动用券商的自有资金，哪家券商钱最多，就最有望在业务推出中抢得先机，实现收益最早、最大化。特别是面对竞争激烈的市场，先入者会获得主导地位。曾有券商人士表示，未来证券公司资本金的高低，不仅仅关乎公司经营成绩好坏，甚至有可能决定公司在激烈的新业务竞争中，能否寻找到立足之地。同时，目前监督体制的核心也聚焦在资本金上。根据此前出台的相关管理要求，在申请融资融券试点券商应满足几大条件中，最近6个月净资本均在12亿元以上是一个关键的硬性裁量指标。有鉴于此，为了入围新业务，改善盈利模式，抢占一席地位。各家券商各显其能，不断掀起增资扩股、募集资本金的热潮。据统计，目前两融试点券商队伍已经扩大到25家。监管层人士曾表示，未来开展融资融券的券商营业部会超2200家，占到全国总数的53％。公允而论，券商对创新业务的热衷并非简单的追捧。这些创新业务发展迅猛，大大活跃了市场，市场影响力与日俱增，扩展了客户群体，由此带来的盈利提升